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  • 印度：5560亿美元股市暴跌将加剧，经济增长放缓

    1. 调查显示基准前三月可能下跌至少5%
    2. 三分之一受访者预计2025年Nifty 50上涨15%

    投资者预计，随着经济增长放缓和持续的通胀压力影响企业盈利和外资流入，印度股市将在下一个季度继续亏损。

    根据本月初进行的一项非正式调查中，多数22位策略师和基金经理认为，基准 NSE Nifty 50 Index 在截至三月的三个月内可能至少下跌5%。 Donald Trump 第二个总统任期期间的地缘政治紧张局势加剧了本地股票的阻力。

    继去年创下多项新高之后，印度近5万亿美元的股市因担忧消费下降而导致外资外流，承压不断。包含在 MSCI India Index 中的公司总市值已下降5560亿美元，该指数自九月高点下跌超过13%。

    “印度市场正在应对一轮不确定性，” Purnartha Investment Advisers Pvt. 的基金经理 Mohit Khanna 表示，该公司管理的资产超过2.5亿美元。“这种悲观情绪可以归因于2024年发生的多项国内和全球发展，这将在短期内影响本地股票。”

    在最新政府数据显示，当前财政年度经济将增长6.4%，远低于过去三年平均8%的增长后，关于印度增长雄心的担忧加剧。十二月汽车销量下降，消费类公司也预示市场条件充满挑战。

    包括 Herald van Der Linde 在内的 HSBC Holdings Plc. 策略师上周将印度股票评级下调至中性，并表示，在共识将 Nifty 50 的2025财年盈利增长预期从15%下调至5%后，投资者可能会重新评估他们的持仓。

    虽然部分调查受访者预计基准指数在全年会有负回报，但三分之一的受访者预计 Nifty 50 指数将在2025年上涨10%至15%。这主要是由于国内投资者持续流入。

    Nifty 50 上季度下跌8.4%，但2024年全年仍收获8.8%的增长，连续第九年实现增长。

    “如果我们从近期退一步看，我们正处于经济繁荣的拐点，”位于 Mumbai 的 OmniScience Capital 的首席投资策略师 Vikas Gupta 表示，他预计本地股票将上涨超过10%。“降息将决定印度股市的整体方向。”

    调查受访者还预计，受记录低卢比影响的医疗保健和信息技术股票将在今年成为主要涨幅股。在过去两年中，行业指数上涨超过110%后，没有22位受访者对房地产持看涨态度。

    “我们正在寻找机会升级我们的持仓” 一旦盈利增长势头转为正面，Pictet Wealth Management 的首席亚洲策略师 Dong Chen 周四在简报会上表示。Chen 未参与此次调查，保持对印度的中性配置。

    关键词

    预测

    多数策略师和基金经理预测，受经济增长放缓和通胀压力影响，印度股市在下个季度将继续承压，基准NSE Nifty 50指数可能下跌至少5%。

    数据摘要

    • NSE Nifty 50 Index：上季度下跌8.4%，预计下个季度至少下跌5%，2024年全年预期增长8.8%，连续第九年实现增长。
    • MSCI India Index：包括的公司总市值已下降5560亿美元，自九月高点下跌超过13%。
    • 经济增长：当前财政年度GDP增长预计为6.4%，低于过去三年平均的8%。
    • 资产管理：Purnartha Investment Advisers Pvt. 管理资产超过2.5亿美元。
    • 行业表现：医疗保健和信息技术股票预计今年成为主要涨幅股，房地产行业缺乏看涨预期。

    分析

    在当前经济和地缘政治不确定性下，投资者应关注医疗保健和信息技术板块，因这些行业在卢比走弱的背景下有望实现较大涨幅。

    同时，应谨慎对待房地产板块，因为多数策略师对该行业持中性或看跌态度。长期来看，随着国内投资者的持续流入和潜在的降息政策，部分股票可能在2025年迎来显著增长机会。因此，投资者可以考虑在市场调整期间优化持仓，寻找具备增长潜力的行业和公司。

  • 东南亚股市: 在特朗普威胁下提供避险庇护

    印尼和菲律宾在全球资金中处于有利位置：SGMC 摩根大通估计MSCI东盟指数在2025年将升至780

    全球投资者正寻求东南亚作为避风港，以应对唐纳德·特朗普贸易政策带来的不确定性，这提升了该地区股市来年的前景。

    分析师表示，美国当选总统针对中国的关税计划可能加速全球供应链和外国直接投资的转移，这可能有利于该地区。同时，贸易敞口较小的经济体在增长方面可能表现更好，一些市场的国内支出预计将保持强劲。

    虽然今年区域基准 MSCI Asean Index 的表现略逊于更广泛的亚洲指数，且大多数国家正经历外资流出，但基金经理们押注投资者明年将回归。对该地区基础设施和新兴行业(包括数据中心和绿色能源)的更多投资，将有利于企业利润增长。

    SGMC Capital Pte 分析师 Mohit Mirpuri 表示，“以国内驱动为主的市场如印度尼西亚和菲律宾因其相对稳定性而脱颖而出，得益于强劲的消费和政策灵活性”，这使它们成为投资者的稳定选择。

    MSCI Asean 指数今年上涨了7.7%。

    根据 JPMorgan Chase & Co. 的估计，如果出现看涨情景，该指数可能在2025年底前从周三收盘价上涨最多14%至780点。

    今年全球基金在马来西亚、菲律宾、泰国和越南净卖出股票。尽管美联储连续第三次降息，但它对继续降低借贷成本的速度表示更加谨慎，这可能影响资金流动。

    但 Robeco Hong Kong Ltd 亚洲股票投资组合经理 Vicki Chi 表示，由于该地区将从中美紧张局势的溢出效应中”极大受益”，外资流入的前景可能会逐渐改善。她仍然对东盟市场保持超配。

    Chi 的主要选择包括发展中的东盟银行(其净息差被认为更加独立于全球利率变动)和信息技术相关股票。

    虽然依赖出口的国家可能更容易受到贸易战的影响，但马来西亚正在进行的政策改革和越南强劲的政府支出可能有助于支撑增长。旅游业复苏和强劲的国内需求预计将使泰国受益。

    在新加坡，高收益资产将保持投资者的兴趣。

    Manulife Investment Management HK Ltd 投资组合经理 Kenglin Tan 表示：”我们看到许多中国公司试图投资东盟，不仅是为了分散制造能力，还为了挖掘国内需求。”

    估值也倾向于东南亚。MSCI 指数的预期市盈率为13.5倍，而五年平均水平为14.6倍。

    需要明确的是，仍然存在多重不利因素。全球需求放缓将影响该地区的出口，而美联储暂停宽松政策导致的美元走强将影响新兴市场的资金流入。

    尽管如此，大多数国家的增长预计将保持韧性，Maybank Research 估计明年东盟国内生产总值将增长4.7%，这凸显了这一点。

    新加坡 Aletheia Capital 消费者和互联网主管 Nirgunan Tiruchelvam 表示：”我们敦促投资者增加对东盟的配置。”

    关键词

    1. MSCI-Asean-Index
    2. SGMC-Capital
    3. Robeco-Hong-Kong
    4. Manulife-Investment-Management
    5. Maybank-Research

    预测

    东南亚股市将会因全球供应链和外国直接投资的转移而受益，尤其是受益于中美紧张局势的溢出效应。

    数据摘要

    1. MSCI Asean Index 今年上涨了7.7%。
    2. 该指数预计在2025年底前可能上涨最多14%至780点。
    3. Maybank Research 估计明年东盟国内生产总值将增长4.7%。

    投资机会

    1. 投资于以国内驱动为主的市场如印度尼西亚和菲律宾，因其相对稳定性和强劲的消费及政策灵活性。
    2. 关注发展中的东盟银行和信息技术相关股票，这些领域可能更加独立于全球利率变动。
    3. 受益于旅游业复苏和强劲国内需求的泰国市场。
    4. 高收益资产在新加坡将保持投资者兴趣。
    5. 越南和马来西亚的政策改革和政府支出可能支撑其增长。

    需要避免的

    1. 对出口依赖较高的国家，因其更容易受到贸易战的影响。
    2. 全球需求放缓和美元走强可能影响新兴市场的资金流入。
  • 投资者: 寻找新的增长点应对大科技公司利润增长放缓

    投资者: 寻找新的增长点应对大科技公司利润增长放缓

    • 2025年“壮丽七侠”利润增长预计减缓至18%
    • 芯片巨头Nvidia被认为是主要的利润增长推动者

    股市的增长引擎正在耗尽动力。

    多年来，投资者一直依赖最大的科技公司推动股指上涨，基于其强劲的盈利和对未来更高利润的预期，最近这些预期又因人工智能服务的发展而加速。然而，这些日子似乎已经结束，至少暂时如此。这迫使投资者思考其他方式来参与最新的股票牛市，因为它已经进入第三个年头。

    问题在于利润。根据汇编的数据，Magnificent Seven科技巨头——Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc.、Microsoft Corp.、Nvidia Corp.和Tesla Inc.——预计在2025年将实现18%的合并盈利增长，低于对2024年34%的预期。

    如果剔除Nvidia，可以说是华尔街人工智能狂热的最大受益者，该集团的其他公司预计在2025年的利润仅会微增3%。

    18%的利润增长对于几乎任何行业来说都是好消息——但对于大型科技公司来说则不然。如果这一预估成真，这些高飞的公司将在全年的盈利增长中落后于医疗保健行业，且在材料和工业行业的增长上也不会有显著优势。

    与此同时，S&P 500指数的盈利增长预计将在2025年达到13%，高于今年的10%。换句话说，这些科技巨头不再引领美国企业的增长步伐。

    “Mag Seven不一定会成为市场增长的引擎，正如过去一年左右那样。”Janus Henderson的投资组合经理Julian McManus表示。

    离开科技领域

    投资者已经开始做出反应。在截至12月4日的一周内，信息技术组经历了六周以来最大的流出，达14亿美元，这是美国银行周五引用EPFR Global的数据所指出的。小型股票在今年落后于整体市场，但却有46亿美元的流入，使其年化记录达到超过300亿美元的历史新高。

    McManus表示，他正在关注自由现金流增长的意外惊喜，并在全球范围内看到大型科技公司的替代方案，而不仅仅是在美国，他在此领域“显著减持”。他喜欢能源生产商，这些公司受益于对电力需求旺盛的数据中心，并且是一项热门投资，同时他还看到生物技术和像*Cadence Design Systems Inc.*这样的芯片设计软件公司的机会。

    寻找大型科技替代品的一大部分纯粹是关于它们的股价。根据彭博社汇编的数据，仅在本周，Magnificent Seven公司的交易价格为预期盈利的41倍，是自2022年初以来的最高估值倍数。整个S&P 500也经历了上涨，其比率为23倍，是自2021年以来的最高水平。但这仍然只有科技巨头估值的一半左右。

    “仅仅投资于大型科技股是过于冒险的，”Ladenburg Thalmann Asset Management的首席执行官Phil Blancato说。“你在看一些估值相当高的公司。其余S&P 500的某些数据看起来不错，看起来很好。我宁愿以18倍（未来盈利）购买其余的S&P 500，而不是以23或24倍购买整个S&P 500。”

    他并不是唯一一个持怀疑态度的人。摩根士丹利的首席美国股票策略师Michael Wilson和BMO资本市场的首席投资策略师Brian Belski也认为股票反弹正在向大型科技以外的行业扩展，这一趋势始于今年下半年。

    “围绕大型科技股的狂热在Magnificent 7的增长预期中显而易见，接近历史最高点，正当它们的盈利预计将放缓，”美国银行由Savita Subramanian领导的策略师本周在给客户的报告中写道。随着这一群体占据S&P 500大约三分之一的权重，“我们认为普通股票比指数有更多机会，”这些策略师写道。

    伟大的一个

    然而，并不是所有的Magnificent Seven股票都是平等的。因为有一家公司在其他公司之上脱颖而出：Nvidia。

    对其用于人工智能计算的加速器的持续需求使其盈利飙升。根据汇编的分析师估计，预计Nvidia明年将实现710亿美元的利润，收入为1290亿美元，分别增长49%和52%。

    这也解释了为什么该股在今年Russell 1000指数中表现最佳，涨幅达到193%——并且是唯一进入前50的Magnificent Seven公司。

    Nvidia的成功很大程度上得益于其大型同行的支出。Microsoft、Alphabet、Amazon和Meta Platforms预计在2024年的资本支出将超过2000亿美元，以增强计算能力。他们承诺明年将支出更多。这对Nvidia来说是个好消息，但投资者质疑这些投资何时会为其他公司带来回报。

    “我不会感到惊讶，如果Mag Seven会发生某种分崩离析，因为重力终将追上来。”Janus Henderson的McManus表示。

    当然，华尔街过去低估了大型科技的实力。在2024年初，分析师预计Magnificent Seven的盈利增长为19%，而该集团现在有望实现 34% 的增长。

    尽管如此，这些科技巨头仍然保持着对投资者的吸引力，尤其是在经济恶化的情况下。花旗集团的美国股票策略师Scott Chronert将这一群体比作消费品等防御性行业，人们在经济形势不佳时也需要这些产品。关键是，在不确定的时期，如今大型科技股仍然是一个安全的选择。

    “如果你要抛售大型科技股，你会去哪里？”Parnassus Investments的投资组合经理Andrew Choi说。

    “你真的想押注于那些对利率敏感的股票，而你需要利率朝某个方向走吗？你想追逐那些表现良好的地方吗？大型科技仍然是应对各种市场条件的最佳、最简单的答案。”

    关键词

    股市, 科技公司, 人工智能, Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla, S&P 500, 医疗保健, 材料, 工业, 小型股票, 自由现金流, 能源生产商, 生物技术, Cadence Design Systems, 估值, 市场策略, 消费品, 利率

    预测

    未来大型科技公司的盈利增长将放缓，投资者需要寻求其他行业的投资机会。

    数据摘要

    • 2025年，Magnificent Seven科技巨头合并盈利增长预计为18%，低于2024年的34%。
    • S&P 500指数预计2025年盈利增长为13%，高于2023年的10%。
    • 信息技术组在截至12月4日的一周内流出14亿美元，小型股票流入46亿美元。
    • Nvidia预计2024年实现710亿美元利润和1290亿美元收入，分别增长49%和52%。

    投资机会分析

    可以关注以下投资机会：

    1. 小型股票：随着大型科技股流出，小型股票吸引了大量资金流入，考虑在小型股中寻找机会。
    2. 自由现金流：寻找自由现金流强劲的公司，尤其是能源生产商和生物技术公司。
    3. 估值合理的行业：关注S&P 500中其他行业的公司，尤其是那些估值低于科技巨头的公司，可能提供更好的投资机会。
    4. Nvidia：作为唯一表现突出的科技股，Nvidia在人工智能领域的潜力显著，值得持续关注。