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Category: 地域

  • 政府: 以色列外资投资在2024年增长

    1. 上半年投资总额达118亿美元
    2. 部门预期稳定性将支持未来趋势

    尽管Israel在Gaza和Lebanon的多线战争中受困，并与Iran进行了直接交火，2024年上半年，外国对Israel的投资却有所上升。

    以色列财政部在周二发布的年度外国投资报告中表示，1月至6月期间的海外贸易协议总额达到118亿美元。相比之下，扣除美国的Intel Corporation一次性投资150亿美元，2023年上半年总交易额为73亿美元。

    Shmuel Abramzon，Israel’s财政部的首席经济学家，说道：“2024年的数据显示，外国对Israel的投资交易呈上升趋势，我们预计安全和政治环境的改善将支持这一趋势的进一步发展。”

    Israel政府对受战争影响经济的最坏情况已经过去，充满信心。

    扣除Intel Corporation的投资，2023年整体外国贸易协议达到179亿美元，是Israel自2019年以来的最低水平。

    2023年对Israel的外国投资下降幅度略大于当年OECD报告的全球下降20%，这主要是由于总理Benjamin Netanyahu努力削弱司法系统所带来的动荡，以及10月7日Hamas攻击引发的持续战争。

    2023年，US是对Israel投资的主要来源国，投资额为240亿美元，其次是France的37亿美元，India的12亿美元和UK的11亿美元。

    2023年最大的外国投资项目包括Intel在Kiryat Gat（位于Tel Aviv南部）的晶圆制造厂的投资，Imperva Inc. 与法国公司 Thales SA 的合并，总计约36亿美元，以及India’s Adani Group在Haifa港口的12亿美元投资。

    近一半的投资流向了半导体和芯片产业，其次是IT和生命科学领域的投资。

    关键词

    预测

    2024年的数据显示，外资对以色列的投资呈上升趋势，预计安全和政治环境的改善将进一步支持这一趋势的发展。

    数据摘要

    • 2024年上半年海外贸易协议总额达到118亿美元。
    • 2023年上半年，扣除英特尔的一次性150亿美元投资，整体交易额为73亿美元。
    • 2023全年，扣除英特尔，外国贸易协议总额为179亿美元，为以色列自2019年以来的最低水平。
    • 主要投资来源国：
      • 美国：240亿美元
      • 法国：37亿美元
      • 印度：12亿美元
      • 英国：11亿美元
    • 2023年最大的外国投资项目：
      • 英特尔在基里亚特加特的晶圆制造厂：150亿美元
      • Imperva Inc.与Thales SA的合并：约36亿美元
      • 印度阿达尼集团在海法港的投资：12亿美元 –投资行业分布：近一半流向半导体和芯片产业，其次是IT和生命科学领域。

    分析

    以色列在半导体和芯片、IT及生命科学等高科技行业展现出强劲的投资吸引力，尤其是大型科技企业如英特尔和阿达尼集团的重大投资项目，显示出这些领域的持续增长潜力。

    投资者应关注这些高增长行业的机会，同时留意以色列政治和安全环境的动态变化，以便在稳定的投资环境中获利。

  • 中国: 保持基准利率稳定，提取自2014年以来最多现金

    中国: 保持基准利率稳定，提取自2014年以来最多现金

    • 人民银行12月通过中期借贷便利净吸收1.15万亿元
    • 中信证券认为央行有降息和降低准备金率的空间

    中国暂停下调利率，并通过一项为期一年的政策工具抽取了自2014年以来最多的现金，保持了流动性储备，以应对明年可能与US贸易紧张局势升级的情况。

    People’s Bank of China将一年的中期贷款便利利率维持在2%不变——这一举动得到了彭博社调查的90%的经济学家的预测。有关部门还通过该工具从金融体系中净抽取了1.15万亿元人民币（约合1580亿美元），这是自2014年以来的最高水平。

    本月早些时候，政策制定者承诺实行“适度宽松”的货币政策——这是约14年来首次调整立场，并采取“更积极”的财政工具以支持经济。但迄今为止，他们尚未宣布任何具体的刺激措施，反映出在President-elect Donald Trump此前威胁要实施关税之前，决策者保持耐心。

    Citic Securities Co. 首席经济学家明明表示：“稳健的中期贷款便利利率符合预期，我们预计将在2025年下调40-50个基点。”他补充说，流动性抽紧也增加了下调银行存款准备金率的可能性，可能最早在年底前实现。

    近年来，PBOC已淡化中期贷款便利作为主要政策利率的作用，转而使用七天期逆回购利率来引导市场借贷成本。自去年九月底20个基点下调以来，七天期利率一直保持不变。

    周三，中央银行通过中期贷款便利提供了3000亿元人民币的政策性贷款，而去年十二月的到期量为1.45万亿元人民币。这将是PBOC连续第五个月通过该工具在净基础上抽取现金。

    现金短缺可能会被PBOC使用的其他工具所抵消，以维持流动性。上个月，它通过所谓的“直接逆回购协议”净注入了1万亿元人民币的资金，并购买了政府债券。

    展望未来，市场预计中国明年将大幅降息。这些预期使得本月的基准国债收益率创下历史新低。

    关键词

    预测

    预计中国将在明年大幅降息，以应对可能升级的中美贸易紧张局势并支持经济增长。

    数据摘要

    • 人民银行通过政策工具净抽取现金1.15万亿元人民币（约1580亿美元），为自2014年以来最高水平。
    • 中期贷款便利利率维持在2%不变，符合90%经济学家预测。
    • 近期通过中期贷款便利提供3000亿元人民币的政策性贷款，连续第五个月净抽取现金。
    • 上个月通过直接逆回购协议净注入1万亿元人民币资金。

    分析

    随着预计的降息措施，投资者可以关注受益于低利率环境的房地产和基建行业，同时谨慎评估金融板块的流动性风险。此外，贸易紧张可能带来出口企业的压力，建议分散投资以规避潜在风险。

  • 股市：随着“圣诞老人拉力”启动而走强

    股市：随着“圣诞老人拉力”启动而走强

    1. 科技巨头延续2024年上涨势头推动股市收益
    2. 圣诞假期前华尔街提早收盘

    2024年领导华尔街涨势的一个群集在相对平静的圣诞节前交易日推动了股市。

    在大科技股走势强劲之后，股价在周二继续飙升。 Tesla Inc. 引领大盘股上涨。 Broadcom Inc. 和 Advanced Micro Devices Inc. 在 President Joe Biden 团队对中国制造的芯片展开调查后上涨。在一个缩短的节前交易时段，S&P 500 收盘上涨超过1%，交易量稀薄。

    “过去几周的行动显示，大盘科技股仍然是今天股市的关键领导群体，” Miller Tabak 的 Matt Maley 说。“这些大科技股在许多机构投资者的投资组合中高度超配。他们在下周的任何买入行为可能会集中在这些股票上。”

    股权投资者还期待着所谓的“圣诞老人拉力”，即股票在年底最后五个交易日和新年最初两个交易日上涨。这次，这一窗口从周二开始。

    “圣诞老人拉力仍然可能存在，年底强劲的季节性影响仍在持续，” Ned Davis Research 的 London Stockton 说。

    自1950年以来，S&P 500 在这一时期的平均和中位数回报率分别为1.3%，远超市场平均七日涨幅的0.3%，据 LPL Financial 的 Adam Turnquist 说。

    “当投资者在‘好孩子’名单上，圣诞老人带来一个‘积极’的圣诞老人拉力回报时，S&P 500 在一月及以后全年平均回报率为1.4%和10.4%，”他说。

    S&P 500 上涨了1.1%。Nasdaq 100 增加了1.4%。Dow Jones Industrial Average 增长了0.9%。

    10年期国债收益率几乎没有变化，维持在4.59%。Dollar Spot Index 确保持稳。

    尽管自二战以来，积极的“圣诞老人拉力”曾预示着S&P 500 平均全年10.4%的涨幅，CFRA 的 Sam Stovall 说，他认为更准确的指标是“January Barometer”。

    这是一个市场假说，认为一月份的表现预测全年的表现。该术语由Stock Trader’s Almanac 创始人 Yale Hirsch 于1972年提出。

    CFRA 的 Sam Stovall 说，自1945年以来，当年初一月有涨幅时，S&P 500 在全年价格平均上涨18.3%。然而，如果第一个月价格下跌，全年平均回报为-1.9%。

    由于今年市场上涨超过25%，S&P 500 全年一直稳固地高于其200日移动平均线，Bespoke Investment Group 的策略师指出。

    “除非在年末最后几个交易日出现重大市场抛售，否则这是自1952年以来的第12个年，S&P 整年交易在其200-DMA之上，”他们说。

    Bespoke Investment Group 提到，这些年份的平均下一年变化为增长4.6%，相比所有年份的平均增长9.2%。

    上周，Bank of America Corp. 的客户成为美国股票的大买家，策略师Jill Carey Hall 说。他们连续第七周买入美国股票。

    与之前五周类似，客户买入了单一股票和交易型基金，其中前者流入更大。她指出，资金主要流向大盘股。

    根据Citigroup Inc. 的策略师由 Scott Chronert 领导，投资者在第一季度应对美国股票采取更平衡的方法，他们看到防御性板块有更大的机会。

    他们将医疗保健评级上调至超配，指出估值现在更低，基本面似乎接近拐点。

    与此同时，他们在成长股上保持选择性，寻找更强的基本面趋势与估值及潜在的利润率改善。

    Citi 的策略师在媒体、互联网和半导体领域持超配态度，同时将软件板块提高到市场水平。

    公司动态亮点：

    American Airlines Group Inc. 称，一次技术供应商故障导致圣诞前夕所有美国航班短暂停飞，这是假日旅行季最繁忙的日子之一。

    Nippon Steel Corp. 拟议以123亿美元收购US Steel Corp. 的计划因美国国家安全小组的审查陷入僵局，并将最终决定权交给President Biden，后者一再表示反对该交易。

    Salesforce Inc. 表示，其从前合作伙伴Veeva Systems Inc. 手中夺取了多个大型客户，形成在向制药行业销售软件的竞争中。

    Starbucks Corp. 的咖啡师罢工导致约170家门店停业，据该咖啡连锁店称，在关键的假日购物季最后几天，服务在全国范围内受阻。

    Arcadium Lithium Plc，一家化工公司，表示已获得Rio Tinto Plc 提议的收购所需的所有股东批准。

    关键词

    预测

    市场分析预测，圣诞老人拉力有望继续推动股市上涨，大科技股的强劲表现将支撑全年积极走势。

    数据摘要

    • 标普500 收盘上涨超过1%
    • 纳斯达克100 增加了1.4%
    • 道琼斯工业平均指数 增长了0.9%
    • 10年期国债收益率 稳定在4.59%
    • 自1950年以来，标普500在节前交易时段的平均回报率为1.3%，中位数同为1.3%
    • 1945年以来，一月上涨时标普500全年平均上涨18.3%，下跌时全年平均回报为-1.9%

    投资机会与注意事项

    投资者应重点关注大科技股和防御性板块如医疗保健，因其在机构投资组合中占比高且具备良好基本面。同时，保持对年底可能出现的市场抛售的警惕，避免在年末最后交易日出现重大市场波动时受损。

  • 日本债券市场：将吸收十年来最大供应

    1. BOJ削减债券购买导致市场供应增加
    2. SBI证券称央行或需调整政策

    投资者将面临至少十年来最大的日本主权债券供应量，因为Bank of Japan计划缩减其资产负债表，这加剧了债权人因利率上升而带来的困境。

    Ministry of Finance 通常在12月底发布计划，说明其在从4月1日开始的财政年度内将出售的债务金额。根据对官方数据的分析，如果考虑到赎回和 Bank of Japan 的购买，假设计划与今年大致相同，供应量将增加64% 至61万亿日元（约3900亿美元）。

    这是因为BOJ计划从2024年7月至2026年3月将债券购买量几乎减半，这将导致其在下一个财政年度内持有量减少37.6万亿日元。这对日本债券来说是个不利信号，正如BOJ计划在某个时间点进一步加息以抑制通胀一样，Prime Minister Shigeru Ishiba也试图通过额外预算中的额外支出来支撑其下滑的支持率。

    SBI Securities Co. 的首席债券策略师 Eiji Dohke 表示：“BOJ目前减持的步伐正在严重影响市场的供需平衡。”他说：“如果Ishiba政府采取民粹主义的津贴措施，其资金需求可能会阻碍政府在下一个财政年度减少债券发行，中央银行可能不得不减缓减持的速度。”

    在中央银行上周维持政策不变后，Governor Kazuo Ueda 表示，决策者将在获得更多关于日本工资情况和美国当选总统Donald Trump政策的信息后，才决定是否加息。

    截至11月底，BOJ持有超过一半的政府债券。Ueda在7月表示，中央银行的持有量将在大约两年内减少7%至8%，但长期来看仍处于高于理想水平。

    并非所有市场参与者都担心供应增加会对日本债务产生重大负面影响。

    Okasan Securities Co. 位于东京的高级债券策略师 Makoto Suzuki 表示，即使出现降低收益率的因素，影响可能仅限于防止收益率过度下降。这是因为预计超长期债券的发行量将会减少，而市场有足够的能力吸收短期到中期票据供应可能增加的部分。

    尽管如此，对债券大规模供应的担忧加剧了对日本政府债券的看跌情绪。自财政年度开始以来，这些证券已经下跌了超过2%，并有望迎来前所未有的第六个连续亏损年。根据BOJ最新的调查，金融公司和机构投资者预计基准的10年期收益率将从目前的大约1%上升到2026年3月的1.32%。

    随着中央银行减少购买，Shinkumi Federation Bank 的首席经济学家 Makoto Yamashita 表示：“随着债券市场供需平衡恶化，收益率有上升的风险。”更高的收益率意味着投资者不需要买入那么多债券来获得持有收益或通过持有债务获得利润，“这导致他们减少购买，进一步加剧了收益率的上升压力，”他补充道。

    关键词

    预测

    预计由于日本银行缩减资产负债表和债券供应增加，日本政府债券收益率将上升，市场看跌情绪加剧。

    数据摘要

    • 日本政府债券供应量将增加64%，达到61万亿日元（约3900亿美元）。
    • 日本银行计划从2024年7月至2026年3月将债券购买量几乎减半，持有量减少37.6万亿日元。
    • 自财政年度开始以来，日本政府债券已下跌超过2%，预计将迎来第六个连续亏损年。
    • 金融公司和机构投资者预计10年期基准收益率将从目前的约1%上升至2026年3月的1.32%。

    分析

    随着日本银行减少债券购买和债券供应的大幅增加，投资者可能面临收益率上升带来的债券价格下跌风险。

    因此，投资者在考虑日本政府债券时应谨慎，可能需要规避高风险的长线债券，转而关注短期或中期债券以减少收益率波动的影响。

    同时，市场对债券的看跌情绪增强，建议投资者密切关注政策变化和市场动态，适时调整投资组合以应对潜在的市场波动。

  • 英国经济：工党执政后停滞，修正数据显示

    英国经济：工党执政后停滞，修正数据显示

    • 第三季度GDP无增长，预期从0.1%下调
    • 数据加大Keir Starmer工党政府压力

    英国经济在第三季度未能实现增长，根据修正后的数据，显示自Labour执政以来经济放缓比预期更为严重。

    Office for National Statistics周一表示，九月结束的三个月内国内生产总值保持不变，较之前0.1%的增长预期被下调。经济学家原本预计不会有修正。第二季度的增长也被认为比实际情况更弱，为0.4%，而非之前预计的0.5%。

    这些数据进一步打击了Prime Minister Keir Starmer，他上任时承诺要促进增长和提高生活水平。然而，经济在上半年超过Group of Seven同龄国家后急剧走弱，企业和消费者指责悲观的言论以及10月30日预算中宣布的巨额增税导致了这种情况。从人均角度来看，第三季度GDP下降了0.2%。

    Confederation of British Industry周一警告称，未来三个月私营部门活动将出现“急剧”下降，原因是雇主工资税增加了260亿英镑（约327亿美元）。

    在GDP数据公布后的声明中，财政大臣Rachel Reeves将责任归咎于前Conservative政府。“我们面临的挑战是，在15年的忽视之后修复我们的经济并适当资助我们的公共财政，这是巨大的，”她说。英镑在数据公布后对美元几乎没有变化，报1.2565美元。

    Bank of England现在预测全年最后三个月经济将实现零增长，采购经理人调查也反映出悲观的前景。

    Capital Economics的首席英国经济学家Paul Dales表示：“在上半年经济表现强劲之后，由于高利率的持续影响、海外需求疲软以及对预算政策的一些担忧，经济在下半年停滞不前。最新的数据表明，随着今年接近尾声，经济没有太多的动力。”

    第三季度的人均实际家庭可支配收入持平，首次在一年内未实现增长。储蓄率——人们选择不花费的可支配收入——从第二季度的三年高点10.3%略降至10.1%。这仍远高于疫情前的水平，表明消费者仍然谨慎。

    Labour承诺实现G-7中最快的持续增长——经济学家认为这是一个雄心勃勃的承诺。之前公布的数据表明，经济在九月和十月均出现了收缩。

    鉴于US President Elect Donald Trump引发的贸易战威胁以及预算的影响，2025年经济逆风可能加剧。然而，预计通过预算中公布的额外政府支出，经济将避免衰退。

    ONS表示，第三季度服务业没有增长，工业生产下降了0.4%，被建筑业增长0.7%所抵消。ONS经济统计总监Liz McKeown表示，酒吧和餐馆、律师事务所以及广告行业的表现比预期更差。

    2025年，消费者支出可能成为英国经济的更大拖累或推动力，这取决于家庭是否决定释放大量的超额储蓄。虽然利率下降可能促使许多人增加消费，但国内外政治又可能经历另一动荡的一年，可能会加强谨慎态度。

    与之形成鲜明对比的是美国，消费者愿意动用预防性储蓄推动了G-7中最强劲的经济增长。美国消费者支出目前比疫情前高出约14%。而在英国，消费支出仅略高于疫情前水平。

    另外的数据显示，第三季度不包括贵金属的经常账户赤字扩大至200亿英镑，相当于GDP的2.8%。这一赤字从第二季度的179亿英镑恶化，原因是贸易差额略有扩大，外国投资者在英国的收益大幅增加。

    关键词

    预测

    英国经济在下半年面临增长停滞的风险，尽管政府额外支出可能避免衰退，但持续的高利率和全球需求疲软可能限制经济复苏。

    数据摘要

    • 第三季度GDP持平，人均实际家庭可支配收入下降0.2%
    • 第二季度GDP增幅从预期的0.5%下调至0.4%
    • 储蓄率从10.3%降至10.1%
    • 第三季度经常账户赤字扩大至200亿英镑（GDP的2.8%）
    • 英镑兑美元汇率为1.2565

    分析

    投资者应关注英国私营部门活动可能的急剧下降，尤其是受增税影响的行业，如工资密集型行业。

    同时，服务业表现疲软可能提示谨慎对待相关消费和商业投资领域。然而，建筑业的增长可能提供投资机会，尤其是在政府推动的基础设施项目中。

  • 中国富裕城市困境：威胁整体经济

    中国富裕城市困境：威胁整体经济

    • 贫困省份陷入财政困境
    • 经济放缓蔓延至富裕地区

    Alex Zhang 小心翼翼地将他的建筑材料公司与中国沿海狭长地带的一些最富裕的城市的命运紧密联系在一起。来自 Hangzhou、Suzhou 和 Nanjing 的政府支持承包商的付款看似有保障 —— 这些工业巨头聚集在八个省份的集群中，贡献了国家近一半的国内生产总值。

    快进四年，Zhang 因已完成项目被欠款1000万元人民币（约140万美元），因为即使中国的富裕地区也受到了国家经济放缓的影响。绝望驱使他在两个神秘中介人身上挥霍了10万元，通过这些中介人，他宣称在 Beijing 拥有强大的关系，帮助他获得付款并寻找新工作 —— 这是一种最后的努力，但 Zhang 表示，这看起来不太可能帮他释放这笔钱。

    “我还没有看到一个成功的案例，”现年38岁的Zhang说，中介人正在掠夺那些账单不断增加的人们。“地方政府现金快用完了。需要多年才能得到付款。我们的压力很大 —— 我只想退出。”

    The construction site of Zhangjinggao Yangtze River Bridge in Suzhou, in July.

    Zhangjinggao Yangtze River Bridge Construction Zhangjinggao Yangtze River Bridge Construction 的施工现场位于 Suzhou，七月拍摄。来源：CFOTO/Future Publishing/Getty Images

    Zhang 不是唯一一个面临困境的人。自疫情以来笼罩较贫困地区的财政紧缩现象现在正蔓延到那些长期看似免于放缓的省份，威胁着共产党推动其18万亿美元经济的能力。随着 Donald Trump 当选总统并承诺切断关键的中国出口，这一保持经济盈利能力的任务变得更加紧迫。

    北京为阻止经济下滑所做努力的核心是一项价值10万亿元人民币的救生线，旨在将地方政府的“隐性”负债再融资到公共账本上。虽然该计划仅占国际货币基金组织所称的地方政府60万亿元人民币隐性债务的一小部分，但目标是为当局释放资金，以化解潜在的信用危机、支付工资、结算企业欠款并投资新项目 —— 这些步骤对于使资金在经济中重新流通以复苏增长至关重要。

    困扰中国财富带的问题加深了前所未有的房地产下跌的伤痕，并在某种程度上解释了政府最近对刺激措施的支持。确定债务置换计划是否能够成功挽救富裕省份可能需要数月，甚至数年时间。

    对中国新的、不太可能的财政困境热点的数十人进行的采访显示，人们对该项目持怀疑态度，担心腐败或地方官员的不作为会削弱其推广，认为影响的滞后时间较长，并担心它仍然留下大量债务需要偿还。一些居民要求匿名讨论政治敏感问题。

    Beijing 曾经经历过这种情况。2015年，当中央官员推出一项12万亿元人民币、为期三年的债务置换计划时，他们实际上宣誓这是地方政府的“最后的晚餐”，Christopher Beddor，Gavekal Dragonomics 在 Hong Kong 的中国研究副主管说。从那时起，中央官员发誓，除了债券，地方当局将不再对任何地方借贷负责。

    “中央官员唯一会改变主意的原因，是因为他们评估地方层面的财政压力是严重的、广泛的，并且威胁到整个经济，”他补充道。“我认为这可以帮助许多省份在财政上重回正轨，但无法回到旧模式。新的协议似乎是中央政府将承担更多沉重的财政负担。”

    就在一年前，像 Zhejiang 这样富裕的省份（Zhang 的大部分工作在此进行）正依靠中国的经济救援，注定在全国范围内支持增长中扮演“关键角色”。但到了九月，随着刺激计划的制定，President 不得不应对至少一个主要沿海省份官员的警告，称它将难以达到中国的经济增长目标。

    随着影响的蔓延，地区曾在经济排名中处于何种位置几乎已不再重要。一个令人担忧的迹象是，南方的经济强省 Guangdong 在今年前九个月实现的经济增长为自疫情以来的最弱增长。使开发商不愿购地的房市崩盘切断了关键收入来源，正如地方政府从困境中的公司收取的税收减少。债务堆积也使得利息支付成为日益沉重的负担。

    Guangdong 的一位县官员抱怨说，今年他的收入被削减了三分之一，因为他的奖金被削减了。他的一位亲属的雇主，即一个政府资助的非营利组织，从一开始就将工资延迟到每月底发放。尽管他认为债务置换计划将缓解政府资金的偿还压力，并对中国的增长前景保持信心，但这位官员表示，经济稳定需要很长时间。

    Suzhou 现在弥漫着节俭的气息，这座位于 Jiangsu province、距离 Shanghai 不到两小时车程的城市。从表面上看，它拥有比 Chile 更大的地方经济，人均收入几乎是全国平均水平的两倍，超过1万0200美元。这座城市经常被称为“东方的威尼斯”，是一个大型旅游景点，以保存由退休官员在古代建造的优雅园林而闻名。

    但一个早冬的访问也揭示了表面下涌动的焦虑。

    在 Pingjiang Road，石桥跨越清澈的河流，两旁是小巷，一位摊主以15%的折扣兜售冰箱磁铁。附近，一位面包师试图通过提供买一送一的优惠，劝说两位中年顾客以8元购买他的李子米糕 —— 甚至没有请求降价。

    一位街道清洁工感叹说，她是在两年前退休后才做上这份工作 —— 因为她每月仅有略多于1000元的养老金几乎无法维持生计。即便有额外收入，她说，她仍然无法在日常必需品之外花钱。

    Ivan Jiang，35岁，在一家为制造商提供检测服务的机构工作，幸运的是他的工资稳定且按时发放。但由于股市投资的“深度亏损”和对地缘政治风险的担忧，他比以前更不愿意消费。中国的刺激弹已经使今年的全国增长目标重新触手可及，但随着 Suzhou 那个备受赞誉的出口机器面对 President-elect 更高的美国关税恐惧，明年的前景似乎不确定。

    在他工作的附近一家 Starbucks 喝咖啡时，Jiang 表示，他担心另一个贸易战可能迫使外国公司将其生产迁出 Suzhou，并给他的组织和家庭带来损失。他的妻子在一家外资支持的石化公司工作。

    Suzhou Port is facing pressure from the threat of higher US tariffs under the president-elect, as next year’s outlook seems uncertain.

    Suzhou 的外贸占中国总量的6%，占 Jiangsu 总量的近一半。约有18000家外国公司在此经营，总投资超过1600亿美元 —— 是中国第三大。Jiang 说：“许多 Suzhou 的家庭将受到影响，因为通常丈夫和妻子都在外资公司工作。他们撤出这座城市意味着这里的裁员。”

    即使像 Suzhou 这样富裕的城市也处于特别不稳定的时刻，这主要是因为地方政府正紧缩财政。

    当局已经缩减了员工的工资和福利支付，减少了投资。在从 Covid 封锁中重新开放两年后，Suzhou 市政府的会议、服务外包、政府车辆运营和维护预算仍至少比疫情前水平低10%。

    土地销售的下滑正在降低 Suzhou 的投资。根据基于其预算数据的计算，今年基础设施主预算下的支出预计将下降17%，此前2023年下降了10%。

    Falling land sales are driving down Suzhou’s investment.

    在 Suzhou 历史核心区 Wuzhong district 之外，原定于2021年9月开始的工作终于正在进行中，建设一条1.3公里长的道路以通往一座桥梁。政府官员将延迟归咎于项目重新设计，但在项目现场指挥交通的一名保安表示，在不满的工人中流传的谣言是 Wuzhong 缺乏资金，搬迁补偿成本太高。

    这是一个在全国范围内上演的问题。对所谓地方政府融资平台（用于代表省份和城市借贷以资助基础设施投资）的打击是另一种支出限制。China’s central government 明年将承担更多重担，据报计划将公开预算赤字提高GDP的1%，以扩大支出。

    虽然资金减少正在阻碍新的投资，但这绝非阻碍官员追求增长的唯一问题。政府的反腐败运动，使一些地方当局倾向于减少行动，以避免出错。

    Beijing 一家专注于基础设施融资的律师事务所的高级合伙人表示，审计和对涉嫌贪腐的无休止调查正在侵蚀官员们在地方层面上创新的愿望，该合伙人代表寻求延迟政府付款的建筑商。

    尽管10万亿元人民币的债务置换计划激发了解决部分停滞付款的希望，但这位律师警告说，迄今为止，这仍然是痴心妄想，对那些“躺平”的地方官员能够最大化利用该计划的效益表示怀疑。

    Determining whether the debt swap program can succeed in rescuing rich provinces will likely take months, if not years.

    地方领导更替频繁也没有帮助。在 Xi 第二任期开始时，省级党委书记通常在富裕地区任职五年以上，但在一些地方这大大缩短。例如，Shandong 的前党委书记在任近九年直到2017年3月。从那时起，该省已经经历了三位党委领导，而 Zhejiang 在同一时期则有四位。

    任期缩短可能会阻止干部建立小团体，但也使地方负责人难以充分理解门前的问题，更不用说有时间去解决它们了。

    Zhang 仍在应对其失败的建筑材料业务的后果。

    由于缺乏投资新项目的资金，他现在经营一家通过直播销售食品和饮料的电子商务公司。虽然他不清楚政府减少地方隐性债务和结算企业欠款的计划的细节，但他担心任何来自高层的刺激措施都可能被腐败和裙带关系所阻碍。

    “我的感觉是，政府提供的许多良好政策未能到达普通民众或小企业主，”他说。

    关键词

    1. 张
    2. 苏州
    3. 债务置换计划
    4. 北京
    5. 基础设施

    预测

    中国地方政府的财政压力将持续加大，经济复苏面临诸多不确定因素，未来增长前景依然不明朗。

    数据摘要

    • 张因完成项目被欠款1000万元人民币（约140万美元）。
    • 中国政府推出价值10万亿元人民币的债务置换计划，旨在缓解地方政府的隐性债务压力。
    • 苏州的外贸占中国总量的6%，拥有约18000家外国公司，总投资超过1600亿美元。
    • 广东省今年前九个月的经济增长为自疫情以来的最弱增长。
    • 苏州市政府的基础设施支出预计今年将下降17%。

    投资分析

    投资机会：

    • 基础设施融资：随着地方政府寻求减轻债务负担，基础设施融资服务和相关金融产品有望获得更多需求。
    • 电子商务和必需品行业：在经济压力下，消费者更倾向于购买必需品和通过线上渠道购物，相关企业可能表现稳健。
    • 债务管理和金融服务：债务置换计划的实施需要专业的金融服务支持，为相关机构带来发展机遇。

    需要避免的领域：

    • 高依赖地方政府资金的建筑和大型基础设施项目：由于地方财政紧张，这些项目可能面临资金不足和拖延风险。
    • 出口导向型企业：受地缘政治风险和国际贸易环境不确定性的影响，这些企业可能面临订单减少和利润下滑的风险。
    • 受房地产市场下行影响的行业：房地产相关企业可能因资金紧张和市场需求下降而面临经营困难。

  • 腾讯及相关股票：微信赠送工具推动上涨

    腾讯及相关股票：微信赠送工具推动上涨

    • 中国科技巨头在香港股价上涨高达3.5%
    • 礼品功能是腾讯的“重大机遇”：UBP

    Tencent Holdings Ltd. 及与该公司相关的股票在周五上涨，受到投资者对其流行的 WeChat 平台上新赠礼功能的热情推动。

    Tencent 的股票在 Hong Kong 跃升多达 3.5%，使其有望获得数月来首次周度涨幅。Weimob Inc.，一家由中国科技巨头支持的云计算公司，股价上涨了高达 23%。在中国大陆，零食制造商 Yankershop Food Co 和 Shanghai Ziyan Foods Co 同样上涨了每日涨停板的 10%，化妆品生产商 Guangzhou Ruoyuchen Tech Co 亦是如此。

    这些股票在基于 WeChat 的购物平台在假期季节前测试赠礼功能的举措之后上涨。据一份声明称，该功能将允许用户赠送价格低于 10,000 元人民币（约 1,370 美元）的礼物，但不包括珠宝和教育服务。

    Guotai Junan Securities 的分析师包括 Zi Meng 在一份报告中写道，强劲的假日赠礼需求应有助于引导用户直接访问 WeChat 小程序商店并培养购物习惯。他们补充说，零食、化妆品和服务提供商可能成为受益者。

    Union Bancaire Privee 的常务董事 Vey-Sern Ling 表示：“对于 Tencent 来说，这是一个重大的机会，因为他们拥有用户覆盖，但之前从未真正加以利用。” “就像视频账号的情况一样，借助其强大的流量和执行力，Tencent 作为一个后起之秀有能力赶上。”

    WeChat 正将电子商务作为其服务的重要组成部分，其业务范围已涵盖从打车到支付加油费等各方面。其小程序商店最初专注于直播购物，但迅速扩展以连接平台的其他功能，包括社交动态和聊天群组。

    中国电子商务巨头 Alibaba Group Holding Ltd. 股价下跌了多达 4.3%，而 JD.com Inc. 则下跌了 2.8%。

    关键词

    预测

    微信推出的新赠礼功能预计将在假期季节前显著提升用户活跃度和电商销售，助力腾讯及相关企业实现业绩增长。

    数据摘要

    • 腾讯股票在香港上涨了3.5%。
    • 微盟股价上涨了23%。
    • 燕客食品和上海紫燕食品均上涨了10%，触及每日涨停板。
    • 广州若玉晨科技股价同样上涨了10%。
    • 阿里巴巴股价下跌了4.3%。
    • 京东股价下跌了2.8%。

    分析

    腾讯通过整合微信的电商功能，特别是新增的赠礼功能，显著提升了用户粘性和交易活跃度，带动了相关中小企业的股价上涨，显示出强劲的投资潜力。

    同时，传统电商巨头阿里巴巴和京东的股价下滑，表明市场可能在转向更具创新和用户导向的电商模式，投资者应关注腾讯及其生态系统内的相关企业，而对传统电商平台保持谨慎态度。

  • 亚洲交易人：预计2025年将有更多IPO和可转债

    • 中国内地市场稳定，上市数量下滑
    • 美元可转债销售上升，印度IPO活动增加

    投资银行家们寄希望于亚洲的首次公开募股，以在2025年占据股本资本市场更大的份额，此前此类交易降至八年来的最低比例，因为中国交易保持低迷。

    自去年八月以来，mainland China的新上市表现不佳，当时证券监管机构收紧了本地发行以稳定其股市。同样，Hong Kong的 IPO 市场也因China的经济困境和Beijing对各个行业的监管打压而陷入困境。

    根据汇编的数据，今年截止周四，mainland exchanges和Hong Kong的 IPO 仅筹集了约270亿美元，预计年度总量将为2013年以来的最低水平。在整个Asia Pacific地区，首次股票销售仅占所有ECM交易量的30%，远低于2017年至2023年的平均43%，数据显示。

    “China的交易量将在2025年继续增长，”Goldman Sachs Group Inc.亚洲（不包括日本）股本资本市场联席主管James Wang表示。

    “投资者已经开始认识到China的风险，但也认为在有选择的资产中估值相当有吸引力。”

    与此同时，后续股票发行和可转换债券帮助填补了Chinese IPOs留下的空白。该地区公司的美元计价可转换和可交换债券今年筹集了创纪录的290亿美元，比2023年的总额增长了40%，因为公司在高利率的背景下寻求廉价资金。

    今年出现了庞大的交易，包括 Alibaba Group Holding Ltd.筹集的50亿美元和Ping An Insurance (Group) Co.筹集的35亿美元。

    Goldman Sachs的Wang表示，尽管预计借款成本会下降，但可转换债券的发行可能会在2025年继续。“公司将继续需要筹集资金，尽管市场在改善，但仍将保持波动。”

    Chinese公司的股本发行下降，历史上这些公司占该地区交易的大部分，导致更多的交易比例来自其他国家。India的 IPO 今年筹集了194亿美元的创纪录资金，银行家们预计明年此类上市和向机构的后续股票销售将筹集更多资金。

    在Japan，今年 IPO 筹集了63亿美元，超过前两年每年的总量，这要归功于 Tokyo Metro Co.等大型上市公司超过20亿美元的股票销售。金属炼制厂JX Advanced Metals Corp.是明年计划上市的公司之一，其股票销售可能筹集约7000亿日元（45亿美元）。

    明年Chinese股权交易的规模取决于China Securities Regulatory Commission是否愿意批准国内上市。在离岸方面，中国 IPO 的管道取决于内地公司寻求在Hong Kong的第二次上市，这一过程被视为更为直接，因为这些公司在国内交易所已有良好记录。

    “A to H是一个经过验证的主题，”JPMorgan Chase & Co.亚太地区股本资本市场联席主管Peihao Huang表示，指的是寻求在Hong Kong第二次上市的公司。她补充说，全球仅持有多头投资者和主权财富基金今年重新参与了交易，相较于过去一到两年。

    Linklaters LLP的合伙人Christine Xu领导中国ECM交易，她表示，其他计划进行离岸上市的Chinese公司包括人工智能、半导体和清洁能源领域的公司——这些领域与国家提高技术能力的战略目标相一致。

    关键词

    预测

    高盛预计，尽管当前面临挑战，中国的股本交易量将在2025年持续增长，投资者对精选资产的估值依然具有吸引力。

    数据摘要

    • 今年截至周四，内地交易所和香港的IPO共筹集约270亿美元，预计年度总量将为2013年以来的最低水平。
    • 亚太地区首次股票销售仅占所有ECM交易量的30%，低于2017-2023年的平均43%。
    • 今年可转换和可交换债券筹集了290亿美元，比2023年增长40%。 –印度的IPO今年筹集194亿美元，创纪录。
    • 日本的IPO今年筹集63亿美元，超过前两年的年度总量。
    • 阿里巴巴筹集50亿美元，平安保险筹集35亿美元。
    • CATL计划在香港上市，筹集至少50亿美元。

    分析

    投资者可以关注中国计划在香港进行第二次上市的公司，特别是在人工智能、半导体和清洁能源等符合国家战略目标的领域。此外，考虑到可转换债券市场的增长，投资于这些债券可能提供较好的融资机会。然而，需谨慎避免受制于严格监管环境的行业，以降低投资风险。

  • 英国廉价股票: 明年有望证明乐观者的观点

    1. 估值、政治稳定、股息视为利好因素
    2. 美国关税、货币政策及改革为变数

    英国股市多头等待在2025年得到证实，因为诱人的折扣和大股东分红将推动市场上扬。

    FTSE 100 今年取得了不错的6%涨幅，尽管它仍然落后于 Euro Stoxx 50 和 S&P 500。

    尽管2025年充满不确定性——如 Donald Trump 可能引发的贸易战威胁、通胀压力的回归以及美国潜在的降息减少——这些发展可能进一步提升英国公司的相对吸引力，因为它们更多地专注于防御性行业和服务经济。

    “我现在比我职业生涯过去30年里更加看涨，” Premier Miton Investors 的 Diverse Income Trust 经理 Gervais Williams 说。“主要背景当然是英国相对于同行处于低估值水平，”他说。

    Williams 说，英国公司产生了大量现金盈余，如果2025年情况变得复杂，它们可能比市场其他部分更具韧性。他认为全球投资者将开始采用收益策略，如通过分红支付，而英国市场有望成为受益者。

    FTSE 100 拥有发达市场中最大的股息收益率之一，约为4%，相比之下，Euro Stoxx 50 为3.3%，S&P 500 为1.4%。该基准指数显示出约7.2%的吸引人自由现金流收益率，是 MSCI World 的两倍。

    金融板块——占基准指数的21%——是今年表现最好的板块之一。Natwest Group Plc、Standard Chartered Plc 和 Barclays Plc 在2024年上涨了50%到84%。与此同时，发动机制造商 Rolls Royce Holdings Plc 和英国航空公司所有者 International Consolidated Airlines Group SA 的股价几乎翻倍。回购计划也是许多股票的另一推动因素。

    过去两年，FTSE 350 成员中有45%回购了自己的股票，Man Group 英国可选权益团队的投资组合经理 Henry Dixon 说。

    他举了 NatWest 和 Imperial Brands Plc 的例子，这些公司的股价今年分别上涨了约80%和40%。

    “通过将现金流重新分配用于回购股票，公司正在利用低市值提升股东价值并提高每股收益，”他说。

    英国大型股基准指数约75%的收入来自英国以外，这使其对出口和货币波动非常敏感。Trump 重返白宫将增加全球的政策不确定性。但在全球贸易战的情况下，英国市场可能成为一个相对避风港，因为它更多地面向服务贸易，而非商品贸易，后者不太可能受到关税影响。

    “有一些大型英国股票具有显著的美国敞口，但大多数在美国生产和销售，应该会从美国经济和美元走强中受益，” Goldman Sachs Group Inc. 策略师 Sharon Bell 领导的团队表示。

    英国股票的防御性特征，30%的暴露于消费品和医疗保健，通常在全球市场动荡时成为一种资产。

    此外，鉴于法国可能的进一步政治动荡和德国的选举，英国可能会成为一个由新政府支持、拥有强大授权的稳定岛屿。

    虽然2024年的回报表现尚可，但英国股市持续遭遇资金外流，以及由于并购、缺乏IPO和企业迁往美国的意愿而导致的持续去股权化。极低的估值是这一趋势的原因，英国大型股的交易价格比全球同行低40%。

    “长期国内资本——养老金/保险基金——和家庭对英国股票的配置不足是导致折扣的一个重要原因，” 

    Goldman Sachs 的 Bell 说。与1990年代中期超过80%的国内持有相比，目前约有三分之一的英国股市由国内持有，她补充道。

    许多投资者仍然持怀疑态度。Bank of America Corp. 本周发布的基金经理调查显示，全球投资者仍然净减持英国股票14%，这是自四月以来的最差记录。此外，Bloomberg Intelligence 策略师 Laurent Douillet 和 Kaidi Meng 表示，预计英国公司的7%收益增长依赖于合理的利润率扩张，因为收入预计仅增长1.4%，是主要欧洲基准中最低的。

    利率也是一个问题。随着Bank of England 于周四的会议，降息的可能性被排除在外，在工资增长和通胀数据强于预期之后，投资者处于观望状态。

    银行策略师对明年保持乐观。根据上周调查，FTSE 100 在2025年比其他主要欧洲基准具有更大的上行空间。

    “我们认为英国股票的支持性背景将继续，” Jupiter Asset Management 投资组合经理 Adrian Gosden 和 Chris Morrison 说。“我们认为，以并购形式的公司活动步伐可以保持健康。这反映了优质公司的低估值以及稳定的经济和政府。”

    关键词

    预测

    2025年，英国股市预计将在诱人折扣和大股东分红的推动下上涨，尽管面临全球经济不确定性。

    数据摘要

    • FTSE 100 今年上涨6%，落后于 Euro Stoxx 50 和 S&P 500。
    • FTSE 100 股息收益率约为4%，相比 Euro Stoxx 50 的3.3%和 S&P 500 的1.4%更具吸引力。
    • 自由现金流收益率达到7.2%，为 MSCI World 的两倍。
    • 金融板块占 FTSE 100 的21%，表现优异，Natwest Group Plc、Standard Chartered Plc 和 Barclays Plc 今年上涨50%到84%。
    • FTSE 350 成员中有45%进行了股票回购，例如 NatWest 和 Imperial Brands Plc 分别上涨约80%和40%。
    • 英国大型股约75%的收入来自海外，受出口和货币波动影响显著。
    • 全球投资者净减持英国股票14%，为自四月以来的最低水平。
    • FTSE 100 在2025年比其他主要欧洲基准具有更大的上行空间。

    投资分析

    投资者可以关注英国股市的高股息收益和强大的现金流，这些因素增强了市场的韧性和吸引力。此外，持续的股票回购计划有助于提升股东价值和每股收益，使英国市场在全球不确定性中具备避风港的潜力。防御性行业如金融、消费品和医疗保健在市场动荡时表现稳定，进一步支持投资价值。然而，需警惕全球贸易紧张局势、货币波动及依赖利润率扩张的风险，这些因素可能对投资回报产生负面影响。

  • 加拿大人：被敦促承担风险，股权交易创23年新低

    加拿大人：被敦促承担风险，股权交易创23年新低

    1. 2024年股票及关联交易筹资达172亿加元
    2. 已完成的交易获得积极反馈：RBC的巴巴尔

    投资银行家正在敦促 Toronto 上市公司收购企业或筹集资金，因为加拿大的交易量已降至23年来的最低水平。

    根据编制的排名表，加拿大的股权和股权联动产品已连续第三年下滑，达到自2001年以来的最低点。

    2024年共有236笔交易，筹集了172亿加元（120亿美元），而2023年为198亿加元。

    编制的数据表明，这一活动与 US 形成了鲜明对比，后者的此类产品已连续第三年上升。

    “我们需要企业加拿大承担更大的风险，” Peter Miller，BMO Capital Markets 在 Toronto 的股权资本市场主管说。“我们只是需要企业加拿大，想要冒一些风险，启动一些资本项目，并进行更多的并购以推动增长。”

    Miller 表示，尽管2024年交易数量下降，但所谓的“clean deals”比例上升，表明投资者有更多的需求。问题不在于需求，而在于供应。

    在“clean deals”中，银行能够顺利出售他们承销的交易证券，而在“hung deals”中，他们可能需要提供更大的折扣，或者冒着库存未售出的风险。

    “我认为我们今年完成的每笔交易都是一根绿芽，” Nitin Babbar，RBC Capital Markets 全球共同主管的股权资本市场负责人说，并补充说，投资者正在寻求购买寻求增长的公司的股票发行。“每一笔交易都受到非常非常好的反响。”

    RBC Capital Markets 今年在加拿大股权和股权联动排名中位列第一，为公司筹集了28亿加元。BMO Capital Markets 紧随其后，帮助公司筹集了27亿加元。

    RBC 和 BMO 连续五年主导排名——自2019年以来，这两家银行中的一家每年都位居榜首。今年，这两家银行占总发行量的34%。

    Miller 指出，今年加拿大股权发行市场有两个亮点。矿业公司筹集股本的数量急剧增加。并且——在近18个月的干旱期后——在 Toronto Stock Exchange 上进行了首次公开募股。Groupe Dynamite Inc. 在11月的交易中筹集了3亿加元，该交易使该公司估值达到23亿加元。

    还有一些希望，较低的资本成本将刺激加拿大的活动，加拿大央行今年已五次降息，并且在放松货币政策方面比 US 更为积极。

    “我认为我们处在一个利率已大幅下降的环境中，” RBC 的 Babbar 说。“因此资本成本较低，我们所看到的是更多的增长。”

    关键词

    预测

    尽管加拿大股权市场交易量下降，但由于资本成本降低和企业增加风险，预计未来将推动更多增长和并购活动。

    数据摘要

    • 2024年加拿大股权和股权联动产品累计236笔交易，筹集172亿加元（120亿美元），较2023年的198亿加元有所增加。
    • 加拿大股权市场活动连续第三年下滑，达到自2001年以来的最低点。
    • RBC Capital Markets今年在加拿大股权筹集28亿加元，BMO Capital Markets筹集27亿加元，两者合计占总发行量的34%。
    • 首次公开募股案例包括Groupe Dynamite Inc.，在11月筹集3亿加元，估值达23亿加元。
    • 加拿大央行今年已五次降息，积极放松货币政策。

    投资机会与风险

    投资机会：

    • 矿业公司股权：由于筹资数量急剧增加，矿业领域展现出强劲的投资潜力。
    • 首次公开募股（IPO）：例如Groupe Dynamite的成功IPO显示出市场对新兴公司的兴趣。
    • 增长型企业股票发行：投资者对寻求增长的公司表现出更大的需求，适合长期投资。

    需要避免：

    • “hung deals”风险：未能顺利完成的交易可能需要更大折扣或承担库存未售出的风险，投资者应谨慎选择合作银行和交易项目。