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  • 高盛科斯廷：美国中型股现为最佳持有选择

    Goldman Sachs Group Inc. 认为，目前美国中型股具有吸引力，因为与大公司相比，它们的估值相对较低。

    Goldman Sachs Group Inc. 的首席美国股票策略师 David Kostin 在接受电视采访时表示：

    “它们的交易倍数远低于市场其他部分”，并且具有类似的增长率。“在我看来，这是一个更好的风险回报。”

    Kostin 对较小股票的乐观态度表明，人们对美国股票反弹将进一步扩展的预期增加，超越包括iPhone制造商 Apple Inc. 和芯片风向标 Nvidia Inc. 在内的 “Magnificent Seven” 大型科技股，这些股票近年来帮助推动了 S&P 500 的反弹。

    Kostin 认为有机会进行追赶交易。S&P Midcap 400 指数在过去八年中有七年表现不及 S&P 500。中型股指数的交易价格约为其一年前的预期盈利的 16.4 倍，而 S&P 500 的则为 21.5 倍。

    这位策略师更倾向于持有美国本土导向的公司，并减少那些国际曝光度较大的公司 —— 比如 Magnificent Seven —— 的持有，随着 Donald Trump 正式就任美国总统。

    他补充说，过去一个月国债收益率的迅速上升令人担忧，但表示通胀仍在下降，即使是缓慢的下降，收益率也会随着时间的推移而下降。

    Kostin 重申他的观点，认为 S&P 500 基准将于今年年底升至 6,500 点，意味着从周二收盘价上涨 11%。这一预测略低于彭博跟踪的策略师中位数预测的 6,600 点。他预计这一上升将由盈利增长引领。

    关键词

    1. Goldman-Sachs
    2. Kostin
    3. Magnificent-Seven
    4. S&P-500
    5. S&P-Midcap-400

    预测

    Kostin 预测 S&P 500 指数将在今年年底升至6,500点，并认为美国中型股将提供更好的风险回报，有望超越“大紫金山”大型科技股推动的市场反弹。

    数据摘要

    • S&P Midcap 400 在过去八年中有七年表现不及 S&P 500。
    • 中型股指数的交易价格与一年前的预期盈利比为 16.4倍，而 S&P 500 为 21.5倍。
    • 预计 S&P 500 年底将升至 6,500点，较周二收盘价上涨 11%，略低于跟踪的策略师中位数预测 6,600点。
    • 过去一个月国债收益率迅速上升，但通胀仍在缓慢下降。

    分析

    投资者应考虑增加对估值较低且增长潜力与大型公司相当的美国中型股的投资，同时减少对国际曝光度较高的大型科技股（如“Magnificent Seven”）的持仓，以优化风险回报比并捕捉中型股可能带来的超额收益。

  • 伦敦：不适合股票寻价者

    伦敦：不适合股票寻价者

    1. 英国股市受挫看似便宜
    2. 面临复苏缓慢

    最近 gilts 和 sterling 的拋售使得英國股市的某些板塊交易水平降至2023年以來的水平，增強了倫敦作為全球股票投資者可以安全忽視的市場的觀點。很難看到迅速且可能擺脫困境的出路。

    股市對借貸成本上升和貨幣貶值的反應是典型的。由跨國公司主導的 FTSE 100 藍籌指數因在海外產生收入而保持穩健。正如 Goldman Sachs Group Inc. 戰略師所指出，sterling 的疲弱應該是支撐性的。

    另一方面，具有債券類特徵的股票已經下跌，尤其是那些價值與租金收入收益率相關的房地產公司。

    房地產建築商如果更昂貴的抵押貸款阻礙購房者，將面臨收入增長放緩。那些在本土市場賺錢並從國外購買供應的英國公司將感受到匯率帶來的壓力。這適用於 FTSE 250 中型股指的大部分公司。

    這些動態加劇了對這些以及其他在去年底奠定的以本土為重的板塊前景的擔憂。在擔心美國國債收益率之前，投資者已經擔心英國財政大臣 Rachel Reeves 不利於企業的預算案，該預算案提高了雇主的薪資稅。FTSE 350 零售和房地產投資信託板塊從第三季度高點下跌了超過20%。FTSE 350 房地產建築商下跌了超過33%。

    對於反潮流投資者和價值投資者來說，這是一個苦樂參半的情況。買入的誘因顯然存在。Morgan Stanley 戰略師表示，對收益率敏感的以本土為重的英國股票以接近近期歷史低谷的預期收益倍數交易。Goldman Sachs 認為，當美國股票“被定價為完美”時，英國市場“尤其便宜”相比歷史而言。

    假設精確的政府支出、規劃改革和工資增長能夠刺激住房市場：這也將對經濟和企業收益產生連鎖反應。

    但方程式中有太多變量；首先是美國利率的走勢。正如 Morgan Stanley 團隊指出的，對利率敏感的英國中型股可能像英國和美國收益率的代理一樣交易，並對相關數據作出反應。全球通脹形勢需要變得更清晰。然後還有可能促使下行趨勢逆轉的其他因素。削減英國基準利率將激發利息，但除非對政府的預算措施進行修訂，否則 Bank of England 可能無法進行大幅調整。最終，英國需要提供令人信服的經濟數據和企業收益增長。

    所有這些都發生在已經受挑戰的英國股市的背景下，該市場僅佔股權宇宙的一小部分。國內養老基金缺乏有意義的持股，使得國際投資者缺乏來自那些應該有熟悉管理層和英國公司本土市場優勢的投資信號。小型和中型股交易稀薄。押注這些低迷股票的機構風險很大，因為在併購出價中可能難以退出其持倉。

    Rachel Reeves 當然已經在努力解決這些結構性問題。但讓倫敦再次偉大這一任務變得更加艱難。

    关键词

    预测

    英国股市可能持续面临借贷成本上升和货币贬值的压力，但对于价值投资者而言存在低估买入的机会。

    数据摘要

    • FTSE 350 零售和房地產投資信託板塊從第三季度高點下跌超過20%。
    • FTSE 350 房地產建築商下跌超過33%。
    • Goldman Sachs 和 Morgan Stanley 提出本土為重的英國股票處於歷史低估水平。

    分析

    当前英国股市对本土为重的中小型股票交易稀薄，国际投资者缺乏信心，但对于反潮流和价值投资者而言，收益倍数接近历史低谷的股票提供了买入诱因。

    然而，需要关注美國利率走势、全球通胀形势以及英国政府的財政政策，以避免在流动性低和退出困难的股票中承担过大风险。

  • 高盛策略师：预计疲软的中国股市将在2025年上涨20%

    1. 经纪商增持A股与H股，风险回报更优
    2. 市场情绪与流动性预计将于2025年第一季度末改善

    Goldman Sachs Group Inc. 的策略师们坚持对中国股票持看涨立场，尽管市场持续下跌，他们预测基准指数将在年底前上涨约20%。

    由Kinger Lau领导的策略师们仍然对在岸和离岸中国股票持超配态度，因为风险回报比仍然有利，根据周日的报告。他们写道：“随着关税和政策透明度的提高，情绪和流动性背景可能在2025年第一季度末开始改善。”

    尽管Goldman Sachs在11月的类似乐观预期似乎越来越与最近的市场走势相悖，该券商仍坚持其立场。

    MSCI China Index上周跌入熊市，而CSI 300指数在2025年前七个交易日中下跌超过5%，这是自2016年以来任何一年中最差的表现。

    Goldman Sachs建议投资者购买政府消费替代品、受益于人民币走弱的新兴市场出口商，以及精选的科技和基础设施股票。同时，他们写道，股东回报“应继续受益于创纪录的现金分配和国内利率的下降”。

    此外，策略师们还对在线零售、媒体和医疗保健股票维持超配评级，同时将消费服务股票的评级上调至超配。

    HSBC Holdings Plc同样持乐观态度，上周表示鉴于中国内地的“有利政策言论”和更好的经济增长前景，它对在香港上市的中国股票持积极看法。

    早在11月，Goldman Sachs预测，随着当局加大支持疲弱经济的措施，中国股票在接下来的12个月内可能上涨约20%。

    自那时以来，MSCI China Index已经下跌约10%，因为增长担忧、生产者价格下跌以及额外美国关税的前景使投资者感到不安。

    关键词

    预测

    Goldman Sachs预测中国基准指数将在年底前上涨约20%。

    数据摘要

    • MSCI China Index 上周跌入熊市。
    • CSI 300 指数在2025年前七个交易日中下跌超过5%，为自2016年以来最差表现。
    • Goldman Sachs在11月预测中国股票在未来12个月内可能上涨约20%，但MSCI China Index已下跌约10%。

    分析

    投资机会：

    • 政府消费替代品：受政策支持的消费类股票具有上升潜力。
    • 受益于人民币走弱的新兴市场出口商：人民币贬值将提升出口竞争力，相关企业有望受益。
    • 精选科技和基础设施股票：科技和基础设施领域的优质股票具备长期增长潜力。
    • 在线零售、媒体和医疗保健：这些行业被维持超配评级，显示出强劲的增长前景。
    • 消费服务股票：评级上调至超配，表明其投资价值提升。

    需要避免：

    • 增长担忧及生产者价格下跌相关股票：由于市场对增长前景的不确定性，相关股票可能面临较大风险。
    • 受额外美国关税影响的企业：关税压力可能影响企业盈利，应谨慎投资。
  • 摩根士丹利Wilson：强势美元导致利润大幅缺口

    摩根士丹利Wilson：强势美元导致利润大幅缺口

    1. 策略师称国内行业表现更佳
    2. 摩根士丹利与高盛：盈利超预期门槛高

    预计由于 Morgan Stanley 战略师的分析，美元走强可能会导致本季 Corporate America 收益评分卡出现巨大分化，本土导向的行业将超越那些拥有大量国际收入的行业。

    自 Donald Trump 在11月总统选举中胜选以来，绿背美元飙升，人们预期他的税收和关税政策可能助长通胀。美国经济的韧性也推动了对 Federal Reserve 可能维持更长时间高利率的押注，进一步推高了货币。

    由 Michael Wilson 领导的 Morgan Stanley 团队表示，美元走强通常会导致 S&P 500 Index 成分股的表现范围更广，因为这些成分股有不到30%的销售额来自国际市场。他指出，家用产品、科技硬件和食品饮料股票的海外敞口最大，而电信服务和公用事业的风险最小。

    “我们认为，美元强劲可能是本次财报季市场表现分化加大的关键因素，” Wilson 在一份报告中写道。这位策略师表示，他预计与绿背美元联系更紧密的行业近期表现不佳的情况将持续。

    不过，Wilson 表示，只要国内经济增长强劲是美元走强的主要驱动力， S&P 500 整体表现可能保持韧性。这位策略师在2024年中放弃了他长期持有的看空股票的观点。

    策略师的看法……

    “只要近期衰退风险低，流动性充裕，US equities 有望保持上升趋势。但这将导致市场更加高估，当转折最终出现时，市场有更大的下跌潜力。”

    — Simon White 和 Tatiana Darie，Markets Live 策略师。更多内容请查看 MLIV。

    今年初，美国股市的反弹因债券收益率由于更鹰派的 Fed 政策前景而飙升而受挫。随着10年期 Treasury yield 接近关键的5%门槛，投资者和策略师警告称，股票可能会面临进一步的压力。

    尽管分析师在第四季度财报季前调低了盈利预测，Wilson 表示，预期相对于最近几个季度仍然较高，提高了公司需要超越预测的标准。

    在 Goldman Sachs Group Inc. 的对口人 David Kostin 也表示，他预计本季盈利超预期的幅度将“适度”。

    关键词

    预测

    美元走强将导致本季度美国企业收益表现出现显著分化，本土导向行业有望超越高国际收入行业。

    数据摘要

    • 标普500成分股的销售额中不到30%来自国际市场。
    • 10年期美国国债收益率接近5%的关键门槛。
    • 美联储可能维持更长时间的高利率政策。
    • 摩根士丹利预计本季度盈利超预期幅度适中。

    分析

    投资者应关注家用产品、科技硬件和食品饮料等本土导向行业，这些行业受美元走强影响较小，可能实现较好表现；同时，应谨慎对待电信服务和公用事业等国际敞口较低的行业。

    此外，市场可能因流动性充裕和低衰退风险而继续上升，但需警惕高估值带来的下行风险。

  • 汇丰分析师：香港上市中国股票上升空间达21%

    1. 香港利率与房地产政策评级上调至超配
    2. 分析师上调韩国股票评级，同时下调印度评级

    HSBC Holdings Plc 对在香港上市的中国股票持看涨态度，称这些股票将受益于中国内地更多“有利的政策言论”和国内经济前景的改善。

    HSBC 的策略师 Herald van der Linde 和 Prerna Garg 在一份报告中写道，恒生中国企业指数在2025年日历年可能上涨21%。他们将该指数的年终预期从之前的8,610上调至8,800。

    策略师们还将香港股票的评级从中性上调至增持，同时将印度的评级从增持下调至中性。韩国股票的评级则从减持上调至中性。

    这些评级变化发生在中国股票今年开局疲软之际，因担忧地缘政治紧张局势加剧，这源于Donald Trump 的回归及其提高关税的承诺。

    更广泛的MSCI China Index 已从10月的高点下跌了19%，接近熊市。

    尽管如此，HSBC 的策略师表示，较低的利率以及促进旅游和振兴疲软的本地房地产行业的举措将支持香港的股市。

    “中国内地 经济的前景已改善，近期政策基调的转变确认了政府稳定经济的决心，”他们说。“这对A股市场有利，我们认为香港市场将成为延伸的受益者。”

    虽然市场预期会有进一步的刺激措施，但对该国经济复苏的力度仍存担忧，一些市场观察者警告称，可能出现类似日本 1990年代的通缩螺旋。

    投资者现在正关注三月份的全国人民代表大会 会议，以了解北京 为2025年的增长目标及促进消费的详细计划。

    去年一月，HSBC 预测HSCEI 指数在2024年将上涨约24%。该指数去年年底实际上涨了26%。

    “近期的政策举措表明，收益增长立即下滑的风险已被避免，”策略师们在当前的报告中写道。

    “这对于在家庭持有超过20万亿美元现金储蓄的情况下，缓解尾部风险和恢复市场信心至关重要。”

    HSBC 的乐观观点与其部分同行形成对比，例如Goldman Sachs Group Inc. 在十一月将香港股票的评级下调至减持，原因是房地产和零售行业疲软。Morgan Stanley 也由于通缩压力和地缘政治紧张局势对中国股票持看跌态度。

    与此同时，HSBC 还将印度的推荐从增持下调至中性，原因是国内经济放缓和估值过高可能限制今年的回报。

    由于企业盈利疲软和外资撤退，Nifty 50 Index 的反弹最近几个月失去动力。本周，印度政府 将本财政年的经济增长预期下调至疫情以来的最低水平。

    HSBC 将韩国 股票的评级从减持上调至中性，因近期的抛售提供了“一个增加敞口的良好机会”。策略师们表示，国家的政治变化应对收益影响不大。

    关键词

    汇丰控股, 中国股票, 香港, MSCI中国指数, Herald-van-der-Linde

    预测

    HSBC预测恒生中国企业指数到2025年将上涨21%，受益于中国内地有利政策和经济前景改善。

    数据摘要

    • 恒生中国企业指数年终目标上调至8,800。
    • MSCI中国指数自10月高点下跌19%，接近熊市。
    • HSBC去年预测HSCEI 2024年将上涨24%，实际上涨26%。
    • Nifty 50指数近期反弹动力减弱，印度政府下调本财政年经济增长预期至疫情以来最低水平。
    • 家庭持有超过20万亿美元现金储蓄，有助于缓解尾部风险和恢复市场信心。

    分析

    HSBC建议投资者增持香港和韩国股票，利用有利政策和市场抛售带来的买入机会，同时应避免投资印度股票，因其经济放缓和估值过高可能限制今年回报。

  • PMI: 英国四分之一企业在里夫斯预算后裁员

    PMI: 英国四分之一企业在里夫斯预算后裁员

    1. 更高的工资税似乎冲击了英国劳动力市场
    2. 2024年最后一个月私营部门活动几乎无增长

    近四分之一的 British 企业在12月裁员，这是由于 Labour 提高税收预算对其财务造成挤压，引发了普遍的悲观情绪。

    S&P Global 的采购经理人指数确认，private sector 在2024年底停滞，增长为14个月以来最弱。最终指数为50.4，略低于初次发布的50.5。

    这项备受关注的调查显示，在 Chancellor of the Exchequer Rachel Reeves 在10月30日的预算中大幅提高工资税之后，企业裁员的速度达到了15年多以来最快的水平（不包括疫情）。

    约23%的雇主表示他们减少了员工人数。

    企业此前警告称，价值£26十亿（$32.4十亿）的国民保险增税将降低工资增长、限制招聘并推高物价，12月的PMI是最新的一项调查，显示这种增税对就业的影响。

    根据 British Chambers of Commerce 在周日晚间发布的一项民调，信心已降至自前首相 Liz Truss 灾难性迷你预算后的最低水平。

    Labour 表示，必须提高税收以稳定公共财政，并向摇摇欲坠的前线服务注入更多资金。

    “对于薪资成本上升的影响担忧，以及对商业投资环境的一般不安，被认为是压制2025年增长前景的主要因素，” 

    S&P Global Market Intelligence 的经济学主管 Tim Moore 表示。他表示，企业乐观情绪未能从预算中恢复，增长预期停留在两年来的低点。

    增长承诺

    自从 Labour 在七月的选举中赢得压倒性胜利以来，英国经济大幅放缓，此前在上半年与 Group of Seven 中的最强增长保持同步。上个月的修正数据显示，第三季度国内生产总值持平，Bank of England 预计最后一个季度也将停滞。

    经济放缓暴露了 Labour 在承诺将增长加速至 G-7 中最快之后，复兴经济所面临的挑战。它依赖于经济扩张来为基础设施项目和公共服务（如国营卫生部门）创造更多资金。

    12月的PMI还显示出通胀压力再次上升的迹象，企业面临的成本自四月以来以最快的速度上涨。企业提到了工资上涨和原材料成本上升。

    Federation of Small Businesses 周一的另一项调查也突显了对 Labour 加强工人权利计划的担忧。该调查发现，近三分之一的企业表示将因此裁员。

    关键词

    预测

    由于工党大幅提高税收预算，预计英国私营部门将在2024年底实现经济停滞，增长前景趋于悲观。

    数据摘要

    • 约23%的英国企业在12月进行了裁员。
    • S&P全球采购经理人指数为50.4，略低于初次发布的50.5。
    • 国民保险增税总额达£26亿（约$32.4十亿）。
    • 英国第三季度国内生产总值持平，预计第四季度亦将停滞。
    • 近三分之一的小企业计划因工党加强工人权利而裁员。

    分析

    在当前经济环境下，投资应趋向于那些不易受税收增加和就业裁员影响的行业，如基础设施建设和公共服务领域。同时，应避免高依赖于劳动力和原材料成本上涨的行业，以规避潜在的盈利压力和市场波动风险。

  • 建议: 不要恐惧泡沫，即使股票被高估也要继续投资

    建议: 不要恐惧泡沫，即使股票被高估也要继续投资

    也许你手头有一大笔现金想要投资，但你害怕在创纪录高位的 US stock market 中投入。或者你担心市场会出现逆转，并在考虑是否是时候套现。如果这两种情况中的任何一种听起来很熟悉，那就按照银行和券商在发布股市预测时所做的事：押注市场将上涨。

    他们很可能是对的，尽管市场显然已经过热。S&P 500 Index 正在经历自1990年代以来最好的两年表现。以25倍的前瞻市盈率来看，它的估值仅在2000年互联网泡沫破裂前和2022年科技股暴跌时更高。按市值计算，S&P 500 中最大的七家公司，其总和占指数的三分之一以上，估值更高，股价盈利比中位数为31。

    再加上 meme stocks 的回归，以及被称为 MicroStrategy Inc. 的750亿美元杠杆押注比特币，这一切看起来都是经典的股市崩盘前奏。

    尽管如此，Wall Street 策略师们仍未因市场过热而改变今年预测增长的看法。这是因为，虽然估值是衡量中期股市回报的有用指标，但它们对于短期市场走势却是糟糕的晴雨表。更好的指导是市场在任何给定年份的过去表现。历史显示，市场上涨的频率远高于回调。

    事实上，更常见。从1928年到2022年10月，这标志着上一个熊市的结束，S&P 500 处于牛市状态的时间占78%，这是基于市场策略师 Ed Yardeni 编制的日数统计。

    回调更为常见，但它们通常是温和且短暂的，是更广泛牛市中的小挫折。

    市场通常上涨是因为盈利通常在增长，更高的利润意味着更高的股价。自1990年以来，S&P 500的12个月追踪每股收益每月计数，72%的时间比前一年更高。这大致与牛市频率相符。

    这也解释了为什么Wall Street 策略师们通常看涨，以及他们在方向上通常是对的。自1990年以来，他们的平均预测在73%的情况下预期S&P 500的年比年盈利增长，并且在这些情况下他们有79%的正确率。

    因此，并不令人惊讶的是，尽管市场明显过热，但跟踪的所有25位策略师再次提高了他们对S&P 500的价格目标。所有策略师都预计今年S&P 500的盈利将增长——平均预测每股268美元，高于去年的实际盈利239美元。他们还假设S&P 500的市盈率为24.2，略低于当前的倍数。这带来了大约6500点的S&P 500价格目标，大约比当前水平高出10%。

    这非常容易，任何人都能做到。只需在S&P 500上套用一个合理较高的盈利数字——自1990年以来，策略师平均将他们的前瞻一年盈利目标提高了7%，这可能并非巧合地与S&P 500自1950年代以来的年化盈利增长相匹配。然后将你的盈利目标乘以大致相当于该指数当前的市盈率，et voila, 你就成了Wall Street 策略师。

    偶尔，你和这些华尔街人士在熊市出现时会出错。但没有人能可靠地预测这些熊市，而且它们不应影响长期投资者，因为市场总会恢复，至少历史上总是如此。

    市场的持久韧性使得长期预测更加容易和可靠，并指向比你想象的更高的水平。

    如果S&P 500的盈利继续以每年7%的速度增长，基于该指数历史上的平均市盈率18倍，S&P 500 的价格在30年内应接近33000点，50年内超过126000点。从更长的视角来看，守在现金里似乎没有那么吸引人。

    我意识到在市场看似高位时抛出过高数字的危险。这让我想起经济学家Irving Fisher在1929年股市崩盘前夕声称股价已达到“永久高位平台”的臭名昭著言论。或者是在2000年dot-com 崩盘前出版的《Dow 36,000》一书，预测Dow Jones Industrial Average，一个与S&P 500竞争的市场追踪指数，会在几年内翻三倍。

    是时机，而非方向性，使这些预测失误。Dow 36,000 花费的时间比作者预估的更长，但最终等待是值得的。

    Dow Jones 和 S&P 500 在1999年出版该书后的25年里，包括红利在内，年均回报率为8.2%。

    与此同时，一个月期的Treasury bills，一种常见的现金代理，在同一时期内年均回报仅为1.8%。

    Fisher 不合时宜的认可后，结果类似。如果你在1929年市场高峰时购买了S&P 500，在随后25年中每年将获得6.4%的回报，而T-bills 每年仅支付0.7%。

    投资者应该做的一件事是重新审视他们的股票配置。在两年相对于其他资产强劲增长后，大多数人的股票配置可能已悄然上升，导致投资组合的长期预期回报更高，但也更加波动。将更多资金分配到现金中以利用下一个买入机会，如Warren Buffett 似乎正在做的，也是合理的。

    但完全退出一个估值过高的市场或推迟投资新储蓄是一种失败的策略——没有办法知道市场何时会下跌，尽管偶尔会跌，但股票随时间的推移仍可能提供最佳回报。更好的计划是定期投资，最好使用低成本的广泛市场指数基金，并保持投资。不管市场多么过热，未来它都会更高，远高于你可能预期的。Wall Street 正在押注这一点。

    关键词

    预测

    尽管当前市场估值过高，历史数据显示 S&P 500 具有持续上涨的潜力，长期投资前景看好。

    数据摘要

    • S&P 500 的前瞻市盈率为25倍，仅在2000年互联网泡沫破裂前和2022年科技股暴跌时更高。
    • S&P 500 中最大的七家公司占指数总市值的三分之一以上，股价盈利比中位数为31。
    • 从1928年到2022年10月，S&P 500 处于牛市状态的时间占78%。
    • 自1990年以来，S&P 500 在12个月内72%的时间每股收益高于前一年。
    • Wall Street 策略师有73%的预测期望 S&P 500 的年盈利增长，并且这些预测有79%的正确率。
    • 跟踪的策略师平均预测 S&P 500 价格目标为6500点，较当前水平高出10%。
    • 长期预测显示，30年内 S&P 500 可能接近33000点，50年内超过126000点。
    • 1999年至2024年25年间，Dow Jones 和 S&P 500 的年均回报率为8.2%，而 Treasury bills 仅为1.8%。
    • 1929年市场高峰后25年，S&P 500 的年均回报为6.4%，T-bills 为0.7%。

    分析

    投资机会：

    • 长期投资 S&P 500：基于历史数据，S&P 500 展现出强劲的长期增长潜力，适合通过低成本的广泛市场指数基金进行定期投资。
    • 资产再平衡：随着股票配置比例上升，适时调整投资组合以控制风险，同时把握未来的买入机会。
    • 坚持投资策略：即使在市场短期波动或回调时，保持长期投资策略，以实现持续增长。

    需要避免的事项：

    • 试图择时市场：完全退出市场或大幅增持现金以躲避高估值风险，因无法准确预测市场下跌时机。
    • 依赖高估值作为退出理由：避免因当前估值过高而停止投资，历史表明市场长期仍有上涨空间。
    • 忽视长期回报：短期市场波动不应影响长期投资决策，忽视长期回报潜力可能错失最佳投资机会。
  • 中国工业利润：预计实现自2000年以来最大年度下滑

    中国工业利润：预计实现自2000年以来最大年度下滑

    1. 工业利润十一月连续第四个月下降
    2. 国内需求疲软，企业财务受压

    中国的工业企业在11月的利润连续第四个月下降，预计将迎来自2000年有记录以来最为显著的年度下降。

    大型中国公司的工业利润较去年同期下降了7.3%，National Bureau of Statistics在周五的声明中表示。这与预测的大约6%的下降相比较。

    尽管从前三个月的两位数下降中有所缓和，但这一跌幅加深了今年利润的下滑，前11个月下降了4.7%，使今年有望成为工业企业有记录以来最差的一年。

    这些结果表明，自疫情以来，北京为复苏经济所做的最广泛努力在提振需求方面效果有限。工业利润是工厂、矿山和公用事业财务健康的重要衡量标准，影响着它们未来几个月的投资决策。

    Yu Weining，一位NBS统计员，将近期的刺激措施归功于缩小利润下降，指出矿业和制造业部门的改善。

    Yu Weining表示：“随着政策的持续发挥作用，工业利润继续缩小下降幅度，效率得到了提高。” 他补充说，政府将进一步实施最近在北京召开的Central Economic Work Conference上宣布的促增长措施。

    NBS表示，一项补贴家用电器和商业设备升级的计划提升了相关行业的利润。其中，家用清洁电器制造商在11月的利润增长了311.4%。

    随着中国应对疲弱的国内需求及自1999年以来最长时期的通货紧缩，公司财务承受压力。生产者价格仍然疲软，11月的零售销售也较弱。

    尽管出现了初步复苏的迹象，且预计中国今年将达到约5%的增长目标，但新的挑战正在出现，因为Donald Trump准备在下月就职。他对中国商品征收高额关税的威胁将进一步扰乱该国的出口部门，后者已经面临来自如European Union等地增加的贸易壁垒。

    关键词

    预测

    预计2023年将成为中国工业企业利润有记录以来下降最为显著的一年，面临持续的经济挑战和潜在的外部压力。

    数据摘要

    • 11月大型中国工业企业利润同比下降7.3%，较经济预测的约6%有所加深。
    • 今年前11个月工业利润累计下降4.7%。
    • 家用清洁电器制造商11月利润增长311.4%，受益于补贴计划。
    • 中国今年预计实现约5%的经济增长目标。
    • 自1999年以来最长的通货紧缩期持续，11月零售销售疲软。

    分析

    投资者可以关注受政府补贴支持的家用电器行业，尤其是家用清洁电器制造商，因其利润显著增长显示出强劲的市场需求和政策支持。

    然而，应谨慎对待工业利润持续下滑的制造业和矿业领域，以及可能因特朗普政府上任带来的高额关税威胁而受影响的出口导向型行业。

    这些因素可能导致相关企业面临更大的市场不确定性和财务压力，需避免在这些高风险领域过度投资。

  • CEBR：英国经济将在未来15年内优于欧洲

    1. 英国预计至2039年将保持全球第六大经济体地位
    2. 长期展望依然疲弱，预测显示

    根据长期预测，UK将在未来15年内超过其表现不佳的欧洲同行，帮助其保持在世界最大经济体之列。

    Britain 和 France 到2039年将分别保持第六和第七位，而Germany、Italy 和 Spain 则将在排行榜上滑落，Centre for Economics and Business Research 预测道。

    这一乐观评估将受到首相 Keir Starmer 的欢迎，此前本周的官方数据显示，自他的Labour 政府于七月上台以来，经济一直未能增长。

    调查数据显示最后一个季度表现黯淡，预计将延续到2025年。

    Starmer 希望通过一系列规划改革、房屋建设和公共投资，实现七国集团中最快的持续增长，最终能在Labour 开局艰难后获得回报。然而，CEBR 表示，问题将继续阻碍英国经济。

    CEBR 表示：

    “虽然这一前景明显好于France 和 Germany 等关键欧洲同行，后两者预计将下滑，但这反映的是欧元区经济前景相对较差，而非UK的强劲增长。”

    CEBR 预计在未来15年内，Britain 将缩小与表现较差的Germany 经济体的差距。到2039年，欧洲最大的经济体预计将比UK 大20%，而现在差距为31%。同样，到2039年，Britain 将超过 France，产出规模将大25%。

    虽然CEBR 警告说，Labour 的税收增加将在短期内导致活动增长疲软，但预计长期趋势增长率将达到1.8%。

    CEBR 预计US 将保留其作为世界最大经济体的地位，抵御来自China 的竞争。

    CEBR 的管理经济学家兼预测负责人 Sam Miley 表示：“我们确实预计China 最终将夺得首位，尽管结构性和人口限制表明其作为全球经济领导者的任期将是短暂的。”

    在人均基准上，预计UK 将上升至第21位，仅次于 Malta、Germany 和 Sweden。Luxembourg 预计将继续保持世界上人均最富有的国家，其次是 Ireland 和 Switzerland。

    关键词

    预测

    长期预测显示，英国将在未来15年内超越表现不佳的欧洲同行，保持在世界最大经济体之列，但面临持续的经济挑战。

    数据摘要

    • 到2039年，Britain 和 France 将分别位居全球第六和第七。
    • UK 与Germany 的经济差距将从目前的31%缩小到20%，并且到2039年，Britain 的产出规模将比France 高25%。
    • 长期趋势增长率预计将达到1.8%。
    • UK 人均GDP预计上升至全球第21位。
    • CEBR 预测US 将继续保持世界最大经济体地位，China 最终可能夺得首位。

    分析

    投资者可以关注英国在规划改革、房屋建设和公共投资方面的增长机会，尤其是在基础设施和房地产领域。然而，应谨慎对待工党政府可能带来的短期税收增加，这可能在初期抑制经济活动增长。

  • 股市：随着“圣诞老人拉力”启动而走强

    股市：随着“圣诞老人拉力”启动而走强

    1. 科技巨头延续2024年上涨势头推动股市收益
    2. 圣诞假期前华尔街提早收盘

    2024年领导华尔街涨势的一个群集在相对平静的圣诞节前交易日推动了股市。

    在大科技股走势强劲之后，股价在周二继续飙升。 Tesla Inc. 引领大盘股上涨。 Broadcom Inc. 和 Advanced Micro Devices Inc. 在 President Joe Biden 团队对中国制造的芯片展开调查后上涨。在一个缩短的节前交易时段，S&P 500 收盘上涨超过1%，交易量稀薄。

    “过去几周的行动显示，大盘科技股仍然是今天股市的关键领导群体，” Miller Tabak 的 Matt Maley 说。“这些大科技股在许多机构投资者的投资组合中高度超配。他们在下周的任何买入行为可能会集中在这些股票上。”

    股权投资者还期待着所谓的“圣诞老人拉力”，即股票在年底最后五个交易日和新年最初两个交易日上涨。这次，这一窗口从周二开始。

    “圣诞老人拉力仍然可能存在，年底强劲的季节性影响仍在持续，” Ned Davis Research 的 London Stockton 说。

    自1950年以来，S&P 500 在这一时期的平均和中位数回报率分别为1.3%，远超市场平均七日涨幅的0.3%，据 LPL Financial 的 Adam Turnquist 说。

    “当投资者在‘好孩子’名单上，圣诞老人带来一个‘积极’的圣诞老人拉力回报时，S&P 500 在一月及以后全年平均回报率为1.4%和10.4%，”他说。

    S&P 500 上涨了1.1%。Nasdaq 100 增加了1.4%。Dow Jones Industrial Average 增长了0.9%。

    10年期国债收益率几乎没有变化，维持在4.59%。Dollar Spot Index 确保持稳。

    尽管自二战以来，积极的“圣诞老人拉力”曾预示着S&P 500 平均全年10.4%的涨幅，CFRA 的 Sam Stovall 说，他认为更准确的指标是“January Barometer”。

    这是一个市场假说，认为一月份的表现预测全年的表现。该术语由Stock Trader’s Almanac 创始人 Yale Hirsch 于1972年提出。

    CFRA 的 Sam Stovall 说，自1945年以来，当年初一月有涨幅时，S&P 500 在全年价格平均上涨18.3%。然而，如果第一个月价格下跌，全年平均回报为-1.9%。

    由于今年市场上涨超过25%，S&P 500 全年一直稳固地高于其200日移动平均线，Bespoke Investment Group 的策略师指出。

    “除非在年末最后几个交易日出现重大市场抛售，否则这是自1952年以来的第12个年，S&P 整年交易在其200-DMA之上，”他们说。

    Bespoke Investment Group 提到，这些年份的平均下一年变化为增长4.6%，相比所有年份的平均增长9.2%。

    上周，Bank of America Corp. 的客户成为美国股票的大买家，策略师Jill Carey Hall 说。他们连续第七周买入美国股票。

    与之前五周类似，客户买入了单一股票和交易型基金，其中前者流入更大。她指出，资金主要流向大盘股。

    根据Citigroup Inc. 的策略师由 Scott Chronert 领导，投资者在第一季度应对美国股票采取更平衡的方法，他们看到防御性板块有更大的机会。

    他们将医疗保健评级上调至超配，指出估值现在更低，基本面似乎接近拐点。

    与此同时，他们在成长股上保持选择性，寻找更强的基本面趋势与估值及潜在的利润率改善。

    Citi 的策略师在媒体、互联网和半导体领域持超配态度，同时将软件板块提高到市场水平。

    公司动态亮点：

    American Airlines Group Inc. 称，一次技术供应商故障导致圣诞前夕所有美国航班短暂停飞，这是假日旅行季最繁忙的日子之一。

    Nippon Steel Corp. 拟议以123亿美元收购US Steel Corp. 的计划因美国国家安全小组的审查陷入僵局，并将最终决定权交给President Biden，后者一再表示反对该交易。

    Salesforce Inc. 表示，其从前合作伙伴Veeva Systems Inc. 手中夺取了多个大型客户，形成在向制药行业销售软件的竞争中。

    Starbucks Corp. 的咖啡师罢工导致约170家门店停业，据该咖啡连锁店称，在关键的假日购物季最后几天，服务在全国范围内受阻。

    Arcadium Lithium Plc，一家化工公司，表示已获得Rio Tinto Plc 提议的收购所需的所有股东批准。

    关键词

    预测

    市场分析预测，圣诞老人拉力有望继续推动股市上涨，大科技股的强劲表现将支撑全年积极走势。

    数据摘要

    • 标普500 收盘上涨超过1%
    • 纳斯达克100 增加了1.4%
    • 道琼斯工业平均指数 增长了0.9%
    • 10年期国债收益率 稳定在4.59%
    • 自1950年以来，标普500在节前交易时段的平均回报率为1.3%，中位数同为1.3%
    • 1945年以来，一月上涨时标普500全年平均上涨18.3%，下跌时全年平均回报为-1.9%

    投资机会与注意事项

    投资者应重点关注大科技股和防御性板块如医疗保健，因其在机构投资组合中占比高且具备良好基本面。同时，保持对年底可能出现的市场抛售的警惕，避免在年末最后交易日出现重大市场波动时受损。