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  • Oaktree 关注巴西筹资热潮，投资者寻求海外投资

    Oaktree 关注巴西筹资热潮，投资者寻求海外投资

    Oaktree Capital Management 希望迅速提升其在巴西的主要信贷产品的存在感，抓住国内投资者日益增长的离岸投资需求，以避免本地资产的波动性。

    在过去的一年里，巴西是 Oaktree 全球信贷策略中增长最快的地区，该策略管理着 140 亿美元的资产。一个为巴西客户提供该公司全球信贷基金访问权限的分基金增长了 70%，达到 18 亿雷亚尔（3.09 亿美元）。根据 Gama Investimentos 的 CEO Bernardo Queima 的说法，该基金的客户基础也增加了 25%，达到 13,000 人。Gama Investimentos 自 2018 年以来一直是 Oaktree 在巴西的独家代表。

    “Oaktree 的董事总经理 Wayne Dahl 在圣保罗的一次采访中表示：“巴西的一个有趣之处在于，当地利率一直在上升，人们可以获得很好的回报，但投资者意识到，远离本地波动的现金市场是有好处的。”

    Wayne DahlSource: Oaktree Capital Management

    富有的拉丁美洲人，特别是巴西人，历来更喜欢投资本地市场，因为高利率使他们能够将现金存放在固定收益工具中，这些工具通常提供两位数的回报且风险相对较小。

    巴西的基准利率目前为 13.25%，经济学家预计年底前将升至 15%。

    Queima 说，巴西的分基金在未来一年半内可能达到 100 亿雷亚尔的管理规模。他补充说，没有具体的筹资目标。

    Oaktree 没有计划在该国开设自己的办公室，继续依赖其本地合作伙伴。

    波动性

    在 2024 年底，由于对该国财政状况的持续担忧引发了大规模抛售，导致从股票到本币债务再到美元债券的所有资产都被吞噬之后，本地资产今年已经反弹。这是在新兴市场背景不明朗的情况下，联邦储备的货币政策路径、Donald Trump 的关税政策和区域政治风险等问题上。

    Oaktree 拒绝提供其全球信贷基金投资组合持有的具体细节，但 Dahl 表示，包括巴西在内的新兴市场的投资选项是可用的。全球信贷基金投资于公司债务，并且有一些拉丁美洲的敞口，但更倾向于发达市场的信贷。Oaktree 还有一个由不同团队管理的专门的新兴市场策略，他补充道。

    Dahl 说：“在过去的 12 到 24 个月里，我们在新兴市场的卖出略多于买入。” “好的信贷交易的利差与我们在发达市场投资的利差相对相似，因此我们需要这种溢价才能走出去。”

    数据

    • Oaktree 的全球信贷策略管理着 140 亿美元
    • 巴西的分基金增长了 70%，达到 18 亿雷亚尔（3.09 亿美元）
    • 客户基础增加了 25%，达到 13,000 人
    • 巴西的基准利率目前为 13.25%，预计年底前升至 15%
    • 巴西的分基金可能在一年半内达到 100 亿雷亚尔的管理规模

    观点

    • 巴西投资者对离岸投资的兴趣增加
    • 高利率促使投资者寻求多样化投资
    • Oaktree 在新兴市场的投资策略较为保守

    机会

    • 投资于 Oaktree 的全球信贷基金，获得多样化的投资组合
    • 利用巴西高利率环境，获取高回报
    • 关注新兴市场的投资机会，特别是巴西

    风险

    • 巴西的财政状况和市场波动性带来的风险
    • 美联储货币政策的不确定性
    • 区域政治风险和贸易政策的不确定性

    ETF

    1. iShares MSCI Brazil ETF (EWZ): 投资于巴西市场的广泛敞口
    2. VanEck Vectors Brazil Small-Cap ETF (BRF): 专注于巴西小盘股
    3. Global X MSCI SuperDividend EAFE ETF (EFAS): 提供对新兴市场高股息股票的敞口

    总结

    巴西高利率和市场多样化需求提供投资机会，但需警惕财政和政治风险。

  • 巴西债市：十二月暴跌后获复苏提振

    • 本国美元公司债优于新兴市场
    • 巴西企业受特朗普关税影响较小

    资产管理人开始重新涉足巴西资产，他们在对该国支出计划的担忧引发的深度抛售后，精选购买 Raizen 和 Usiminas 等公司的美元债券。

    自年初以来，巴西企业的美元债券为投资者提供了2.2%的回报。这大约是同期新兴市场企业债券平均回报率的两倍。

    最近，本地资产得到了些许缓解，因为美国总统 Donald Trump 正将注意力转向其他发展中国家。根据编制的数据，雷亚尔今年上涨了将近8%，是全球表现最好的主要货币，推动本地股市以美元计上涨了13%。

    此外，包括 Embraer SA、Ambipar Participacoes e Empreendimentos SA 和 JBS SA 在内的多家巴西公司今年通过债务市场筹集资金。

    这与2024年末形成鲜明对比，当时巴西金融市场因投资者质疑总统 Luiz Inacio Lula da Silva 对财政紧缩的承诺而暴跌。抛售导致雷亚尔汇率触及历史低点，并波及从股票到本币和美元债券的所有资产。

    Sergey Dergachev，Union Investment Privatfonds GmbH 新兴市场企业债务负责人表示，前景已有所改善。“目前巴西较少在 Trump 的议程中，贸易升级的风险相对较小，这应该对债券有支持作用，”Dergachev 说。

    尽管如此，担忧依然存在，特别是高利率可能对负债较高的公司造成影响。投资者正在寻找具备财务灵活性和经验丰富的管理团队的信用，例如能源公司 Raizen SA 和钢铁生产商 Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais SA，Vanguard 高级投资组合经理 Mauro Favini 指出。

    该国的基准利率预计将达到15%，是近二十年来的最高水平。

    巴西央行预测，由于食品价格上涨和服务成本居高不下，年通胀率将在未来几个月内继续高于3%的目标，这需要更紧的货币政策。

    Favini 说：“巴西企业存在机会，但你需要对更高的国内利率和高利率带来的可能经济放缓有所准备。”

    外国投资者往往青睐美元债券，因为巴西的国内债务市场仍然以本地参与者为主。不同的破产法、税收法规和外汇风险都在阻碍国际投资者进入本地市场。

    更好的风险回报

    Arkaim Advisors 首席投资官 Dimitry Griko 表示，自12月以来，巴西对投资者的风险回报比有所改善。Griko 的公司专注于那些对本币贬值或国内需求风险暴露较小的公司。这包括收入与美元挂钩且业务多元化于巴西以外的发行人。

    根据 编制的数据，Arkaim 的新兴市场企业高收益债务基金在过去一年的、一三五年期间中成绩超越了99%的同类基金。Griko 拒绝对任何具体信贷发表评论。

    Trump 的贸易政策正在发展中世界中创造新的分歧，出口导向型国家被视为更易受关税影响。

    根据巴西贸易部的数据，2025年1月，巴西对 US 的出口占该国总销售额的12.8%，而对 China 的销售在同一时期达到21.7%。

    Neuberger Berman 新兴市场企业债务组合经理 Jennifer Gorgoll 表示，巴西企业在全球销售其产品，流向 US 的部分有限。Gorgoll 说，肉类加工商和其他牛肉企业在 US 已有显著运营。

    Gorgoll 说：“在关税方面有一定的缓冲。” “最大的担忧是 Lula 和巴西的财政状况，但明年有选举，所以他可能不会连任。”她表示，Neuberger 在12月暴跌后增加了“具有强劲基本面的”巴西信贷的“小额敞口”。

    支出担忧

    投资者仍对 Lula 在控制支出方面的承诺持怀疑态度。巴西在2024年末结束时的名义赤字为9980亿雷亚尔，占国内生产总值的8.45%，低于2023年的8.84%。

    Pictet Asset Management Ltd. 新兴市场债务联合负责人 Guido Chamorro 表示：“如果投资界对财政状况更加放心，巴西债券可能会为新兴市场同行提供价值，这也是12月巴西资产表现不佳的原因。” 他拒绝评论 Pictet 的持仓。

    Chamorro 说：“市场已经开始在1月排除一些这些担忧，巴西资产也开始恢复，但财政仍然是一个重要的问题。”

    关键词

    预测

    巴西资产管理的前景改善，尽管面临高利率和财政紧缩的挑战，投资者对具备财务灵活性和经验丰富管理团队的企业保持乐观。

    数据摘要

    • 年初以来，巴西企业美元债券回报率为2.2%，约为同期新兴市场企业债券平均回报率的两倍。
    • 雷亚尔今年上涨近8%，推动本地股市以美元计上涨13%。
    • 巴西2024年末名义赤字为9980亿雷亚尔，占GDP的8.45%。
    • 巴西对美国的出口占总销售额的12.8%，对中国的出口占21.7%。

    投资机会或需要避免

    投资机会：

    • 选择具备财务灵活性和经验丰富管理团队的公司，如Raizen和Usiminas，能够在高利率环境下保持稳健。
    • 投资于收入与美元挂钩且业务多元化的发行人，减少本币贬值和国内需求风险。
    • 利用巴西美元债券高回报率，超过新兴市场平均水平的优势。

    需要避免：

    • 高负债且依赖本地市场的公司，可能在高利率和经济放缓的情况下面临财务压力。
    • 对财政紧缩承诺存疑的企业，尤其是在政策不确定性较高的环境下。
    • 过度依赖单一市场（如出口对美国）的公司，面临贸易政策变化带来的风险。

    投资工具

    • iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB)
      该基金投资于美元计价的新兴市场债券，包括巴西企业债券，提供多样化的债券投资机会。
    • VanEck Vectors Brazil ETF (BRZ)
      虽然主要投资于巴西股票，但也涵盖部分债券市场，适合希望全面投资巴西市场的投资者。
    • SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond ETF (EBND)
      专注于新兴市场本币债券，包括巴西在内，适合希望投资于本地债务工具的投资者。

  • 投资者：高等级债券和MBS为2025年最佳押注

    • Principal 和 Pimco 拥有2024年表现最佳的高等级基金
    • 他们避免投资具有利率风险的公司证券

    2024年表现最佳的美国蓝筹债券基金坚持其成功的操作手册：

    投资于风险较高的蓝筹公司债务以及能够应对经济波动的公司，同时避开对利率风险敏感的企业。

    随着President Donald Trump的关税威胁成真以及Federal Reserve可能暂停降息，信用投资者继续押注于短期债券。去年，这一策略得到了回报，期限不足一年的债券表现优于更长期的债券，后者对收益率变动更加敏感，超出7个百分点以上。

    Principal Asset Management和Pacific Investment Management Co.，这两家管理表现最佳的投资级基金的公司，也看好来自高评级公司风险较高的债务中的有吸引力的机会，尤其是那些有望从人工智能繁荣中受益的行业。

    分析了2024年标有“投资级”和“高收益”的美国共同基金的总回报，这些基金分别管理着超过50亿美元和10亿美元的资产。在高等级名单中脱颖而出的基金倾向于选择短期债券。

    Phil Jacoby, chief investment officer at Spectrum Asset Management

    Principal Spectrum Preferred and Capital Securities Income Fund去年为投资者带来了9.81%的总回报，成为高等级类别中的顶级表现者。

    Spectrum Asset Management首席投资官Phil Jacoby表示，集中投资于美国银行优先股、非美国银行的附加一级证券以及保险公司的次级债务的交易收益最大。

    Jacoby表示：“该基金将在2025年保持其在次级债务的核心定位，以获取比更高级公司债券更高的收益和收入优势。”

    与此同时，Pimco正在寻找公司债券之外的最佳机会。像美国政府债券和机构抵押贷款支持证券这样的高质量固定收益资产，由于Fed从该领域收缩，利差有所扩大。

    Alfred Murata, portfolio manager at Pimco

    根据该基金的投资组合经理Alfred Murata的说法，这为PIMCO Low Duration Income Fund创造了一个有吸引力的机会，此时公司债券利差接近几十年来未见的水平。

    他表示：“我们受益于能够投资于非常高质量的资产，同时这些资产的利差比典型资产更宽。”

    Murata及其团队对公司信用持中性观点，喜欢来自美国最大的银行的债务。在垃圾债券市场，他们发现经济敏感性较低的行业最具吸引力，包括医疗保健和电信。

    Pimco预计，涉及提供人工智能基石的行业——包括能源和技术——的借款人将受益，尽管这位资金管理者对AI可能带来的“重大扰动”持谨慎态度，这些扰动可能是负面的。

    Murata表示：“我们试图寻找那些具有类似固定收益的下行保护和类似股票的上行动力的投资。”

    以下是其他表现最佳的信用债券基金经理的观点：

    Andrew Hofer，Brown Brothers Harriman的应税固定收益负责人：

    “2024年有效的方法在过去十五年中一直对我们有效。BBH遵循一个定量估值框架，识别具有进一步利差收窄潜力的低估债券，然后应用信用研究来评估这些债券在不利条件下的信用耐久性。我们的整体定位取决于我们发现这种耐久价值的地方。在2024年，我们在银行、保险、BDC债务、电力生产、浮动单一借款人CMBS、CLOs、汽车底层ABS和个人消费贷款ABS中发现了丰富的投资级机会。”

    Marc Bushallow，Manning & Napier Advisors固定收益集团董事总经理：

    “基础产业是我们相对表现最强的贡献者。医疗保健是另一个强劲的贡献者。对于2025年，游戏计划基本相同，重点是识别有吸引力的个别机会，包括我们认为定位有吸引力并在改善的企业，但其债券相对于风险仍然便宜。保持纪律性非常重要，不要在市场评级较低或公司存在基本问题的情况下追求收益。”

    Mark Notkin，Fidelity Capital & Income Fund联合经理：

    “该基金具有独特的灵活性，可以投资于整个资本结构，最显著的是购买股票的能力。基金成功的关键在于知道何时股票对信用有吸引力，以及何时最大化股票配置。我们在高收益市场中风险最高的部分显著低配，并将继续保持这种状态。我们看到通过数字化和AI的出现带来了强劲的长期顺风。”

    Noah Funderburk，Pioneer Multi-Asset Ultrashort Income Fund证券化信用部主管兼投资组合经理：

    “我们认为，债券市场面临的很多焦虑更多地集中在收益率曲线的长期端，而不是短期端，后者更多地依赖于对货币政策的预期。在很大程度上，长期保持高利率对曲线的短端有利，因为我们终于处于一个利率水平，可以仅靠收入获得相当有吸引力的回报。我们认为，当我们为更少的风险获得更少的报酬时，采取较少的风险是明智的。”

    关键词

    预测

    2024年，美国蓝筹债券基金预计将继续投资于高评级的短期债券和抗经济波动能力强的企业，尤其是那些能从人工智能增长中受益的行业。

    数据摘要

    • 短期债券（期限不足一年）去年表现优于长期债券，超出7个百分点。
    • Principal Spectrum Preferred 和 Capital Securities Income Fund 去年实现了9.81%的总回报。
    • 投资级基金管理资产超过500亿美元，高收益基金管理资产超过100亿美元。

    投资机会与避开

    投资机会：

    • 高评级短期公司债券：由于利率风险较低且能提供稳定收益，尤其是在银行、保险和医疗保健等抗经济波动的行业中。
    • 人工智能相关行业债务：能源和技术行业的债券，受益于人工智能的繁荣。
    • 高质量固定收益资产：如美国政府债券和机构抵押贷款支持证券，因利差扩大而具有吸引力。
    • 低经济敏感性的垃圾债券：医疗保健和电信行业的债券。

    需要避免：

    • 对利率敏感的长期债券：因收益率变动带来的风险较高。
    • 低评级或经济敏感性的债券：尤其是在经济不确定性增加的情况下，避免风险较高的债券。

    推荐ETF/股票

  • 智利：2024年经济增长受限，基础更稳

    • 十二月经济活动环比增长0.9%，同比增长6.6%
    • 中央银行家对利率保持谨慎态度

    智利的经济活动在十二月连续第三个月增长，低利率和强劲的铜产量等因素帮助在一段波动之后稳定增长。

    Imacec 指数，作为国内生产总值的替代指标，比调查中分析师的中位数预期0.7%高，较十一月增长了0.9%。该指数较去年同期跃升6.6%，超过所有预测，也是自2022年一月以来的最大增幅，central bank 周一报告。

    在经历了动荡的一年后，Chile 的经济在年末趋于稳定，因为central bank 的最新预测显示国内生产总值可能增长2.3%。较低的借贷成本和实际工资增长支撑了需求，同时铜产量——该国的主要出口产品——也有所增加。然而，仍然存在一些阻力，包括就业创造疲软和全球贸易不确定性，尤其是在Donald Trump 发动关税之后。

    根据central bank 的数据，十二月矿业月增4.7%，成为主要的增长驱动力。商业增长了2.7%，得益于汽车销售和批发的增长。服务业在此期间保持不变。

    “总体而言，这标志着本季度的一个稳健结束，第四季度总产出环比增长0.4%，”Pantheon Macroeconomics 的首席拉丁美洲经济学家Andres Abadia 在一份报告中写道。该活动报告“支持我们近期保持利率稳定的预期。假设没有重大修正，2024年实际GDP大约增长2.8%。”

    由Rosanna Costa 领导的政策制定者上周将基准利率维持在5%，这是自七月以来的首次保持不变。尽管借贷成本已从2023年中期的11.25%的高位下降，董事会成员表示由于近期的通胀问题，未来可能维持不变。

    2024年的年通胀率最终达到4.5%，远高于3%的目标，Costa 表示今年初消费者价格上涨将维持在接近5%的水平。生活成本的增加受到弱势货币和电价上涨的压力。

    更广泛地说，Chile 国会上周消除了一个不确定的来源，最终批准了一项长期寻求的养老金改革。该立法将提高当前和未来退休人员的支付，同时也帮助股市达到历史新高。

    根据提案，雇主将首次被要求向工人的个人退休储蓄账户缴款。随后，这些新增金额将由被称为AFPs 的养老金基金经理进行投资。

    Chile 的 central bank 将于3月18日发布官方的第四季度GDP报告。

    关键词

    预测

    智利经济预计2024年实际GDP将增长约2.8%，央行可能继续维持利率稳定，以应对通胀压力。

    数据摘要

    • 十二月经济连续第三个月增长，Imacec指数较十一月增长0.9%，同比跃升6.6%。
    • 中央银行预测GDP增长2.3%，第四季度GDP环比增长0.4%。
    • 十二月矿业增长4.7%，商业增长2.7%，服务业持平。
    • 2024年年通胀率预计达到4.5%，消费者价格将维持在接近5%。

    投资分析

    投资机会：

    1. 铜产业：由于铜产量增加，铜相关企业和供应链可能具备良好的投资潜力。
    2. 养老金改革：养老金制度的改善和AFPs投资要求可能带动金融市场和养老金基金的发展。
    3. 商业和汽车销售：商业部门的增长，特别是汽车销售，或为相关行业带来投资机会。

    需要避免或警惕的风险：

    1. 全球贸易不确定性：特别是在关税政策变动后，全球贸易环境的不稳定可能影响出口导向型企业。
    2. 通胀压力：持续的通胀可能削弱消费者购买力，并影响企业利润。
    3. 就业市场疲软：如果就业增长乏力，可能限制内需增长，对整体经济构成风险。

  • 英国：2040年债券销售创纪录，需求达1190亿英镑

    • 债务管理办公室发行85亿英镑15年期债务
    • 证券收益率近期升至18年新高

    UK 收到了自本月早些时候借款成本飙升以来的首次联合债券销售的创纪录订单，为财政大臣 Rachel Reeves 提供了一些缓解。

    此次价值85亿英镑（104亿美元）的债券发行，期限至2040年，周二的需求超过1190亿英镑，超越了原本九月份发行的证券的之前记录。

    自那时以来，随着政府披露今年财年的债务筹集计划接近创纪录水平，英国国债收益率飙升。加上对通胀压力和经济增长缓慢的担忧，推动15年期政府债券的利率在本月早些时候升至18年来的高点，超过5.2%。

    这场债市下跌质疑了政府控制赤字的能力，并给承诺坚持严格财政规则的财政大臣带来了麻烦。收益率随后回落至大约5%。

    据知情人士透露，此次发售的定价比可比债券高出4个基点，这些人士要求匿名。

    这种债务联合发售通常比拍卖更昂贵，但它们允许政府快速筹集大量资金，同时分散其投资者基础。

    此次交易的主承销商是 Deutsche Bank AG, JPMorgan Chase & Co, Morgan Stanley, Nomura Holdings Inc 和 Royal Bank of Canada。

    本周 DMO、债券交易商和投资者之间会议的会议记录显示，市场偏好短期债务，并且对长期债务期限的缩短有强烈支持。

    France 也在周二出售类似期限的债务，银行正在为一只2042年到期的债券建立订单簿。

    关键词

    预测

    英国债务市场可能继续偏好短期债务，政府将需要采取措施以应对长期债务利率的压力。

    数据摘要

    • 债券发行金额：85亿英镑（104亿美元）
    • 债券期限：至2040年
    • 需求总额：超过1190亿英镑
    • 利率：15年期国债利率达5.2%
    • 主承销商包括德意志银行、JPMorgan、摩根士丹利、野村控股和加拿大皇家银行

    分析

    投资者可关注短期英国国债以规避长期利率上升的风险，同时注意政府债务管理策略的变化可能带来的市场机会。然而，应避免过度依赖长期债务工具，以防利率持续走高对收益率造成负面影响。

  • 英国房价：实现近两年来最快增长

    1. 英国平均房价在11月达到29万英镑，国家统计局称
    2. 供应短缺导致租金通胀接近历史高位

    UK 房价以近两年来的最快年增长速度上升，官方数据显示，收入增加和买家为了赶在税收截止日期前购房使市场活跃。

    Office for National Statistics 周三公布，截止十一月的一年中，房屋平均价格上涨了3.3%，达到£289,707（$354,510），上月为3%，为自2023年2月以来的最高增速。

    “房价年增长率再次显示出在政府更迭和高昂的借贷成本带来的重大不确定时期，property market 的韧性，” RAW Capital Partners 首席执行官 Tim Parkes 表示。

    这些数据反映了劳动力市场的健康状况，去年失业率处于历史低位，工资增速超过通胀。买家还继续享受减免印花税（即购房税）的优惠。由于优惠将于三月结束，潜在买家纷纷抢购。

    Bank of England 自八月以来降息也刺激了需求，据伦敦经纪公司 Coreco 常务董事 Andrew Montlake 介绍。然而，关键抵押贷款利率仍高于5%，许多人负担能力受限。

    在英格兰各地区中，房价涨幅最快的是North East，达到5.9%，ONS 透露。房价几乎是全国平均水平两倍的London，则略有下降。

    租金增长在截至十二月的一年中放缓至9%，接近三月创下的9.2%最高纪录，因为供应短缺继续挤压租户的财务状况。

    “过去十二个月中，租赁市场对许多人来说一直是一个极具挑战性的前景，” Propertymark 首席执行官 Nathan Emerson 表示。“我们继续见证租赁房源的供需严重不匹配，平均每套房源有七人竞争。”

    这加大了Labour 层面实现其五年内建造150万套住房承诺的压力。由于利率上升，房屋建设商正在取消项目，政府在兑现承诺方面已经开始落后。

    London 的租金去年上涨了11.5%，该首都仍然是英格兰地区租金最高且价格增长最快的地区。平均London租金为£2,200每月，大约是英格兰平均水平的1.6倍。

    关键词

    预测

    尽管面临高借贷成本和政策变动，英国房地产市场展现出强劲的韧性，预计未来将保持稳定增长。

    数据摘要

    • 截止十一月，一年中房屋平均价格上涨了3.3%，达到£289,707（$354,510），为自2023年2月以来的最高增速。
    • North East地区房价涨幅最快，为5.9%。
    • London的平均租金为£2,200每月，是英格兰平均水平的1.6倍，去年上涨了11.5%。
    • 租金增长在截至十二月的一年中放缓至9%。

    分析

    英国房地产市场当前提供了显著的投资机会，尤其是在North East地区，由于房价快速上涨，投资回报潜力较大。然而，高于5%的抵押贷款利率限制了买家的购买力，增加了市场的不确定性。

    投资者应关注利率走势和政府房产政策的变化，以规避潜在风险。同时，随着减免印花税优惠即将结束，短期内购房需求可能会保持强劲，适合抓住市场活跃的窗口期投资。

  • 土耳其：提高最低工资30%，提升降息可能性

    土耳其：提高最低工资30%，提升降息可能性

    土耳其将2025年的最低工资上调了30%，为寻求具体措施以扭转民粉主义政策并致力于遏制全球最高通胀率之一的投资者提供了一些安慰。

    劳工部长 Vedat Isikhan 周二表示，2025年的每月最低工资从17,002里拉上调至22,104里拉（627美元）。这一增幅符合市场预期。超过三分之一的劳动力处于最低工资水平，这也作为其他薪资的基准。

    投资者此前警告称，任何超过30%的涨幅都可能破坏中央银行制定的通胀预测，并使2023年2月以来潜在的首次降息时机变得复杂化。最低工资被视为土耳其经济政策的关键决定因素之一。

    Istanbul 的 Koc University 教授 Selva Demiralp 表示：”考虑到工资是根据2025年的预期通胀进行调整的，这将使中央银行的工作更加容易。现在降息的可能性更高了。”

    利率决定 政策制定者预计，明年年底价格增长将从目前的47.1%放缓至21%。中央银行货币政策委员会将在周四宣布利率决定，调查的大多数经济学家预计将从50%降息。

    总统 Recep Tayyip Erdogan 对这一政治敏感决定拥有最终决定权，他在过去大幅提高工资以赢得正在经历数十年来最严重生活成本危机之一的选民的支持。这刺激了国内需求，使中央银行更难控制物价。

    自去年5月连任以来，Erdogan 任命了一个新的亲市场团队，以扭转追求非正统政策（包括超低利率）造成的损害。该团队包括财政部长 Mehmet Simsek 和中央银行行长 Fatih Karahan，他们迅速将借贷成本提高到50%，赢得了外国投资者的赞誉。

    然而，官员们发现很难说服当地企业和家庭，他们将控制物价并恢复福利。

    关键词

    预测

    预计土耳其最低工资的上调将有助于中央银行更有效地控制通胀，并增加未来降息的可能性。

    数据摘要

    • 2025年最低工资从17,002里拉上调至22,104里拉（627美元），增幅30%。
    • 当前价格增长率为47.1%，预计年底将降至21%。
    • 央行货币政策委员会预计将从50%降息。
    • 超过三分之一的劳动力处于最低工资水平。

    分析

    此次最低工资的大幅上调及中央银行可能的降息措施，显示出土耳其政府致力于稳定经济和吸引外国投资的决心。对于投资者而言，金融和消费类行业可能存在增长机会，尤其是在工资增长带动国内需求上升的背景下。

    然而，高通胀和政策转变可能带来一定的不确定性，投资者需谨慎评估市场风险，避免在通胀控制不力的情况下进行高风险投资。

  • 华尔街专家: 对美联储减少降息的担忧引发抛售

    华尔街专家: 对美联储减少降息的担忧引发抛售

    • Clearstead的Awad表示“这是风险资产的负面组合”
    • Luschini表示“鲍威尔的鹰派观点早该被知道”

    美联储周三的行动符合市场预期。但这并没有阻止投资者大规模抛售风险资产。

    在美联储将利率下调四分之一个百分点(这是连续第三次降息)后，股市在交易日结束时暴跌。美联储主席 Powell 表示，在通胀率保持在2%目标以上期间，央行可能会暂停进一步降息。

    S&P 500指数 在公告前略有上涨，但随后暴跌3%，创下自2020年3月以来最糟糕的”美联储日”表现。当时美联储在周末紧急降息以应对新冠疫情。该基准指数中不到20只股票收盘上涨。风险规避行为在小市值股票中最为明显，Russell 2000指数 下跌4.4%，创下自2022年6月以来的最大跌幅。

    国债收益率在消息公布后飙升，创下自2013年缩减恐慌以来美联储决策日最大幅度的鹰派走势。恐慌情绪席卷市场，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX） 跃升至28，为8月波动性冲击以来的最高水平。

    以下是华尔街专业人士周三下午的反应：

    Janney Montgomery Scott 首席投资策略师 Mark Luschini

    这次降息并不令人意外。此前几乎有100%的概率被计入价格。但我认为市场对伴随这一消息的措辞有些担忧。不仅是关于数据，还包括即将上任的政府的政策举措。市场原本预期明年会有两到三次降息，更倾向于三次。现在看来我们应该更倾向于两次。市场正在考虑一些本应已知但尚未完全消化的因素。我认为这有点反应过度，是对一些本应已知事物的本能反应。并不是市场对明年只有一次降息的暗示感到震惊。所以这似乎有点过头了。

    Harris Financial Group 管理合伙人 Jamie Cox

    股市在这次会议前已经过度乐观，这是在假期前摆脱一些人的好方法。股票价格昂贵——尤其是科技股——所以人们急于在假期前卖出并锁定利润。降息决定只是一个催化剂，让人们做他们本来就要做的事——提前卖出，在股市今年表现出色后结束交易。

    Jonestrading 首席市场策略师 Michael O’Rourke

    整个联邦基金利率曲线都上移了。你可以在两年期和10年期收益率中看到这一点。收益率的飙升给风险资产带来更大压力。当然，我们没有将任何关于更加鹰派的利率前景的担忧计入价格，而市场一直在飙升。这表明现在是在年底前收回一些筹码的好理由。这是一个获利了结的理由。近期涨幅最大的资产将感受到最大的痛苦。

    Clearstead Advisors 高级董事总经理 Jim Awad

    现在对明年降息的预期正在迅速减少。市场似乎认为明年我们只会有一次降息，这意味着通胀率会更长时间保持在高位，利率会更长时间保持在高位，所有这些都会损害股票估值。它使赤字问题随着融资成本上升而变得更糟。总的来说，这对风险资产是一个负面的组合，正在惊吓市场。

    Northlight Asset Management 首席投资官 Chris Zaccarelli

    美联储试图给市场它想要的，但这份礼物并没有得到很好的接受。市场是前瞻性的，它忽视了今天25个基点的降息，反而关注明年缺乏降息。只有两次降息被列入计划，这远低于市场预期，显然投资者对未来利率路径的预测并不满意。

    Interactive Brokers 首席策略师 Steve Sosnick

    对我来说最有趣的是债券的反应。我不知道为什么固定收益交易员会感到9-12个基点的惊讶，除非他们对更多降息的可能性感到非常沮丧。然后上涨的利率强化了美元，强势美元又打击了跨国公司。看看VIX。这种跳跃尖叫着”我现在需要保护！”

    关键词

    预测

    市场对未来降息的预期减少，预计明年可能只有一次降息，这将导致通胀率和利率长时间保持在高位，进而对股票估值产生负面影响。

    数据摘要

    • S&P 500指数 在美联储公告后暴跌3%，创下自2020年3月以来最糟糕的表现。
    • Russell 2000指数 下跌4.4%，创下自2022年6月以来的最大跌幅。
    • 芝加哥期权交易所波动率指数（VIX） 跃升至28，为8月以来的最高水平。

    投资机会和风险

    • 投资机会: 由于市场对未来降息预期减少，投资者可以关注那些在高利率环境中表现较好的股票和资产类别，如金融股和高收益债券。
    • 需要避免的: 高估值的科技股和其他高风险资产可能会在未来一段时间内表现不佳，投资者应谨慎对待这些资产，并考虑适当减持。

  • 新西兰企业：自营交易乐观情绪预示复苏在望

    根据 ANZ Bank 的一项调查，新西兰企业对自身贸易前景的乐观情绪在12月升至10年来的新高，这进一步表明2025年经济增长将出现复苏迹象。

    ANZ 周四在 Wellington 表示，净50.3%的受访者预计未来12个月他们自身的业务活动将会改善，高于11月的48%。

    这是自2014年5月以来的最高读数。衡量企业对整体经济看法的指标连续第二个月小幅下降。

    自8月以来，Reserve Bank 已将官方现金利率下调125个基点，并表示预计在2月再下调50个基点。利率下降预计将在2024年年中经济急剧放缓后重振经济增长。

    周四早些时候公布的数据显示，截至9月的六个月内，经济萎缩超过2%。

    ANZ 驻 Auckland 的新西兰首席经济学家 Sharon Zollner 表示：”这项调查显示了更多需求复苏的迹象，我们看到过去活动出现了第一次明显的提升。从水平上看，这当然不算强劲，但很明显经济已经转危为安。必须说，在今早非常疲软的GDP数据公布后，这是个好消息。”

    ANZ 表示，跟踪企业估计的同比活动的过去活动指数是最佳增长指标。该指标从11月的净-9.7%改善至净0%，7月时曾低至净-24%。净值是报告改善的企业百分比减去报告恶化的企业百分比。

    在今天报告的其他部分，定价指标和通胀预期变化不大，但预期成本上升的企业比例有所增加。

    关键词

    预测

    新西兰企业对自身贸易前景的乐观情绪在12月升至10年来的新高，表明2025年经济增长将出现复苏迹象。

    数据摘要

    1. 净50.3%的受访者预计未来12个月他们自身的业务活动将会改善。
    2. 衡量企业对整体经济看法的指标连续第二个月小幅下降。
    3. 自8月以来，Reserve Bank 已将官方现金利率下调125个基点，并预计在2月再下调50个基点。
    4. 截至9月的六个月内，经济萎缩超过2%。
    5. 过去活动指数从11月的净-9.7%改善至净0%。

    投资机会

    1. 利率下降：随着Reserve Bank持续下调利率，借贷成本降低，企业融资和投资环境将得到改善，可能带动股市上涨。
    2. 经济复苏：企业对未来业务活动的乐观预期，表明经济即将复苏，投资者可关注新西兰本地企业和相关行业的股票。
    3. 需求复苏：调查显示需求复苏迹象明显，消费品和服务行业可能迎来增长机会。
    4. 成本管理：虽然预期成本上升，但定价指标和通胀预期变化不大，企业可能会采取有效的成本管理措施，提升盈利能力。

  • 澳大利亚消费者信心: 对经济前景的担忧再次加剧

    澳大利亚消费者信心: 对经济前景的担忧再次加剧

    • 疫后家庭情绪低迷，通胀飙升促使央行加息至4.35%
    • 央行利率在2024年保持不变

    澳大利亚的消费者信心在12月份下降，因为国内持续的通货膨胀和高企的利率，加上国外的动荡，增加了家庭对经济前景的不确定性。

    根据 Westpac Banking Corp. 的调查，消费者情绪较上个月下降了 2%，降至 92.8 点。尽管年度消费者情绪有显著改善，但仍然保持悲观， 100 点是悲观与乐观的分界线。

    Westpac 的高级经济学家 Matthew Hassan 表示：“对前景的信心下降，尤其是对经济的信心。” “这可能反映了几个因素，包括：令人失望的9月份季度国家账户更新；对通胀的持续不确定性以及利率可能放松的前景；以及更加动荡的全球背景。”

    在疫情后时期，家庭情绪一直处于低迷状态，通货膨胀激增促使 Reserve Bank 将利率提高至 4.35%，并在今年保持不变。

    这对私营部门造成了沉重的压力，经济在第二和第三季度几乎没有扩张，房地产市场也失去了动力。

    Hassan 说：“12月份消费者对住房的情绪恶化，购房者情绪回落至非常悲观的水平，价格预期持续走软。” 买房时机指数下降 6%，降至 81.6。

    该调查在截至12月13日的一周进行，这意味着它捕捉到了 RBA 上周的会议，当时它表示对通胀控制的信心增强，以及周四失业率意外下降至 3.9%。

    其他关键数据点：

    • 购买主要家庭用品的时机子指数在12月份显著改善，上涨 4.8%，达到 89.2，为 2.5 年以来的最高水平
    • Westpac–Melbourne Institute 失业预期指数在12月份上涨 2.7%，达到 123.7（较高的读数意味着更多消费者预计未来一年失业率将上升）
    • 每三个月进行一次的关于最佳储蓄地点的调查显示，消费者在财务决策上仍然非常规避风险

    关键词

    澳大利亚 消费者信心 通货膨胀 利率 Westpac Matthew Hassan Reserve Bank 房地产市场 失业率 家庭用品 储蓄 投资机会

    预测

    未来家庭对经济前景的信心可能持续低迷，尤其是在通货膨胀和利率不确定性影响下。

    数据摘要

    • 消费者情绪指数下降 2%，至 92.8 点
    • 买房时机指数下降 6%，至 81.6
    • 购买主要家庭用品的时机子指数上涨 4.8%，至 89.2
    • 失业预期指数上涨 2.7%，至 123.7
    • 失业率下降至 3.9%

    投资机会分析

    可以关注与房地产市场相关的投资机会。尽管消费者对购房的情绪悲观，房地产投资信心可能会在未来因利率稳定或下降而回暖。

    此外，家庭用品的购买信心有所提升，可能预示着相关消费品公司的股票有潜在的增长机会。投资者应关注那些在通货膨胀环境中仍能保持业绩的公司，特别是在非必需消费品领域的企业。