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  • 交易者 为特朗普”促增长”计划买单

    交易者 为特朗普”促增长”计划买单

    华尔街再次陷入紧张状态,但这次的罪魁祸首不仅仅是通胀。相反,大小股票投资者都被美国经济增长放缓的恐惧所困扰。

    S&P 500 Index 已经抹去了自 Donald Trump 当选总统以来的所有涨幅,当时华尔街认为他的议程是”促进增长”的。同时,科技股为主的 Nasdaq 100 Index 在周五短暂跌入修正区,17天内暴跌超过10%,因为投资者抛售过去两年引领股市飙升的赢家股。

    通胀仍然粘性较强,失业率在 Trump 政府削减联邦薪资的努力中上升,增长速度从之前的疯狂步伐放缓。这种组合导致经济学家和卖方策略师警告前方道路崎岖。

    “股市对 Trump 的关税计划感到非常困惑,” University of Pennsylvania 金融学教授 Jeremy Siegel 说,他以在2000年3月互联网泡沫达到顶峰时称科技股为”傻瓜赌注”而闻名。”这一切只是谈判策略吗?我们还不知道。我认为在过度兴奋之后还会有更大的调整。”

    投资者正处于十字路口,不确定该走哪条路。在 Trump 的关税和贸易战风险方面尤其明显,这已经导致股市出现一些剧烈波动。S&P 500 刚刚连续六个交易日出现超过1%的涨跌幅,自2020年11月以来首次出现这种情况,当时 Trump 正在质疑选举结果。

    即使是长期以来作为避风港的超级科技股,面对几乎每一个挑战都能上涨,现在也在引领抛售。Nvidia Corp. 在两个月内市值蒸发了近1万亿美元,周五短暂跌破这一水平,然后逢低买盘介入使其略微回升。而由七大科技股(Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc.、Microsoft Corp.、Nvidia 和 Tesla Inc.)组成的 Index 在短短三周内下跌超过12%。

    ” Hedge Fund Telemetry 创始人 Thomas Thornton 表示:”这是一个极其困难的市场,”他现在持有最高水平的现金。”人们仍然太急于买入。好的底部是当人们无法快速逃离,没有人想买入的时候。”

    从新手散户到对冲基金专业人士,没有人知道 Trump 广泛政策的最终成本究竟是多少。他的促增长计划包括减税、放松管制和能源主导。关税本应将制造业带回美国并创造就业机会。但到目前为止,几乎没有证据表明这一点。就在本周, Trump 警告说,美国人可能会感受到与加拿大、墨西哥和中国的贸易战带来的”小骚动”。他没有提到何时能看到他的关税斗争带来的好处。

    所有这些都让散户投资者感到恐慌。根据 American Association of Individual Investors 的一项调查,自2022年以来,首次有大多数个人投资者表示,他们认为未来六个月股价将下跌。不到20%的人表示预计这段时间内价格会上涨。

    ” Triple D Trading 的市场结构主管兼自营交易员 Dennis Dick 说:”准备好更多的’Trump 拉升’和’Trump 抛售’吧,”他正在根据谣言和头条新闻与跟随趋势的算法进行交易。”总统从不停止说话。感觉我的头在不停地转。”

    2025年初的动荡开局让华尔街预测者重新思考年初对股市的乐观预测。根据 汇编的数据,两打策略师调查的平均目标预测 S&P 500 将在2025年底收于6,511.36点。这意味着相对于周五收盘价,该基准指数将上涨约13%,而该指数今年已经下跌约2%。

    ” Stifel, Nicolaus & Co. 首席股票策略师 Barry Bannister 说:”我们知道对 Trump 政府初期的乐观解读大错特错。“他是一个破坏者,如果他要重塑某种新秩序,就必须打破旧秩序,所以我们知道会有一段动荡时期。”

    从现在开始,焦点集中在美国企业的利润增长上,这是证明高昂股票估值的必要条件。但分析师对2025年 S&P 500 的展望自年初以来一直在稳步下降,从1月初预期的近13%上涨降至现在的约10%,根据 Intelligence 的数据。

    随着 Federal Reserve 官员在3月19日利率决定前进入静默期,交易员将在未来几周解析每一个经济数据点,寻找可能推动股市下一步走向的线索。周二将公布职位空缺调查,周三发布消费者价格通胀报告,然后是周五 University of Michigan 的情绪读数。每一项都应该为 Fed 在2025年将降息多少次提供线索。

    Fed 主席 Jerome Powell 在周五的讲话中reassurance称经济仍”处于良好状态”,但令人失望的数据引发人们猜测经济开始比预期放缓更多,并推动投资者逃离风险资产。钢铁和铝关税计划于周三生效,为方程式增加了另一个不稳定因素。国会必须在周五之前批准一项支出协议,否则将面临政府关门。

    ” RBC Capital Markets 美国股票策略主管 Lori Calvasina 表示:”风险正在上升,我们开始质疑经济潜在的动荡。”我们处于一个棘手的位置。接下来几周至关重要。”

    关键词

    1. S&P 500
    2. Trump
    3. 通胀
    4. Fed
    5. 科技股

    预测

    经济增长放缓、通胀持续、贸易战风险等因素将导致股市持续波动，未来道路崎岖。

    数据摘要

    • S&P 500指数抹去了自特朗普当选总统以来的所有涨幅
    • Nasdaq 100指数17天内暴跌超过10%
    • Nvidia Corp.在两个月内市值蒸发近1万亿美元
    • 七大科技股组成的Bloomberg指数在三周内下跌超过12%
    • 分析师预期2025年S&P 500利润增长从13%下调至10%

    投资机会或风险

    • 风险：经济增长放缓、持续通胀、贸易战风险可能导致股市进一步下跌
    • 机会：科技股大幅回调可能带来逢低买入机会
    • 需谨慎：关注美国企业利润增长情况，这是支撑高估值的关键

    相关投资工具

    1. SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)
    2. Invesco QQQ Trust (QQQ)
    3. ProShares UltraPro Short QQQ (SQQQ) – 用于对冲科技股下跌风险

  • 摩根士丹利的 Shalett 表示，大型科技股撤退带来了选股时机

    摩根士丹利的 Shalett 表示，大型科技股撤退带来了选股时机

    • 财富部门首席信息官表示，随着兴奋情绪消退，市场“变得现实”
    • 美联储倾向于放松政策的叙述，美国在人工智能领域的领先地位正在恶化

    近年来，大型科技公司的垄断地位让选股者的日子不好过。摩根士丹利的Lisa Shalett表示，随着这些公司的股价从巅峰时期下跌两位数，发掘下一个市场先锋的机会已经出现。

    财富管理部门的首席投资官在接受采访时表示，这意味着要在资产负债表中寻找那些盈利稳健、在经济放缓或关税引发通胀时能够坚挺的公司。

    Shalett 认为，持有金融服务、国内工业、能源和材料矿业公司以及媒体和娱乐等消费者服务领域的优秀股票“可以赚钱”。

    她还看好医疗保健，这是去年表现最差的股票之一，她指出该行业有有趣的生成式人工智能应用。

    “我们必须自问，哪些公司能够维持盈利势头，哪些公司不能，”这位首席信息官说。“这是一个非常特殊的市场——选股非常重要。”

    Shalett 的部分论点基于她 1 月份的声明，即今年最大的科技公司对股市的控制将受到威胁。这一预测已经开始发挥作用：不到一个月前，来自中国的人工智能助手初创公司 DeepSeek 成为人们关注的焦点，让人们对美国科技及其对人工智能技术的强劲投资产生了怀疑。

    • 她是众多华尔街专业人士中的最新一位，他们敦促投资者在做决定时要更加谨慎，而不是购买大盘股票。
    • 花旗集团 (Citigroup Inc. ) 的交易部门最近支持了这一策略，而资产管理公司 Janus Henderson本月早些时候推出了其首只选股ETF。
    • 以Savita Subramanian为首的美国银行 (Bank of America Corp. ) 策略师将当前的盈利周期称为“选股者的天堂”。

    沙莱特表示，推动市场牛市的另一个关键壁垒也在崩塌：即美联储在通胀停滞时倾向于降低借贷成本。再加上大型科技股的主导地位正在消退，现在是时候在其他领域寻找机会了。

    这种转变的迹象已经很明显。七大指数（包括苹果公司、英伟达公司、微软公司、Alphabet 公司、亚马逊公司、Meta Platforms 公司和特斯拉公司）周二跌幅从 12 月高点扩大至 10% 以上，跌破了代表回调的门槛。

    与此同时，去年表现不佳的股票，包括消费必需品、医疗保健、房地产和材料，今年迄今仍领跑标准普尔 500 指数排行榜。截至周二，只有之前表现最好的信息技术和非必需消费品板块今年下跌。

    沙莱特表示，2025 年的涨幅大部分来自散户投资者的逢低买入，因为他们已经习惯了市场在任何回调后迅速上涨。

    事实上，根据摩根大通量化和衍生品策略师艾玛·吴 (Emma Wu)的分析，上个月底，散户投资者购买美国股票的数量达到了两年来的最高水平。

    沙莱特说：“我们开始‘认清现实’了。”

    在她看来，“实事求是”的一部分是找出那些正在创造收益并预示着持续增长的公司，同时避开那些严重受到消费者压力或移民政策变化影响的公司。

    “从货币政策和主题市场转向财政政策和收益驱动型市场的这种说法，用我们的话来说，意味着这是一个更正常的市场。”

    当然，寻找下一个股票赢家是极其困难的，主动管理型基金多年来的表现落后于大盘就是明证。

    投资者面临的下一个重大障碍将是周三收盘后英伟达的高风险收益，以及美联储青睐的通胀指标的更新：即周五公布的所谓核心个人消费支出价格指数。

    与此同时，人们越来越担心美国新政府的政策将如何影响全球增长和长期建立的经济和政治联盟，这促使投资者进入国际市场。虽然标准普尔 500 指数在 2025 年上涨不到 2%，但涵盖除美国以外所有国家的MSCI 指数上涨了约 7%。欧洲股市飙升至历史新高。

    “我们还没有准备好将在欧洲的此举称为交易，”沙莱特说。“但地理多元化将是这类市场的关键。”

    在最近不断积累的所有风险中，市场未能将地缘政治不确定性纳入定价是首席投资官最看重的因素。尽管唐纳德·特朗普总统及其政府对世界各地的盟友和对手采取了对抗立场，而东欧和中东地区战火纷飞，但与债券相比，美元的估值仍然偏高。

    “政治术语是我们必须让美国再次伟大，但从资本市场的角度来看，美国在过去 15 年里已经非常伟大了，”沙莱特说。

    她说，问题在于，美国例外论建立在旧有制度稳定性的基础上，而白宫的政策现在正在挑战这一稳定性，预示着潜在的跨代地理转移。

    她说：“这一现实根本没有被反映在股市价格中。”

  • 科拉诺维奇：预测标普500将出现下跌

    科拉诺维奇：预测标普500将出现下跌

    1. 前摩根大通首席策略师警示股票多重风险
    2. 指数可能下探至4000点以下

    自从Marko Kolanovic去年夏天突然离开JPMorgan Chase & Co.的消息在Wall Street引起震动以来，已经发生了很多事情。

    联邦储备委员会首次在四年内降息。Donald Trump夺得了美国总统职位。S&P 500 指数又上涨了9%。而他的前同事们也放弃了他们看空的观点。

    但对于这位名人策略师而言，他是去年离开JPMorgan时最后几个看跌的人之一，市场并没有太大变化。他认为美国股市面临诸多风险，从高集中度到地缘政治动荡，仍有可能出现大幅下跌。尽管S&P 500交易价格已突破6000，并在两周前创下新高，但Kolanovic预计它将下跌1000点或更多。

    “我确实认为今年我们会回到5000点以下，”Kolanovic在Odd Lots播客中表示。新政治环境可能带来的潜在动荡可能会将指数推低到“4000点左右，我认为有这种概率。”

    这位策略师尚未宣布他的下一个计划。但他在投资者中仍有大量追随者。自离开JPMorgan后，他加入了包括Elon Musk的X在内的社交媒体平台。

    虽然Kolanovic并未改变他的观点，但这一悲观预测在大科技股过去六周大多持平、关于美国在人工智能领域主导地位的质疑以及担忧顽固的通胀可能迫使联邦储备官员将利率维持在高位时间比预期更长的背景下显得及时。

    Trump的贸易战增加了新的不确定性。Trump宣布对来自Mexico、Canada和China的商品加征关税，此举威胁要扰乱全球贸易，导致美国股市指数期货周一下跌。

    前所未有的不确定性 这些下跌发生在上周中国初创公司DeepSeek的廉价AI模型引发美国股市市值流失1万亿美元后，Nvidia Corp.在一个交易日内损失了5930亿美元市值，创下美国股市历史上最大的跌幅。美国股市基准指数此后大部分损失已被收复，但Kolanovic怀疑未来还会有更多动荡。

    “这可能还没有结束，”Kolanovic说。“我们还有一些重要的收益要公布，所以结果还有待观察，可能再有一周的收益公布，看是否会有任何后续影响。”

    在离开JPMorgan之前，Kolanovic是Wall Street上为数不多的几位看空股市的声音之一，此前自2022年10月开始的猛烈反弹中，他持续警告风险正在增加，从经济放缓到地缘政治紧张，再到推动市场上涨的高飞股势头减弱。

    这些阻力依然存在。Kolanovic警告说，从技术角度看，历史上高集中度使股票容易出现急剧逆转。

    Kolanovic表示，十大股票与其他股票市场之间前所未有的不平衡无法持续，周期性下跌以“清洗和规范”飙升的估值是可能的。

    “在2000年，它们也达到如此高的水平，我们知道结果如何，”Kolanovic说。

    当然，确定这些风险何时开始显现是一个棘手的问题，他补充道，承认自己在反弹中站错了边。“很多人受到了影响，我也不例外，”他说。“去年我们更加看跌，基本上市场有了巨大的动力，所以时机将是一个挑战。”

    感受痛苦 交易员们已经看到了此类事件可能引发的痛苦，从上周由DeepSeek触发的下跌，到八月短期日元套利交易的逆转，导致全球抛售。

    Kolanovic曾在Bear Stearns任职，2008年加入JPMorgan接管该公司。这位策略师在1990年代从Croatia来到美国，在纽约大学学习，并于2003年获得理论物理学博士学位，这是他量化能力的基础。

    “有很多编码，有很多建模，有很多试图理解为什么一件事会导致另一件事发生，”他说。“我真的从未在金融中使用过任何物理公式，但思维方式是相似的。”

    Kolanovic凭借2015年的股市下滑预测、2018年的“Volmageddon”波动性崩溃以及后疫情恢复反弹而建立了自己作为市场预言家的声誉。他被昵称为“甘道夫”，因其先见之明的预测，但在他离开JPMorgan的两年中，他的洞察力似乎消失了。

    在S&P 500下跌19%以及Wall Street策略师们下调对股票的预期的2022年，他坚定地看好，而在2023年和2024年的两位数反弹中仍然看跌。

    Wall Street上其他离职的知名策略师在离职后开办了自己的公司。其中包括前Merrill Lynch & Co.预测师Charles Clough、Richard Bernstein和David Rosebnerg，以及前Morgan Stanley股票策略师Adam Parker。

    目前，Marko继续在X.com上与他迅速积累的近15,000名用户分享他的观点，并在LinkedIn上发布帖子。但在Odd Lots节目中被问及是否计划加入TikTok并进行市场预测时，他回答说“从不”。

    关键词

    预测

    Kolanovic预计S&P 500指数将在未来下跌1000点或更多，可能回到4000点左右，面临多重市场风险。

    数据摘要

    • S&P 500上涨了9%，突破6000点并创下新高。
    • DeepSeek的AI模型导致美国股市市值流失1万亿美元。
    • Nvidia Corp. 单日市值损失5930亿美元，创历史最大跌幅。
    • Marko-Kolanovic在JPMorgan离职后，拥有近15,000名X平台用户。

    投资分析

    投资者应警惕高集中度科技股的潜在逆转风险，关注地缘政治动荡和利率维持高位的可能影响，避免在市场高估值阶段加大投入，考虑分散投资以降低风险。

  • 调查显示: DeepSeek难以动摇“七大巨头”股票

    • 大部分受访者保持股票敞口
    • 特朗普政策或将推动股市波动

    DeepSeek 的出现在本周早些时候搅动了市场，但投资者认为这家中国人工智能初创公司对 Magnificent Seven 的表现影响有限，彭博社《Markets Live Pulse》最新调查显示。

    在接受调查的 260 名受访者中，88% 表示该初创公司最新模型的首次亮相（该模型在周一使 S&P 500 蒙受了 7,840 亿美元的损失）将在未来几周内对美国科技巨头的股票产生有限或没有影响。很少有人减少对 S&P 500 的敞口，该指数由这些巨大的科技公司主导。相反，59% 的受访者认为，今年股市波动将由唐纳德·特朗普总统的政策驱动，该调查于 1 月 28 日至 30 日进行。

    由于 S&P 500 的领导地位比 20 多年来更为集中，投资者和策略师们经常警告，能够拉高指数的少数几家巨头公司的波动可能会影响更广泛的市场。周一的抛售包括 AI 宠儿 Nvidia Corp 市值下跌 5,890 亿美元，成为任何上市公司历史上单日最大市值损失。

    然而，除科技股外，对更广泛市场的影响基本被控制住。该指数在那天下跌了 1.5%，是指数在 10 个交易日内的最大跌幅。在周四，基准指数上涨 0.5%，抹去了此前的部分涨幅，此前特朗普表示将遵循对加拿大和墨西哥征收 25% 关税的威胁，该行动于 2 月 1 日生效。该指数已弥补了周一下跌的大部分损失。

    Disruptors Disrupted

    “要取代 Magnificent Seven 并不容易，因为这些公司已经在其业务周围建立了显著的竞争护城河，”Interactive Brokers LLC 首席策略师 Steve Sosnick 表示。

    然而，周一的抛售提醒华尔街，“即使是颠覆者也有被颠覆的风险，”他说。“如果公司赚取了超额利润，竞争对手不可避免地会出现，试图分享其中的一部分收益。”

    本周报告业绩的主要科技公司对其在 AI 竞赛中的竞争力仍持乐观态度。Meta Platforms Inc. 首席执行官 Mark Zuckerberg 表示，2025 年将是公司 AI 战略的“非常重要的一年”。在公司上周公布高于预期的资本支出后，他的评论引发了对公司是否会在 AI 投资方面难以实现盈利的担忧。

    与此同时，Microsoft Corp. 表示，其云计算业务将在本季度继续缓慢增长，因为这家巨头在建设足够的数据中心以满足其 AI 产品的需求方面遇到了困难。Nvidia Corp 计划于 2 月 26 日公布业绩。

    Overblown Reaction

    当被问及 DeepSeek 的出现将如何影响他们的投资时，63% 的受访者表示他们没有计划改变对 S&P 500 的敞口。超过一半的人表示，本周的下跌反应被夸大了，因为人们质疑 DeepSeek 如何能够发布声称成本仅为美国行业领导者所花费用一小部分的 AI 模型。

    由于受访者认为特朗普政府比 AI 更可能成为今年股票表现的催化剂，特朗普的关税威胁仍然是一个悬而未决的问题。

    Integrity Asset Management 的投资组合经理 Joe Gilbert 表示：“我们认为政策的影响不会呈线性，而是更具阶段性。” 尽管如此，这位投资组合经理预计今年的波动性将升高，市场友好的政策如税收和关税取消更倾向于在年底前实现。

    New Haven?

    本周美国科技巨头股票的抛售促生了一个新的替代目的地：美国价值股。这一板块是 39% 受访者的首选避风港，相比之下，选择国债的占 23%，偏好美元的占 12%。

    投资者涌入价值股，包括从金融公司到医疗保健和工业股票的一切，这些股票通常对经济波动更为敏感。这推动了如 Vanguard S&P 500 Value Index Fund ETF 等基金，该基金持有 Johnson & Johnson、Procter & Gamble Co. 和 Coca-Cola Co. 等标志性公司。

    根据整理的数据，该基金在 1 月份的表现超过了其对应基金——Vanguard S&P 500 Growth Index Fund ETF，后者在连续四个月表现不佳。如果这一趋势持续到周五，它将是自去年八月以来最广泛的月度差距。

    调查参与者对 S&P 500 仍持乐观态度，他们对基准指数至年终攀升至 6,500 点的中位数预估——这将较周四收盘上涨 7.1%。

    关键词

    预测

    投资者预计特朗普政府的政策将成为今年股市波动的主要驱动力，而DeepSeek对市场的影响有限。

    数据摘要

    • 在接受调查的260名受访者中，88%认为DeepSeek的首次亮相对美国科技巨头的股票影响有限。
    • DeepSeek的模型发布使S&P 500蒙受了7840亿美元的损失，Nvidia市值单日下跌5890亿美元。
    • 59%的受访者认为今年股市波动将由特朗普总统的政策驱动。

    投资分析

    投资者趋向于将资金转向美国价值股作为避风港，特别是金融、医疗保健和工业类股票，显示出投资价值股基金如Vanguard S&P 500 Value Index Fund ETF的潜在机会。

    同时，应警惕科技巨头主导市场带来的系统性风险，以及特朗普政策可能带来的不确定性，避免过度依赖单一行业或公司。

  • 摩根士丹利沙莱特：大型科技股统治可能在2025年动摇

    摩根士丹利沙莱特：大型科技股统治可能在2025年动摇

    1. CIO警告：七大巨头领导期望可能动摇
    2. 集团面临艰难的年度盈利增长对比

    去年，S&P 500 Index上涨了23%，其中超过一半的涨幅归功于高飞的科技巨头。然而，随着盈利增长放缓，这些科技巨头在2025年可能难以在市场中占据主导地位。

    盈利放缓“可能会让一些押注这些非常高的两位数盈利数字的忠实支持者感到意外，”Lisa Shalett，Morgan Stanley 财富管理部门的首席投资官，在周四接受采访时表示。“他们作为一个群体能够一起交易并领导市场的想法，可能会在2025年动摇。”

    所谓的“壮丽七巨头”——Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Apple Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp., Nvidia Corp. 和 Tesla Inc.——

    预计今年的综合盈利增长为18%，低于汇编的数据预测的2024年34%。

    这可能解释了为什么投资者对该集团越来越谨慎。

    Magnificent Seven Total Return Index正处于连续第四个交易日下跌至少1%的走势，这是自2022年以来同等规模的最长连跌。该指数从未出现过连续五天下跌1%或以上的情况。

    Shalett 预计，2025年交易者在购买大型科技股时会更加挑剔，并开始在这些公司之间进行区分以选择赢家。

    “我们正进入周期的一个阶段，个别公司曝光的差异真的会产生影响，”她说，“无论是谈到对AI增长故事本身的不同曝露，还是谈到对反垄断风险的曝露，最近我们还不得不讨论对非常强势美元的曝露。”

    Shalett 并不是Wall Street专业人士中唯一一个认为“壮丽七巨头”将结束其表现的人。在Bank of America Corp.，Savita Subramanian 警告称，该集团的增长预期已经接近历史高位，就在它们盈利预计要放缓的时候。包括Goldman Sachs Group Inc. 和 Citigroup Inc. 在内的公司敦促客户从科技巨头中分散投资。

    据Shalett称，2025年的关键在于“有现实的预期”和从S&P 500其余部分中“挑选股票”。

    “我认为我们需要关注的是一些失望可能会在哪里出现，”她说。“我们的最佳猜测是，失望将会出现在那些热情最为强劲的地方。”

    关键词

    预测

    预计到2025年，科技巨头因盈利增长放缓，可能难以继续主导市场，投资者将更加挑剔地选择科技股中的赢家。

    数据摘要

    • S&P 500 Index去年上涨23%，超过一半涨幅来源于科技巨头。
    • Magnificent Seven预计今年综合盈利增长18%，低于Bloomberg Intelligence预测的2024年34%。
    • Bloomberg Magnificent Seven Total Return Index连续第四个交易日下跌至少1%，为自2022年以来最长连跌。
    • 连续五天下跌1%或以上的情况从未出现过。

    投资分析

    投资者应避免过度集中于高估值的科技巨头，尤其是那些盈利增长可能放缓的公司。

    同时，可以在S&P 500中挑选表现潜力更大的股票，关注在AI增长、反垄断风险管理及对强势美元有不同曝露的公司，以寻找新的投资机会。

  • 标普500指数：2024年反弹震惊预期将走软的预测师

    标普500指数：2024年反弹震惊预期将走软的预测师

    1. 策略师预测美国股市基准今年表现温和
    2. 实际上指数飙升25%，创下自1990年代以来最佳连续涨幅

    去年此时，股市的反弹已经超过了即使是最乐观的目标，华尔街的预测人士们也确信市场无法维持这种令人眼花缭乱的涨势。

    因此，当Bank of America Corp.、Deutsche Bank AG、Goldman Sachs Group Inc. 以及其他大型公司如大公司的策略师们发布他们对2024年的预测时，形成了一致的看法：

    在人工智能突破带动科技股热潮，经济持续挑战悲观者的预期下，标准普尔500指数可能仅实现适度增长。

    在Federal Reserve转向降息之际，国债被视为与股票抗衡的有力工具。

    然而，随之而来的情况却再次令华尔街的预测者感到谦卑，自疫情结束以来，市场的曲折变化不断让他们措手不及。

    股市并未失去动力，股价继续飙升。到一月底，标准普尔500指数已超过策略师们的年终平均目标。它创下了一个又一个新高，并有望在2024年实现25%的涨幅，成为自上世纪90年代末互联网泡沫以来连续两年最强劲的年度表现。

    “这有一种奇迹般的成分，”Evercore ISI的首席股票及量化策略师Julian Emanuel说，他在年中放弃了对标准普尔500小幅下跌的预测，并且是主要策略师中第一个提出6,000点年终目标的人。

    “趋势可以比任何人想象的更长、更远。”

    这一趋势的延续证明了后疫情经济如何通过稳步扩张，令预测者们大为困惑，尽管Fed将利率推升至二十多年高点。

    随着2023年接近尾声——债券因市场猜测中央银行需要大幅放松政策而强劲上涨——固定收益策略师们预测，基准10年期国债收益率将逐步下降，预计今年年底将约为3.8%。然而，收益率已上涨至超过4.6%。

    经济的强劲支撑了股市的上涨，企业利润也随之增加。与此同时，人工智能的热潮持续推高了Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc. 和 Nvidia Corp. 等大型科技公司的股价。Donald Trump的总统胜利通过承诺减税和企业友好政策，进一步助推了市场反弹。

    这一结果在很大程度上消除了华尔街的悲观情绪，并促使一些策略师放弃了悲观的预测。

    Morgan Stanley的Mike Wilson——他在2023年不断警告股市将下滑——到五月份转为看好股票。JPMorgan Chase & Co.的Marko Kolanovic，他曾预测标准普尔500指数将在12月下跌12%，在JPMorgan工作了二十年后，于2024年中离开了公司。11月末，现任JPMorgan市场研究团队负责人的Dubravko Lakos-Bujas放弃了之前的悲观目标，预测标准普尔500明年将持续攀升。

    Lakos-Bujas表示，团队的一些失误反映了预测所谓“壮丽七剑”科技股激增的困难，这些股票占据了标准普尔500指数涨幅的过大部分。

    但他表示，从现在开始有充分的乐观理由，包括Fed的放松政策、华盛顿权力的更迭，以及中国政府希望保持其经济运行的意愿。

    “我们实际上有三个保障，”

    Lakos-Bujas说道，他预计标准普尔500明年将上升到6,500点，比周五的水平上涨约9%。这“改变了我们对高风险资产和股票的思考过程。”

    不仅是悲观者被打了措手不及。跟踪的几乎所有顶级策略师今年至少一次上调了他们的标准普尔500目标，因为该指数突破了他们的预期。

    当这些目标在2023年末首次公布时，即使是当时最看涨的预测者——Fundstrat的Tom Lee和Oppenheimer的John Stoltzfus——也预计标准普尔500仅上涨约9%至5,200点，而该指数在不到三个月内就突破了这一水平。

    有些时候，股市似乎即将反转，但这些迹象很快就消失了。虽然标准普尔500在7月中旬至8月初期间有所回落，但随着对科技收益的担忧消散，股市很快恢复了上升势头。本月，Fed主席Jerome Powell鹰派言论引发的抛售也迅速逆转。

    当然，这种陡峭的攀升引发了一些关于估值是否过高的担忧。这对于与人工智能相关的公司尤为明显，因为存在技术是否能兑现其承诺的不确定性。而市场对Trump胜利的热情忽视了他关税和减税计划可能带来的风险，这些计划可能重新点燃通胀并阻碍全球贸易。

    但很少有人呼吁结束这轮反弹。事实上，跟踪的19位策略师中，没有一人预计标准普尔500明年会下跌。

    即使是最低的预测也认为基准指数将保持稳定；最乐观的预测——7,100点——意味着19%的涨幅。

    Deutsche Bank的首席美国股票及全球策略师Binky Chadha在过去三年中一直是华尔街看涨阵营的一员。他对2025年7,000点的目标是其中最乐观的之一，反映了他对持续经济增长和低失业率的预期。他表示，他并不担心被市场的动向所左右。

    预测市场意味着 “一年一次，” 他说。

    “在典型的一年里，股票每两到三个月会回调3%到5%。这是否意味着你不应该买股票？不，你应该买，因为它们会再次上涨。”

    关键词

    预测

    标准普尔500指数预计在2024年将实现显著增长，达到6,500点左右，主要受益于人工智能的突破和经济的持续扩张，超出华尔街先前的预期。

    数据摘要

    • 标准普尔500指数: 预计2024年涨幅可达25%，目标点位为6,500点，比当前水平上涨约9%。
    • 国债收益率: 10年期国债收益率预计年底将降至约3.8%，目前已超过4.6%。
    • 主要策略师预测: 大多数策略师今年对标准普尔500的目标进行了上调，最乐观的预测为7,100点，意味着19%的涨幅。
    • 科技股表现: Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、 Meta Platforms Inc. 和 Nvidia Corp. 等公司股价持续上涨。
    • 经济支持因素: 后疫情经济稳步扩张，企业利润增加，失业率保持低位。

    分析

    投资机会：

    • 科技股: 人工智能推动下，Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc. 和 Nvidia Corp. 等科技巨头具备持续增长潜力。
    • 股市整体: 标准普尔500指数展现强劲增长，适合长期投资。
    • 固定收益: 随着国债收益率可能下降，投资国债或相关固定收益产品具有吸引力。

    需要避免的风险：

    • 估值过高: 快速上涨的股市可能带来估值泡沫，尤其是依赖人工智能的高成长性公司。
    • 政策风险: 特朗普政府的减税和贸易政策可能导致通胀上升及全球贸易紧张。
    • 技术不确定性: 人工智能技术能否兑现其承诺仍存在不确定性，可能影响相关公司的长期表现。

    投资者应在抓住科技和股市增长机会的同时，谨慎评估估值和政策变化带来的潜在风险，保持多元化投资策略以分散风险。

  • 美国银行策略师: 青睐股息股，认为“无聊是好事”

    美国银行策略师: 青睐股息股，认为“无聊是好事”

    • Savita Subramanian 青睐金融和公用事业行业
    • 策略师称大盘价值股“极具吸引力”

    选举、经济、本周美国降息幅度之大——这一切都让市场紧张不安。美国银行股票和量化策略师Savita Subramanian希望投资者避免风险。

    苏布拉马尼安周一接受电视采访时表示：“你想获得安全的股息——我知道这是有史以来最无聊的说法，但有时无聊也是好事。”

    该策略师表示，由于美联储可能于周三开始降息，但通胀率仍居高不下，随着退休人员撤出货币市场基金，金融、公用事业和房地产等行业可能会出现资金流入。她补充道，大盘价值股“看起来极具吸引力”。

    投资者一直在犹豫不决，是继续追逐今年市场大部分涨幅的大型科技股，还是开始为经济放缓做好投资组合的准备，因为他们在衡量美国央行能否引导经济软着陆。

    科技股大幅下跌，而房地产和公用事业是标普 500 指数下半年迄今表现最好的板块，自 6 月底以来均上涨逾 14%。

    金融股在所有板块中排名第四，能源股排名最后，下跌约 6%。

    与此同时，标普 500 价值指数上涨了约 7%，而成长型指数则几乎没有变化。

    不过，标普 500 成长指数今年迄今仍处于领先地位，涨幅超过 20%，超过了价值基准指数近 12% 的涨幅。

    该策略师表示，她对金融服务公司持乐观态度，因为对大型银行的监管可能已达到顶峰，而人工智能工具正在推动效率提升。

    她将公用事业和房地产评级为增持，理由是这些行业的股息收益率和抗通胀能力较强。

    尽管能源股有所回落，但 Subramanian 表示，现在逢低买入还为时过早。她说，该行业现在看起来像是一个“典型的价值陷阱”，因为股价下跌的速度快于分析师盈利预测下调的速度。

    该策略师还对大型科技股持负面看法，将信息技术评级为减持，因为存在仓位拥挤的风险。她表示，利率可能会进一步给该行业带来压力，因为利率不太可能降至疫情前的低点。

  • XLG: 逢低买入者向科技股为主的大型股基金投入创纪录的现金

    XLG: 逢低买入者向科技股为主的大型股基金投入创纪录的现金

    • XLG 流入资金 2.1 亿美元，为有史以来最大单日流入量
    • 创纪录的资金流入凸显了投资者对科技的坚定信心

    随着科技股重新开始上涨，摆脱了上周市场崩盘的影响，投资者再次向大型股投入巨额资金。

    汇编的数据显示，周一，交易员向 Invesco S&P 500 Top 50 ETF（股票代码XLG）净注入了 2.1 亿美元，创下该基金近 20 年历史上最大的单日流入量。

    创纪录的流入（也是连续第四次流入）推动该 ETF 的资产增长 4%，达到 53 亿美元，其中近一半是在过去一年内吸引的。

    XLG 追踪标准普尔 500 指数中 50 家最大的公司，投资者蜂拥进入该指数，凸显了投资者对大型成长股（以科技股为主）的坚定信心，这些股票在今年早些时候推动股市创下多个历史新高。

    该基金持有的最大股票包括苹果公司 (Apple Inc.)、Meta Platforms Inc.、Nvidia Corp.、Alphabet Inc.、亚马逊公司 (Amazon.com Inc.)和微软公司 (Microsoft Corp.)，它们被称为“七巨头”，为今年的股市涨幅做出了巨大贡献。追踪这些公司表现的指数今年已上涨逾 30%。

    Invesco 因子和核心股票 ETF 策略主管Nick Kalivas表示： “XLG 是一种很受欢迎的投资工具，适合那些希望通过 ETF 的便捷交易和流动性投资大型股的投资者。作为大型股配置工具，XLG 受到越来越多的关注，我们对此并不感到意外。”

    今年大部分时间，科技股引领了股市牛市，这得益于人们对人工智能的热情。人们对估值过高以及人工智能投资何时能最终获得回报的担忧，以及对美联储等待太久才下调基准利率的担忧，导致其中一些股票在最近几天出现下跌，不过纳斯达克 100 指数本周再次上涨。

    道富银行宏观多资产策略师Cayla Seder表示：

    “科技股仍有很多优势，尤其是在质量方面。无论是从利润率、现金流还是 ROE 等角度来看，科技股都是股票领域表现最好的股票之一。因此，在我们进入经济不确定时期时，逢低买入优质股票是非常明智的。”

  • 日元: 套利交易的规模到底有多大？

    日元: 套利交易的规模到底有多大？

    当两种热门交易（例如买入美国大型科技股和卖出日元）同时失败时，投资者自然会认为它们有某种关联。

    现在有人担心，日元套利交易的平仓将破坏投资者对美国科技和人工智能相关公司的泡沫敞口。毕竟，自 7 月初以来，日元上涨 11%，与纳斯达克 100 指数 13% 的最大跌幅同步。

    通过套利交易，投资者借入日本和中国等低利率国家的货币，并将资金投入可以获得高得多回报的国家。近年来，由于日本央行的零利率制度，日元一直是最受欢迎的融资货币。

    当日本央行上周提高利率时，这一策略很快就失败了。

    现在的问题是套利交易的规模。一些投资者可能借入日元，然后 将这笔钱兑换成美元，以购买 Nvidia Corp. 和 Microsoft Corp. 等热门科技股。今年，日元与费城证券交易所半导体指数的关联性比该国自己的东证指数更高。

    资产管理公司也可能大量买入 难以出售的资产，例如新兴市场债券，而经纪商的追加保证金要求迫使他们抛售投资组合中流动性最强的头寸。在这种情况下，美国大型科技股将是不错的选择。

    因此，如果套利交易规模达到数万亿美元，其无序平仓必然会加剧美国股市的下跌。纳斯达克的抛售可能会暂时缓解一两天，但不会完全结束。

    不幸的是，我们无法确定这一策略的具体规模，因为与股票交易不同，货币交易不会在交易所集中跟踪。我们能得到的最好数据是估算值。

    一个值得关注的指标是日本银行的海外贷款。根据国际清算银行的数据，截至 3 月份，这一数字已达到 1 万亿美元，较 2021 年增长 21%。

    近期跨境日元贷款增长大部分来自所谓的银行间市场，即银行之间相互借贷，以及向资产管理公司等其他金融公司借贷。这是对外国机构投资者对日元套利交易兴趣的估计。

    日本投资者又如何呢？截至第一季度，他们的净国际投资额达到 487 万亿日元（3.4 万亿美元），比三年前增长了 17%。

    显然，其中很大一部分来自外汇储备。传统资产管理公司的投资组合套利交易并不是最大的一块。

    然而，从更广泛意义上讲，可以说整个日本政府都在进行大规模套利交易。它一直以日本央行对国内存款人施加的极低实际利率为自己融资，同时从外国资产中获得更高的回报。

    因此，规模达 1.8 万亿美元的政府养老金投资基金（其约一半资金分配给海外股票和债券）实际上是为政府运营这台赚钱机器的资产管理者。

    如果日本央行继续加息，GPIF 还会在美国股市吗？

    归根结底，套利交易是一种杠杆交易，人们利用廉价贷款进行风险较高的项目。日本央行改变了其游戏计划。现在，我们看到大量资金回流到一种突然支付数万亿美元利息的货币。东京发生的事情对纽约来说非常重要。

  • 摩根士丹利: 获利回吐，亚洲科技股进一步下跌

    摩根士丹利: 获利回吐，亚洲科技股进一步下跌

    在摩根士丹利策略师建议投资者从人工智能热潮中获利后，亚洲科技股有望遭遇自疫情初期以来最严重的抛售。

    此次再次下跌之前，市场上周开始担心炙手可热的人工智能贸易能否持续，以及美国可能收紧对华技术销售限制。彭博亚太半导体指数周一一度下跌 3%，有望创下 2020 年 3 月以来的最大四日跌幅。

    摩根士丹利倾向于在美联储首次降息（预计美联储将在 9 月降息）之前将重点转向消费必需品。

    该行将亚洲和新兴市场科技股的评级下调至持平，同时将包括台湾半导体制造公司在内的关键 AI 芯片行业股票从其关注名单中剔除。

    乔纳森·加纳 (Jonathan Garner)等策略师在一份报告中写道：“现在是观望的时候了”，因为科技股看起来超买且价格昂贵。“我们注意到，亚洲市场领导地位的变化历来发生在美联储首次降息之前。”

    这是该券商自 2022 年 10 月将该类股评级上调至增持以来首次下调科技股评级。

    相比之下，消费必需品股在 2026 年之前的预期“不那么苛刻”，而且“在全球经济增长放缓的情况下具有典型的防御性特征”，策略师们表示，这是至少五年来首次将该类股的评级上调至增持。

    上周，英伟达公司 (Nvidia Corp.) 领衔的全球人工智能股票热潮出现波动，投资者在央行政策即将转变和美国总统大选即将到来之际重新评估了进一步上涨的可能性。这推动了消费类股票和小型股等市场落后股票的轮动。

    除台积电外，被摩根士丹利从重点推荐中剔除的其他股票还包括韩国内存制造商SK 海力士公司和芯片设备制造商东京电子有限公司。这三家公司周一均下跌逾 2%。

    这并不意味着该公司完全放弃了科技股。策略师们表示，尽管芯片股看起来特别过热，但“即将到来的人工智能智能手机周期”是一个值得关注的关键点，三星电子公司和 iPhone 组装商鸿海精密工业公司仍是他们的关注对象。

    肖恩·金（Shawn Kim）和查理·陈（Charlie Chan）等分析师在另一份报告中写道：“我们并不是在呼吁‘周期结束’，但在人们关注短缺问题和讨论新的人工智能范式的同时，重要的是不要忽视半导体市场的正常周期性。”