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  • 私人信贷: 预计并购浪潮前的规模扩张

    • Blackstone和Blue Owl高管关注更大交易
    • 随着利差收窄，企业看到优质债务的机会

    对于私营信贷贷方而言，明年的重点将是实现规模，因为交易的平均规模膨胀，合并和收购的大门也随之打开，Blackstone Inc. 和 Blue Owl Capital Inc. 的高管表示。

    “拥有规模，以及为客户提供流动、私募和结构性信贷解决方案的能力”仍然非常重要，Blackstone 信贷和保险部门的全球首席投资官 Michael Zawadzki 在Bloomberg Intelligence 的 2025 信贷展望会议上表示。

    这种规模将帮助资产管理公司抓住未来一年因合并与收购活动增加而带来的私募债务机会。同时，随着私募信贷扩展到投资级直接贷款、资产融资以及数据中心等其他领域，作为一站式服务将仅有助于这些公司赢得交易。

    “人们没有意识到，在过去三年里，我们在合并与收购的交易量占名义GDP的比例上徘徊在30年来的最低点，” 

    Zawadzki 说道。随着利率下降、宏观经济保持韧性以及干粉继续积累，这一情况将会改善。

    同时，贷方之间的整合，如BlackRock Inc. 计划以 120亿美元 收购 HPS Investment Partners，突显了这一向规模发展的趋势。

    根据 Blue Owl 的业务发展公司首席财务官 Jonathan Lamm 的说法，这笔交易是一次“决定性的交易”。

    Lamm 表示，行业内“只会有少数赢家”。这笔交易还将使 BlackRock 获得一个席位，掌握约 2200亿美元 的私募信贷资产。

    当你是“全球最大的资产管理公司，而在一个正在增长的核心资产类别中没有重要的存在时，这是必要的，” Moody’s Ratings 私募信贷全球负责人 Ana Arsov 在小组讨论中提到 BlackRock-HPS 的交易时表示，该交易预计将在 2025 年中期完成，前提是获得监管批准。

    Zawadzki 表示，投资者正在寻找在不增加更多风险的情况下获得额外利差的方法，而私募信贷正好提供了这种机会。他补充道，信贷领域在向私募债务转型的过程中“远比人们想象的要早得多”。

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    资产管理

    预测

    未来一年，私营信贷贷方将通过合并与收购活动增加及扩展至新领域，抓住私募债务机会，实现规模增长。

    数据摘要

    • 合并与收购交易量占名义GDP的比例为30年来的最低点。
    • BlackRock 计划以120亿美元收购 HPS Investment Partners，将掌握约2200亿美元的私募信贷资产。
    • 信贷领域正在向私募债务转型，提供额外的利差机会。

    投资机会分析

    虑到私募信贷的增长趋势和合并与收购活动的增加，投资者可以关注相关资产管理公司，如Blackstone和BlackRock，以及私募信贷领域的基金。

    这些公司在私募信贷市场中的整合和扩展可能带来稳定的投资回报，同时为投资者提供流动性和多样化的投资组合选择。

  • 腾讯的《流亡黯道2》: 在主要市场的PC游戏排行榜中位居首位

    腾讯的《流亡黯道2》: 在主要市场的PC游戏排行榜中位居首位

    • 动作角色扮演游戏本周末开启早期测试
    • 标题由新西兰工作室Grinding Gear Games开发

    腾讯控股有限公司 可能迎来了一个新的热门游戏，《Path of Exile 2》，这款游戏定于周五发布。

    这款动作角色扮演游戏本周在 Steam 的销售排行榜上成为了美国、加拿大、法国和英国等主要市场的畅销软件。

    该游戏由鲜为人知的新西兰工作室 Grinding Gear Games 制作，而 腾讯 拥有该工作室。

    该游戏将于 12月6日 开放试玩，售价为 30美元，其完整版本预计将在 2025年 发布。

    《Path of Exile 2》在 Steam 上超越了像《Baldur’s Gate 3》和《Counter-Strike 2》这样的知名作品，经过五年多的开发后，设定了高期望。

    过去一年中，腾讯 收购了 GGG 的剩余股份，此前在 2013年 将原版《Path of Exile》引入中国后，最初获得了多数股份。

    这家总部位于 深圳 的出版商渴望开发其所称的常青游戏，这些游戏能够长期维持货币化，并帮助养活公司的各种内容平台。它今年在推广《DnF Mobile》上投入了大量资金，并且还宣传了 PC 射击游戏《Valorant》。

    《Path of Exile 2》受到在线主播的高度赞扬，被认为是其类型的重大进步，尤其在对比 暴雪娱乐 的《Diablo 4》时，后者是动作 RPG 领域的定义性游戏。

    其受欢迎程度将考验开发者的系统，游戏总监 Jonathan Rogers 表示，Grinding Gear 正在为多达 一百万 名玩家的早期访问做准备。

    关键词

    腾讯, Path of Exile 2, Grinding Gear Games, Steam, Baldur’s Gate 3, Counter-Strike 2, Diablo 4, Jonathan Rogers, DnF Mobile, Valorant

    预测

    《Path of Exile 2》的受欢迎程度将考验开发者的系统，预计将吸引多达一百万名玩家进行早期访问。

    数据摘要

    • 游戏发布时间: 12月6日
    • 游戏售价: 30美元
    • 完整版本预计发布: 2025年
    • 支持的早期访问玩家人数: 多达 一百万

    投资机会分析

    可以关注腾讯在游戏行业的持续投资与扩展，尤其是《Path of Exile 2》的积极市场反馈与销量潜力。

    腾讯通过收购Grinding Gear Games，进一步巩固其在游戏市场的地位，值得关注其未来的盈利能力和市场表现。可以考虑投资腾讯股票，尤其在游戏领域表现强劲的情况下。

  • 摩托罗拉的成功: 早已放弃寻呼机的业务

    • 公司被错误指控制造黎巴嫩爆炸寻呼机
    • 股票稳步上涨，创下历史新高

    摩托罗拉，曾经与手机和职业足球教练使用的大型耳机同义的品牌，上个月因社交媒体上被指控制造在黎巴嫩爆炸的寻呼机而成为头条新闻。

    今天名为摩托罗拉解决方案公司的企业，实际上已经不再制造寻呼机。

    事实上，这家成立已有96年的公司在重新定义自己为企业和政府提供高科技安全产品后，蓬勃发展。

    这家总部位于芝加哥的公司为消防员提供对讲机，为警察提供身体摄像头，并提供在紧急情况下发送电子邮件和短信警报的软件。

    2023年，销售额增长了10%，接近100亿美元，公司预计今年将增长8%。其股票近期达到了每股450美元的历史新高。

    情报分析师Woo Jin Ho表示：“这些家伙就像《少数派报告》的早期阶段，”他提到2002年汤姆·克鲁斯主演的电影，在电影中，警察利用超能力技术在犯罪发生前抓捕罪犯。“他们是公共安全领域的苹果、谷歌和甲骨文。”

    摩托罗拉解决方案公司也展开了一场收购狂潮。自2015年以来，该公司花费了大约60亿美元收购了超过25家公司。

    这些公司包括Avigilon，该公司利用人工智能监控和分类来自监控摄像头的流媒体，以及VaaS国际控股公司，该公司为执法部门制造车牌识别和扫描系统。

    摩托罗拉的名字是如何与在黎巴嫩造成数千人死伤的爆炸设备联系在一起的并不清楚。Gold Apollo Co.，一家台湾公司，其品牌出现在一些寻呼机上，表示它已将商标授权给匈牙利公司BAC。

    “我们将需要帮助的人与可以提供帮助的人连接起来，”他说。

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    预测

    摩托罗拉解决方案公司预计2023年的销售额将增长8%。

    数据摘要

    • 2023年销售额增长10%，接近100亿美元。
    • 股票达到每股450美元的历史新高。
    • 自2015年以来，收购超过25家公司，花费约60亿美元。
  • 德国: 1000亿美元交易激增让欧洲其他地区落在后面

    德国: 1000亿美元交易激增让欧洲其他地区落在后面

    • 德国收购的交易量今年几乎翻了一番
    • 交易活动的增加与阴暗的经济前景不符

    在过去几周内，德国发生了一系列大额收购交易，使得交易总额接近1000亿美元，超过了欧洲其他地区的增长，这让银行家们对今年剩余时间的复苏充满希望。

    周二，国有企业 Adnoc 宣布以117亿欧元（130亿美元）收购化学生产商 Covestro AG，这是中东在德国进行的最大收购交易，而收购公司 TPG Inc. 也达成了67亿欧元的交易，收购计量公司 Techem。这些交易是在丹麦运输集团 DSV A/S 同意以143亿欧元收购 Deutsche Bahn AG 的物流部门后不久达成的。

    根据汇编的数据，德国的收购交易量今年已飙升90%，达到960亿美元，创下三年来的最高水平。这一增幅是2024年更广泛的欧洲交易增长42%的两倍多。

    收购和合并的增长与许多德国公司董事会的阴郁气氛形成鲜明对比，顶级汽车制造商的麻烦威胁着该国最重要的行业之一。

    预计今年剩余时间将会有更多的交易活动，尤其是在 UniCredit SpA 首席执行官 Andrea Orcel 以收购 Commerzbank AG 的谈话惊讶了柏林政界之后。

    上周，化工制造商 BASF SE 表示将准备其农业部门的上市，出售一家巴西涂料业务，并寻找其电池部门的合作伙伴。 Continental AG 在8月份公布了潜在分拆的计划，可能将其挣扎中的汽车零部件业务与盈利更高的轮胎业务分开。 DHL Group 也宣布将其国内配送业务和电子商务运营作为独立实体进行剥离。

    开放变革

    “大型企业表现出越来越活跃的迹象，也感受到需要采取行动，这种趋势将继续加速，” Goldman Sachs Group Inc. 德国投资银行联合负责人 Tibor Kossa 说道。

    虽然一些大型交易正在提升交易量，但据 Sullivan & Cromwell 法兰克福办公室的管理合伙人 Carsten Berrar 表示，基础业务也有望回归。

    “在夏季假期后，与高管的交易相关谈话数量激增，” Berrar 说。

    在七月，Robert Bosch GmbH 同意以80亿美元收购 Johnson Controls International Plc 的供暖和通风资产，这是其有史以来最大的一笔收购，旨在摆脱汽车市场的依赖。金融投资者也十分活跃， KKR & Co. 收购了可再生能源开发商 Encavis AG，而 TPG 则收购了 Aareal Bank AG 的软件部门。

    KKR 欧洲私募股权联合负责人 Philipp Freise 表示，德国代表着“非常有吸引力的机会”。他指出，家族拥有的德国公司的创新能力无与伦比，许多公司已经建立了全球利基市场。

    “如果没有机会，人们不会在德国投资，”他在周二的采访中表示。“它仍然拥有所有的优势，但现在更开放于变革。它想要创业资本。”

    更多交易即将达成，收购公司 GTCR 正在努力完成对仿制药制造商 Stada Arzneimittel AG 的潜在收购，据知情人士透露。

    根据 Jefferies Financial Group Inc. 德语国家投资银行业务负责人 Sven Baumann 的说法，企业现在更愿意进行重组，这有助于推动交易的增加。

    “金融赞助商的活动显然正在反弹，” Baumann 说。“德国中小企业已经意识到在不断变化的全球环境中面临的挑战和机遇。”

    关键词

    预测

    预计今年剩余时间将会有更多的交易活动，尤其是在德国企业积极寻求重组和变革的背景下。

    数据摘要

    德国的收购交易量今年已飙升90%，达到960亿美元，创下三年来的最高水平。

  • 阿联酋石油巨头130亿美元押注应对能源转型

    阿联酋石油巨头130亿美元押注应对能源转型

    • 阿布扎比国家石油公司（Adnoc）提出收购Covestro，进行其有史以来最大的一笔收购
    • Covestro能够管理化工行业周期，阿布扎比国家石油公司的Salmeen表示

    阿布扎比国家石油公司正在全球范围内进行最大的一次收购，计划收购位于欧洲心脏地带的关键化工制造商，赌注是这一交易将帮助其应对能源转型。

    阿布扎比国家石油公司出价近130亿美元收购德国的Covestro AG，这将成为中东地区对欧洲公司的最大收购案。

    这一收购将使这家国有巨头控制一家为全球一些知名手机和汽车制造商提供材料的先锋公司，押注塑料等产品的需求增长将超过石油的需求。

    “我们作为战略投资者进行思考，”阿布扎比国家石油公司的下游业务负责人Khaled Salmeen表示，他主导了此次交易的谈判。“我们不考虑季度，我们考虑的是年和十年。”

    该交易将是阿布扎比国家石油公司在全球扩张努力中的一个关键标志——以及它所带来的影响——因为这家公司正在利用销售石油的巨额收入。该公司希望收购天然气和化工资产，并参与全球的可再生能源项目，而收购Covestro则展示了阿布扎比国家石油公司能够支付以实现这些目标的能力。

    公司转型

    直到2016年左右，阿布扎比国家石油公司主要依靠向亚洲运输原油赚钱。随着首席执行官Sultan Al Jaber被委任负责建设一家能够与全球最大石油公司竞争的公司，其死板的声誉得到了转变。

    六年后，阿布扎比国家石油公司制定了1500亿美元的预算，以加速国内石油生产能力的提升，并在海外扩展相关业务。近几个月，该公司在美国和非洲收购了天然气资产，并成为全球最活跃的能源交易者之一。

    The corporate headquarters of Covestro AG in Leverkusen, Germany.

    Al Jaber还通过将阿联酋的石油生产能力提高到近每日500万桶，决定在该国建设新的液化天然气生产厂，展示了公司的财务实力。化工是其全球扩张计划的重要组成部分。

    但该行业的周期性特征使其复杂化。欧洲化工制造商面临着能源成本上升和消费者需求下滑的双重压力，影响了利润。Salmeen表示，Covestro独特的技术和产品范围使其在市场波动中拥有更好的生存机会。

    Khaled Salmeen

    “我们相信这家公司可以顺利度过周期，”他说。“显然认识到这家公司有很多价值。”

    这就是阿布扎比国家石油公司以每股62欧元进行收购报价的依据，约为2023年6月19日Covestro收盘价的54%的溢价。与此同时，竞争对手德国化工制造商BASF SE的股价在此期间上涨了约6%，而Lanxess AG的股价则下跌了11%。

    尽管收购Covestro的交易仍需一些监管批准，但阿布扎比国家石油公司在其他交易方面却面临困难。该公司在5月放弃了对巴西Braskem的收购提议，与奥地利的OMV AG关于合并双方均持有股份的两家化工公司的谈判因该国的选举而暂停。Salmeen在周二表示，与OMV的谈判仍在进行中。

    阿布扎比国家石油公司希望在化工行业的不同方面保持竞争力，而收购Covestro将使其获得之前未曾拥有的特种聚合物的能力，Salmeen表示。“Covestro绝对是全球领导者之一。”

    关键词

    阿布扎比国家石油公司, Covestro AG, 收购, 能源转型, 化工制造商, 塑料, 天然气, 可再生能源, 市场波动, BASF SE

    预测

    阿布扎比国家石油公司通过收购Covestro AG，预计将使其在全球化工市场中具备更强的竞争力，并在塑料等产品需求增长的背景下，成功应对能源转型带来的挑战。

    数据摘要

    • 收购报价：每股62欧元，相当于Covestro 2023年6月19日收盘价的54%溢价。
    • 收购金额：近130亿美元。
    • 阿布扎比国家石油公司设定的全球扩张预算：1500亿美元。

  • 如何收购一家公司

    一个极其粗略但有时有用的经验法则是，一家企业的价值约为今年利润的 10 倍。如果你有一家五金店、牙科诊所或时事通讯，今年赚了 100 万美元，而你想把它卖给其他人，他们应该向你支付大约 1000 万美元。

    如果有人来找我说“我有一家公司，今年赚了 100 万美元，你愿意付给我 1000 万美元吗？”我不会直接把钱交给我。我还有后续问题。一百万的净利润或收入或 Ebitda 或什么？去年的收入是多少？明年的管道是什么样的？管理层会继续留任吗？此业务做什么？诸如此类的基本东西。

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    没有人会盲目地使用一年收入的通用倍数来购买企业。他们利用背景来找出当前经济周期中特定类型企业的适当市盈率，并针对特定问题或机会或一次性事件调整估值，这些问题或机会或一次性事件可能会使今年的收益不能代表企业的长期收益。长期前景。

    除了沃伦·巴菲特，有一次。在《华尔街日报》上，Jonathan Weil 讲述了一个有趣的故事，讲述巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司 (Berkshire Hathaway Inc.) 如何于 2017 年同意收购一家名为 Pilot Travel 的卡车停靠站连锁店其 2023 年收益的 10 倍。

    不完全是：实际情况是，伯克希尔在 2017 年以 10 倍 EBIT 的价格收购了 Pilot Travel Centers 38.6% 的股份当年，还同意在2023年1月再购买41.4%，并在2024年1月购买剩余的20%，每次都使用相同的公式，即10是上一年息税前利润的几倍。3前两次收购已经完成，因此伯克希尔现在拥有 Pilot Travel Centers 80% 的股份；另外 20% 的所有者为“卡车停靠站大亨吉米·哈斯拉姆”（Jimmy Haslam），他是 Pilot 创始人的儿子。很快，伯克希尔哈撒韦公司将不得不以 2023 年市盈率 10 倍的价格从哈斯拉姆手中购买另外 20% 的飞行员旅游中心股份。不管它们是什么。

    这为游戏技巧创造了动力！具体来说：

    1. 如果你是 Haslam，你的激励就是让 2023 年的收入尽可能高，这样你就可以获得 10 倍的大数字。
    2. 如果你是伯克希尔·哈撒韦公司，你的动机是让 2023 年的收益尽可能低，这样你就可以支付 10 倍的小数字。

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