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Tag: 债务

  • 佳兆业: 将香港总部挂牌出售

    佳兆业: 将香港总部挂牌出售

    • 开发商抵押资产以获得贷款
    • 佳兆业面临压力推进海外重组

    中国开发商 Kaisa Group Holdings Ltd. 正在寻求出售其位于香港的总部办公室，知情人士透露，这是这家违约公司的最新努力，以缓解资金压力。

    Kaisa 已经提出出售位于该市金融区的 The Center 30楼，知情人士表示，他们要求匿名讨论私人事务。该开发商希望为该空间获得超过 5亿港元（6430万美元），其中一位人士称。土地记录显示，该建筑商于2023年将该场地抵押给 Kingston Finance Ltd. 以获得贷款。

    The Center in Hong Kong.

    此次计划出售提醒人们 Kaisa 在2021年违约其美元债务后，仍面临的融资困境，同时中国前所未有的房地产危机也已接近第五年。

    此举发生在该开发商在9月表示获得债权人支持的离岸重组计划之后，该计划将总部列为四项可以出售以筹集现金的海外资产之一。

    Kaisa 并未立即回应评论请求。

    这并不是 Kaisa 第一次寻求出售其在这座标志性摩天大楼中的物业，以便偿还债务。该公司在2021年以不超过 1.864亿港元 的价格将大楼的38楼出售给 Shandong Hi-Speed Holdings Group，以偿还部分未偿贷款。

    目前，开发商面临约 130亿美元 的离岸借款重组，并将在香港法院于12月19日举行听证会，寻求批准对其债务重组计划进行债权人投票。由于去年的一项解散企业的申请，该违约公司面临着施加压力。所谓的清算请求的听证会已进一步推迟至3月31日。

    根据编制的最新数据，Kaisa 的大部分离岸债券在周一的报价水平约为 每美元5美分，显示出深度困境。

    关键词

    Kaisa Kaisa-Group-Holdings-Ltd 香港 The-Center 金融区 5亿港元 6430万美元 违约 房地产危机 离岸重组 债务重组 债权人 清算请求 130亿美元 每美元5美分

    预测

    Kaisa Group Holdings Ltd. 将继续面临融资困境，并在未来可能通过出售资产来筹集现金以应对债务问题。

    数据摘要

    • Kaisa 目前面临约 130亿美元 的离岸借款重组。
    • 计划出售的物业估价超过 5亿港元（6430万美元）。
    • Kaisa 于2021年已违约其美元债务，并在 2021年 将大楼的38楼以不超过 1.864亿港元 的价格出售。
  • 高盛: 对南非的前景比其财政部长更乐观

    高盛: 对南非的前景比其财政部长更乐观

    • 预计收入缺口小于财政部预测
    • 尽管赤字扩大，债务稳定化仍在轨道上

    Goldman Sachs Group Inc 认为南非不太可能遭受其财政部长预测的巨大收入短缺，并且该国的财政整顿道路仍然可靠。

    财政部长 Enoch Godongwana 在上周发布中期预算更新时描绘了一个比预期更为严峻的局面，赤字略微扩大。

    尽管如此，Goldman 经济学家 Andrew Matheny 表示，南非仍在轨道上，有望在十年末将债务稳定并降至占国内生产总值的 70% 以下。

    “如果你得到他们所指出的那种规模的收入短缺，我们会感到惊讶，” Matheny 说。“我们更乐观。如果说有什么的话，我们认为他们可能在这里过于保守。”

    经济学家们曾预计约 120亿兰特（6.85亿美元）的收入短缺。然而，Godongwana 宣布了 220亿兰特 的缺口，将赤字从 2月 预计的 4.5% 扩大至 5% 的 GDP。

    Goldman 曾预见到在六个月内，南非可能会改善其低于投资级的信用评级。虽然这可能不会那么快发生，但 Matheny 表示，乐观的前景依然存在。

    Fitch Ratings 和 Moody’s Ratings 可能会在发布预算更新后重新审查南非的评估，而 S&P Global Ratings 的评估将于 11月15日 发布。这三家公司对南非的评级均为低于投资级，且前景稳定。

    “你不会那么快缩小赤字，但这仍然是与市场共识和评级机构对更不利路径的预期相比，稳定的债务路径，”他说，并补充道 Fitch 和 S&P 两家均将南非评级为 BB-，在预测信贷周期的转变方面“略显滞后”。

    关键词

    Goldman-Sachs | 南非 | Enoch-Godongwana | Andrew-Matheny | Fitch-Ratings | Moody’s-Ratings | S&P-Global-Ratings | GDP | 信用评级 | 预算更新

    预测

    南非在十年末有望将债务稳定并降至占国内生产总值的70%以下，尽管财政部长的收入短缺预测较为严峻。

    数据摘要

    • 收入短缺: 220亿兰特
    • 赤字占GDP: 5%
    • 信用评级: 低于投资级，前景稳定
    • 预计改善信用评级时间: 六个月内

  • 对冲基金: 预计更多困境债务收益增长

    对冲基金: 预计更多困境债务收益增长

    • 阿根廷有望进一步收窄收益率，Sandglass表示
    • 乌克兰GDP债券和斯里兰卡债务是其他潜在赢家

    根据在这一资产类别中表现最佳的对冲基金的说法，驱动高收益基金收益的 distressed-debt 反弹在阿根廷和乌克兰等多样化国家仍然有增长空间。

    根据汇编的数据，垃圾评级的新兴市场美元债务今年回报超过 13%，其中大多数顶级主权债券表现来自于 distressed 和违约的信用，尤其是 Argentina、Ecuador、Lebanon 和 Ukraine。

    Sandglass Capital Advisors 的首席投资官和联合创始人 Genna Lozovsky 表示，在这一领域仍然可以获利，特别是当结构性改革和经济增长与美联储降低利率带来的充足资金相结合时。

    他说，尽管发展中国家的经济改革这次并不那么“令人信服”，但美国的软着陆可以支持新兴市场资产。

    Genna Lozovsky, CIO and co-founder of Sandglass Capital Advisors

    “毫无疑问，我们看到 distressed 信用的平均价格强劲上涨，但仍然存在相当大的分散性，许多特有机会仍然具有吸引力，” Lozovsky 说，他的公司管理着约 5.15 亿美元 的净资产。

    Global Investment Report 最近的一项对冲基金调查显示，该基金在今年前三个季度上涨超过 24%，成为被追踪的 50 家基金中表现最佳的之一。

    这与新兴市场债务对冲基金指数相比，该指数今年上涨约 10.6%，以及更广泛的 distressed 债务基金的 16% 上涨形成对比。该广泛策略基金的调查目标是过去五年中表现最一致的经理，他们管理的资金至少为 3 亿美元。

    生成进一步收益的首要候选国仍然是 Argentina，其主权美元债券平均提供了新兴市场债务 10 倍 的回报。

    如果总统 Javier Milei 的经济计划证明成功，Lozovsky 表示，如果该国明年的长期风险溢价收窄至与 El Salvador 相似的水平，投资者可能会从长期债券的收益压缩中获得 30% 到 40% 的收益。

    “Argentina 在深度上无疑是最大的，考虑到 600 亿美元 的债券堆积，” Lozovsky 说，他领导着一支来自伦敦的七人投资团队，专注于中国以外的新兴市场。

    Ecuador 面临能源部门长期投资不足的问题，其收益率与 Argentina 相似，面临的风险相对较小。他表示，Sri Lanka 即将完成债务重组，吸引那些相信其快速复苏可持续性的投资者。所有的 Ukraine 资产——尤其是低价主权债务和 GDP 权证——如果实现停火将会受益巨大。

    Sandglass 的高管还看到在 distressed 国家以外的新兴市场债务中的机会，比如 Turkey。

    Lozovsky 关注的另一个国家是 Egypt，他说，该国面临结构性经常账户赤字，该赤字因该地区冲突影响通过 Suez Canal 的贸易收入和旅游而加剧。主要挑战仍然是通货膨胀，这也增加了以当地货币计价的债务负担。

    如果 Egypt 考虑发行长期的当地货币债务，“这将是对那些对 Egypt 在抗击通货膨胀方面取得成功持乐观态度的投资者来说非常有吸引力的债券，”他说。

    Lozovsky 还在强调企业债务中的机会，这些企业在融资方面更具灵活性，并能够在利率较低时进行再融资并延长到期时间。他表示，这帮助发展中国家的企业抵御了 2022 年和 2023 年利率的剧烈波动。

    “对于那些在疫情期间失去宝贵增长时间的企业来说，这是一种困难的局面，他们的后疫情复苏不足以进行补偿，”他说。“一些例子包括巴西的航空公司以及拉丁美洲、东欧和非洲的一系列电信公司。”

    关键词

    对冲基金, 垃圾评级, 新兴市场, 阿根廷, 乌克兰, Sandglass Capital Advisors, Genna Lozovsky, Ecuador, 黎巴嫩, 斯里兰卡, 土耳其, 埃及, 企业债务, 通货膨胀, 美联储, GDP 权证

    预测

    在美联储降低利率和经济改革的支持下，阿根廷、厄瓜多尔、乌克兰等国的distressed-debt仍具备上涨潜力，预计投资者将获得显著收益。

    数据摘要

    • 垃圾评级新兴市场美元债务年回报超过 13%。
    • Sandglass Capital Advisors 管理约 5.15 亿美元 的净资产。
    • 对冲基金在前三个季度上涨超过 24%。
    • 阿根廷的主权美元债券平均收益达到新兴市场债务 10 倍。
    • 投资者可能会从阿根廷长期债券的收益压缩中获得 30% 到 40% 的收益。

  • 希腊: 计划在四年内将债务削减至 2009 年以来的最低水平

    希腊: 计划在四年内将债务削减至 2009 年以来的最低水平

    • 部长称 2024 年预算盈余高于预期
    • 希腊国家银行股权出售计划于十月进行

    希腊财政部长表示，希腊计划在短短四年内削减约 20% 的债务，这是摆脱长达十年的危机的又一个里程碑。

    科斯蒂斯·哈齐达基斯在接受采访时预测，得益于经济表现优于其他经济体，到 2028 年底，政府借款将缩减至国内生产总值的“接近 130%”。

    这位部长在雅典市中心的办公室里表示：“这是一个非常显著的减少。”

    希腊的债务比率在 2020 年达到 207% 的峰值，政府已经预计今年将缩减至 152.7%。

    哈齐达基斯预计的债务量减少意味着，除非意大利的公共财政轨迹发生重大变化，否则希腊的债务规模将低于意大利。

    加上去年摆脱了垃圾级评级，希腊不再是欧元区负债最多的国家，这对于曾经几乎破产的欧元区弃儿、几乎退出欧元区的希腊来说，无疑是一次重大转变。

    新的预测将纳入十月初提交给布鲁塞尔的财政计划中。

    目前希腊经济表现优于大多数欧洲国家，这对希腊经济起到了帮助。希腊第二季度经济增长 1.1%，而同期欧元区整体经济增长率仅为 0.2%。

    哈齐达基斯现在估计，该国预算的基本盈余（收入减去支出，不包括利息支出）今年将占 GDP 的 2.4%，而不是最初估计的 2.1%。这给了政府增加支出的空间。

    哈齐达基斯表示：“由于预算表现好于预期，与最初的估计相比，我们的支出可以有更高的增长。”

    该部长指出，到 2025 年，希腊的净支出将能够增长“略高于 3%”——高于最初预测的 3%——并且到 2028 年底，它将能够保持平均增长率。

    政府还在推进总额为 80 亿欧元（89 亿美元）的救助贷款的提前偿还，涵盖 2026 年至 2028 年的贷款摊销。这将是希腊政府第三次加速偿还 2010 年第一轮救助计划（即希腊贷款机制）中获得的援助。

    哈齐达基斯表示，所有这些决定都凸显了经济的实力和政府继续走审慎财政政策的决心。

    他补充道：“评级机构、各国际组织和海外投资者都充分理解这一信息。”

  • 惠誉: 罗马尼亚面临债务激增风险，可能影响其评级

    惠誉评级分析师表示，罗马尼亚应迅速采取措施限制预算赤字的激增，该国预算赤字已成为欧盟中最大的国家，以避免失去投资级评级。

    惠誉分析师费德里科·巴里加·萨拉萨尔 (Federico Barriga Salazar) 和盖尔盖·基斯 (Gergely Kiss) 在周二的一份报告中表示，

    在黑海国家中, 三大评级公司的投资评级中均为最低，该国可能需要冻结支出、增加收入，以将赤字缩小到欧盟规定的 2027 年起占国内生产总值 3% 的基准范围内。

    惠誉表示，如果不采取重大财政紧缩措施，预算赤字占 GDP 的比例将从今年的 7% 降至 5.8%。

    如果预算赤字增长放缓，到 2037 年，罗马尼亚的公共债务将达到 GDP 的 80%，这一水平“对罗马尼亚来说非常高”，将超过评级相似的国家的平均水平。

    萨拉查和基斯表示：“负面评级压力可能会增加，特别是如果财政疲软对政策信誉产生不利影响的话。”

    他们还补充说，罗马尼亚可能需要四年以上的时间才能使公共债务趋于正常。

    罗马尼亚政府今年一直在努力控制超过产出 50% 的债务，并加大了养老金上调等项目的支出。11 月 24 日，总统和议会选举即将举行，在选举前几周，罗马尼亚的两个主要政党（在布加勒斯特组成联合执政联盟）都倾向于提高这个拥有 1900 万人口的国家的养老金。

    该国自疫情爆发前就已受到欧盟过度赤字程序的制裁，该国已要求欧盟委员会从 2024 年开始给予其七年的时间，以缩小赤字差距至 3% 的上限，但尚未提出实现该目标的明确计划。

    面对今年赤字可能超出预期的风险，执政联盟已采取一些措施限制支出，并赦免公民缴纳逾期税款。预计选举后将出现更多变化。

  • 西班牙: 市场宠儿, 有望获穆迪评级上调

    西班牙: 市场宠儿, 有望获穆迪评级上调

    • 评级公司六个月前将该国列入正面观察名单
    • 西班牙经济强劲、债务状况改善提振前景

    西班牙已经是今年最受欢迎的债券市场交易之一，如果穆迪评级在周五晚些时候上调其信用评分，西班牙的债券市场可能会再次受到提振。

    市场对该公司是否会在仅仅六个月前就将其列入所谓的正面观察名单后做出此举存在分歧。尽管法国兴业银行和法国外贸银行的策略师表示现在还为时过早，但丹麦银行和苏黎世保险公司认为，该公司的评级有可能从 Baa1 升级至 A3（第四低的投资级别）。

    苏黎世首席市场策略师Guy Miller表示：“国内生产总值增长数据继续大幅高于市场预期，这可能是评级上调的催化剂。”穆迪表示，更持续的增长迹象可能保证评级上调。

    创纪录的旅游人数、强劲的出口和快速增长的人口意味着，尽管西班牙政府内部分裂，但它仍是欧洲增长率最高的国家之一。

    该国债券的吸引力与法国债券形成了鲜明对比。今年，由于提前大选破坏了政治格局，并引发了人们对新政府将如何管理该国巨额赤字的担忧，法国债券表现不佳。

    尽管穆迪的评级中法国比西班牙高出五位，但两国十年期国债收益率之间的差距已缩小至仅 10 个基点，而一年前差距约为 60 个基点。

    额外回报

    投资者也纷纷抢购西班牙债券，以利用其与该地区最安全的资产德国相比提供的额外回报。西班牙 10 年期债券的收益率仍比德国债券高出约 80 个基点，而一年前约为 110 个基点。

    除了穆迪的决定外，标普全球也将于周五对西班牙进行评估，并可能决定将西班牙的评级展望从“稳定”改为“积极”。西班牙的评级为“A”，比穆迪高出两个等级。

    苏黎世的米勒对标普不太乐观，他指出，该公司已经表示西班牙需要在改善其债务与 GDP比率方面取得更多进展。

    虽然该指标已从 2021 年初的 125% 大幅下降，但自 2022 年底以来一直稳定在 110% 左右。

    即使穆迪和标准普尔周五维持原判，也不太可能破坏今年以来对西班牙的积极情绪。

    西班牙 10 年期国债收益率目前略低于 3%，低于穆迪 3 月份上次评估时的 3.25%。欧洲央行于周四宣布了最新一次降息。

    花旗集团策略师阿曼·班萨尔 (Aman Bansal)在本周的一份报告中写道：

    “西班牙的债务承受能力似乎已显著改善。这可能也意味着穆迪将西班牙的评级上调了不止一个等级，惠誉/标准普尔也有可能在未来几个季度对其给出正面展望。”

  • 惠誉表示，巴西的投资级评级“进一步下降”

    惠誉表示，巴西的投资级评级“进一步下降”

    • 国家需要实现财政目标，稳定债务：谢蒂
    • 惠誉将巴西债务评级降至投资级以下两个等级

    惠誉评级表示，巴西政府需要实现财政目标、将政府债务稳定在当前水平并建立财政信誉，然后才能获得信用评分升级。

    惠誉董事总经理兼亚洲和美洲主权评级主管谢利·谢蒂表示，尽管总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦政府的财政框架和期待已久的国家税法改革受到欢迎，但惠誉目前并不认为该国的 债务负担会快速下降，甚至不会稳定下来。

    “我们仍然看到财政不确定性，我们仍然看到债务呈上升趋势，”谢蒂在圣保罗接受采访时表示。“我们认为评级短期内不会上升，投资级问题显然还需要进一步研究。”

    自 2023 年 7 月起，惠誉将巴西的评级上调至 BB（比投资级低两个等级），展望为稳定。标普全球评级和穆迪评级也自 2023 年中期起上调了对该国的评级。

    卢拉政府对财政健康的承诺面临越来越多的质疑，投资者担心总统是否愿意同意削减开支以实现预算目标。财政部长费尔南多·阿达德告诉当地媒体，他相信巴西能够恢复近十年前被取消的投资级评级。

    谢蒂表示，经济规模庞大、种类繁多，汇率灵活，可能有助于其应对外部冲击，这些都是投资级特征。

    “但拉低巴西评级的原因是经济增长前景仍然较弱，”她表示，并补充称巴西的财政赤字和债务负担也“远高于”惠誉的 BBB 中值。

    谢蒂表示，惠誉预测，未来几年巴西的债务将超过 GDP 的 80%，之后将继续上升至 GDP 的 86% 左右。

    她表示：“为了升级到更高的水平，我们会关注巴西的财政和经济表现。”

  • 惠誉: 维持南非改革期间信用展望稳定

    惠誉: 维持南非改革期间信用展望稳定

    • 该国债务评级比投资级低三级
    • 该机构计划为 Transnet 提供 500 亿兰特的国家支持

    惠誉评级维持南非债务的稳定展望，理由是南非经济改革略有改善，债务增长放缓，避免了南非信用评级进一步下滑。

    惠誉在周五的一份声明中表示： “我们预计，民族团结政府（其中最大的政党是非洲人国民大会）将继续推行改革计划，这将有助于实际 GDP 增长略有增加。不过，我们认为改革不会显著提高南非较低的增长潜力，我们估计这一潜力仅为 1%。”

    该机构将该国外币长期评级维持在 BB-，比投资级低三个级距。

    自从非国大在 5 月 29 日的选举中失去议会多数席位后与中间派对手结成广泛联盟以来，企业和投资者信心有所改善，帮助兰特和南非债券上涨。新政府成员承诺加快结构性改革并实现更强劲的经济增长。

    惠誉预测，到 2024 财年，综合政府债务将占国内生产总值的 76%，2025 年将达到 77.8%，2026 年将达到 78.0%。

    报告称：“这一速度比我们在 2024 年 1 月审查中预期的要慢”，并援引财政部长Enoch Godongwana的决定，从该国央行的黄金和外汇应急储备账户中提取 1500 亿兰特（85 亿美元），以帮助偿还债务。

    这将有助于将南非2023-24年的主要预算赤字减少至国内生产总值的4.6％，略好于财政部2月份预测的4.7％。

  • 加拿大: 自 1992 年以来，利息支出占加拿大人收入的比例最高

    三十多年来，加拿大人从未将工资中的这么多金额花在利息成本上。

    加拿大统计局周四报告称，第二季度家庭债务中仅支付利息的部分占其可支配收入的 9.59% 。

    这是自 1992 年以来的最高水平，可能体现了一代人以来利息负担增长最快的峰值影响——2022 年第一季度，家庭债务支付中仅支付利息的部分仅占收入的 5.86%，创下 1990 年以来的历史新低。

    加拿大央行于2022 年 3 月开始一系列激进的加息，在不到一年半的时间内将基准隔夜利率从 0.25% 提高至 5%。经济和价格压力正在放缓，促使官员在 6 月份开始宽松周期。此后，他们将政策利率下调至 4.25%。

    但数据却反映了加拿大家庭所遭受的巨大痛苦，他们平均属于发达国家中负债最高的家庭之一，而且消费正在放缓。

    未经调整的利息支出在 2024 年第二季度增至 438 亿加元（322 亿美元），比去年同期增长 14%。这比疫情爆发前十年加拿大人用于偿还债务的平均金额高出一倍多。

    由于借贷成本上升抑制了加拿大人的举债热情，一些衡量负债状况的指标正在改善，从而给该国房地产市场的销售活动带来压力，并减缓了抵押贷款相对于收入的积累。

    截至 6 月的三个月内，信贷市场债务与可支配收入之比下降至 175.5%，这是该指标连续第五次下降。换句话说，每 1 美元家庭可支配收入就有 1.76 加元的信贷市场债务。

    家庭收入增长保持高位，第二季度年化增长率达到 7.6%，这对在几十年来最严重的通货膨胀和利息成本飙升期间失去购买力的消费者来说是一个福音。加拿大人还将更多收入存起来以备不时之需——第二季度家庭储蓄率上升至 7.2%。

    包括本金支付在内的广义债务偿还率升至 14.97%，接近历史最高水平。该机构称，人均净资产上涨 0.7%，至 467,683 加元。

  • 联博: 土耳其债务和里拉前景坎坷

    • 通胀率仍高于央行目标的 10 倍
    • 里拉是拉丁美洲以外表现最差的新兴市场货币

    联博控股新兴市场债务总监克里斯蒂安·迪克莱门蒂 (Christian DiClementi)表示，由于通胀高于预期且货币进一步贬值，土耳其里拉债券至少在六个月内不会成为有吸引力的投资。

    迪克莱门蒂在纽约接受电话采访时表示：“我们尚未在固定收益平台上大规模增加土耳其里拉债券，因为我们认为未来两个季度土耳其的市场将不太景气。”部分原因是出于对利率的担忧。“放松政策的政治压力可能很大，过早放松政策可能会导致里拉贬值。”

    尽管土耳其 8 月份通胀率同比大幅放缓至 52%，因为 50% 的借贷成本渗透到经济并抑制了需求，但这一数字仍是央行官方目标的 10 倍以上。与此同时，里拉今年已下跌逾 13%，是拉丁美洲以外表现最差的新兴市场货币。

    因此，他表示，这家管理着 7770 亿美元资产的美国基金管理公司今年只是机会性地交易了土耳其债券。

    迪克莱门蒂表示：“我们认为从现在到年底，通胀率将继续下降，但央行今年将无法实现其目标。”

    官员们的目标是到那时将通胀率降至 38%，尽管大多数经济学家认为通胀率将更接近央行预测范围的上限 42%。

    他说：“我们预计年底通胀率将在 45% 至 49% 之间，首次降息预计将在 2025 年第一季度。”不过，“宽松周期的开始很容易被推迟到第二季度。”

    货币风险

    该基金经理预计，到 2025 年初，总体通胀率将下降，但降幅不会达到央行预期。

    他表示，未来六个月，货币需要以更快的速度贬值，并补充说，该基金可能会在明年第二季度投资该国的资产。

    根据土耳其央行的数据，今年土耳其债券市场吸引了约 120 亿美元的海外资金流入，但每周大幅波动表明投资者对长期投资有些犹豫。迪克莱门蒂也表达了同样的看法，对本币债券持谨慎态度。截至 9 月 5 日，土耳其两年期和十年期里拉债券的收益率分别为 42.4% 和 28.7%。

    “今年经济团队在实现通胀和通胀预期的长期目标方面取得了很大进展，”他说。“艰苦的工作将变得更加艰巨。”