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  • 爱马仕：市值突破3000亿欧元，接近LVMH

    爱马仕：市值突破3000亿欧元，接近LVMH

    Hermès 在周五市值突破了3000亿欧元，使著名的 Birkin 包制造商逐渐接近其奢侈品行业主要竞争对手 LVMH。

    Hermès International SCA 的股票在第四季度公布超出预期的业绩后创下纪录，截至巴黎时间上午9:24，其估值约为3070亿欧元（3220亿美元）。这一举动发生在公司于2023年4月突破2000亿欧元大关不到两年之后。

    这次飙升使 Hermès 缩小了与法国基准指数 CAC40 中最大公司 LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE 之间的差距。Christian Dior 品牌的拥有者，十四年前曾企图但未能收购 Hermès，目前估值约为3580亿欧元。Hermès 还进一步拉开了与行业巨头如飞机制造商 Airbus SE 和能源集团 TotalEnergies SE 之间的距离，这两家公司市值均不到这家手袋和围巾供应商的一半。

    这轮涨势再次凸显了奢侈品行业在法国市场中扮演的超大角色。此外，它还展示了两家公司相对的股价表现：Hermès 的市值已飙升至 LVMH 的约86%，尽管其收入不到竞争对手的五分之一。

    对于 Hermès 而言，忠诚且富有的客户群仍在挥霍其极具独特性的皮革钱包和香水，使其保持强劲，而其他品牌如 Burberry Group Plc 或 Kering SA 的 Gucci 在转型过程中则挣扎不已。

    即使是 LVMH 的 Dior 近年来在快速提价后也显示出疲态。

    Hermès 精心调整的独特感和管理上的稀缺性汇聚成其成功的策略。

    供应受限的商业模式确保了对其备受追捧的手袋如 Birkin —— 以已故英国歌手兼演员 Jane Birkin 命名 —— 和 Kelly —— 受 Princess Grace Kelly 启发 —— 的需求超出供应。Hermès 成立于1837年，最初是一家鞍具制造商，如今享有强大的定价能力和产品等待名单。

    关键词

    预测

    预计 Hermès 将继续其强劲的市值增长势头，进一步缩小与 LVMH 的差距。

    数据摘要

    • Hermès 的市值突破3070亿欧元（3220亿美元）。
    • 从2023年4月突破2000亿欧元，到现在不到两年时间。
    • LVMH 的当前市值约为3580亿欧元。
    • Hermès 的市值为 LVMH 的约86%，尽管其收入不到后者的五分之一。
    • 飞机制造商 Airbus SE 和能源集团 TotalEnergies SE 的市值均不到 Hermès 的一半。

    投资分析

    Hermès 凭借其独特的品牌定位和有限供应策略，展现出强劲的增长潜力，适合作为长期投资标的。然而，投资者应留意奢侈品行业的竞争加剧风险，以及市场对高端品牌需求可能波动的影响。

    相比之下，竞争对手如 Burberry 或 Kering 的 Gucci 正在经历转型挑战，可能存在投资避险的机会。

    相关ETF基金

    1. iShares MSCI France ETF
    2. Amundi ETF CAC 40
    3. LUX ETF
  • 欧洲股市反弹：对乌克兰和平过度信心

    欧洲股市反弹：对乌克兰和平过度信心

    欧洲股市反弹过热，预计将出现暂停，因为投资者对乌克兰潜在停火过于乐观。

    战争结束一直是欧洲股票市场的一个变数。现在，投资者开始为这种情景做好准备，积极购买能源密集型行业和欧洲滞后股。

    虽然某些行业仍有较大的上升空间，但前路可能会波动。基准 Euro Stoxx 50 在过去四年中鲜有如此超买，反弹可能会冷却，至少是暂时的。

    “如果发生的话，那将是极好的，但说实话，我认为现在谈论停火还为时过早，”Marija Veitmane，State Street Global Markets的高级多资产策略师说道，她指出需要大量的工作和时间来促使双方达成一致。

    事实上，达成协议的道路仍不确定。即使谈判开始，俄罗斯总统 Vladimir Putin也表现出很少妥协的意愿，且在战场上仍在缓慢取得进展。

    一些投资者一直在积极回购他们对欧洲的空头仓位，而其他投资者则在从昂贵且高度集中的美国股票中进行多元化。

    这一区域的交易价格大约比美国低40%，这种差距有可能缩小。Stoxx Europe 600内部也有增长空间，目前只有20%的成员处于超买区域。

    “这可能会提高欧洲股票的估值，特别是支持那些最容易受到高油价影响的行业和地区，”包括Goldman Sachs Group Inc.策略师Lilia Peytavin在内的Goldman Sachs Group Inc.策略师表示。“然而，自战争爆发以来，相关性已经下降，这可能会限制欧洲表现优异的潜在上行空间。”

    随着美国和俄罗斯领导人同意开始谈判，投资者心中对最终停火的前景有所期待，专注于乌克兰重建的股票成为焦点，比如建筑类股票Heidelberg Materials AG和Holcim AG以及化工公司BASF SE。

    Barclays Plc的策略师对化工持超配态度，但对汽车持更谨慎的态度，部分原因是美国关税威胁。他们表示建筑材料已经有了强劲表现，而矿业和钢铁可能有更多的赶超潜力，同时运输和休闲行业也有机会。

    “尽管尚不清楚冲突中的停战是否会导致对俄罗斯制裁的解除以及欧洲能源供应的改善，但我们认为投资者可能会将其视为逻辑上的下一步，”由Emmanuel Cau领导的Barclays策略师表示。“这可能会提振对能源密集型行业和制造业的情绪，这些行业在过去三年中普遍表现不佳。”

    根据世界银行的数据，重建乌克兰将是近年来最大的建筑工程之一，总成本近5000亿美元。

    这将高度依赖商品，特别是钢铁和水泥，以恢复建筑物和基础设施。

    Goldman Sachs经济学家估计，和平协议可能会增加俄罗斯对欧洲的天然气供应，并将天然气价格降低15%-50%，

    而Jefferies分析师认为，任何有关俄罗斯石油和天然气的缓和或制裁放松都将大大提升化工行业的盈利能力。

    更便宜的能源也可能对较小的公司有利。根据Societe Generale SA策略师Alain Bokobza的说法，自战争开始以来，

    德国中型股指数 MDAX的表现已经比其大盘同行DAX低超过40%，这是自欧元创建以来的最大差距。

    “如果俄罗斯实现能源价格和能源供应的正常化，无疑对欧洲市场是好消息，”Man Group多策略股票主管Edward Cole表示。“但我们认为，与其寻求广泛的贝塔机会，不如进行个股挑选。”

    关键词

    预测

    预计随着停火谈判的推进和能源供应的改善，欧洲股票市场将迎来估值提升，特别是建筑和化工等受高油价影响较大的行业将显示出显著的增长潜力。

    数据摘要

    • 欧洲股票的交易价格比美国低约40%。
    • Stoxx Europe 600内部仅有20%的成员处于超买区域。
    • 乌克兰重建总成本接近5000亿美元。
    • 俄罗斯天然气价格可能降低15%-50%。
    • 德国中型股指数 MDAX自战争开始以来表现比DAX低超过40%。

    分析

    投资者可以关注以下机会：

    • 建筑材料和化工行业，由于乌克兰重建需求旺盛，相关公司如Heidelberg Materials AG、Holcim AG及BASF SE有望受益。
    • 能源密集型行业和制造业，能源价格的下降将提振这些行业的盈利能力。
    • 矿业和钢铁行业，具备赶超潜力。

    需要避免的风险包括：

    • 汽车行业，因美国关税威胁而面临不确定性。
    • 高度集中的美国股票，其高昂的估值可能限制未来的回报。
    • 运输和休闲行业，受制裁和市场波动的影响较大。

    投资工具

    以下是三个相关的ETF基金，适合关注欧洲市场和相关行业的投资者：

    1. iShares MSCI Europe ETF
    2. Vanguard European Stock ETF
    3. SPDR EURO STOXX 600 ETF

  • 怀疑者：欧洲股市2025年1万亿美元上涨面临质疑

    1. 欧洲增长前景黯淡，长期投资者受挫
    2. 美国债券收益率较高，或对部分投资者更具吸引力

    欧洲投资者开始担心这一地区股市的热度保持多久，尽管可能的乌克兰战争结束谈判将市场推向新的历史高点。

    Stoxx Europe 600 Index 今年截至周三上涨了8%，而美国 S&P 500 仅上涨不到3%。这种表现优异得益于看似有力的投资理由：股价便宜，利率下降，收益保持稳健。

    持怀疑态度的人认为，欧洲缺乏维持这种热潮所需的动态经济。错过恐惧（FOMO）可能会在一段时间内推动动能，但他们认为这种情况可能会消失。反映出这一点的是，涨势已经为 Stoxx 600 增加了超过1万亿美元的市值，这是至少25年来相对于 S&P 500 最好的年初表现。

    “在投资者FOMO的推动下，这种情况可能会持续几周或几个月，但押注欧洲全年将跑赢美国，目前来看有些牵强，”

    巴黎 La Financière de l’Echiquier 的宏观策略师兼基金经理 Enguerrand Artaz 说道。

    European Central Bank 已警告称，今年1.1%的温和增长预期可能会被下调，而相比之下，许多策略师表示，Federal Reserve 对2.1%扩张的预期可能会被上调。在英国，经济几乎没有增长。

    “你看到的这些资金流向欧洲纯粹是战术性的，”

    巴黎 Pictet AM 的高级投资经理 Christopher Dembik 认为。“即使战争结束，我也不确定缓解性反弹会持续超过几周。”

    他表示，可能存在的风险是美国债券提供的高收益率将把资本从欧洲股市拉走，转向 US Treasury market。目前，美国10年期国债收益率约为4.60%，比去年九月的近期低点高出一个百分点，是G-10国家中最高的。

    这种基本无风险的回报可能对在资产类别间转换的投资者具有吸引力。如果美国总统 Donald Trump 的贸易和移民议程推动通胀并阻止 Federal Reserve 进一步降息，这种吸引力在未来几个月可能会增加。

    周三的数据显示，1月份美国通胀率上升至自三月以来的最高水平，支持了美联储降低利率的谨慎态度。

    Marija Veitmane，State Street Global Markets 的高级多资产策略师表示，欧洲领先全球股市的原因之一是，当上个月科技股下滑时，欧洲被视为一个便宜的避风港。

    由中国初创公司 DeepSeek 的廉价AI模型引发的这一下降，加剧了关于美国大型科技公司所谓“例外主义”结束的说法，并需要将投资组合再次转向欧洲的需求。

    但 Veitmane 表示，鉴于该地区的经济基本面薄弱和增长疲软，欧洲的表现优异不能被视为一种信心投票。

    上个月调查的策略师表示，Stoxx Europe 600 今年年底将达到534点；目前已比该水平高出3.3%，并创下新的历史高点。UBS Group AG 的策略师周四表示，预计在乌克兰可能达成停火和可能降低的能源价格的推动下，欧洲相对于美国的表现优异将在近期内持续。

    Amelie Derambure，Amundi 的投资组合经理表示，为了让欧洲市场在年底仍然跑赢美国，一切都必须顺利。

    US 股票转向 EU 股票推动了 Euro Stoxx 50 的估值达到自乌克兰战争开始以来的最高点（14.8倍的远期市盈率），这意味着未来两年需要 ECB 进一步降息和收益增长反弹。然而，自 Donald Trump 当选以来，EPS 预期修正并不乐观，技术指标发出混合信号。

    —Laurent Douillet，高级股票策略师，以及 Kaidi Meng，股票策略师。点击这里阅读完整报告。

    她表示，这个列表包括乌克兰的停火、欧元区制造业的反弹、天然气价格的下降、中国的全面经济刺激、德国公共支出的激增以及适度的美国关税。

    “如果我们得到了所有这些，或者至少其中的一些，鉴于美国市场的相对昂贵，那么，是的，欧洲今年可能会跑赢，”她说。在今年年初有如此出色的开局，并且存在贸易战的可能性，

    “保持多元化是明智的。”

    关键词

    预测

    尽管欧洲股市在短期内表现强劲，但由于经济基本面疲弱和美国债券市场的吸引力，长期来看欧洲市场可能难以持续跑赢美国。

    数据摘要

    • Stoxx Europe 600 Index 今年截至周三上涨了8%。
    • S&P 500 今年累计上涨不到3%。
    • Stoxx 600 增加了超过1万亿美元的市值。
    • 欧洲中央银行 警告称，今年温和增长预期为1.1%，可能被下调。
    • 美国10年期国债收益率约为4.60%，为G-10国家中最高。

    投资机会与避免

    机会：

    • 欧洲股市当前估值较低，具有吸引力的投资机会。
    • 战争结束谈判和能源价格下降可能推动欧洲股市进一步上涨。

    需要避免：

    • 经济基本面疲弱可能限制欧洲股市的长期增长潜力。
    • 美国债券的高收益率可能吸引资本流出欧洲股市。

    建议投资者保持多元化，谨慎押注欧洲全年跑赢美国市场，并关注全球经济和政策变化。

    相关ETF基金

    1. iShares-Europe-ETF
    2. Vanguard-Europe-ETF
    3. SPDR-EURO-STOXX-50-ETF

  • 欧元：市场预期欧洲央行将进一步降息，促使欧元进一步下跌

    • 货币因通胀数据下跌至近两周低点
    • 贸易关税可能迫使欧洲央行进一步降息

    交易员们加大了对欧洲和美国利率出现更大分歧的押注，令欧元走向进一步疲软的明确路径。

    由于来自德国和法国的通胀数据疲软，加剧了欧洲中央银行今年将继续实行货币宽松政策的论点，继周四降息后，欧元汇率跌至近两周来的最低点。美联储周三维持利率不变，并暗示将暂停加息，使得美元成为更具吸引力的货币。

    问题在于欧元的下跌幅度将有多深，许多预测者押注在未来几个月内欧元与美元实现平价是可能的。交易员们现在完全计入了ECB在年底前再降息三次的预期，并预测有大约20%的概率会有第四次降息。如果美国总统Donald Trump兑现对施加惩罚性贸易关税的承诺，中央银行可能需要进一步降息。

    “本周的中央银行会议确认了政策上的分歧，”J.P. Morgan Private Bank的全球市场策略师Matthew Landon表示。关税可能进一步扩大这一差距，“将欧元兑美元平价的可能性重新提上日程，”他补充道。

    市场定价反映了ECB年底前将存款利率降至约2%的观点，此前中央银行在周四将其降至2.75%。Pictet Wealth Management预计今年利率将降至1.75%，而Franklin Templeton则预计决策者将继续降息，直到达到1.25%。

    “在当前水平，欧元充分反映了国内货币政策的风险平衡。然而，汇率仍然容易受到美国贸易政策带来的风险影响。”

    — Ven Ram, Cross-Assets Strategist, Dubai

    降息前景推动德国债券上涨，两年期收益率降至2.12%，这是四周以来的最低水平。

    “欧洲和美国正走在两条非常不同的道路上，”

    Franklin Templeton的欧洲固定收益主管David Zahn在一份报告中写道。降息前景对欧洲债券，特别是短期债券是“有支持作用的，”他补充道。

    周五公布的数据表明，德国地区通胀下降，法国价格出乎意料地持稳。这此前的周四数据显示欧元区第四季度增长停滞。与此同时，坚实的美国增长进一步支持了美联储暂停宽松的论点。

    期权交易员在各个期限上对欧元持看跌态度，而对冲短期疲软的溢价自周三以来翻了一番。与此同时，针对欧元兑美元平价下跌的交易名义总额根据DTCC的数据，从上个月翻倍增长。

    “如果美国数据持续强劲，或Trump推出关税，平价仍然可能，”Russell Investments的全球货币主管Van Luu表示。

    法国的政治动荡以及下个月德国选举相关的风险也将对该货币构成拖累，他补充道。

    另一方面，货币的潜在积极催化剂包括在乌克兰实现停火，以及德国选举结果显示出解决该国结构性问题的某种意愿，Luu表示。

    关键词

    预测

    预计未来几个月内，欧元兑美元可能实现平价，进一步走弱。

    数据摘要

    • 欧洲中央银行将存款利率降至2.75%，市场预期年底前进一步降至约2%。
    • Pictet Wealth Management预测今年利率将降至1.75%，Franklin Templeton预测将继续降息至1.25%。
    • 德国两年期国债收益率降至2.12%，为四周最低。
    • 欧元区第四季度增长停滞，美国经济稳健支撑美联储暂停加息。
    • 欧元期权交易看跌态度增强，交易名义总额同比翻倍。

    分析

    鉴于欧元可能进一步贬值，投资者可考虑减少欧元资产配置，转向美元及美国相关资产，以避险并捕捉汇率波动带来的机会。同时，应关注德国选举和法国政治动荡带来的不确定性，避免在欧洲短期债券等高风险领域过度投资。此外，若美国实施新的关税政策，可能进一步压低欧元，投资者需谨慎管理相关风险。

  • 创造“壮丽七将”的战略家：警告美国科技将落后

    创造“壮丽七将”的战略家：警告美国科技将落后

    • AI支出高峰导致美国股票过度暴露的风险
    • 预期全球经济复苏将利好非美国股票

    美国大科技股今年预计将成为“Lagnificent 7”，Bank of America Corp.的Michael Hartnett警告称，建议投资者购买廉价的国际股票，而不是追逐昂贵的美国股票。

    这位策略师在笔记中称，他创造了流行的“Magnificent Seven”术语，指的是自2022年底以来推动S&P 500上涨了70%的少数科技股，表示投资者在1月吸引创纪录资金流入后已经过度暴露于美国股票。

    他指出，随着人工智能支出的峰值即将到来，这些头寸面临风险。Hartnett还认为，美国表现优异的其他催化剂包括过剩的财政支持和今年移民的减少。

    “US的卓越性现在异常昂贵，异常广泛持有，”这位策略师写道。“‘Magnificent 7’将成为‘Lagnificent 7’，支持美国和全球股票及信用市场的扩展。”

    Hartnett是今年少数对美国股票持谨慎态度的声音之一，大多数华尔街策略师预计S&P 500将继续其出色的表现。尽管如此，对“Magnificent Seven”主导地位的质疑也在上升——该组包括Nvidia Corp.、Apple Inc.、Amazon.com Inc.、Alphabet Inc.、Microsoft Corp.、Meta Platforms Inc.和Tesla Inc.。

    本月，该集团一度动摇，因为中国聊天机器人DeepSeek的迅速崛起引发了对美国可能失去在AI创新方面领先地位的担忧。与此同时，Europe’s Stoxx 600 Index——一个对科技股依赖较少的指数——在2024年表现优于美国基准，此前欧洲经历了最差的相对年份之一。

    Hartnett对欧洲和日本银行尤其看好，称这两个行业便宜且“被冷落”，此时全球商业活动正在转角。Euro Stoxx Banks Index自2007年高点以来已下跌约67%，而TOPIX Banks Index自1989年高点以来则下跌了74%。

    这位策略师还建议投资者通过押注商品、高收益债券、国际股票和“老经济”行业（如矿业公司）来为经济增长回升做好准备。

    关键词

    预测

    美国科技股的过度估值和潜在风险将导致资金流向国际市场和其他被低估的行业。

    数据摘要

    • Magnificent Seven 自2022年底推动 S&P 500 上涨了70%。
    • Euro Stoxx Banks Index 自2007年高点下跌约67%。
    • TOPIX Banks Index 自1989年高点下跌了74%。

    分析

    投资机会：

    • 欧洲和日本银行：当前价格便宜且被市场忽视，具备复苏潜力。
    • 国际股票：相对于高估的美国股票，提供更具吸引力的估值。
    • 商品和高收益债券：为经济增长回升提供支持的潜在领域。
    • “老经济”行业：如矿业公司，可能在经济复苏中表现良好。

    需要避免：

    • 过度依赖美国的Magnificent Seven科技股：这些股票估值过高，且面临AI支出峰值带来的风险。
    • 高度集中的美国股票投资组合：可能导致过度暴露于单一市场和行业的风险。

  • 美银：温和特朗普政策将激发股票滞后者反弹

    美银：温和特朗普政策将激发股票滞后者反弹

    • 银行调查显示欧洲股票配置大幅增加
    • 民调发现基金经理通胀预期达2022年最高

    根据 Bank of America Corp. 的一项调查，有早期迹象表明投资者正在为股市落后者在押注 US President Donald Trump 可能采取比预期更温和的全球贸易立场后反弹做好准备。

    尽管基金经理们仍在很大程度上为 Trump 关于关税和移民削减的公告做好了准备，但银行的调查发现本月投资者明显从 US 股票转向 Europe。

    如果有关 Trump 关税提案的担忧被证明是“毫无根据的”，投资者配置将保持风险偏好，表现落后的股市将赶上 US 的强劲反弹，BofA 策略师 Michael Hartnett 表示。

    调查显示，European 股票的配置在一月份从低配22%跃升至净超配1%，这是25年来对该地区曝光度的第二大跳升。

    投资者减少了对 US 的高位持仓，尽管全球股票配置仍然高企，净超配达41%。

    随着 Trump 周一就任第47任 US 总统，投资者正在为他政府的早期政策行动做准备。他表示，打算在2月1日前对 Mexico 和 Canada 征收此前威胁的高达25%的关税，但没有立即宣布对 China 进行征税。

    市场还担心 Trump 的“America First” 政策会引发通胀。自去年11月他赢得选举以来，绿美元和债券收益率飙升，而 US 股市表现优于全球股市。

    BofA 的调查——从1月10日至1月16日进行，调查了拥有5130亿美元资产的182位基金经理——显示，通胀预期回升至2022年3月以来的最高水平，当时联储开始了数十年来最陡峭的加息周期。尽管如此，只有2%的受访者预计联储今年会加息。

    约一半的参与者预计未来一年经济增长将放缓，低于12月的60%。大约38%预计不会出现经济下滑，5%预测将会出现衰退。

    调查的其他关键发现：

    • 市场的“泡沫已被消除”，基金经理情绪作为现金水平、股票配置和全球增长预期的衡量标准，已从12月的7.0下降至6.1。
    • 对债券的配置净超配为-20%，为2022年10月以来最低。
    • 59%的投资者预计短期利率将下降，这是自2023年7月以来的最小比例。
    • 2025年China 增长加速被视为风险资产最看好的因素，其次是联储降息和人工智能生产力的提升。
    • 基金经理们表示，由通胀引起的联储加息是最大的尾部风险，其次是衰退性的贸易战。

    关键词

    预测

    如果特朗普的关税担忧被证实为“毫无根据的”，投资者将继续保持风险偏好，落后市场有望追赶美国股市的强劲反弹。

    数据摘要

    • 欧洲股票配置：1月从超配22%跃升至净超配1%，为25年来第二大跳升。
    • 全球股票配置：净超配达到41%。
    • 通胀预期：回升至自2022年3月以来的最高水平。
    • 美联储加息预期：仅2%的受访者预计今年会加息。
    • 经济增长预期：约50%的参与者预计未来一年经济增长将放缓，低于12月的60%。

    投资分析

    投资机会

    • 欧洲股市：随着投资者从美国转向欧洲，欧洲股市可能迎来增长机会，特别是在净超配持续的情况下。
    • 中国增长：预计到2025年中国经济增速加快，被视为风险资产最具吸引力的因素，投资者可关注中国相关行业和企业。
    • 人工智能：人工智能生产力的提升被认为是推动风险资产的关键因素，相关技术和应用领域具有潜力。

    需要避免

    • 通胀引发的美联储加息：如果通胀压力导致美联储继续加息，可能对债券市场和高估值股票构成风险，投资者应谨慎配置。
    • 衰退性的贸易战：由于特朗普的“美国优先”政策可能引发贸易战，尤其是与墨西哥和加拿大的关税措施，相关受影响行业应谨慎观望。

  • 花旗：随着美企寻求欧洲机会，交易热潮正在兴起

    花旗：随着美企寻求欧洲机会，交易热潮正在兴起

    Citigroup Inc. 的顶级投资银行家表示，由于美元强势、更为宽松的监管环境以及国际公司估值倍数的差距扩大，美国企业正积极寻求海外交易。

    由于美国公司交易价格的高倍数，给董事会带来了压力，股东急于看到增长以证明市场对其未来丰厚收益的预期股价，Vis Raghavan 领导着Citigroup 新成立的银行部门，他说。

    欧洲股市落后于美国，这使得他们成为美国企业具有吸引力的收购目标。

    “你会发现一些优秀的公司——有时我们称之为‘恶劣环境中的好房子’——它们是美元盈利者，但被困在某些司法管辖区，导致估值受损，”他补充说。“美国公司正在关注它们，私募股权也在关注这些珠宝。”

    并购活动在2024年开始反弹，因为获得更便宜的融资开始释放出在两年低迷后积压的交易需求。许多交易人士表示，Donald Trump 重返白宫将有助于推动这一复苏。

    阅读全文：M&A Momentum and Trump Trades: Dealmakers’ Predictions for 2025

    不过，Vis Raghavan 警告说，如果保护主义情绪抬头以应对美国关税，地缘政治可能成为交易的障碍。他表示，欧洲政治家可能会寻求保护他们所谓的国家冠军。

    活动将受到Trump 总统任期内的行动影响，因为市场试图应对新政府发出的经常矛盾的信号。JPMorgan Chase & Co. 已建立一个“战争室”来监控可能影响其客户的政治发展。

    “绝大多数银行都有专门的团队来仔细解读每一条所说的内容、未说的内容、发展方向，”Vis Raghavan 表示。“Citigroup 在内部思考和为客户提供预期建议方面绝对处于前沿。”

    Raghavan，去年从JPMorgan 加入银行，目前尚未填补Citigroup 全球并购负责人职位的空缺。尽管如此，根据Bloomberg 汇编的数据，Citigroup 在2024年的并购咨询中排名第四，并参与了一些年度最大交易。

    “内部有很多人才，我只是想等待几个月的表现，看看我们的势头如何，然后再处理那个职位，”他说。“我们愿意接受所有的想法，但那里有如此深厚的人才储备，我只是想评估我目前的情况。”

    关键词

    预测

    并购活动预计将在2024年反弹，受益于更便宜的融资条件和潜在的政治支持，尽管地缘政治风险可能构成障碍。

    数据摘要

    • Citigroup 在2024年的并购咨询中排名第四，并参与了一些年度最大交易。
    • Vis Raghavan 去年从 JPMorgan 加入 Citigroup，目前尚未填补全球并购负责人职位的空缺。
    • 并购需求在两年低迷后开始释放，预计2024年将迎来反弹。
    • JPMorgan Chase & Co. 建立了“战争室”以监控可能影响客户的政治发展。

    分析

    投资机会：

    • 美国企业寻求海外收购，尤其是欧洲市场中估值较低的优质公司，为投资者提供了潜在的并购机会。
    • 私募股权对被低估的“恶劣环境中的好房子”表现出浓厚兴趣，可能推动相关领域的投资增长。

    避免风险：

    • 地缘政治紧张和保护主义抬头可能阻碍跨国并购交易，应谨慎评估相关风险。
    • 政策的不确定性，特别是在特朗普总统任期内，可能导致市场信号混乱，影响投资决策。

  • BofA: 标普连续第三年实现20%增长，入选市场惊喜榜

    1. 其他候选因素：关税奏效、日元飙升促使空头回补
    2. 公司看好核电及银行股为高信心投资方向

    连续第三个年度美国股票实现超额收益 —— 这是自1990年代以来罕见的实力展示 —— 使 Bank of America Corp. 列出了2025年的潜在市场惊喜。

    这虽然是一项艰巨的任务，但根据该公司的说法并非不可想象，该公司在最新一期的名单中提出了这一观点，以纪念已故的华尔街策略师 Byron Wien。

    在 S&P 500 Index 在2023年飙升24%和2024年增长23%之后，高估值将使今年再次实现如此表现变得困难，同时还存在包括极度集中和财政及货币政策不确定性在内的风险，BofA 由 Jared Woodard 领导的策略团队本周在一份报告中写道。

    该基准在12月初创下历史新高后，今年年初开始止步不前。

    然而，他们表示，一系列的利好因素使得再次实现大幅增长成为一种反向可能性，包括：生产率爆发、企业减税、持续的被动基金流入以及缺乏丰富的替代投资目的地。

    2025年可能震惊华尔街的其他结果包括关税促使美国生产增加和赤字缩小；美国家庭减少购买 Treasuries；以及更强的日元迫使平仓套息交易，类似于8月份的情形。

    BofA 还列出了未来一年可能的另一类惊喜 —— 因为海底电缆被破坏，互联网被关闭；人工智能模型耗尽人类创造的训练数据；以及老化的电网导致6000亿美元的停电。

    这些结果并不属于银行的官方预测，但值得注意的是，BofA 一年前列出的10个惊喜中有7个在2024年已经实现。

    由 Woodard 领导的团队写道：“顽固的通胀、能源务实主义、无拘束的企业将可能成为2020年代中期的主题，随着向‘5%世界’的转变继续进行。”他们补充道，投资者在过渡中应该“预见到意外”。

    Wien 于2023年去世。他每年的“10个惊喜”清单 —— 他提出可能在来年实现的前所未有的金融事件 —— 是华尔街的一个有影响力的传统。

    高信念

    BofA 还概述了一些高信念的想法。它提到黄金，称之为“担心通胀或增长的投资者的完美对冲工具”。该银行列举了与核能相关的 ETF 投资，并押注于放松监管和并购活动的乐观情绪。

    一年前 BofA 列出的可能实现的惊喜中，确实发生了公司在5%的利率下幸存而没有出现破产狂潮，核股受益于向清洁能源的转型，以及日本成为最佳发达市场。而未实现的包括首次公开募股的回归以及地缘政治风险重创“Magnificent Seven”科技股。

    以下是 BofA 为2025年概述的其他潜在惊喜：

    • Department of Government Efficiency, 或 DOGE 下的监管减少，释放资本支出。
    • 欧洲股票呈现深度价值机会，因为新的选举委任促进军事和能源投资。
    • 对私人信贷的无法满足的需求释放中型市场企业的资本。

    关键词

    预测

    Bank of America 预测2025年美国股票可能实现罕见的超额收益，尽管面临高估值和政策不确定性，但多重利好因素可能推动市场大幅增长。

    数据摘要

    • S&P 500指数：2023年上涨24%，2024年增长23%。
    • 公司业绩：连续第三年实现超额收益。
    • 历史新高：基准指数在12月初创下历史新高，今年年初开始止步不前。
    • 已实现惊喜：BofA 一年前列出的10个惊喜中有7个在2024年已经实现。

    分析

    投资机会：

    • 生产率爆发和企业减税可能提升企业盈利，适合投资成长型股票。
    • 被动基金流入和缺乏替代投资支持股票市场，考虑增加股票配置。
    • 清洁能源相关ETF和核能投资具有潜力，受益于向清洁能源转型。

    需要避免：

    • 高估值可能带来调整风险，谨慎对待高估股票。
    • 财政及货币政策不确定性增加市场波动，建议分散投资以降低风险。
    • 地缘政治风险可能影响“Magnificent Seven”科技股，需警惕相关行业的潜在波动。
  • 莱茵金属CEO：特朗普对欧洲武器压力有利

    莱茵金属CEO：特朗普对欧洲武器压力有利

    1. CEO寻求年销售额400亿欧元的欧洲防务公司
    2. Papperger在暗杀阴谋后受到严密保护

    该地区面临Russian的侵略以及Donald Trump呼吁加强军事力量，Rheinmetall AG首席执行官Armin Papperger表示。

    Armin Papperger周二表示：“目前Trump所施加的压力对欧洲有利。”他指的是这位当选的美国总统关于欧洲应将国民生产总值的5%用于国防的言论。Rheinmetall计划与Trump政府“非常早期”地进行接触，Papperger补充道。

    自2022年Russia首次入侵Ukraine以来，Rheinmetall的订单激增，这促使Germany和其他European国家增加军事支出。Papperger表示，该地区需要一个年销售额约400亿欧元（410亿美元）的防务制造商，并补充说，Rheinmetall正在寻求收购以增加其产能。

    Papperger谈到行业整合时表示：“这是可能的，也是重要的。”他补充说，他相信如果Russia总统Vladimir Putin在乌克兰取得成功，他将寻求侵略更多国家。由于美国当局发现Russia策划对他进行暗杀，Papperger目前接受的安全保护级别与German Chancellor相同。

    Rheinmetall生产从坦克到侦察技术的各种产品，并于周二签署了一份2.77亿欧元的合同，向Italy提供多达四套Skynex防空系统。Italian Army已经下了一份7300万欧元的首套系统订单，而其余三套可以选择性供应。

    截至周二下午4:28，Rheinmetall的股价上涨不到1%。过去一年，该公司通过扩大生产和建立庞大的弹药及军用车辆订单簿，股价已翻倍增长。

    这家德国承包商已通过与Leonardo SpA的50:50合资企业在Italy建立了存在，旨在为Italy及其他国家制造战斗坦克。

    当Trump下周返回白宫时，对欧洲的压力预计将加大。在其第一任期内，他多次嘲讽欧洲军事开支落后，并威胁如果成员国不增加军费投入，将破坏NATO联盟。

    Papperger表示，预计在二月下旬的选举后，Germany的新政府可能会与Trump达成一项安全协议。

    关键词

    Russian，Donald-Trump，Rheinmetall，Armin-Papperger，Defense-Spending

    预测

    随着俄罗斯的侵略以及特朗普呼吁加强军事力量，预计欧洲将进一步增加防务开支，并推动防务制造业的扩张与整合。

    数据摘要

    • Rheinmetall计划实现年销售额约400亿欧元（410亿美元）。
    • 签署了2.77亿欧元的合同，向意大利提供多达四套Skynex防空系统。
    • 意大利军队已下单首套系统，价值7300万欧元。
    • Rheinmetall过去一年股价翻倍增长。

    分析

    Rheinmetall通过扩大产能和稳定的防务合同展现出强劲的增长潜力，投资者可关注其行业整合和市场扩展机会；然而，需警惕防务支出受地缘政治及政策变化影响带来的潜在风险。

  • 欧洲：威胁引发全球天然气争夺

    欧洲：威胁引发全球天然气争夺

    全球正为今年天然气供应的争夺而紧张，这将延长欧洲消费者和能源密集型工厂的高账单之痛，并使从亚洲到南美的较贫困新兴国家面临被市场价格淘汰的风险。

    自俄罗斯在乌克兰的战争加剧能源危机以来，欧洲首次面临未能达到下冬季储气目标的风险，这为在明年新的液化天然气（LNG）产能开始缓解局面之前，进行最后一次供应抢夺创造了条件。

    尽管欧洲有足够的天然气储备度过这个冬天，且自年初以来价格有所回落，但随着本周末寒潮席卷整个大陆，库存正在被消耗。今年初，由于运输协议结束，俄罗斯通过乌克兰的管道输送停止，供应选项被压缩。

    “今年欧洲肯定会出现能源缺口，”Francisco Blanch， Bank of America Corp. 的商品策略师表示。“这意味着今年全球新增的所有液化天然气将用于弥补俄罗斯天然气的短缺。”

    为了满足预测的需求，欧洲需要每年额外进口约1000万吨的液化天然气——约比Saul Kavonic，MST Marquee在悉尼的能源分析师，2024年增加10%。北美的新出口项目可能有助于缓解市场紧张，但这取决于这些设施能够多快提升产量。

    由于冬季前补充库存的选项较少，欧洲将需要液化天然气运输，这将从亚洲抽取部分供应，亚洲是世界上最大的消费者。

    根据需求的形势，竞争将推动价格上涨，超出印度、孟加拉国和埃及等国家的承受能力，并对德国的经济复苏造成压力。

    欧洲的天然气期货价格仍比去年同期高出约45%，且2025年的合约交易价格大约是危机前的三倍。

    Vattenfall AB’s natural gas power plant in Berlin, on New Year’s Day. Europe risks failing to meet its storage targets for next winter.

    价格飙升“将在亚太地区库存也被消耗殆尽的情况下变得更糟，这将导致货物竞争，”Jason Feer， Poten & Partners Inc. 在休斯顿的全球商业情报负责人表示。

    对于所有公用事业和工业来说，找到天然气的替代品并不容易。对于德国而言，这是一个特别的问题，该国在2022年克里姆林宫入侵乌克兰之前，依赖俄罗斯提供超过一半的天然气供应。

    在制造业因高成本而劳累不堪的情况下，能源安全已成为该国2月23日快闪选举中的一个重大问题。极右翼的德国选择党（Alternative for Germany） 在民调中位居第二，部分原因是该党希望恢复来自莫斯科的廉价管道输送，以巩固制造业竞争力。

    那些因欧洲有能力支付高额天然气溢价而失去供应的将是亚洲的发展中国家，一些货物已经转向以利用更高的价格。

    南美的情况也是如此。巴西在经历干旱期后努力替代减少的水电生成，而阿根廷可能会被卷入即将到来的供暖季对液化天然气的竞争中。

    埃及也面临风险。去年，该国在应对夏季停电时出人意料地从液化天然气出口国转变为进口国，增加了采购量，达到了自2017年以来的最高水平，根据编制的船舶跟踪数据。该国今年夏季可能仍需数十次运输才能应对炎热。

    对于液化天然气卖家来说，已经从高价中获益，供应紧缩创造了机会。在某些情况下，液化天然气生产商可能能够扩大产能，类似于2022年危机年发生的出口激增，Accenture的董事总经理Ogan Kose表示。

    前景在很大程度上取决于新生产设施启动的速度。去年，由于埃及停止出口，且俄罗斯最新的Arctic LNG 2工厂受到美国制裁的影响，Laura Page来自能源数据公司Kpler，增长几乎可以忽略不计。

    这将焦点放在美国身上。作为世界上最大的液化天然气供应国，美国多年来一直主张拯救欧洲免于天然气短缺，随着Donald Trump上台，这一信息可能会变得更加强烈。他已经威胁如果欧洲不多买美国产能源，将征收关税。

    今年，美国液化天然气出口预计将增长约15%，根据Kpler的数据，Venture Global LNG Inc.的Plaquemines和Cheniere Energy Inc.的Corpus Christi扩产将增加产量。但步伐尚存疑问。Cheniere已警告称，今年的扩产将“相对缓慢”。

    在俄罗斯，仍是欧洲的第二大液化天然气来源，重点将是该国在美国于周五对两个较小设施实施制裁后，是否能够维持其出口。西方制裁已经压制了主要的Arctic LNG 2项目，并影响了关键设备和服务供应，导致其全面完成时间推迟了两到三年，Claudio Steuer，IHRDC在波士顿的能源顾问和教员指出。

    Budapest in early January. The sub-zero temperatures coincide with the end of the Ukraine-Russia pipeline transit deal, leaving the region without a key source of gas supply.

    Trump承诺结束俄罗斯在乌克兰的战争，也可能改变整体市场前景，特别是如果和平协议包括能源，如预期的那样。Citigroup Inc.的Anthony Yuen和其他分析师的报告指出，通过乌克兰的俄罗斯管道天然气出口最终可能在2025年恢复。

    目前，亚洲有足够的余地让液化天然气供应让给欧洲。中国的液化天然气进口商已经转售了交付到3月的货物，并在很大程度上停止了现货市场的采购，现货价格处于高位。印度的天然气进口商已经转向更便宜的替代品，而孟加拉国则被迫在采购招标时进行调整，因为报价价格过高。埃及转向了煤油。

    尽管亚洲的温和天气使需求得以调整，但市场紧张增加了极端天气或供应问题导致波动的风险。过去一年澳大利亚到马来西亚的出口工厂的产出波动显示了生产方面的脆弱性。

    不过，救济在望。从2026年起，延期的项目预计将最终开始运输燃料。届时，紧张的市场可能会转为宽松， Jefferies Financial Group Inc. 表示。

    到2030年，将有额外1.75亿吨的新供应开始到货，主要来自美国和卡塔尔。这可能会对价格产生下行压力，并重新吸引那些今年被挤出的国家的客户。

    “如果当前的液化天然气扩产计划得以实施，2026年应该是隧道尽头的光明，”Florence Schmit，Rabobank的欧洲能源策略师表示。

    关键词

    预测

    全球液化天然气供应紧张将持续至2026年，新产能的投产将逐步缓解市场压力。

    数据摘要

    • 欧洲需要每年额外进口约1000万吨液化天然气。
    • 欧洲天然气期货价格比去年同期高出约45%，2025年合约价格约为危机前的三倍。
    • 美国液化天然气出口预计今年增长约15%，新增产能主要来自Plaquemines和Corpus Christi。
    • 到2030年，将有额外1.75亿吨新供应进入市场，主要来自美国和卡塔尔。

    投资机会与风险

    投资机会：

    • 美国液化天然气出口：随着美国增加LNG产能，投资相关基础设施和出口企业可能获益。
    • 新兴LNG项目：关注2026年后开始运营的新生产设施，如美国和卡塔尔的新项目，可能带来长期回报。
    • 能源替代技术：随着天然气价格高企，寻找替代能源解决方案的企业或技术具备投资潜力。

    需要避免：

    • 依赖俄罗斯天然气的企业：受制裁影响，俄罗斯LNG供应的不确定性增加，相关企业面临风险。
    • 高依赖单一市场的供应链：如专注于欧洲市场但扩展能力有限的LNG企业，可能在供应紧张时遭遇挑战。
    • 短期投机性投资：鉴于市场在2026年后可能转为宽松，短期内价格波动较大，需谨慎操作。