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  • 能源巨头: 无视 DeepSeek，专注为 AI 热潮提供动力

    能源巨头: 无视 DeepSeek，专注为 AI 热潮提供动力

    虽然关税和宏观经济问题在本周休斯顿举行的一个重要能源会议上给石油前景蒙上阴影,但围绕人工智能及其极高能源需求的情绪却截然不同。

    连续第二年,在 CERAWeek by S&P Global 聚会上的能源高管们赞颂了人工智能即将带来的数据中心需求,认为这既是一个巨大挑战,也是一代人难得一遇的机遇。

    US Interior Secretary Doug Burgum 在讲话中说:”我们赢得与中国的人工智能军备竞赛的唯一方法是拥有电力。他们以一种速度前进,这表明我们正与他们处于严重的网络战争中。”

    能源界似乎已经摆脱了1月份出现的投资者对人工智能能源叙事的疑虑,当时中国初创公司 DeepSeek 发布了一个聊天机器人,据称其用电量仅为美国老牌竞争对手的一小部分。

    尽管出现了这种动摇,但许多对美国电力需求的预测仍然前所未有 – 而这是在超过20年稳定消费之后。S&P 电力和可再生能源研究主管 Jenny Yang 周四告诉会议代表,美国公用事业公司估计,到2030年仅数据中心带来的额外电力需求就相当于整个 Ercot 德克萨斯电力市场。

    “作为一名州监管者,我们看到的负荷预测令人难以置信,”前 Virginia 能源监管者、现任 Federal Energy Regulatory Commission 主席的 Mark Christie 说道。Virginia 是美国数据中心之都。

    所谓的超大规模公司继续加快人工智能基础设施的建设。Google 母公司 Alphabet Inc. 上月报告称,今年计划资本支出750亿美元。

    美国管道运营商 Williams Cos. 首席执行官 Alan Armstrong 在接受采访时表示,与这种支出相关的电力需求”来得如此之快,来自如此多的不同方向”。

    科技公司可以通过多年合同负担得起高价。美国电力公司 Constellation Energy Corp. 首席执行官 Joseph Dominguez 指出,电力仍然占超大规模公司总成本的不到10%。

    虽然不再像去年那样出现疯狂竞价电力的情况 – 当时科技客户向五六家不同的公用事业公司提出同样的要求 – 但兴趣仍然很高,Dominguez 说。他认为2025年的电力交易速度与去年相同。

    在本周的 CERAWeek 上,与会者一致认为,天然气将满足大部分新需求,尽管科技客户一直在寻求可再生和清洁能源,包括核能。

    Dominguez 说:”超大规模公司将不得不在自身的气候目标和增长需求之间做出一些艰难的决定。”

    在这次吸引了约1万名代表参加的休斯顿会议上,人们也承认人工智能的确切电力需求轨迹仍然难以捉摸。

    Freeport LNG Development 首席执行官 Michael Smith 告诉代表们:”供应,你可以弄清楚。需求,你要依靠趋势线。人工智能是一个全新的动物。”

    关键词:

    CERAWeek, AI, 数据中心, 能源需求, Burgum

    预测:

    人工智能将显著增加数据中心的能源需求，预计到2030年，仅数据中心带来的额外电力需求就可能相当于整个德克萨斯电力市场。

    数据摘要:

    • Alphabet Inc. 计划在2024年资本支出750亿美元
    • 电力占超大规模公司总成本不到10%
    • 美国公用事业公司估计，到2030年数据中心额外电力需求相当于整个Ercot德克萨斯电力市场

    投资机会与风险:

    • 机会：能源公司，特别是天然气和清洁能源供应商可能受益
    • 风险：科技公司可能面临增长需求与气候目标之间的矛盾

    相关投资工具:

    1. VGT – Vanguard Information Technology ETF
    2. XLE – Energy Select Sector SPDR Fund
    3. ICLN – iShares Global Clean Energy ETF

  • 巨型电池：正在转变全球电网

    巨型电池：正在转变全球电网

    1. 全球能源储存容量近年实现三倍增长
    2. 得益于十年前几乎不存在的行业

    在一个未标记的stucco建筑内，位于Silicon Valley的一个办公园区，超过1000个黑色金属柜子排成行，每个大约和冰箱一样大。

    每个柜子里装有20个新的锂离子电池，从这个春天开始，将为加利福尼亚经常紧张的电网提供电力，帮助防止停电。它们本质上是可充电电池的更大型版本，可为手机、笔记本电脑和电动汽车供电。

    它们共同将向电网提供75兆瓦的电力，足以为56,250个家庭供电。

    San Jose的这栋建筑，其过去的住户包括IBM和一个已停业的太阳能初创公司，容纳了Hummingbird Energy Storage，这是一个在10年前几乎不存在但如今已成为保持加利福尼亚、德克萨斯和其他州等地区电力正常供应所必需的行业，并且正在全球范围内扩展。大规模能量存储的快速增长是由于电池价格的骤降、电力需求的上升以及运营商、公用事业和公共官员认识到电网不如以前可靠所驱动的。

    “Energy storage已经成为避免中断的关键，”Joseph Williamson，esVolta LP的项目副总裁说，该公司开发并拥有Hummingbird设施，该设施将储存由附近的PG&E变电站传输的电力。EsVolta将根据需要将能源出售给电网客户。

    加利福尼亚州的电网规模电池部署始于2013年，当时一个州委员会为大型公用事业确立了能源存储目标。这促使公用事业向esVolta、Tesla和Fluence Energy等开发商签订了电池安装合同。但在2020年8月一次严酷的热浪导致滚动停电后，政策领导者对该州应对气候变化的准备情况进行了反思，安装数量激增。

    根据NEF的数据，从2021年到2023年，该州安装了8171兆瓦的存储能力。这比阿拉斯加和夏威夷所有的发电厂加起来还多。尽管高温频发，自那以后再也没有发生滚动停电。

    “没有电池群，我们将难以应对一些事件，”管理该州大部分电网的California Independent System Operator的首席执行官Elliot Mainzer说。随着旧的燃气发电厂关闭，电池也弥补了供应的不足。

    尽管它们本身不生产能源，但与公用事业传统的可再生能源阵列或燃气发电厂相比，电池有其优势。电池场几乎可以在任何地方建立，且房主很少反对住在附近。

    它们正在变得更便宜：根据BNEF的数据，全球大型能源存储系统的价格自2017年已下降了73%。它们能够即时开关，允许在电价便宜时充电，电价上涨时出售电力。且部署相对快速，例如Hummingbird设施的安装不到一年。

    “仅仅是安装速度真是令人惊叹，”Fluence Energy Inc.的美洲高级副总裁John Zahurancik说。

    电池还解决了可再生能源特有的问题。太阳能厂常常在正午发电量超过加利福尼亚的需求。该州通过向西部美国销售多余的电力来处理一部分，但大量的电力被浪费了。现在，一些电力储存在电池群中，太阳下山后，电池再将电力送回电网，保持灯、电视和空调的运行。这种安排运行良好，以至于美国和其他地方的大多数新太阳能和风电厂都包括巨型电池。

    德克萨斯州在加利福尼亚之后开始安装工业规模的电池，但正在迅速赶上。到2023年底，德克萨斯拥有足以为约758,400个家庭供电的储能能力，而2020年仅为约59,000个，BNEF数据显示。当地经济的迅猛增长正在紧张电力供应，到了夏天高温来临时，电网管理者需要所有可能的能源资源，Electric Reliability Council of Texas的首席运营官Woody Rickerson说，该机构管理该州的电网。新的储能容量在去年夏天证明了其实用性，那时一系列热浪带来了三位数的温度，且夜间依然高温。没有电池，“我们在那里将陷入一些相当糟糕的情况，”Rickerson说。

    其他美国州，包括Arizona、Colorado、Florida和Vermont，在2024年也见证了大量电池安装。Tesla Inc.在澳大利亚开发了一个广泛的电池系统。

    中国要求在新建太阳能或风电厂安装电池，已在2023年超过美国成为全球最大的能源存储市场，预计在2024年增加36吉瓦的电池，相当于36个核反应堆的产出。

    相比之下，根据BNEF研究，美国在2024年有望增加近13吉瓦，2025年再增加14吉瓦。

    电池也有其限制。在几座大型电池设施发生火灾后，包括2022年一场火灾曾短暂关闭California’s Highway 1，开发商更换了电池配方，使电池单元不太容易过热。（2024年1月16日，邻近的一个能源储存设施发生火灾，再次迫使同一条高速公路关闭，并促使附近的房屋撤离。）除此之外，虽然本世纪大部分时间美国的电力需求变化不大，但预计随着数据中心、新工厂和插电汽车消耗越来越多的电力，需求将激增。德克萨斯正在花费54亿美元建造更多燃烧天然气的发电厂，同时增加电池，核电厂建设也在加速。“我们可以不断增加更多的太阳能、更多的风能，但在8月晚上八点半，更多的太阳能也没用，”Rickerson说。

    现在的考验在于延长电池的运行时间。极端天气可以令电网瘫痪数天。公司们正在竞相开发能持续更长时间的电池，使用与锂离子电池完全不同的化学物质。

    Eos Energy Enterprises Inc.，总部位于New Jersey，提供一种基于锌的电池，能供应16小时的电力。Form Energy Inc.制造了一种铁-空气电池，可以连续放电100小时。该初创公司已筹集12亿美元，并最近在Pittsburgh附近开设了第一家工厂。

    Colorado和Georgia的公用事业已签订安装合同，首批计划于2025年安装。Form Energy首席执行官Mateo Jaramillo表示，挑战在于“要建设一个比天气更庞大的电网”。

    关键词

    预测

    未来能源存储技术将持续快速发展，通过提升电池容量和降低成本，进一步巩固其在电网稳定和满足不断增长的电力需求中的关键作用。

    数据摘要

    • 加利福尼亚在2021年至2023年间新增了8171兆瓦的储能能力，超过阿拉斯加和夏威夷所有发电厂的总和。
    • 全球大型能源存储系统的价格自2017年下降了73%。
    • 德克萨斯到2023年底拥有的储能能力足以为约758,400个家庭供电，相较于2020年的约59,000个显著增长。
    • 中国在2023年已成为全球最大的能源存储市场，预计2024年将新增36吉瓦电池容量。
    • Hummingbird Energy Storage设施的安装时间不到一年，展示了能源存储部署的快速性。

    分析

    投资机会：

    • 能源存储公司：如Hummingbird Energy Storage和esVolta LP，由于能源存储需求的快速增长，这些公司有望实现显著增长。
    • 新型电池技术：投资于开发更持久电池的初创企业，如Eos Energy Enterprises Inc.（锌基电池）和Form Energy Inc.（铁-空气电池），这些技术有潜力延长电池运行时间，满足未来电网的需求。
    • 公用事业和基础设施：随着更多州加入电池安装行列，相关的基础设施建设和公用事业公司也将迎来投资机会。

    需要避免的事项：

    • 安全风险高的电池技术：近期几起大型电池设施火灾事件表明，某些电池配方可能存在过热和安全隐患，投资者应谨慎评估相关公司的安全措施和技术成熟度。
    • 过度依赖单一技术或供应链：随着电池技术的快速演进，过度依赖某一种电池技术或供应链可能带来风险，分散投资以降低潜在的技术和市场风险。
  • 对冲基金：在强劲反弹后削减核技术敞口

    对冲基金：在强劲反弹后削减核技术敞口

    一些对冲基金经理对被高估的核能股票敲响了警报，并在今年惊人的反弹后缩减了敞口。

    总部位于 Tribeca Investment Partners 和佛罗里达州棕榈滩的 Segra Capital Management 是最近削减对核技术开发商和公用事业公司押注的基金之一。

    “我担心的是这些股票已经大幅上涨，” Tribeca 的投资组合经理 Guy Keller 表示，他负责该公司的多头空头核能机会策略。因此，降低“我的风险”是有意义的，他说。

    不过，Keller 在一次采访中表示，“我绝不会” 建立一个空头头寸，“因为你只需一个数据中心的公告就可能让你陷入困境。”

    投资核能成为今年最热门的能源主题之一。人工智能的兴起以及为其提供动力所需的大型数据中心意味着核能的未来现在与看似不可阻挡的 Big Tech 的崛起紧密相连。与此同时，更多注重环保的投资者开始接受核能，认为其是低碳能源转型的必要部分。

    受到这一热潮影响的股票包括 Constellation Energy Corp.，该公司在其关闭的三里岛核电站复苏后，今年股价几乎翻了一番，以及 NuScale Power Corp.，其股价在11月底触顶前飙升了800%以上。

    总部位于康涅狄格州格林威治的 Tall Trees Capital Management 的创始人兼首席投资官 Lisa Audet 表示，即使在看到股价下跌后，她对 Oklo Inc. 和 NuScale 等小型模块化反应堆开发商仍持“谨慎”态度。

    根据 IHS Markit 的数据，Oklo 的空头兴趣占流通股的比例目前约为17%，NuScale 接近15%，而 Constellation Energy 不到1%。

    Audet 表示，这些股票“上涨过快”，而且是在依赖一种“非常长期的机会”。虽然 Tall Trees 对更广泛的核能行业持乐观态度，但“我们预计模块化核能要到本十年末才会有实质性进展”。

    小型模块化反应堆旨在比大型工厂更快、更便宜地投运，尽管该技术仍在开发中，国际能源署 表示，首批商业项目最早要到2030年代。

    华尔街的其他部分也变得更加谨慎。JPMorgan Chase & Co. 的一组分析师在十月发布了一份63页的报告，警告核能股票周围存在炒作风险，甚至为此创造了一个专有术语：“NucleHype”。

    由 Jean-Xavier Hecker 领导，EMEA 股权研究的环境、社会及治理与可持续发展负责人，该报告强调了该行业的“内在挑战”，包括铀供应链限制和开发核能所需的时间。尽管分析师预计，“更多国家和金融参与者将公开支持核能”。

    十月，超过十几家金融机构公布了一项协议，支持到2050年将核能产能增加三倍的目标。签署方包括 Goldman Sachs Group Inc.、Citigroup Inc.、Morgan Stanley 和 Bank of America Corp.

    一些对冲基金经理在价值链的其他部分看到机会。

    Segra Capital 的投资组合经理 Arthur Hyde 表示，“脆弱且碎片化”的铀供应链“应会在2025年对该商品产生正面的价格压力”。

    铀价已从二月的峰值下跌了约三分之一，使得全球 X Uranium ETF 这一价值34亿美元的生产商和项目开发商篮子的年内涨幅从近38%回落至1.4%。

    Hyde 表示，一些矿业公司现在被超卖。然而，核技术的估值仍然“相对高昂”，并且“你需要大量的好消息来支持这些估值到明年”，他说。

    这导致 Segra Capital 在第四季度缩减了其对美国公用事业和科技公司的持仓，并增加了对美国、加拿大和澳大利亚铀生产商及矿山开发商的敞口。

    Tribeca 的 Keller 表示，他的基金大部分倾向于铀资产，部分原因是押注 Big Tech 最终将扩大对核电厂所需供应链的投资。

    “他们很快就会意识到他们需要确保上游供应，”他说。“再次强调，只需一笔交易，其他所有的交易都会跟进。”

    Segra Capital 和拥有超过2亿澳元（1.27亿美元）核能和铀领域资产的 Tribeca 对总统当选人 Donald Trump 对核能的立场持建设性态度。

    Keller 表示：“我相当有信心，Trump 政府将会——并且正在——支持核能。”他补充说，基于新总统可能会优先考虑国内公司的原因，他增强了基金对美国项目开发商的敞口。

    关键词

    预测

    对冲基金经理认为核能股票目前估值过高，预计模块化核能将在本十年末才实现实质性进展。

    数据摘要

    • Oklo 的空头兴趣占流通股比例约为17%。
    • NuScale 的空头兴趣接近15%。
    • Constellation Energy 的空头兴趣不到1%。
    • 铀价自二月峰值下跌约三分之一。
    • X Uranium ETF 的年内涨幅从近38%回落至1.4%。

    投资分析

    投资机会

    • 增加对美国、加拿大和澳大利亚的铀生产商及矿山开发商的敞口，尤其是在供应链脆弱且碎片化的情况下，预计2025年铀价将受到正面压力。
    • 关注铀供应链相关公司，因为铀价格下跌为部分矿业公司带来了超卖的机会，并可能在未来获得估值支持。

    需要避免

    • 避免投资那些股价已经大幅上涨且估值过高的核能股票，如Constellation Energy和NuScale，因为这些股票依赖于长期的发展机会，短期内可能面临回调风险。

  • Vanguard: 对垃圾债券持谨慎态度，担忧美国经济将面临波动挑战

    • 资产经理偏好BBB评级的公用事业、银行债券和资产支持证券
    • 研究主管Colleen Cunniffe在播客访谈中发言

    历史上紧张的利差以及美国经济前景的不确定性使得全球第二大资产管理公司 Vanguard Group Inc. 对垃圾债券持谨慎态度。

    “从广义上讲，我们目前对于高收益债券相对谨慎，” Vanguard 全球应税信用研究负责人 Colleen Cunniffe 说。

    尽管预计美国经济在接下来的六到十二个月内会经历“颠簸的旅程”，但 Vanguard 看到在评级为 CCC 的债券中存在机会，这是垃圾债券中最低的评级，Cunniffe 在周二录制的播客中表示。

    由于 Donald Trump 竞选连任的前景提高了减税和放松监管的可能性，风险资产本周出现反弹。 Vanguard 周四在一封电子邮件中确认，选举结果并未改变其对信用市场或经济的展望。

    企业债务中最具风险的部分受到了所谓的债权人对债权人暴力的影响，因为借款人利用薄弱的契约迫使持有者承担损失。尽管这种情况可能会恶化，但根据 Cunniffe 的说法，文档中的漏洞正在得到解决，以增强投资者保护。

    “你的分析必须包括更多的法律分析，更深入地理解你的文件及可用的选项，”她说。

    在高等级债务方面，Cunniffe 预计信用利差将保持压缩，因为美国 GDP 增长趋势超过 2%，失业率保持低位，通货膨胀温和。

    “事情可以在较长时间内保持紧张，” Cunniffe 说。“我们在寻找收益，因此买家被收益吸引。”

    投资级债务的利差在周三降至 2005 年以来的最低水平，达到 77 个基点。收益率上升至 5.2%，远高于 3.6% 的十年平均水平。

    Vanguard 更倾向于评级为 BBB 的债务，这是蓝筹债券市场中最低评级的部分。Cunniffe 表示，评级较高的公司更有可能进行收购，从而提高杠杆率。

    • 按行业划分，Vanguard 喜欢公用事业，因为其债券估值相较于更广泛的工业类债券更具优势。
    • Cunniffe 还看好美国金融部门的债务，尽管基本面稳健且有可能因利率下调而受益，但其交易相较于投资级市场略显宽松。
    • 在结构性产品方面，Vanguard 喜欢资产支持证券，尤其是短期的，以及汽车行业的相关产品。

    “它提供对多样化抵押品的访问，以及一种提供大量安全保障的结构，” Cunniffe 对 ABS 市场表示。“与其他资产类别相比，它的交易相对吸引人。”

    关键词

    垃圾债券, Vanguard, Colleen-Cunniffe, Donald-Trump, 高收益债券, 债权人, 信用市场, 投资级债务, BBB, 公用事业, 金融部门, 资产支持证券, ABS

    预测

    未来六到十二个月，美国经济将经历“颠簸的旅程”，但在CCC评级的垃圾债券中可能存在机会。

    数据摘要

    投资级债务利差降至自2005年以来的最低水平，达到77个基点，收益率上升至5.2%，远高于3.6%的十年平均水平。

  • CenterPoint: 德克萨斯州AI数据中心请求激增700%

    CenterPoint: 德克萨斯州AI数据中心请求激增700%

    • 休斯顿电力需求达到8吉瓦的高峰
    • 大量需求增长加剧电网压力

    CenterPoint Energy Inc. 最近在数据中心开发商请求连接其位于 Houston 区域的公用事业服务方面，见证了 700% 的增长。

    Greater Houston 的公用事业服务目前来自数据中心的排队需求已超过 8 吉瓦，而在夏季之前这一数字仅为 1 吉瓦，CenterPoint 首席执行官 Jason Wells 在周一与分析师的财报电话会议上表示。

    该公司通过电子邮件回复确认，这一计划的开发完全位于 Houston，德克萨斯州最大的城市，而支持人工智能的设施可能是增加的主要原因。

    “在夏季期间，我们看到了数据中心开发的根本性变化，” Wells 在会议上说道。“虽然我们认识到并非所有这些都将被开发，但这再次成为我们继续相信的该行业最有形的长期增长故事之一的顺风。”

    来自一些全球最大科技公司的数据中心建设预计将加速电力需求的增长，而这一增长已经受到德克萨斯州人口激增和电气化进程加速的推动。CenterPoint 预计到 2030 年，其 Houston 区域公用事业的峰值需求可能会比今年约 22 吉瓦的高点增加 30% 以上，Wells 表示。

    州监管机构和主要的 Texas 电网运营商正密切关注支持数据中心所需基础设施的建设及其对家庭公用事业账单的影响。官员们表示，超大规模云服务商，即科技行业最大的 数据中心开发商，将需要为这些投资支付更大份额，因为他们推动了更多的电力需求增长。

    关键词

    CenterPoint Energy
    Houston
    Jason Wells
    data centers
    Texas
    AI facilities
    utility services
    peak demand
    2030
    cloud service providers

    预测

    预计到2030年，CenterPoint在Houston区域的公用事业峰值需求可能会比2023年高点增加超过30%。

    数据摘要

    • 数据中心需求增长700%，从1吉瓦增至8吉瓦。
    • 预计到2030年，Houston区域公用事业峰值需求将超过22吉瓦。

  • 瑞银: 哈里斯胜选将解除公用事业债务，特朗普将推动能源业发展

    • 民主党将支持基础工业、资本货物债券
    • 特朗普胜选将提振汽车、航空航天国防和 CCC 债务

    瑞银信贷策略主管马修·米什表示，如果卡马拉·哈里斯在美国总统大选中获胜，将提振基础工业、资本货物公司和公用事业的债券。

    米什在行业研究最新的 Credit Edge 播客中表示：“我们认为，这在很大程度上与通胀削减法案的保留以及对拜登时代许多刺激政策的支持有关。”

    米什表示，相反，民主党获胜将拖累电信、科技、银行和汽车行业的债务。他补充说，交易减少和监管审查加强将对前三个行业造成压力，而向电动汽车转型和美国制造商对进口产品的防御减弱对汽车制造商来说可能是负面因素。

    米什认为，如果唐纳德·特朗普在 11 月 5 日的选举中获胜，将对能源、航空航天国防和汽车借款人的债务产生积极影响。在后者方面，共和党人被认为支持内燃机汽车，以及卡车等利润更高的产品。

    米什说：“特朗普政府似乎确实支持能源独立。一些监管规定的放松对能源行业，特别是管道行业来说，是有利的。”

    民意调查平均值显示哈里斯略微领先，但这场竞争仍难分胜负。

    如果共和党大获全胜，瑞银认为，鉴于谨慎的配置以及小型股公司可能获得更大收益，评级为 CCC（垃圾债的最低等级）的债券将表现最佳。然而，米什表示，本月CCC 的上涨更多是由电信收购活动推动的，而不是选举或降息押注。

    米什表示：“目前 3C 的大部分走势可能更多地与特殊风险有关，或者我称之为特定行业风险。”

    米什表示，在 9 月 10 日特朗普与哈里斯辩论之后，能源和汽车行业信贷表现不佳，而公用事业表现更好，因为支持率转向民主党。

    米什表示：“我们认为市场已经将赢家和输家区分开来。民意调查结果与信贷交易情况非常一致。”

    就企业债务而言，瑞银对私人信贷感到担忧，因为陷入困境的借款人必须用更多债务来偿还贷款，或修改和延长现有的融资协议。米什预计，未来 12 个月内投资组合将恶化，私人债务违约将增多。

    米什说：“你可以指出一些更令人担忧的指标。人们肯定担心，许多公司的利息覆盖率相当低。”

    米什认为，除非美国经济放缓幅度比预期更大，或陷入衰退，否则私人信贷问题不会蔓延至企业债务市场的其他部分或形成系统性问题。

  • 美国银行策略师: 青睐股息股，认为“无聊是好事”

    美国银行策略师: 青睐股息股，认为“无聊是好事”

    • Savita Subramanian 青睐金融和公用事业行业
    • 策略师称大盘价值股“极具吸引力”

    选举、经济、本周美国降息幅度之大——这一切都让市场紧张不安。美国银行股票和量化策略师Savita Subramanian希望投资者避免风险。

    苏布拉马尼安周一接受电视采访时表示：“你想获得安全的股息——我知道这是有史以来最无聊的说法，但有时无聊也是好事。”

    该策略师表示，由于美联储可能于周三开始降息，但通胀率仍居高不下，随着退休人员撤出货币市场基金，金融、公用事业和房地产等行业可能会出现资金流入。她补充道，大盘价值股“看起来极具吸引力”。

    投资者一直在犹豫不决，是继续追逐今年市场大部分涨幅的大型科技股，还是开始为经济放缓做好投资组合的准备，因为他们在衡量美国央行能否引导经济软着陆。

    科技股大幅下跌，而房地产和公用事业是标普 500 指数下半年迄今表现最好的板块，自 6 月底以来均上涨逾 14%。

    金融股在所有板块中排名第四，能源股排名最后，下跌约 6%。

    与此同时，标普 500 价值指数上涨了约 7%，而成长型指数则几乎没有变化。

    不过，标普 500 成长指数今年迄今仍处于领先地位，涨幅超过 20%，超过了价值基准指数近 12% 的涨幅。

    该策略师表示，她对金融服务公司持乐观态度，因为对大型银行的监管可能已达到顶峰，而人工智能工具正在推动效率提升。

    她将公用事业和房地产评级为增持，理由是这些行业的股息收益率和抗通胀能力较强。

    尽管能源股有所回落，但 Subramanian 表示，现在逢低买入还为时过早。她说，该行业现在看起来像是一个“典型的价值陷阱”，因为股价下跌的速度快于分析师盈利预测下调的速度。

    该策略师还对大型科技股持负面看法，将信息技术评级为减持，因为存在仓位拥挤的风险。她表示，利率可能会进一步给该行业带来压力，因为利率不太可能降至疫情前的低点。

  • 美国银行: 随着波动性上升、利率下降，公用事业类股将表现出色

    • 苏布拉马尼安表示，收益股“更倾向于乌龟型”
    • 美国银行将行业从市场权重上调至增持

    美国银行股票和量化策略师萨维塔·苏布拉马尼安 (Savita Subramanian)周一表示，短期、中期和长期的波动性上升将使公用事业和其他优质收益股相对于成长型股票更具吸引力。

    苏布拉马尼安将公用事业板块的评级从市场持股上调至增持，因为他认为，较高的波动性和下降的利率将带来比科技股更好的回报。

    她在给客户的报告中写道：“宁可选择乌龟（质量和收入），也不要选择兔子（增长和重新评级）。”

    她还补充道，公用事业股的回报率“长期来看”与纳斯达克指数相当。Subramanian 表示，今年公用事业股的表现也优于科技股。

    今年迄今，标普 500 公用事业板块涨幅略高于 19%，目前是 2024 年 11 个市场板块中表现最好的，领先于信息技术板块。

    从总回报率来看，公用事业板块（通常提供更丰厚的股息）在 2024 年上涨了 22% 以上，比科技股高出近 3 个百分点。

    这位策略师表示，利率下降可能会让公用事业股更具吸引力。

    美国银行预计，到 2025 年，最终利率将达到 3.25%，这将为公用事业和房地产股的股息收益率“更具吸引力”创造条件，因为这些股票具有内在的通胀保护作用，Subramanian 在她的报告中写道。美国银行对科技股的持仓仍为低配。

  • 亚洲公用事业股: 二十年来表现最佳

    亚洲公用事业股: 二十年来表现最佳

    • MSCI 亚洲公用事业指数有望创 2006 年以来最佳年度涨幅
    • 区域利好推动人工智能投资带动的行业繁荣

    公用事业类股出人意料地成为亚洲投资者的宠儿，而且越来越多的人押注，这类股票今年的强劲涨势还将持续。

    在经历了两年的亏损后，电力行业迎来了复苏，这得益于地方支持性政策和人工智能热潮，人工智能热潮导致全球许多地区的电力需求急剧增加。随着人们对全球经济放缓和地缘政治紧张局势加剧的担忧加剧，公用事业公司的高股息支付和股票的防御性也被视为利好因素。

    MSCI 亚太公用事业指数自今年初以来已上涨近 14%，有望实现 2006 年以来最强劲的年度涨幅。

    在 MSCI 更广泛的亚洲基准的 11 个分类指数中，该指数位居第二，仅次于科技股。

    “重要的是退一步思考，考虑该行业长期增长的更广泛和变革性驱动因素，” abrdn 亚洲股票高级投资总监David Smith表示。

    “近年来，人们认识到，电力需求增长，加上能源转型的需求，将需要对能源网和发电以及控制电网的软件进行大量和深远的投资。”

    印度经济强劲以及中国环保目标等本土因素，也是公用事业类股相对于美国和欧洲同类股票在亚洲整体市场表现优异的原因之一。

    得益于人口增长和扩张性财政政策，印度电力生产商蓬勃发展，因为电力供应短缺导致当地电价上涨。在日本，政府加快重启核反应堆的计划促使电力公司纷纷振兴，这些公司在 2011 年福岛核事故发生后苦苦挣扎多年。

    麦哲伦投资控股有限公司 (Magellan Investments Holding Ltd.) 股票多空主管Britney Lam表示：“亚洲国家财政收支状况较好，且在美国大选年有支出的政治意愿，因此电力和基础设施支出并非他们的首要任务。在我们进入降息阶段之际，现金流和股息收益率才是关键。”

    “非常令人兴奋”

    在 MSCI 亚洲公用事业分类指数的权重股中，印度国家电力公司 (NTPC Ltd.)、印度电网公司 (Power Grid Corp. of India Ltd.) 和日本关西电力 (Kansai Electric Power Co.)今年以来的涨幅均接近或超过 30%。马来西亚杨忠礼集团 (YTL Corp.)、印度 Torrent Power Ltd. 和中国广核电力 (CGN Power Co.) 等涨幅最大的公司均上涨超过 50%。

    abrdn 的史密斯表示，印度“在公用事业和更广泛的电网资本支出方面，目前是一个非常令人兴奋的地方”。 “印度对电网的投资明确可见，到 2030 年将可再生能源容量提高到 500 吉瓦的宏伟目标、监管和政策的连续性，以及一些高质量、管理良好的公司，这些公司有可能从中获益。”

    在中国，公用事业公司之所以受欢迎，部分原因是经济疲软和股市低迷，这促使投资者纷纷购买股息较高的防御性股票。与此同时，北京的宏伟气候目标和正在进行的电力市场改革也为该行业的前景增添了光明。

    鼎晖证券分析师郭磊在报告中写道，这些举措“有望理顺公用事业定价机制，重塑水、电、垃圾处理等资产价值，并通过进一步的体制改革和创新，激发绿色消费活力”。

    公用事业板块是中国沪深 300 指数中表现最好的板块，今年迄今已上涨约 27%。大盘指数下跌 2.5%。

    全球人工智能热潮也增加了投资者对韩国和马来西亚公用事业股的兴趣，因为人们认为数据中心的需求将会增加。韩国的HD Hyundai Energy Solutions Co.今年已上涨 9%，而马来西亚的 YTL 已飙升 85%。亚洲更广泛的股票基准上涨了 7.8%。

    可以肯定的是，正如 7 月底以来主要人工智能股票的大幅抛售所显示的那样，人们对围绕新技术的潜在炒作和泡沫产生了怀疑。

    行业研究分析师Kelvin Ng表示：“很难衡量人工智能对电力的需求，因为我们必须知道这些公司将使用多少显卡和其他设备。” Ng 还警告称，未来三到五年，亚洲公用事业公司的盈利增长将“非常温和”，印度除外。

    不过，对于许多市场观察人士来说，全球增长前景、中东紧张局势和美国总统大选等不确定性，是他们预期防御性公用事业板块将随着市场波动加剧而跑赢大盘的理由。

    大和资本分析师Dennis Ip表示：

    “当中国和美国都降息时，这些高收益公用事业股在股息收益率差距角度上变得更具吸引力。香港公用事业股和中国水电公用事业股成为避风港。”

  • 美股: 大型科技股、医疗保健股和高收益股是逢低买入目标

    美股: 大型科技股、医疗保健股和高收益股是逢低买入目标

    • 分析师在防御性、低迷的行业中看到了机会
    • 标准普尔 500 指数仍较 7 月份的历史高点下跌约 6%

    八月份的开局令人眼花缭乱，美国股市受到经济动荡、企业盈利不佳以及全球日元套利交易解除的重创，这让华尔街开始寻找可能受到不公平惩罚的市场角落。

    尽管标普 500 指数上周收复了 3% 的跌幅，但连续四周下跌后，仍比历史最高水平低 6% 左右。

    由于对宏观经济和地缘政治背景的担忧，市场波动性将持续存在，分析师鼓励投资者采取防御性仓位，并抓住机会买入仍受重创的市场部分。

    财富联盟有限责任公司 (The Wealth Alliance LLC) 首席执行官兼董事总经理罗布·康佐 (Rob Conzo)表示：“我认为，当市场回落时，对投资组合进行一些重新平衡，利用一些下跌机会，这并不是一个坏主意。”

    当然，在波动的市场中交易是有风险的——股票可能会再次下跌，导致未来的折价，或者迅速上涨，从而夺走机会。LPL Financial LLC 首席全球策略师昆西·克罗斯比 (Quincy Krosby ) 表示，对于长期投资者来说，围绕波动进行交易可能没有意义。

    她表示：“如果你的投资组合能够实现长期增长，你就可以坚持下去，抵御波动。”

    市场观察人士认为股市存在以下机会：

    半导体

    花旗集团的分析师表示，半导体行业在近几周遭受重创后，现在显得颇具吸引力。

    费城半导体指数已从7 月份的高点下跌约 20%。宏观经济压力、高盈利预期和汽车终端市场的下行风险拖累了该行业基准指数。

    以克里斯托弗·丹尼利 (Christopher Danely)为首的分析师在周四的一份报告中写道：“我们仍然看好该领域，因为我们看好该领域的主要原因——人工智能和记忆力——仍然完好无损。”

    美光科技公司 (Micron Technology Inc.)是花旗的首选。花旗在该领域其他获得买入评级的公司包括超微半导体公司 (Advanced Micro Devices Inc.)、博通公司 (Broadcom Inc.)、Analog Devices Inc.、微芯科技公司 (Microchip Technology Inc.)、Nvidia Corp.和KLA Corp.。

    卫生保健

    医疗保健行业通常被视为防御性行业，因此当市场其他板块看起来超买时，投资者会转向该行业。过去一个月，标准普尔 500 医疗保健指数上涨约 3%，表现优于大盘，后者下跌逾 4%。

    Summit Global Investments 首席投资官戴维·哈登 (David Harden)在谈到医疗保健股的走势时表示：“我认为这一趋势还没有结束。”

    哈登还认为减肥药领域存在增长潜力。一个例子是礼来公司，该公司股价在抛售中大幅下跌。周四，该公司公布的收益超出预期，并上调了 2024 年减肥药销售收入预测，随后股价飙升。

    持有礼来公司股票的哈登表示：“这轮反弹尚未结束”，并补充道，“前景明朗，而且蕴藏着巨大的能量。”

    大型科技公司

    科技行业和所谓的“七大巨头”近几周遭受重创。追踪这些公司的指数较 7 月份的高点下跌了约 15%。

    此次大跌还导致该集团的市盈率下降，对于一些投资者来说，该集团的市盈率已经过高。目前，该集团的市盈率约为未来 12 个月预期收益的 28 倍，低于其五年平均水平 30 倍。

    Wayve Capital Management LLC 首席策略师Rhys Williams表示： “如果你体重过轻，这是一个开始增持的好机会。”

    收益率敏感型股票

    对宏观经济背景的担忧通常会使对利率敏感的股票（例如公用事业，房地产投资信托基金和股息支付者）对投资者更具吸引力。

    目前，标准普尔 500 公用事业指数收益率略高于 3%。今年迄今为止，该基准指数已上涨约 16%，表现优于大盘。房地产行业可能是下一个。

    美林和美国银行私人银行首席投资官市场策略主管 乔·奎兰 (Joe Quinlan)表示，

    “随着美联储暗示将降息，2025 年房地产可能会成​​为一匹令人惊喜的马，而抵押贷款利率已经下降。”

    在动荡的市场中，持有（或买入）派息股票也是有意义的，可以帮助平衡波动的交易。

    “高收益股息可以为您的投资组合中的股票部分提供平衡，”奎因兰说道。在经济不确定的时期，“如果您从股息群体中获得稳定的收入，您晚上就可以睡得更好了。”