土耳其股市进入了熊市，因为中东紧张局势的最新升级使本已脆弱的市场情绪进一步恶化，尤其是在当地投资者对股票的吸引力降低以及对经济前景的担忧加剧的情况下。
在星期四，基准Borsa Istanbul 100 Index收盘下跌1.3%，至8,898点，较7月底的历史高点下滑超过20%。
尽管最近大幅下跌，土耳其股市今年仍上涨了19%。
在此之前，基准指数自7月创纪录的高点以来上涨了近150%，投资者对2023年5月选举后转向更正统的经济政策的前景表示欢迎。
未来土耳其股市的表现将受到中东紧张局势及经济前景的不确定性影响，可能进一步下滑。
汇丰控股有限公司（HSBC Holdings Plc）已将中国大陆股票的评级从中性上调至增持，此次调整是因为当局出台的政策刺激使得市场在风险与回报的角度上更具吸引力。
策略师阿拉斯泰尔·平德（Alastair Pinder）在周四的一份报告中指出，
虽然市场反弹已开始，但“进入这一轮反弹的时机并未太晚”，因为当前的估值仍然具有吸引力，而投资者的持仓相对较轻。
该券商的模型显示，中国大陆股票在基本面上仍然“低估了15%”。
根据汇丰的分析，投资者目前的持仓相较于基准指数在中国大陆股票上低于230个基点，这表明未来可能会有更多的资金流入。
在行业方面，该券商偏好于增长型股票、受益于国有企业改革的股票以及高股息股票。
未来中国大陆股票的市场将吸引更多资金流入，预计将会有显著的反弹。
投资者当前在中国大陆股票上的持仓低于基准指数230个基点，且该券商模型显示这些股票在基本面上低估了15%。
南非资产在最近几个月表现回暖，但该国最大银行的首席执行官仍然看到许多外国投资者采取谨慎态度，他们正等待这个大陆上工业化程度最高的经济体兑现承诺的改革。
在5月选举后，由Cyril Ramaphosa总统领导的国家团结政府的成立，重新点燃了当地市场的信心，因为该联合体包括被认为对商业友好的政党，如民主联盟。
尽管如此，许多国际投资者仍然保持警惕，Standard Bank Group 的首席执行官Sim Tshabalala在周三的未来金融活动中表示。
2018年最后一波乐观情绪的记忆仍然在投资者心中回响，他们担心如果改革势头减弱或联合政府崩溃，可能会面临另一轮市场修正的风险。
“这次的信心水平超过了除了1994年之外的任何时候，”Tshabalala说，但他警告称，积极的气氛只有在政府能够兑现所需的结构性改革以及支持经济活动的投资友好政策的情况下，才会持续下去。
未来的信心将依赖于南非政府兑现必要的结构性改革和投资友好的政策。
Invesco Ltd.的香港和中国首席投资官Raymond Ma预测今年中国股票将实现两位数的回报，他表示某些股票的涨幅已经过大，出现了一些迹象。
Ma管理着4.92亿美元的Invesco Greater China Equity Fund，他指出，投资者应对近期暴涨30%-40%的股票保持警惕。他补充说，在过去几个月中，他的基金并没有被迫追逐近期的反弹，因为他们已经大量购买了中国公司的股票。
他的评论进一步加剧了人们对中国股票反弹是否过度的担忧，至少在某些行业中是这样。香港的恒生指数在过去两周内上涨了超过20%，这主要是由于对大陆中国公司股票的抢购。
周三，野村经济学家呼吁对价格飙升进行“冷静评估”，并将其与2015年中国股票的繁荣与崩溃进行了比较。
中国的A股市场自周二以来因黄金周假期而关闭，这段时间通常被视为中国消费者放松消费的时期。
Ma表示，投资者应密切关注这一期间的房地产销售数据，这将为近期房地产股票反弹能否保持势头提供线索。
Raymond Ma
Raymond Ma 预测今年中国股票将实现两位数的回报。
很多人对美国上市公司数量不断减少感到担忧，但质量的问题比数量更为严重。
JPMorgan Chase & Co. 首席执行官 Jamie Dimon 在他最近的年度股东信中感慨，目前美国的股票仅有4300只，而1996年时这一数字为7300只。同时，Dimon 还指出，过去二十年中，受私募股权支持的私营公司数量激增，从1900只增加到11200只。
现在是时候考虑一个现实的可能性，即股市已成为那些在私有市场上无法吸引资本的脆弱企业的倾销场。这对投资者或市场来说都不是一个好的发展。
其他数据也讲述了类似的故事。根据 Tuck School of Business 教授 Ken French 汇编的数字，1963年，低回报率（ROE）的小型上市公司与高回报率公司的比例为1.6。
这个比例在接下来的二十多年中相对稳定，在1980年代一直波动在1到2之间。但在1990年代，这一比例开始飙升，目前接近6。
换句话说，对于每一家高度盈利的小型上市公司，还有许多其他公司在苦苦挣扎。这在 Russell 2000 指数中显而易见。今年，近三分之一的公司预计将亏损，而另外20%的公司预计每股利润不足1美元。
看到这些数字，选择变得简单。大公司通常吸引更多资本，但投资者却从小公司中撤回资金。
根据 Morningstar 的数据，自2020年以来，他们向大型美股共同基金和交易所交易基金（ETF）净流入了1070亿美元，而从小型基金中抽走了30亿美元。
然而，深入分析后，仍然有很多值得关注的小公司。我根据ROE对 Russell 2000 的公司进行了排序，发现有235家公司预计将与 S&P 500 一样盈利。根据市值计算，它们的加权平均ROE为46%，是S&P 500的两倍多。而且它们的前瞻市盈率（P/E）为22倍，约比S&P 500便宜10%。更具吸引力的是它们的中位数市盈率仅为13倍，这表明其中有一些高质量的便宜货。
这并不意味着散户投资者必须深入研究财务数据，以找到最便宜和最盈利的小型上市公司——大多数人没有时间或兴趣去做这件事。他们也不一定非要投资于小公司。
但对于那些希望超越最大公司的投资者，或者害怕错过私有市场中小企业机会的人来说，一个选择是寻找低成本的ETF，专注于那些估值较低且盈利能力较高的小型上市公司。
我预计这些ETF的表现至少会与大多数私募股权基金相当，特别是考虑到私募基金对其独家投资者收取的高额费用。
我还预计，保持私有的趋势将加速——这对股市是个坏消息，也将越来越排斥散户投资者——除非政策制定者采取干预措施。他们可以先从消除阻碍普通投资者参与私有市场的壁垒入手。他们还应要求某些规模或市场价值以上的私营公司遵守与上市公司相同的规则，同时考虑到监管对所有公司的负担。
在此期间，投资者在小型股领域需要更加挑剔。那些机会是值得努力去追求的。
未来，私有市场的趋势将加速，可能会使股市愈发排斥散户投资者，除非政策制定者采取措施改善这一现状。
毛里求斯的卢比预计将在十多年来最强的一个季度基础上继续上涨，因为印度洋岛国的夏季月份旅游收入增加，Oxford Economics Africa表示。
“我们预计卢比将在第四季度略有升值，得益于年底强劲的旅游流入，”Oxford Economics Africa的经济学家Brendon Verster说。“我们预测到年底时卢比兑美元约为45.8，”他在周二的电子邮件回复中表示。
在第三季度，卢比兑美元上涨了5.7%，这是13年来的最大涨幅，目前的交易价格为46.2卢比兑1美元。卢比受益于美元的疲软，以及毛里求斯银行在外汇市场上出售的近3亿美元。
卢比预计将在第四季度略有升值，受到强劲的旅游流入的推动。
埃及正在加大努力，重新加入JPMorgan Chase & Co.的一个关键债券指数，该指数被超过2000亿美元的新兴市场基金所追踪，知情人士透露。
这个位于北非的国家在1月31日被从JPMorgan的Government Bond Index-Emerging Markets中剔除，并且在被移除后的至少12个月内不具备重新纳入的资格。
然而，埃及在过去十年半里两次被除名的事实——第一次是在2011年的政治动荡期间——使得这一决定显得尤为谨慎。知情人士表示，JPMorgan需要对该国的金融指标有强有力的信心。
关于埃及违约的担忧已经减退，同时债券收益率超过20个百分点，经过通胀调整的政策利率也首次转为正值，这进一步增强了市场的乐观情绪。
到目前为止，大多数新的外国投资组合流入主要集中在短期国债上。重新上市将使埃及政府能够吸引跟踪该指数的被动投资基金的长期投资。
印度债券最近的发展轨迹暗示了可能的影响。作为一个更大的市场，它们是亚洲表现最佳的债券之一，至今获得了约130亿美元的外国流入。这在很大程度上是由于这些债券在6月被纳入JPMorgan的新兴市场指数所推动的。
埃及有望重新纳入 JPMorgan 的债券指数，这将吸引长期投资并改善市场信心。
中国股票的强劲反弹即将引发全球投资组合的转变，一些投资者急于捕捉这波反弹。
根据市场观察者的分析，早前流出中国股票而转向日本和东南亚股票的一波资金，预计将在北京最新的刺激政策出台后逆转。这个转变已经开始：上周，韩国、印度尼西亚、马来西亚和泰国的股票出现了净流出，而BNP Paribas SA表示，在九月的前三周，超过200亿美元从日本股票中撤出。
这一新兴的轮换可能意味着亚太地区（不包括中国）的辉煌表现将结束，因为之前资金经理在全球第二大股票市场之外寻求更好的回报。今年大部分时间，台湾股票由于芯片制造商的飙升而获得了提振，而印度股票则因经济增长加速而上涨。东南亚市场则受到美国利率下降的提振。
“我们正在削减在亚洲的长期头寸，以便为中国的购买提供资金，”新加坡Atlantis Investment Management的高级投资组合经理Eric Yee表示。“每个人都在这样做。这是一次从谷底反弹的良好政策驱动的复苏。你不会想错过这样的机会。”
“我们相信一些外国投资者正在减少对日本的超配，并重新分配回中国，”BNP的策略师，包括Jason Lui在周三的一份报告中写道。
尽管现在还为时尚早，但新加坡SGMC Capital Pte的基金经理Mohit Mirpuri表示，“可以提出一个论点，认为应该将资金从日本或印度轮换到中国。”他还表示：“到2024年底，中国将是表现突出的市场。当前的势头很难忽视。”
未来，中国股票市场将迎来强劲反弹，吸引全球投资者重新分配资金，尤其是从日本和东南亚市场转向中国。
Ishiba 在周三引发了日元的大幅贬值，他表示日本目前尚未准备好接受更高的借贷成本，这一表态对于一位首相来说显得异常直接，此言论是在他与日本银行行长上田和夫会晤后发表的。
Shigeru Ishiba, center left, attends an extraordinary session at the lower house of parliament on Oct. 1.
“这真是个惊喜，”东京NLI研究所的高级经济学家上野剛志表示。“这增强了我对12月不会加息的看法。”
国家首席发言人林芳正在周四早上对记者表示，Ishiba认为货币政策的具体细节应留给日本银行决定，政府正以紧迫感监测市场。
彭博经济学的观点是：
“Ishiba在周三与日本银行行长上田和夫会面后向记者发表的言论，与上田本人已经传达的信息是一致的：日本银行需要确认美国的软着陆，才能进一步减少刺激。”
周四早上，随着投资者考虑Ishiba的言论以及强于预期的美国就业数据，日元一度达到147.24兑美元。这一水平已经低于Ishiba在 ruling party 领导选举中意外战胜中央银行宽松倡导者高市早苗之前的水平。
国家领导层的更换加剧了市场的波动。当Ishiba赢得领导投票时，日元兑美元升值超过3日元，因为投资者最初认为新领导人将支持中央银行继续加息。
日元的这一跳升引发了周一东京股市下跌3.5%。日元回调对日本股市的推升作用在周四有所体现，但股市仍未恢复到上周五的收盘水平。加剧的波动性让市场仍然对新领导人的政策方向感到高度紧张。
“在某种程度上，Ishiba试图表现出他对市场友好，因为他可能想尽一切办法提高在选举中明确胜利的可能性，”上野表示。“但这并不意味着Ishiba会一直对日本银行施加压力。我仍然预计下次加息将在1月进行。”
选举定于10月27日举行。根据最新的报纸调查，Ishiba内阁的支持率在近年来新任日本领导人中处于最低水平，表明新政府可能不会有蜜月期。
周三发布的日经民调显示，Ishiba内阁的支持率为51%，而其前任岸田文雄为59%，这是自2002年以来同类民调中的最低水平。
政治分析师表示，这些评分表明选民对执政的自由民主党在处理涉及党派小金库及其与宗教组织关系的丑闻后自我改革的举措仍然存在疑虑。
尽管民调数字相对较低，但相比岸田文雄政府最后几个月支持率约20%的水平，依然有所回升。
岸田在2021年成为首相时对市场造成了冲击。由于他暗示可能提高资本利得税，导致股市暴跌，这一下跌被称为“岸田冲击”。在自由民主党的领导竞选中，Ishiba也曾对提高投资收益税发表过类似言论，但此后并未表示他会追求这一想法。
“他在选举期间的言论和对日本银行的看法并不一致，”东京信金资产管理公司的高级基金经理藤原直树表示。“他似乎对经济了解不多，可能容易受到周围人意见的影响。”
Ishiba的言论增强了市场对12月不会加息的看法，尽管他可能在选举期间表现出对市场的友好。
亿万富翁投资者 Ray Dalio 表示，如果北京的政策制定者超出承诺，采取“更多”的措施，中国市场刺激的激增将成为世界第二大经济体的历史转折点。
这一评论是在中国股市在上周政策迅猛出台后出现自2008年以来最大涨幅之后发表的。
政策包括降低利率和允许经纪商利用中央银行资金购买股票。中国的最高领导人也承诺支持财政支出，稳定疲软的房地产行业。
在周一的LinkedIn发文中，Dalio 将习主席的举措与2012年时任欧洲中央银行行长 Mario Draghi 承诺“采取一切必要措施”以维持欧元的时刻相提并论。Draghi 的讲话最终帮助结束了当时的欧洲债务危机。
“这是一个重要的一周，” Dalio，Bridgewater Associates 的创始人写道。“实际上，我认为这是如此重要的一周，以至于它可能会载入市场经济的历史书籍，只要中国的政策制定者‘采取必要措施’，而这将需要比宣布的更多。”
为了实现他所称的“美丽去杠杆化”，北京需要重组不良债务，同时创造更多货币，以减少债务服务负担，而不是引发过多通货膨胀。他表示，这种“再通胀”举措将通过使现金相较于其他资产不那么有吸引力来鼓励冒险。
“所以，虽然上周我们看到了一些伟大的行动和言辞，我相信这些将会伴随着高度刺激的政策，这将有助于很多并支持资产价格，但我认为还有几件重要的事情需要关注，以查看中国的国内债务-货币-经济挑战将如何得到处理，”他写道。
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如果中国政策制定者采取必要的进一步措施，中国市场的刺激将成为其历史上的重要转折点。