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  • 房地产: 中国房地产出海计划失败

    房地产: 中国房地产出海计划失败

    • 从梅费尔到多伦多的海外开发项目上市
    • 折扣价格可能迫使重新评估行业损失

    位于 Mayfair 的 60 Curzon 住宅开发项目已任命 Interpath Advisory 的破产专家。摄影师：贾森·奥尔登/彭博社

    中国投资者及其债权人正在全球各地的房地产资产上挂上“出售”的牌子，因为在国内房地产危机不断加深的情况下筹集现金的需要超过了在市场下跌时出售资产的风险。他们得到的价格将有助于最终确定整个行业陷入困境的确切数字。

    喜达屋资本集团董事长巴里·斯特恩利希特 (Barry Sternlicht)上周表示，借贷成本上涨引发的全球经济衰退，仅办公楼物业价值就已经蒸发了超过1 万亿美元。

    但总损失仍然未知，因为出售的资产太少，评估师几乎没有最新数据可供参考。去年，全球已完成的商业地产交易跌至十年来的最低水平，业主不愿以大幅折扣出售建筑物。

    监管机构和市场担心这种僵局可能掩盖了巨额未实现损失，给在廉价资金时代进一步推进实体贷款的银行和资产所有者带来麻烦。

    纽约社区银行 (New York Community Bancorp)周二触及27 年来的最低点，此前该银行大幅削减股息并储备储备，部分原因是房地产信贷陷入困境。欧洲央行担心该地区的银行在降低贷款价值方面动作太慢，而英国金融行为监管局将审查包括房地产在内的私人市场的估值。

    现在，中国在长达十年的扩张热潮中收购的一批新海外资产开始进入市场，因为房东和开发商决定现在就需要现金来支撑国内业务并偿还债务——即使这意味着遭受财务打击。

    北京对过度借贷的打击几乎没有让开发商毫发无伤，即使是那些曾经被认为是主要参与者的开发商也是如此。例如，据报道，总部位于广州的中国奥园集团有限公司的一个子公司正在执行一项 60 亿美元的债务重组计划 ，该公司去年年底以比 2021 年购买价格约 45% 的折扣出售了多伦多的一块地块。数据提供商 Altus 集团。

    彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 信用分析师托鲁·阿拉穆图 (Tolu Alamutu)表示：“有了积极的卖家，市场冻结可能会解冻，从而提高透明度和价格发现能力。” “投资组合估值可能会进一步下跌。”

    开始移动

    每一次交易，市场都会更加清楚地了解资本化率——衡量投资者愿意进行交易的回报的指标。然后评估师将使用这些数据对其他资产进行估值，这可能会引发更广泛的减值。因此，房东可能不得不注入更多资金来解决任何贷款价值违规问题，否则房产将面临被贷方扣押的风险。

    尽管到目前为止，中资企业在欧洲的销售只有少量——去年，世茂集团控股有限公司董事长许永茂(Wing Mau Hui)出售的一栋伦敦办公楼比 2022 年达成的早期销售折扣约 15%。据一位知情人士透露，距离还很远——交易量又开始增长。

    2022 年伦敦 1 号九榆树项目。摄影师：Chris Ratcliffe/Bloomberg

    就在本周，陷入困境的开发商广州富力地产有限公司同意出售其在伦敦九榆树区价值 13.4 亿英镑（合 16.9 亿美元）的房地产项目的股份，以换取部分美元债券和 10 便士，同时出售位于加那利群岛的一座办公楼九龙仓被一家中国投资者的贷方没收后，其售价比 2017 年低了 60%。

    去年一些开发商在制定重组计划时喘口气，此次销售是处置反弹的一部分。

    摩根大通资产管理公司欧洲房地产研究主管卡罗尔·霍奇森上个月写道：“全年价格发现将会有所改善。”她补充说，这在一定程度上是由于“进入市场的不良资产有所增加”。

    本月早些时候，伦敦西部高档地区梅费尔中心的一处豪华开发项目因拖欠贷款而陷入破产管理。该项目的多数股权由中信资本和信达这两家中国投资公司持有，这些房屋将继续通过管理人向潜在买家推销。

    在英国首都更东部，一位知情人士看到，陷入困境的中国开发商碧桂园控股有限公司计划的一个住房项目的投标金额不到 1 亿英镑。根据 12 月提交的文件，该子公司在 2022 年计提了 1030 万英镑的减值费用。与此同时，一份文件显示，总部位于上海的房地产公司绿地控股公司的一个子公司为伦敦东部的一个摩天大楼项目提供了一笔贷款，该项目去年在技术上出现违约。

    碧桂园控股有限公司网站周围的标牌现在被称为伦敦东部的艾尔莎码头。

    欧洲以外地区的销量也在回升，包括澳大利亚。就在几年前，雄心勃勃的中国开发商还是当地市场的主要参与者。现在，大多数人基本上已经停止购买，转而转而出售项目。据当地媒体报道，最近值得注意的处置包括碧桂园旗下 Risland 子公司以 2.5 亿澳元（1.63 亿美元）的价格出售了墨尔本郊区的一块土地。据另一家当地媒体报道，该公司最近还以约 2.4 亿澳元的价格剥离了悉尼的一项开发资产。 Risland 澳大利亚首席执行官胡国涛在给彭博社的一份声明中表示，“出售部分剩余土地是 Risland 投资组合优化方法的一部分”，但未确认销售或价格的细节。

    世茂、碧桂园、富力、绿地和信泰的代表没有立即发表评论，而奥园总部的电话也无人接听。中信将所有问题转交给管理员。

    • 可以肯定的是，中国绝不是商业房地产市场潜在困境的唯一来源。
    • 韩国投资者对写字楼进行巨额押注的时机很糟糕，
    • 而更高的利率已经导致德国和北欧房东以大幅折扣出售房产。
    • 预计美国到期的一波贷款也将导致地区银行取消抵押品赎回权并出售相关资产。
    • 但中国可能是供应商最有动力快速销售的市场。

    Green Street 房地产分析师彼得·帕帕达科斯 (Peter Papadakos) 表示，此类处置的更广泛影响将取决于市场对结果的重视程度。

    帕帕达科斯表示：“考虑到卖家的‘积极性’，估价师是否会充分考虑这些因素还有待商榷。” “在我看来，他们应该这样做。”

  • 中国: 政府考虑回购房屋以缓解供应过剩

    中国: 政府考虑回购房屋以缓解供应过剩

    知情人士称，官员们仍在讨论该计划的细节及其可行性，并补充说，如果中国领导人决定继续实施，可能需要几个月的时间才能最终确定。 摄影师：沉其来/彭博社

    知情人士称，中国正在考虑一项提议，要求全国地方政府购买数百万套未售出房屋，这将是迄今为止为挽救陷入困境的房地产市场最雄心勃勃的尝试之一。

    因讨论私人问题而要求匿名的知情人士表示，国务院正在征求多个省份和政府机构对初步计划的反馈意见。尽管中国已经在国家资金的帮助下尝试了多项清理过剩住房库存的试点计划，但最新计划的规模将大得多。

    两位知情人士表示，地方国有企业将被要求使用国有银行提供的贷款，以大幅折扣帮助从陷入困境的开发商购买未售出的房屋。许多房产随后将被改造成经济适用房。

    知情人士称，官员们仍在讨论该计划的细节及其可行性，并补充说，如果中国领导人决定继续实施，可能需要几个月的时间才能最终确定。住房和城乡建设部没有回应置评请求。

    如果当局确实采取行动，这将标志着政府为解决世界第二大经济体面临的最大拖累而展开的备受关注的行动进入了一个新阶段。今年前四个月，中国房屋销售量暴跌约 47%，未售出住房库存徘徊在八年来的最高水平，加剧了经济崩溃，可能使约500 万人面临失业或收入减少的风险。

    自4月30日执政的共产党誓言探索缓解房地产危机的新方法后，投资者一直在等待政府下一步行动的细节。由中国 24 名最高领导人组成的政治局表示，中国正在研究“消化”现有住房库存的方法。

    自那时起，中国房地产股的指数已上涨约 14% 。

    尽管北京过去曾尝试过政府购买未售出的公寓，但大多数规模较小的举措收效甚微。

    2023 年初，中国人民银行通过专门贷款机构向一些金融机构提供了 1000 亿元人民币（138 亿美元）的贷款。这笔资金旨在帮助八个城市试行购买未售出的房产，用于当地的租赁补贴计划。

    据经济观察报今年1月报道，青岛、福州等城市已开始使用这些资金购买公寓。

    不过，央行最新季度数据显示，截至 3 月份，该计划仅发放了 20 亿元人民币，这意味着银行和地方当局保持谨慎态度。

    自上个月政治局会议以来，包括阿里巴巴集团控股有限公司总部杭州在内的几个主要城市取消了所有剩余的住宅限购措施，以提振交易。

    与此同时，中国50多个城市推出了“以旧换新”计划，鼓励居民出售旧房升级购买新房，以刺激住房需求。天风证券本周的一份报告称，其中 11 个地方政府或城市支持的实体正在试点购买库存住房。

    不够

    即便如此，据彭博经济研究称，在住房供需差距缩小之前，中国房地产行业不太可能稳定下来。

    官方数据显示，去年未售出住房库存攀升至36 亿平方英尺，为 2016 年以来的最高水平。天风证券估计，政府在 18 个月内消化库存将至少花费 7 万亿元人民币（9670 亿美元），即中国今年预算赤字的 78%。

    争取地方政府减少住房过剩的新计划可能会进一步加剧地方政府的债务水平，截至去年，地方政府的债务水平已飙升至国内生产总值的56%。银行也将面临压力，因为不良贷款增加和利润率缩小已经侵蚀了它们的资产负债表。

  • 中国: 经济是否真正反弹的5个考察点

    中国: 经济是否真正反弹的5个考察点

    随着中国工厂的蓬勃发展，世界第二大经济体今年伊始基础稳固。分析师警告称，如果没有更广泛的改善，增长将难以维持。
    周二公布的大量官方数据将为中国经济在经历了疫情后的长期低迷之后是否已经走出困境提供现实检验。彭博社的一项调查显示，第一季度国内生产总值可能同比增长 4.8%，这增强了政府可能实现约 5% 的年度目标的信心。

    最近贸易和制造业的亮点促使高盛集团等银行的经济学家上调了对2024 年的展望。但由于 3 月份出口意外下降，而海外需求在很大程度上推动了新订单，政策制定者仍然迫切需要让人们在据专家介绍，家。

    麦格理集团有限公司(Macquarie Group Ltd.)首席中国经济学家拉里·胡(Larry Hu)表示：“现在断言可持续复苏还为时过早。”

    分析师正在关注以下五个关键指标，以追踪中国第一季度的反弹能否持续：

    工业生产

    你很难找到一位不将此作为核心数据点的经济学家。它衡量工厂、矿山和公用事业的产出总价值——换句话说，衡量大量活动的总价值。今年前两个月的涨幅为两年来最快，分析师预测 3 月份将比去年同期增长 6%。

    胡表示，一个补充指标是电力生产，它往往与工业数据相关，因为该行业用电量最多。 “经济学家寻找其他数据来确认或重新检查政府的经济增长数据，”他说。

    自一年多前中国解除与新冠病毒相关的限制后，电力生产一直在反弹。煤炭价格下跌使得工厂更愿意生产，近几个月电力消耗也有所改善。

    房屋销售

    中国家庭存放了大量财富的房地产市场的稳定对于国家经济复苏至关重要：此举将提振市场情绪，鼓励消费支出并释放更多投资。

    这个里程碑似乎还很遥远。 1 月至 2 月房屋销售价值同比下降33%，为 2022 年 5 月以来的最大跌幅，并可能在 3 月再次收缩。摩根大通首席中国经济学家朱海滨表示，新房销售被视为情绪、投资和价格的领先指标。

    他补充道：“新屋销售仍然非常疲弱，这支持了我们对住房活动连续第三年收缩的看法。”尽管当局放宽了购房规定以鼓励销售，但三月份房地产投资收缩也将进一步恶化。

    名义国内生产总值

    自去年以来，中国经济一直陷入通货紧缩的困境，工资增长和物价增长疲软。上个月生产者价格的下降——预示着商品尚未上架——表明未来将面临更大的通货紧缩压力。消费者价格也不稳定地徘徊在负阈值附近。

    摩根士丹利首席中国经济学家罗宾·邢表示，这就是名义GDP如此重要的原因。该数字不会根据价格变化进行调整，因此它会显示通货紧缩的影响。他补充说，它还与企业利润和收入增长具有更高的相关性。

    名义利率还用于计算中国的GDP平减指数，这是衡量整个经济体价格的最广泛指标。去年四分之三的下滑标志着自1999年以来持续时间最长的下滑，突显了中国经济与其最大竞争对手美国的分歧，事实证明，美国的高通胀难以匹敌。

    信贷增长

    尽管制造业看起来很稳健，但人们对借贷明显缺乏信心。3月份新增银行贷款增长速度为有记录以来最慢，表明企业和家庭尚未相信经济复苏的故事。与此同时，从 2017 年的数据来看，广泛的信贷扩张速度是有史以来最慢的。

    汇丰控股首席亚洲经济学家Frederic Neumann表示：“信贷冲动低迷暗示经济活动将持续受到拖累。” “无信贷的复苏周期将难以维持。”

    劳动力市场

    中国还有另一个根深蒂固的问题：劳动力市场疲软。近几个月来失业率有所上升，许多年轻工人仍在苦苦挣扎。最近还有报道称该国部分地区出现工资冻结和裁员。新员工工资在 2023 年底出现有记录以来的最大降幅后，第一季度有所上升，为工人带来了一线希望。

    摩根士丹利的邢表示，工资上涨将预示着通货再膨胀，“企业正在招聘和投资，就业市场正变得更加紧张”。这将是“一个好迹象，表明中国可以摆脱通货紧缩循环”。

  • 港股: 腾讯低点反弹44%, 继续扩大回购规模

    港股: 腾讯低点反弹44%, 继续扩大回购规模

    随着腾讯股价反弹，投资者将密切关注周二公布的收益回购计划。

    在盈利疲弱和经济不确定性的情况下，这家最有价值的中国科技公司正在加大回购力度，以提高股东回报。根据分析师的估计，这家科技领头羊预计第一季度的收入增长将创下一年多来最慢的水平。

    据彭博社分析，腾讯股价已较 1 月份低点上涨 44%，该公司计划在 2024 年将其股票回购计划增加一倍，达到超过 1000 亿港元（合 128 亿美元），迄今为止已购买了其中约四分之一。

    其提高股东回报承诺的任何变化都将对更广泛的中国市场产生影响。

    阿里巴巴集团控股有限公司 (Alibaba Group Holding Ltd.) 于 2 月份再次批准了250 亿美元的股票回购，该公司也将于周二公布业绩，京东公司 (JD.com Inc.) 和百度公司 (Baidu Inc.) 将于本周晚些时候公布业绩。仅这四家公司就占 MSCI 中国指数的四分之一以上。

    晨星公司分析师Ivan Su表示：“我预计该公司至少会维持目前的绝对每日回购金额。不过，由于近期股价上涨，这将导致回购的股票减少，这可能会导致公司回购股票数量减少。”被价值投资者视为轻微的负面影响。”

    周二，腾讯股价在香港股市上涨 1.8%。在线流媒体平台腾讯音乐娱乐集团公布第一季度业绩超出预期 后，其股价飙升 12%，创历史新高。

  • 美国: 和中国现在的贸易关系, 关税无法阻止

    美国: 和中国现在的贸易关系, 关税无法阻止

    • 限制措施瞄准北京增长蓝图的绿色商品核心
    • 但世界第二大经济体很少向美国出售这些产品

    一艘集装箱船从加利福尼亚州长滩的长滩港出发。摄影师：Tim Rue/彭博社

    美国总统乔·拜登准备对中国经济复苏的核心行业征收关税，这似乎是对其国家最大竞争对手的大胆打击。事实上，这些限制措施几乎不会削弱北京的经济增长。

    据知情人士透露，作为对现有关税审查的一部分，美国领导人最快可能在下周做出打击中国“新三”绿色产品的决定。这是两个超级大国之间的贸易紧张局势在选举年加剧的最新迹象，两位候选人都对北京采取了强硬态度。

    不过，尽管中国的电动汽车、太阳能和电池行业是北京摆脱房地产市场低迷蓝图的核心，但它们并不依赖美国消费者。

    几年前，现有关税将中国汽车排除在美国市场之外，而太阳能公司大多从海外出口到美国，从而避免了类似的限制。

    “我认为这不会产生重大影响，因为最初的关税已经对他们造成了沉重打击，”研究中国贸易政策的新加坡管理大学法学教授高亨利说。 “中国政府将像往常一样发表声明抗议新关税，但可能不会宣布新的反制措施，因为担心在选举年遭到强烈抵制。”

    尽管中国外交部发言人林健周五在北京举行的例行吹风会上誓言北京将“采取一切必要措施捍卫自身权益”，但迄今为止，中国对其他类似象征性举措的反应一直保持沉默。

    拜登正试图平衡对中国的强硬态度，以保护美国的就业机会，同时又不释放可能破坏两国关系稳定的经济痛苦：上个月，他誓言对中国钢铁和铝征收 25% 的关税，但此举基本上没有任何作用，因为这个亚洲国家几乎不出售这两种金属。到美国，以及可能需要很长时间才能结束的造船调查。

    如果中国要进行报复，它可能会试图增加大豆、巴西等其他国家的玉米、加拿大或丹麦的猪肉等产品的进口，从而瞄准美国农产品出口。过去18个月，中国进口巴西玉米的金额从零增加到每月约7亿美元，从曾经最大的进口国美国手中抢走了市场份额。

    新加坡南洋理工大学政治学助理教授迪伦·罗表示，也许北京面临的真正危险在于，拜登在电动汽车领域的象征性转变为中国确实拥有市场份额的国家开创了先例。

    他补充道：“这很可能是欧盟采取其他举措的先兆，因为显然他们也在非常认真地考虑这一问题。”市场。

    到目前为止，拜登一直不愿像前总统唐纳德·特朗普那样对中国采取全面提高关税的做法，而是更愿意对半导体和其他战略领域的高科技公司进行更有针对性的打击。

    这些工具未能阻止中国企业在绿色技术领域取得主导地位，而它们在绿色技术领域拥有先发优势。

    美国对中国出口产品征收新关税的任何决定都会使紧张局势的一个不太引人注目的影响成为人们关注的焦点：两个最大经济体之间的直接贸易在过去五年中萎缩。

    2023年，中国出口额中只有约15%直接销往美国，这是中国20多年前加入世界贸易组织以来的最低水平。去年，美国商品出口中只有约 7% 流向中国，低于疫情期间的近 10%。

    现在大部分贸易都经过其他国家，这使得美国政府更难对北京企业的产品征收关税——特别是如果它们出口中国零部件，然后在越南或泰国组装成成品。

    如果美国确实试图阻止它们，它可能会恶化与其希望拉近关系的国家的关系。这一转变表明，全球供应链如何重新定位，以应对特朗普执政期间实施的关税的影响。

    太阳能电池板或许最能体现美国面临的困难。由于现有关税，此类产品很少从中国直接出口到美国，目前大部分贸易都通过东南亚进行。

    去年的一项调查发现，一些制造商通过邻国运输，非法规避美国对中国太阳能设备征收的关税。尽管美国制造商提出了 请求，但迄今为止尚未采取任何行动来阻止这种情况。

    美国正在考虑的对电动汽车的限制不会产生太大影响。中国汽车已被征收 27.5% 的关税，2 月份，白宫宣布对来自“包括中华人民共和国在内的受关注国家”的“联网汽车”进行新的调查。

    向汽车制造商销售中国电池可能会产生影响。过去几年，随着中国企业成为市场领导者，这些出口迅速增长，而美国企业则难以满足电动汽车电池的需求。

    然而，《减少通货膨胀法案》的条款旨在将电池排除在中国之外，这意味着此类贸易可能会逐渐减少。

    上海玉石投资管理有限公司基金经理陈石表示，“我们长期以来一直预计，临近大选时，会有更多反华言论和政策被放大。”他指出，此类政策的影响正在缩小。

    “多年来，中国已经证明，其核心优势在于强大而全面的产业结构，”陈补充道，“这是关税无法挑战的。”

  • 东南亚: 科技投资热潮使之成为新的增长中心

    东南亚: 科技投资热潮使之成为新的增长中心

    • 长期被忽视的地区正在吸引数据中心、人工智能投资
    • 亚马逊、微软等公司承诺投入数十亿美元

    人工智能的出现正在刺激科技领导者寻求新的增长来源，奠定该地区未来的数字基础设施。摄影师：Dimas Ardian/彭博社

    投资环境

    东南亚长期以来被视为科技腹地，但如今正迅速成为该行业的重心。

    苹果公司、微软公司和英伟达公司的首席执行官等行业巨头在过去几个月中走访了该地区，承诺投资数十亿美元，并与从印度尼西亚到马来西亚的国家元首进行交流。亚马逊公司本周刚刚接管了新加坡市中心的一个巨大会议厅，在数千名挥舞着荧光棒欢呼的观众面前展开了一项 90 亿美元的投资计划。

    在几十年来屈居中国和日本之后，这个拥有约 6.75 亿人口的地区正在吸引比以往更多的科技投资。

    随着东南亚年轻人热衷于视频流、在线购物和生成式人工智能，仅在数据中心方面，全球最大的公司就将在未来几年内挥霍高达600 亿美元。

    该地区传统上欢迎西方投资，但随着中国对美国企业更加敌视，而印度在政治上也更加难以驾驭，这一时刻已经到来。

    硅谷正在着眼于有利于商业的制度、快速增长的人才库和不断增长的收入。人工智能的出现正在刺激科技领导者寻求新的增长来源，奠定该地区未来的数字基础设施。

    “新加坡和马来西亚等国家对与中国、美国、乌克兰和俄罗斯发生的地缘政治紧张局势基本上持中立态度，”

    总部位于新加坡的新世界发展控股公司 (NWD Holdings) 的管理合伙人肖恩·林 (Sean Lim) 表示，该公司投资于人工智能项目和其他领域。 “特别是随着战争的持续，这个地区变得更具吸引力。”

    4 月 30 日，萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 在雅加达举行的微软论坛上。摄影师：Dimas Ardian/Bloomberg

    消费力 – 苹果

    以蒂姆·库克和萨蒂亚·纳德拉为例，他们上个月开始了多年来最大规模的东南亚之旅。他们承诺的投资将帮助该地区成为亚马逊、微软和谷歌等公司在人工智能和云等未来领域的主要战场。

    该地区不断增长的劳动力使其成为替代中国作为支持公司全球运营的人才中心的可行选择。随着政府推动教育和基础设施的改善，它已成为从制造、数据中心到研究和设计等各方面的有吸引力的基地。

    “政府支持跨境投资，并且拥有深厚的人才库，”新世界发展的林说。

    东南亚也已成为一个规模庞大的电子产品和在线服务市场。据新加坡政府估计，到 2030 年，大约 65% 的东南亚人将成为中产阶级，购买力不断上升。

    据谷歌、淡马锡控股私人有限公司和贝恩公司估计，这将使该地区互联网服务市场增加一倍以上，达到 6000 亿美元。

    苹果公司的昂贵产品长期以来对该地区绝大多数人来说都是遥不可及的，现在它正在增加商店。

    首席执行官库克于 4 月下旬访问了越南、印度尼西亚和新加坡，会见了各国总理并宣布了新的投资，因为该公司在中国以外寻找新的增长地区，而中国的销售业绩表现不佳。

    4 月 17 日，蒂姆·库克（中）在印度尼西亚坦格朗比努斯大学的苹果开发者学院。摄影师：Dimas Ardian/Bloomberg

    在雅加达，除了与国家领导人的交流之外，库克还与当地一位拥有近 80 万 Instagram 粉丝的网红一起吃鸡肉沙爹，并学会了足够多的当地语言，在社交媒体上流传的视频中说“你好吗”。在他的 X 帐户上，当地客户向库克请求开设一家 Apple Store，并在该国为 Apple 产品提供更好的服务。

    此行结束后，苹果公司报告称，尽管全球总销售额有所下降，但其在印度尼西亚的收入仍创历史新高。

    “这些市场我们的市场份额很低，”库克在上周的电话会议上表示。 “人口众多，而且还在不断增长。我们的产品确实取得了很大进步。”

    人工智能

    微软首席执行官纳德拉上周与马来西亚、印度尼西亚和泰国领导人会面后也受到了热烈欢迎。在曼谷，在舞厅闪闪发光的吊灯下，人们看到他与高级政府官员和该国顶级商界精英握手并交谈。

    一旦考虑到硅谷营收放缓，东南亚的吸引力就变得显而易见，硅谷目前正在努力奠定人工智能的基础——预计将成为一项行业定义技术。未来几周内，新加坡将举办两场以人工智能为主题的大型活动，来自OpenAI、Anthropic、微软和其他公司的高层领导人将出席，进一步宣传该技术对东南亚的前景。

    科技公司的一个具体催化剂是生成式人工智能，ChatGPT 等服务迅速赢得了用户。

    根据咨询公司 Kearney 的一份报告，东南亚加速采用人工智能，到 2030 年有望为该地区带来约 1 万亿美元的经济增长。

    数据中心

    这意味着需要更多的数据中心来存储和处理内容创建者、公司和客户之间传输的大量信息。根据 Cushman & Wakefield 的数据，到 2028 年，东南亚和北亚的数据中心需求预计每年增长约 25%。相比之下，美国的这一数字每年为 14%。到2028年，东南亚将成为全球第二大非美国数据中心收入来源地。

    热点地区包括马来西亚南部的柔佛州新山地区，英伟达去年与当地一家公用事业公司合作，计划在那里建设一个价值 43 亿美元的人工智能数据中心园区。据当地媒体报道，英伟达首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang)在 12 月访问越南期间将越南视为该公司潜在的第二故乡。有人发现黄穿着黑色 T 恤和牛仔裤与当地科技界人士一起闲逛，正在享用街头小吃和越南特产鸡蛋咖啡。

    此后，该公司将河内、胡志明市和岘港视为潜在的投资地点，其全球人工智能计划副总裁 Keith Strier 上个月访问了这些城市。

    东南亚由十几个政治、文化和地理上不同的国家组成，对于跨国公司来说并不是最容易经营的市场。新世界发展表示，风险包括适应当地工作文化的困难以及各种货币的波动。林.

    但目前，科技巨头正在利用该地区的优势，例如相对低成本但高技能的劳动力，这有助于构建昂贵的技术，例如大型语言模型，这些技术不仅需要大量现金，还需要熟练的工程师。

    大多数美国公司宣布了与地方政府的培训计划，微软承诺到 2025 年在东南亚培训总计 250 万人的人工智能技能。

    “这种转变受到外部和内部驱动因素的影响，”政治咨询公司 Global Counsel 新加坡办事处副主任尼古拉斯·李 (Nicholas Lee) 表示。 “除了中美竞争加剧和主要司法管辖区的政策分歧之外，收入增长疲弱和成本上升也凸显了企业谨慎管理支出的必要性。”

  • 中国: 消费力持续通缩, 工厂出厂价持续下跌

    中国4月份消费者通胀加速，连续第三个月保持在零以上，而工业品价格延续长期下跌趋势，凸显经济需求疲软。

    国家统计局周六表示，居民消费价格指数同比上涨0.3%。

    相比之下，3 月份的增长率为 0.1%，彭博经济学家调查的中值预测为 0.2%。

    自 2022 年底以来，出厂价格仍陷入通货紧缩，4 月份生产者价格指数同比下滑 2.5%。

    彭博社调查的经济学家此前预计该指数在 3 月份下跌 2.8% 后将下跌 2.3%。

    这些数字表明，尽管制造业出现复苏且出口强劲，但通货紧缩压力仍然对中国经济构成威胁。

    在房地产低迷和就业市场疲软的情况下，政府一直在努力刺激家庭支出增加。

    生产者价格下跌正在挤压企业的利润，使它们不愿投资。

    中国商业联合会最近对20,000多家零售商进行的一项调查显示:

    尽管劳动节假期期间总销售额随着客流量的增加而有所增长，但平均订单额却出现了九个月来的最大收缩。

    仲量联行大中华区首席经济学家彭小龙表示，最新数据显示“经济势头和社会需求持续复苏”， “但商品和服务价格之间仍存在较大结构性差异”。作为上游和下游部门。政策支持仍需加大力度并有效落实。”

    消费价格上涨的部分原因可能是行政决策，而不是需求的改善。

    近几个月来，地方政府一直在提高公用事业成本和火车票价，此举可能会推高价格指数，但会导致家庭用于其他购买的消费能力下降。

    天风证券的一份报告显示，已有 130 多个城市和县宣布上调居民天然气价格，而上海和广州等少数城市也提高了水费。

    浙商证券的另一项研究估计，公用事业和铁路的上涨费用可能会使生产者价格通胀增加 25 至 101 个基点，使 CPI 增加 18 至 72 个基点。

  • 匈牙利: 欧洲电动汽车的突破口

    匈牙利: 欧洲电动汽车的突破口

    维克多·欧尔班 (Viktor Orbán) 正在学习如何向欧盟提供价格实惠的电动汽车。民主国家也能应对挑战。

    打造蓬勃发展的绿色技术供应链。摄影师：Valeria Mongelli/彭博社

    如果你听过中国国家主席习近平和匈牙利总理维克托·欧尔班的话，你可能会认为廉价电动汽车和威权主义是紧密相连的。富裕的民主国家有责任证明他们是错误的。习近平在欧洲之行的最后一天

    访问匈牙利。他这样做是在回敬布达佩斯近年来对北京的赞扬，效仿中国的发展主义模式，蔑视民主，在欧盟中心建立了一条蓬勃发展的绿色技术供应链。

    “在中国式现代化和发展的道路上，我们视匈牙利为旅伴，”习近平在执政党青民盟报纸《匈牙利报》上的一篇评论中写道。

    自2019年以来，先是韩国，然后是中国锂离子电池公司纷纷涌向东欧，利用低成本、进入欧盟单一市场以及靠近德国南部和斯洛伐克现有汽车工厂的优势。

    仅匈牙利就获得了约200 亿欧元（210 亿美元）的电动汽车投资。

    三星SDI公司、SK On公司和Contemporary Amperex Technology公司运营的工厂使这个拥有1000万人口的国家成为继中国、韩国和美国之后的第四大锂离子电池生产国。

    比亚迪公司与特斯拉公司争夺全球最大电动汽车生产商的桂冠，并选择这里作为其第一家欧洲工厂的所在地。

    最值得注意的是，在一个即将到来的廉价中国清洁技术被视为生存威胁的世界中，匈牙利正在展开成本竞争。如果你想在中国境外购买一辆10,000 美元的电动汽车，比如比亚迪的海鸥，那么这将是必不可少的。

    根据彭博新能源财经的成本模型，目前匈牙利生产的锂离子电池组的平均价格约为每千瓦时 105.7 美元。这仅比中国工厂 104.5 美元/千瓦时高出一点点，考虑到欧洲买家必须在运输上花费的金额后，很可能远低于该价格。

    相比之下，加拿大、德国、英国和美国的价格均高于 120 美元/千瓦时。

    成本优势至关重要，因为购买电动汽车时大约 40% 的费用是电池组。如果欧洲和美国汽车制造商希望能够在价格和贸易限制方面与中国竞争对手竞争，他们就必须向匈牙利学习如何使其动力电池变得如此便宜。

    有什么窍门呢？埃隆·马斯克（Elon Musk）十年前在宣布建设内华达州一号超级工厂（Gigafactory One）时就认识到这一点，该工厂已成为巨型电池工厂的代名词。大规模生产通过大规模运营来降低成本。如果您的新工厂占地不到 100 公顷（247 英亩）——大约是纽约中央公园面积的三分之一——那么它就不会通过检验。

    要玩这个游戏，你需要廉价的土地和良好的电力、水和交通网络连接。在西欧和北美较富裕的国家要找到这样的地点并不容易，在这些国家，许可和繁文缛节意味着建造（甚至无法建造）旧金山公共厕所可能需要花费170 万美元和数年时间。巨型新化工厂很少受到邻国的欢迎，包括在匈牙利。抗议、法规和详尽的环境影响审查可能会阻碍绿色技术的建设数年甚至数十年。

    廉价的劳动力更具决定性。根据彭博新能源财经的数据，德国制造的电池比匈牙利制造的电池额外成本中约 80% 是劳动力费用。欧尔班未能缩小与西欧的收入差距，这给匈牙利带来了巨大的成本优势。

    最后一个要素是现金。匈牙利9%的企业税率是欧洲最低的，欧尔班还能够利用欧盟专门用于区域发展和能源转型的资金来提供甜味剂并鼓励外国制造商开设工厂。

    这种政策组合与二十年来推动中国工业发展的政策几乎相同。尽管有很多关于掠夺性产能过剩和巨额国家补贴的言论，但中国模式的核心创新是经济特区：政府为投资者提供廉价土地、劳动力、基础设施和适度税收减免的指定区域，然后让他们获得继续做事。

    如果欧洲和北美认真对待脱碳问题，他们就可以重复这种模式，而无需习近平和欧尔班如此珍视的威权主义。波兰、墨西哥、罗马尼亚和保加利亚的土地和劳动力成本也相当低。政府可以自由地为绿色技术提供税收和投资激励措施，并且应该尽可能这样做。

    此外，让供应链运转起来，你就可以建立匈牙利目前正在兴起的那种产业集群，并开发使中国成为如此强大的竞争对手的流程创新。

    这比富裕国家在脱碳方面未能实现目标并因关税和贸易战使它们与廉价的中国技术隔绝而越来越接近冲突的未来更有希望。在一个迈向净零排放的星球上，需要足够多的绿色投资来确保世界各地都能获得自己的份额。

  • 房地产: 火热的亚洲, 中国除外

    房地产: 火热的亚洲, 中国除外

    德里附近的 HQ27 塔。来源：HQ27

    就在几年前，亚洲商业地产市场主要由香港和中国大陆推动。随着内地经济的蓬勃发展，这个前殖民地以及北京和上海等繁华城市的办公楼很容易就挤满了。但随着中国经济衰退和房地产市场的低迷，焦点已转移到印度、越南和韩国。

    随着越来越多的跨国公司将其亚洲业务多元化到中国以外，周边国家的房东的影响力越来越大。据仲量联行报道，亚洲第一季度的租赁总面积比过去五年的平均水平高出 5%。

    这与美国和欧洲形成鲜明对比，美国的这一数字下降了 29%，欧洲的数字比五年平均水平低了三分之一。

    经纪公司世邦魏理仕预计今年中国最大城市的租金将下降多达6%。

    根据房地产经纪公司莱坊国际(Knight Frank LLP)的数据，胡志明市第一季度房价较去年同期上涨 6.6%，是亚洲涨幅最大的城市之一。

    据仲量联行报道，在印度，第一季度签署的租赁面积创有记录以来第二高。 “

    过去，亚洲市场一直由中国主导，”仲量联行亚太市场主管杰里米·谢尔登 (Jeremy Sheldon) 表示。

    “现在的问题是‘好吧，中国仍然非常重要，但除此之外还有什么？’ ”

    随着企业实现供应链多元化，印度正在削弱中国在制造业的主导地位。该国是三星电子公司最大的手机工厂的所在地，而苹果公司至少 7% 的iPhone 都是由那里的合同制造商生产的。

    伦敦Fathom Financial Consulting 的数据显示，去年 11 月，印度对美国的电子产品出口额占中国出口额的 7.7%，虽然不多，但却是两年前的三倍。

    在此期间，印度和中国对英国的出口比例增加了一倍多，达到 10%。

    蓬勃发展的科技和金融领域对太空的需求尤其强劲。世邦魏理仕亚太区研究主管Henry Chin表示，虽然印度传统上被视为后台运营所在地，但越来越多的外国公司正在该国设立研发中心。“现在跨国公司的大部分扩张需求都在印度，”Chin 说。

    世邦魏理仕报告称，2023 年孟买的租金将上涨 5.6%，德里的租金将上涨 3.6%。

    例如，据Cushman & Wakefield称，金融公司ICICI 证券已在孟买的 Mindspace Juinagar 开发项目中预订了 188,000 平方英尺的土地，而Nvidia 公司在德里附近的 16 层 HQ27 大厦中获得了 73,000 平方英尺的新租约。

    世邦魏理仕表示，企业正在走出主要商业中心，进入钦奈和浦那等拥有大量潜在员工的科技中心城市。加州半导体公司高通公司去年在钦奈租用了 50 万平方英尺，在班加罗尔租用了 60 万平方英尺。

    在越南，随着该国成为中国的主要替代者，去年承诺的外国投资增加了三分之一，其中大部分资金投入了制造业。苹果、英特尔和三星供应商现在都在那里设有工厂，Meta Platforms表示正在考虑扩大在该国的投资。 “尤其是，越南的租金增长非常强劲，”莱坊亚太区研究主管Christine Li表示。 “需求确实正在从中国转移到东南亚其他地区和印度。”

    中国商业地产市场面临两个问题。越来越多的公司正在推行所谓的“中国加一”战略，即将生产从大陆转移出去，以降低中国与美国和欧盟关系破裂的风险。

    李说，在大流行期间写字楼建设延迟之后，“我们仍然看到大量供应正在交付”，而需求却直线下降。莱坊预测，尽管深圳南部科技中心四分之一的优质写字楼空置，但今年新建筑的可用空间仍将增加 23%。

    52层的中国创业投资大厦和前海交易广场多塔楼开发项目的一部分将于今年开业，合计将增加超过300万平方英尺的空间。

    深圳前海交易广场效果图。资料来源：KAMJZ 建筑事务所

    世邦魏理仕 (CBRE) 表示，在首尔，由于缺乏可用空间以及当地公司的需求强劲，今年租金将上涨 5% 以上。

    由于大流行期间的重建限制和施工中断，首尔的空间自 2021 年以来一直供不应求。世邦魏理仕表示，其入住率约为 98%，是全球主要城市中最高的。

    “租户很难找到他们想要的地方，”高纬环球韩国经纪公司的经纪人 YJ Choi 表示。 “而且关键地区几乎没有新增供应。”

    投资者正在关注并在受益于中国转移的国家中寻找机会。房地产私募股权公司基汇资本(Gaw Capital Partners ) 管理着超过 300 亿美元的资产，其董事长高德文(Goodwin Gaw ) 特别看好越南，他的公司在越南拥有林大厦 (Lim Tower) 等开发项目，这是一栋位于胡志明市中心地带的 34 层建筑。志明市。

    “只要中美之间存在地缘政治，”吴三月份对彭博电视台表示，“中国加一战略就会继续下去。” —与Shinhye Kang和Quynh Nguyen一起

  • 中国: 除非大型科技公司好转, 否则下跌

    中国: 除非大型科技公司好转, 否则下跌

    • 一些迹象表明盈利评级下调幅度较小：马修斯亚洲
    • 腾讯、阿里巴巴、百度、京东均将于下周公布业绩

    除非中国科技巨头能够在下周实现盈利，否则中国股市从多年低点的反弹可能会失去动力。

    指数权重股腾讯控股有限公司和阿里巴巴集团控股有限公司均将于下周二公布业绩，两天后京东公司和百度公司紧随其后。仅这四家公司就占 MSCI 中国指数的四分之一以上。

    盈利记分卡发布之际，美国主要股票指标最近进入牛市，但仍比 2021 年初创下的高点低 40% 至 60% 左右。一个关键问题是，反弹是否是部分推动的由于估值低廉和远离日本，这种趋势是持久的，否则将再次因令人失望的业绩而受到打击。

    Matthews Asia 驻香港首席投资官肖恩·泰勒 (Sean Taylor)表示：“如果我们确实看到这些盈利实现，这一势头将会持续下去。” “目前，我们有迹象表明盈利评级下调幅度较小。”

    中国科技公司在某种程度上是中国整个股市的领头羊，因为它们的触角从在线销售、广告和手机游戏延伸到整个经济。它们的股价反弹——主要是由于全球基金对中国规模最大、流动性最强的股票重新产生了兴趣——面临着盈利考验，因为许多股票目前在技术上已经超买。

    根据彭博社编制的分析师平均预测，腾讯预计截至 3 月份的季度收入将增长 6%，而阿里巴巴的销售额预计将增长 5.6%。

    早期的盈利数据并不完全有利。摩根士丹利上周在一份客户报告中表示，尽管中国企业第一季度业绩较前三个月有所改善，但迄今为止，其业绩“大幅下滑” 。

    摩根大通上周还表示，已公布第一季度数据的摩根士丹利资本国际中国指数成员公司的每股收益平均较上年同期下降3% ，其中房地产、公用事业和材料公司表现最差。

    不过，仍然有乐观的空间，因为科技公司是去年在提高利润方面表现最好的公司之一。彭博社汇编的数据显示，尽管其他行业的预测有所下降，但包含 100 家中国科技公司的MSCI指数的预期盈利预测在 2023 年仍上涨了约 20%。

    即使恒生科技指数自 3 月底以来上涨 13%，该板块仍相对便宜。虽然远期市盈率已升至16倍，但仍低于18倍的一年平均水平，也远低于26.5的五年平均水平。

    交易员们很快就看到了积极的业务发展。腾讯将于本月发布期待已久的 Nexon Co. 的《地下城与勇士》手机游戏中国版的消息提振了该公司的股价，该游戏将有助于改善其老化的产品组合。在智能手机制造商小米宣布新电动汽车的初始订单好于预期后，其股价攀升至两年高点。

    尽管如此，投资者表示，他们需要看到销售增长，以增强他们对科技的信心。腾讯和阿里巴巴第四季度业绩均未达到分析师预期，人们对中国上个月公布的令人失望的零售数据感到担忧。

    “互联网行业的整体背景并不是一直强劲，”芝加哥威廉布莱尔投资管理公司的基金经理维维安林瑟斯顿说。她表示，电子商务公司作为中国整体零售市场的代表，目前不太可能出现强劲复苏。

    怀疑论者还表示，盈利能力的提高主要是由成本削减推动的，而不是销量的增长或定价能力的提高。

    “尽管总有降低成本的空间，但这并不是盈利增长的可持续来源，”富兰克林邓普顿投资驻香港的基金经理尼古拉斯·崔(Nicholas Chui)表示。 “投资者正在寻找更多可重复的来源，这是理所当然的。”