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  • 波动性交易员: 欢迎标普500指数受关税驱动的剧烈波动

    波动性交易员: 欢迎标普500指数受关税驱动的剧烈波动

    Options 交易员正享受着由 Donald Trump 的贸易争端引发的市场动荡所带来的波动性。

    随着股市在 2024 年稳步上升，Kris McConnell 过去常在凌晨 3 点起床，以从隔夜交易中的高波动性中赚钱。但随着今年市场剧烈波动，这位 56 岁的 Las Vegas 日内交易员的收入比去年增加了 80%。此外，现在他可以按下闹钟的贪睡按钮了。

    “每当 VIX 指数超过 20 时，我就会想’太好了!今天我可以睡个懒觉了!’”在专有交易公司 Bright Trading 担任交易员的 McConnell 说。”Trump 越是出人意料，对波动性和我所有的交易就越有利。”

    更多的长期投资者则感受到了更多痛苦。在过去两周里，由于 Trump 与 Canada、Mexico 和 China 的关税争端抹去了 S&P 500 指数 6% 以上的市值，大多数人的 401(k) 和退休储蓄都受到了打击。但专业的波动性交易员从 Trump 政府导致市场剧烈波动的政策举措中受益。

    “这现在是一个交易者的市场，”Piper Sandler 期权主管 Daniel Kirsch 说。

    Kirsch 表示，这是因为随着股票相关性上升，那些交易波动性的人获得了更多通过对冲和期权来实现其头寸货币化的机会。

    大规模的宏观风险，如 Trump 的关税，常常会使股票更加同步移动，就像现在这样。

    一个股票相关性指数上周触及自日元套利交易解除引发市场动荡以来的最高水平，而在进入 2025 年时，该指数一直徘徊在历史低点附近。

    相关性的增加伴随着更高的波动性，衡量未来一个月 S&P 500 波动预期的 Cboe 波动性指数上周盘中上涨至 26 以上，这是自 2020-2022 年 Covid 时代以来罕见的水平。面对市场压力，日内交易员似乎并未退缩，反而欢迎这种波动性。根据 Cboe Global Markets Inc. 的数据，2 月份零日到期期权交易量达到了 S&P 500 整体交易量的 56%，创下历史新高。

    “自 Covid 初期以来，我们还没有见过如此多的活动，”专注于日内交易员的在线经纪公司 TradeStation Group Inc. 的首席执行官 John Bartleman 说。他补充说，客户正在更多地押注最具波动性的单一股票的走势，并从广泛的 ETF 转向，包括 Nvidia Corp.、Tesla Inc. 和 MicroStrategy 在内的公司的期权交易量正在增加。

    虽然 VIX 指数较高，但它并未飙升或达到表明彻底恐慌的水平，市场观察者将最近的抛售描述为与8月相比”有序”。1月和2月的一波对冲使投资者在一定程度上受到保护，减少了支付的需求。现在，一些这样的头寸已经被展期，以预期春季的进一步波动。

    尽管 S&P 500 的短期隐含波动性已经跃升，看跌偏斜也已扩大，但这被每个交易日内指数更大的波动所平衡。

    根据交易公司 Susquehanna International Group 衍生品策略联合主管 Christopher Jacobson 的说法，期权市场在过去一周持续低估了日内波动性。

    Jacobson 在周五的一份报告中写道，过去五个交易日内的平均日内波动幅度约为 2.2%，这是自 8 月初以来的最高水平。考虑到最近收盘到收盘和日内的走势，实际上可能还有更多波动的空间。

    关键词:

    Trump, VIX, S&P-500, 期权交易, 波动性

    预测:

    预计未来市场波动性将持续增加，特别是在春季可能出现更多波动。

    数据摘要:

    • VIX指数上周盘中上涨至26以上
    • S&P 500指数在过去两周下跌超过6%
    • 2月份零日到期期权交易量达到S&P 500整体交易量的56%
    • 过去五个交易日内的平均日内波动幅度约为2.2%

    投资机会或需要避免:

    • 机会：波动性交易，特别是日内交易和期权交易
    • 需要避免：长期投资者可能面临短期损失，需谨慎

    相关投资工具:

    1. ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY)
    2. iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX)
    3. ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF (UVXY)

  • 2008年赚取数十亿美元的交易员：重返押注市场波动

    2008年赚取数十亿美元的交易员：重返押注市场波动

    1. Steve Diggle的Vulpes基金寻求高达2.5亿美元
    2. Vulpes团队指出多重裂痕将引发波动

    一位前对冲基金经理，其公司在全球金融危机期间赚取了数十亿美元，现在准备再次捕捉波动性，因为他看到市场稳定性的威胁达到了自2008年以来未见的水平。

    Steve Diggle的家族办公室Vulpes Investment Management正在寻求投资者投资高达2.5亿美元，可能在第一季度早期，Oxford, UK的这位投资者在一次电话访谈中表示。

    Diggle的公司在2007年至2008年间赚取了30亿美元，他正在为一个对冲基金和管理账户筹集资金，旨在在市场崩溃时产生丰厚回报，并在市场平稳时期通过押注股票的上涨和下跌获利。

    启动新基金的想法源于公司开发了一种利用人工智能读取大量公开信息的模型。

    Diggle表示，该模型有助于发现亚太地区因高杠杆、资产负债错配甚至是彻头彻尾的欺诈等高风险行为而有较高概率爆发的公司。

    股票组合还将包括作为看涨押注的单一股票或指数。

    在他前身公司Artradis Fund Management Pte.于2011年3月关闭后，Diggle正在加大对波动性交易的投入。当时这家总部位于Singapore的对冲基金公司在2008年资产膨胀至近50亿美元，受益于对市场崩溃和银行问题的押注利润，但随后由于前所未有的中央银行干预导致的市场转变而受挫。

    “如今存在的断层比以往更多，出问题的可能性明显更大，但风险价格已经下降，”Diggle说，并将当前情况与十多年来宽松的货币政策下的条件进行了比较。“所以我们现在的情况有点类似于2005年至2007年。”

    潜在的爆发点包括美国股票的估值过高、该国主要办公市场的过剩、联邦债务高企和信用利差紧缩。

    Diggle表示，一群在2008年后进入行业的新“牛市一代”交易员推动了一小部分美国科技股票和加密货币达到令人眼花缭乱的高度。同时，购买保护性工具以防止市场崩溃的成本也降低了。

    此外，他还提到了不断升级的地缘政治紧张局势和中国的影子银行问题。零售投资者、被动投资基金和高频交易员的日益强大可能会加剧市场崩溃，就像Vulpes Investment Management在新基金的营销文件中所说的2020年3月和2024年8月那样。

    Diggle曾在Lehman Brothers Holdings Inc.的多个团队担任负责人，于2001年与Richard Magides共同创立了Artradis。在金融危机前夕，他的公司使用场外期权和CDS从银行购买的方差掉期，作为对证券波动率尖峰的押注。

    Artradis还曾积累了超过80亿美元名义价值的信用违约掉期，这些掉期由向其出售尾部风险衍生品的银行发行。这部分用作对银行在市场崩溃时无法履行义务的对冲，以及对贷款机构风险管理不善的押注。

    Lehman Brothers CDS在该银行于2008年9月申请破产后以Artradis支付价格的367倍结算，同一金融工具在UBS Group AG上的回报约为20倍，Diggle表示。

    纯粹押注波动性上升的对冲基金往往在市场平静的日子里亏损。自Artradis关闭以来，Diggle的家族办公室投资于新西兰的鳄梨果园、德国的房地产、英国的一家生物技术公司以及可能受益于Russian入侵乌克兰后欧洲重新军事化的股票。

    虽然Vulpes Investment Management多年来偶尔进行波动性交易，但并未认真投入，部分原因是缺乏能够抵消此类损失的交易机会，Diggle表示。Artradis早期用于补贴尾部风险押注损失的资本结构套利交易已变得不那么有利可图。

    现年60岁的Diggle不会重新参与日常交易，选择对波动性部分的整体风险管理提供建议。总部位于Singapore的Robert Evans，曾在包括 Citigroup Inc. 在内的公司工作，将成为基金的主要投资组合经理。

    Diggle表示：“试图断言市场肯定会在2025年崩溃是一场愚蠢的游戏，因为这是人类行为的结果。”不过，“每个人都需要开始重新考虑他们的对冲策略。”

    关键词

    预测

    Steve Diggle预测当前市场稳定性面临自2008年以来前所未有的威胁，暗示未来可能出现显著的市场波动。

    数据摘要

    • Vulpes Investment Management 正在寻求高达2.5亿美元的投资。
    • Artradis Fund Management 在2007年至2008年间赚取了30亿美元，资产在2008年达到近50亿美元。
    • Artradis 积累了超过80亿美元名义价值的信用违约掉期（CDS）。
    • Lehman Brothers CDS 在破产后以Artradis支付价格的367倍结算，UBS Group AG 的回报约为20倍。
    • Steve Diggle现年60岁，计划在第一季度早期启动新基金。

    分析

    投资机会：

    • 投资于波动性交易基金，利用AI模型识别高风险公司，抓住市场波动中的获利机会。
    • 押注股票的上涨和下跌，通过双向策略在市场不稳定时期实现丰厚回报。
    • 利用地缘政治紧张和中国影子银行问题带来的市场波动机会。

    需要避免的风险：

    • 市场在平稳时期可能导致纯粹的波动性基金亏损，需确保有足够的对冲策略。
    • 注意高杠杆和资产负债错配可能带来的潜在风险，尤其是在经济不确定性增强的情况下。
    • 警惕零售投资者、被动投资基金和高频交易员带来的市场波动加剧。

  • 华尔街: 预计2025年因特朗普关税和地缘政治引发波动剧增

    • 平静期被更频繁的波动打断
    • 关税、地缘政治紧张、资金压力潜在引发因素

    投资者如果期待2025年再次平静的市场，应该对像8月那样的更多冲击保持警惕，因为关于 Donald Trump 的税收和关税政策的不确定性可能会扰乱市场。

    Bank of America Corp.、JPMorgan Chase & Co. 和西班牙的 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA 的策略师预计，持续的期权卖出流动将普遍抑制波动性，JPMorgan 预计 Cboe Volatility Index 的平均水平将保持在约16，而2024年则约为15.5。

    但是 BBVA 指出了一系列因素——包括对美国关税政策日益上升的不确定性、地缘政治紧张局势、过度集中和估值、资金市场的压力迹象以及疲软的就业市场——这些因素可能引发更多的波动。

    BBVA 策略师 Michalis Onisiforou 在给客户的报告中写道：“持续增长加上波动性卖出策略的日益普及，应该支持欧洲和美国的结构性低波动环境。”然而，“多个因素指向更高的整体波动水平以及2025年更频繁的波动。”

    BofA 认为市场的特点是长时间的平静，随后出现“长尾”或大幅突发的极端波动。

    它预计与过去80年相比，S&P 500 Index 的脆弱性冲击频率将增加五倍，并表示另一次指数范围内的重大冲击事件可能已经到期。

    即将到期的零日期权、银行推销的量化投资策略以及出售期权以提高收益的ETF将增加市场供应，使交易商保持长期伽马。这往往会抑制市场波动，因为交易商需要在市场下跌时购买更多期货或股票，并在市场反弹时出售，以保持平衡的头寸。

    JPMorgan 还指出，尽管技术因素抑制了波动，但宏观指标表明波动性应该更高，数据指向一个平均的公允 VIX 水平大约在19。尽管美国和欧洲的投资者将继续流入波动性卖出，但在亚洲，尤其是中国和香港，由于经济压力和应对措施的刺激，波动性需求将更高，并且对美国关税的不确定性也在加剧。

    Dominice & Co. Asset Management 的合伙人兼投资负责人 Pierre de Saab 表示：“当前的低波动性状态可能是暂时的：投资者已经将即将到来的 Trump 政策的所有好消息计入，但却忽视了它们可能的负面影响。”他补充道：

    “我预计2025年市场的上行空间会更弱，面临的严重扰动风险将比2024年或2017年更大，这种扰动将由 Trump 的非正统方法引发。”

    UBS Group AG 的策略师指出，关税与减税之间的政策抵消可能会引发更多波动。该行的美国股票衍生品研究负责人 Max Grinacoff 表示：“我们可能会在明年上半年直接进入相对较高的股票波动性环境。”

    UBS 认为，潜在的关税升级将使美联储变得更为鸽派，并增加其政策的确定性，从而降低债券波动性。该公司建议购买6月的 S&P 500 跨式期权，通过在 iShares 20+ year Treasury Bond 交易所交易基金上出售跨式期权进行融资。

    根据 BofA 和 JPMorgan 的建议，一种对冲重大抛售风险且持有成本低的方式是购买 VIX 看涨期权并出售 S&P 500 看跌期权。波动性指数往往对市场波动迅速做出反应，长期头寸作为缓冲，同时交易者也可以通过收取 S&P 500 看跌期权的权利金来从股票的缓慢上涨中获利。

    JPMorgan 和 BofA 都在推动定制篮子分散交易。BofA 指出，股票脆弱性创下历史新高——即相对于历史波动的超大突发波动——是业绩的驱动因素。“在2024年，最大的 S&P 股票的脆弱性冲击的幅度达到了30多年的极限，如果 AI 繁荣持续，几乎没有消退的迹象。”BofA 的策略师，包括 Benjamin Bowler 写道。

    跨资产交易在2024年受到热捧后，进入2025年仍然很受欢迎。JPMorgan 强调了一种 Euro Stoxx 50 Index 下跌、美国10年期利率上涨的双重二元期权，“以应对一种情景：市场开始为即将到来的 Trump 政府在驱逐非法移民、关税和近岸外包方面的竞选承诺的更激进执行定价。”

    Lighthouse Canton 的顾问负责人 Antoine Bracq 表示：“我们对更高的利率和新关税的潜在影响持谨慎态度。”这是一家位于新加坡的价值35亿美元的家族办公室。“尽管风险资产可能会比预期更长时间保持活跃，但我们现在看到的机会是利用低波动性水平来保护您的股票。”

    关键词

    特朗普, 美股, 波动性, 投资者, 期权, 市场, 美联储, S&P 500, JPMorgan, BofA, BBVA, UBS, Dominice & Co., Lighthouse Canton, 量化投资, 关税, 经济压力, 投资策略, ETF

    预测

    市场在2025年可能会面临更高的波动性和频繁的冲击，尤其是受到特朗普政策不确定性的影响。

    数据摘要

    • Cboe Volatility Index 预计在2024年为15.5，而2025年约为16。
    • S&P 500 Index 脆弱性冲击频率将增加五倍。
    • 平均公允 VIX 水平预计在19。
    • 预计2025年市场上行空间将更弱，面临严重扰动风险。

    投资机会

    可以考虑通过购买 VIX 看涨期权并出售 S&P 500 看跌期权来对冲潜在的重大抛售风险，从而在波动性上升时保护投资组合。

    此外，利用当前低波动性水平进行投资策略的定制化分散交易，能够在即将到来的市场波动中提供一定的保护。

  • 零售交易者: 在波动中拥抱市场动荡

    零售交易者: 在波动中拥抱市场动荡

    • 美国股市面临潜在动荡
    • 一些勇敢的投资者涌入与VIX相关的ETF

    波动性正在侵袭美国股市。对于某种类型的业余交易者来说，这无疑是令人兴奋的时刻。

    世界上最大的经济体正处于一个不寻常的境地。紧张的总统选举恰逢美国联邦储备系统在四年来首次降息。对于今年以科技驱动的股市反弹的未来，以及经济衰退的可能性，华尔街并没有达成共识。中东的紧张局势日益加剧。

    追求刺激的交易者们正在利用一系列 交易所交易基金（ETFs） 来进行潜在市场混乱的投注。其中大多数与 芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）相关，这是最受关注的股市波动性测量指标。跟踪这种所谓的恐慌指数的产品在不确定性达到最高时提供丰厚的回报，一些日间交易者正准备在年末迎接更多的交易机会。

    “我们正开始进入前所未有的领域，”微软的25岁软件工程师Akshay Aravindan说，他在早上上班前进行交易。“这个市场将会非常棒，可以根据波动的强度调整你的头寸。”

    允许交易者从波动性中获利的产品包括ProShares Ultra VIX短期期货（UVXY）、 Simplify Volatility Premium（SVOL） 和 2倍长VIX期货（UVIX） 等ETFs。在8月份，这些ETFs的交易量都创下了纪录。对于UVXY来说，仅在9月的第一周，就有超过90,000股易手——这比2023年12月的整个月份还要多。

    波动策略

    Alex Benson是个39岁的研究分析师，他在联邦储备在9月降息的前一周通过UVIX期权赚取了大约1000美元。他是一名橙县的汽车经销商经理，通过询问ChatGPT编制VIX在联邦公开市场委员会会议前后波动的情况来做了一些研究。随后，他注意到波动性在他研究表明应该上升的时刻却在下降。

    “现在我已将这些收益杠杆化成了一个空头头寸，目前为止进展顺利，”他说。

    交易者们对今年剩余时间内波动性的潜在原因和方向意见不一。

    “我认为这场紧张的选举将导致最多的波动性，”39岁的Nick Rokke在佛罗里达州劳德代尔堡的研究分析师表示，他在白天寻找市场的转折点，并尝试通过卖出捕捉价格反转。“你还得担心利率将会如何变化，以及世界大战是否会爆发。”

    58岁的Michael Listman全职交易波动性，并使用UVXY。他来自爱达荷州，一直在利用2016年和2020年选举的数据来指导他的交易，但他认为经济对于波动性比选举更为重要。

    “美联储所做的一切都主宰着你的世界，”他说。“市场对此心知肚明。这是一场试图正确猜测并提前布局的游戏。第一个冲进门的人将获得最大的利润。”

    关键词

    波动性, 美国股市, 联邦储备系统, ETFs, VIX, ProShares-Ultra-VIX短期期货, Simplify-Volatility-Premium, UVXY, SVOL, UVIX, Akshay-Aravindan, Alex-Benson, Nick-Rokke, Michael-Listman, 科技股, 经济衰退, 交易策略

    预测

    未来的市场将受到总统选举和利率变化的影响，可能会出现显著的波动性。

    数据摘要

    • UVXY在9月第一周交易量超过90,000股。
    • Alex Benson通过UVIX期权在联邦储备降息前一周赚取约1000美元。