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  • 东南亚数字经济: 面临增长放缓挑战

    • 线上消费受高通胀和利率影响
    • AI数据中心成为投资亮点

    东南亚的互联网经济今年将创下有记录以来的最慢增长,一组研究人员表示,这突显了消费者需求的疲软以及科技公司更倾向于展示利润而非收入增长的趋势。

    根据 GoogleTemasek Holdings Pte 和 Bain & Co. 的研究,在线支出预计今年将在该地区增长约15%,达到2630亿美元,较去年17%的增速放缓,并达到自2017年以来的最低增速。报告显示,当地数字经济今年也将记录到最低水平的私人融资。

    在这个拥有超过6.5亿人口的地区,消费者正在削减支出,以应对高企的通货膨胀和利率。这引发了人们对科技公司在从 印度尼西亚新加坡 到 泰国 和 越南 等国投资数十亿美元的质疑,因为这些公司寻求超越中国日本等更大经济体的新兴亚洲增长市场。

    与此同时,竞争日益激烈。全球巨头如 Amazon.com Inc. 和 Alibaba Group Holding Ltd. 以及地区参与者 Grab Holdings Ltd.Sea Ltd. 和 GoTo Group 正在争夺从在线零售到食品配送和打车服务等市场的更大份额。

    该地区最大的科技公司面临巨大的压力,迫使投资者相信他们能够盈利——他们不得不采取严厉的成本削减措施,包括裁员数千人和退出业务,因为用户增长放缓且竞争挤压利润率。报告显示,该地区的互联网经济今年将实现110亿美元的利润,基于890亿美元的总收入,这主要得益于在线媒体行业。

    明年,东南亚的在线支出预计将达到或超过研究人员之前预测的2950亿美元Bain 的合伙人 Florian Hoppe 表示。这表明增长速度与2024年相似。

    “东南亚稳健的宏观经济条件继续支撑数字经济,”研究人员在年度合作报告中写道。“东南亚的数字经济将受到用户日益成熟、数字安全和保障日益重要以及需要从人工智能中释放更大商业价值的影响。”

    报告显示,东南亚公司的私人融资已降至有记录以来的最低水平,较疫情高峰期大幅放缓,因为投资者变得更加挑剔,资本成本也在上升。

    根据报告,涉及该地区科技公司的交易数量从去年上半年的564宗减少至306宗。投资者的资金正在转向软件和可持续技术等领域。

    关键词

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    预测

    东南亚的在线支出预计将在明年达到或超过2950亿美元,增长速度将与2024年相似。

    数据摘要

    • 今年东南亚互联网经济增长约15%,总金额2630亿美元。
    • 互联网经济利润为110亿美元,基于890亿美元的总收入。
    • 私人融资降至有记录以来的最低水平,交易数量从564宗减少至306宗。
  • 外资流出: 令印度股市前景蒙上阴影

    外资流出: 令印度股市前景蒙上阴影

    • 全球基金在十月出售近110亿美元股票
    • MSCI印度指数自九月末峰值下滑10%

    外国投资者对印度股市的兴趣正在减退,随着南亚国家疫情后经济繁荣的迹象减弱,他们正在卖出创纪录数量的股票。

    全球基金在十月份净撤出了接近 110亿美元,这推动了 MSCI India Index 在周二接近所谓的技术调整。根据 Citigroup Inc 的分析,持续的外国投资者流出可能会对短期股市表现造成拖累。

    过去几年,印度因其快速的经济增长、激增的企业利润以及更广泛的脱离中国的趋势而成为一个受欢迎的投资目的地。

    但现在,这种光辉开始褪色,因为股权估值已成为世界上最昂贵的之一,经济和盈利的扩展速度正在放缓,而在九月底以来的刺激政策后,中国股票正在复苏。

    “虽然外国投资者的抛售可能不会持续那么严重,但他们会保持谨慎,” 

    Societe Generale SA 的亚洲股票策略师 Rajat Agarwal 表示。Agarwal 在 2023年末 战略性地对印度股票保持中立,他指出,盈利增长和估值都有“更多的空间来适度降低”。

    印度城市的消费者正在削减支出,生产从肥皂到汽车的公司警告,由于通货膨胀和糟糕的就业前景,城市中产阶级需求正在下降。尽管乡村消费者由于良好的季风季节提升了农民收入而显示出更多的消费迹象,但这无法弥补近 5亿 城市居民的消费回落。

    Goldman Sachs Group Inc 上个月也从超配转为战术性中立,理由是经济增长放缓和高估值。一些经济学家预测,该国经济在本财政年度的增长将低于 7%,低于前一年的 8% 以上。

    随着外国资金流出的加速,基准 NSE Nifty 50 Index 在十月份下跌 6.2%,创下自 2020年3月 以来最糟糕的月度表现。根据 Jefferies Financial Group Inc 的数据,该指数成分股的 2025财政年度 盈利预期在当前的报告季节中已经减少了 2.2%

    尽管近期出现下跌,NSE Nifty 50 Index 的估值仍然是新兴亚洲中最昂贵的。该指数的交易价格超过其 12个月 前瞻性盈利的 21倍,而五年平均倍数为 19.4倍。

    全球投资者倾向于在印度的某些行业进行投资,“我认为其中一些行业的估值已经有些过高,” GQG Partners 的投资组合经理 Brian Kersmanc 上周在 Bloomberg Television 上表示。

    Bernstein Societe Generale Group 的策略师预计,进入年末时印度股票将会出现更多的疲软。

    “市场尚未完全反映可能出现的放缓程度,” Venugopal Garre 和 Nikhil Arela 在一份报告中写道。“一旦现实到来,我们预计 Nifty 从当前水平到 23,500 的进一步但有限的调整——这仍然是我们的年末目标。”

    MSCI India Index 在周二下跌最多 0.9%,短暂地使其从 9月27日 的收盘损失超过 10%。在交易的后期,它反弹并收盘上涨 0.6%

    关键词

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    预测

    未来,印度股市可能会出现更多疲软,Nifty指数可能进一步调整至23,500。

    数据摘要

    • 外国投资者在十月份净撤出近 110亿美元 的股票。
    • MSCI India Index 在十月份下跌 6.2%,为2020年3月以来最糟糕的月度表现。
    • 印度经济增长预测低于 7%,而前一年为 8% 以上。
    • NSE Nifty 50 Index 的前瞻性盈利交易价格为 21倍,高于五年平均的 19.4倍
  • 印尼: 准备更多激励措施以应对增长降至一年低点

    印尼: 准备更多激励措施以应对增长降至一年低点

    • 第三季度经济增长4.95%,低于5%的预估
    • 消费增长放缓;出口和公共支出改善

    印度尼西亚正在准备更多措施来提升购买力,因为一系列工厂关闭和裁员削弱了消费,并导致上个季度经济增长放缓。

    国内生产总值在截至九月的三个月内同比增长了4.95%,该国统计局在周二宣布。

    这一增长低于调查中32位经济学家对5%的中位数预期,并标志着自去年同期4.94%的增长以来,季度增速最慢。

    新当选的总统 Prabowo Subianto 旨在在他五年的任期内将增长提升到高达8%。他在周二亲自挑选了几位前政府的资深人士担任他的经济顾问。前贸易部长 Mari Elka Pangestu 和前财政部长 Chatib Basri 将加入新成立的国家经济委员会,向前高级部长 Luhut Pandjaitan 汇报,他推动了印度尼西亚成为电池和电动车制造商的雄心。

    在委员会与总统的会议后,讨论了最新的GDP数据,Pangestu表示,政府正在计划一些政策来复兴中产阶级的购买力,这些政策可能在本季度实施。她说:“食品价格相对较高,我们担心如果油价上涨,通货膨胀将会上升。”

    协调经济事务的部长 Airlangga Hartarto 表示,第四季度的增长数据可能会更好,因为政府计划推出激励措施,投资于劳动密集型行业。他重申,全年GDP增长可能会在 5% 左右。

    周二,印尼盾与其他亚洲货币一起上涨了0.1%,基准股票指数上涨了0.2%。

    劳动痛苦

    尽管印度尼西亚的增长在该地区中显得相对较快,但其制造业中出现的裂痕可能危及1万亿美元经济所需的就业和消费者支出。

    劳动密集型行业,特别是服装和鞋类,正在遭受海外需求大幅下降和廉价进口涌入的困扰。该行业经历了越来越多的工厂关闭和债务危机,例如纺织巨头 PT Sri Rejeki Isman,也称为Sritex,和PT Pan Brothers

    根据先前发布的劳动部数据,截至十月,印度尼西亚的裁员人数同比增加了31%,接近6万。制造业活动也连续四个月收缩,这是自至少2021年以来最长的低迷,基于S&P Global采购经理人指数。

    许多印度尼西亚人在疫情后尚未恢复正式就业。约有950万人已经不再属于该国的中产阶级——这是推动国内消费的重要力量,占GDP的一半以上。

    消费放缓

    第三季度,消费增长放缓至4.91%,主要受鞋类、家电服务、住房和家庭用品、健康和教育支出的疲软拖累。

    这是消费连续第四个季度未能恢复到 5% 的增长,显示出购买力的减弱,PT Sucor Sekuritas的经济学家 Ahmad Mikail 在周二表示。他预计,如果政府和中央银行没有重大刺激措施,这一趋势将持续到年底。

    其他行业在第三季度的增长速度较快,出口增长9.09%,固定资本形成增长5.15%,政府支出增长4.62%。在生产方面,运输和仓储的增幅最高,达8.64%,其后是住宿、食品和饮料,增幅为8.33%

    制造业——对GDP贡献最大的行业——仅增长4.72%,主要由基础金属推动。

    Capital Economics的高级亚洲经济学家 Gareth Leather 在周二的一份报告中写道:“我们预计,由于商品价格下跌、全球需求疲软和紧缩货币政策对需求施加压力,我们的活动指标增长将放缓。”

    政府已经推出了一系列支持本地经济的措施,包括延长购房税收优惠和征收进口关税以保护本地市场。Bank Indonesia也开始降低基准利率,以帮助提升支出和投资,尽管由于货币波动,其放松措施已被搁置。它还扩大了对向劳动密集型企业贷款的银行的激励。

    Citigroup Inc. 的经济学家 Helmi Arman 在周二数据公布前的一份报告中写道,印度尼西亚需要重新调整其工业政策,以发展出口导向的服务行业,才能使经济增长超过5%

    他表示,Prabowo和他的前任 Joko Widodo 优先考虑的在岸精炼原材料虽然促进了增长,但并没有创造足够的就业机会。

    “像旅游这样的服务出口更具劳动密集性,可能会产生更多的外汇转换,” Arman 说。“然而,政府计划中尚未看到对此的重视。”

    关键词

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    预测

    预计印度尼西亚经济在政府和中央银行没有重大刺激措施的情况下,消费放缓趋势将持续到年底。

    数据摘要

    • GDP增长: 4.95%
    • 消费增长: 4.91%
    • 裁员人数增加: 31%
    • 制造业增长: 4.72%
    • 出口增长: 9.09%
    • 固定资本形成增长: 5.15%

  • 大趋势:大型电动飞机

    大趋势:大型电动飞机

    • 公司在慕尼黑组装首架全尺寸测试飞机
    • 预计明年获准飞行,2026 年交付

    7 月 11 日,德国高廷的 Lilium Jet 全尺寸模型。

    德国电动飞机先驱公司Lilium NV最近开始组装其首架通勤喷气式飞机,计划于 2026 年投入商业运营,而该公司的联合创始人已经在策划下一个大动作:一种更大的电池供电模型,可搭载多达 100 名乘客。

    近 10 年前共同创立 Lilium 的Daniel Wiegand表示,这家初创公司预计该机型将在下个十年中期投入使用,航程约为 1,000 公里(620 英里),计划到 2045 年将其航程扩大一倍。

    Wiegand 表示,这是该公司下一步的合理举措,该公司正努力将首架喷气式飞机的承诺转化为确定的订单,为更广泛的飞机系列提供资金。

    丹尼尔·维甘德(Daniel Wiegand)

    “我认为我们正在打造更广泛的飞机基础,”维甘德在慕尼黑附近公司总部的 Lilium 喷气式飞机模型中接受采访时表示。“目前这只是一个愿景,但潜力巨大。如果你想要实现气候中立,那么电子燃料并不是答案。”

    商业航空业正处于技术转折点,一批初创公司试图制造小型电动飞机,旨在抢占目前主要由直升机服务的城市和区域通勤市场的份额。

    与此同时,空中客车公司正在研发其下一代飞机,并计划在下个十年中期投入使用。这家欧洲飞机制造商正在采取双轨制,包括一种采用传统推进系统的飞机和一种使用氢作为燃料源的飞机。

    航空业已承诺到 2050 年实现碳中和,但人们开始怀疑这一目标是否能够实现,因为所谓的可持续航空燃料(SAF)供应不足,而且价格过高。包括德国汉莎航空在内的一些航空公司表示,他们需要提高票价以弥补额外费用。

    Lilium 的设计与其他电动垂直起降 (eVTOL) 机型不同。它使用固定在两组机翼上的管道式喷气发动机,而不是Joby Aviation Inc.、Archer Aviation Inc. 或Volocopter GmbH等机型上的开放式旋翼,这些机型看起来更像大型无人机或传统直升机。

    该公司预计碳纤维飞机将于今年晚些时候完成,并于 2025 年某个时候获得首次飞行的监管安全许可,并于次年年中开始交付给客户。

    首架 Lilium 喷气式飞机可搭载 4 至 6 名乘客和一名飞行员,其电池组存放在机舱侧壁中,续航里程约为 175 公里。这使得它更适合区域旅行,而不是短途城市飞行。Lilium 表示,它的另一个与众不同之处在于,它遵守了此前只适用于大型商用飞机的安全标准。

    韦根德表示,这一要求——理论上发生灾难性故障的概率为十亿分之一的飞行小时——比直升机的适航标准(百万分之一的飞行小时)更为严格。他说,这反过来给了 Lilium 竞争优势,也帮助它为大型飞机奠定了基础,因为该标准适用于飞机制造的整个过程。

    Lilium Jet 的内部。

    本周,沙特阿拉伯国有航空公司正式签署了一项协议,自 2022 年开始购买多达 100 架飞机,这为该公司带来了急需的商业推动力。如果该交易在下周可能的签字仪式上达成,将使确认订单数量略高于 100 架,Lilium 希望将更多的承诺转化为稳固的交易。

    巴西航空公司Azul SA是此类改装的潜在候选者之一,其规模可能与沙特交易相似。Lilium 指出,每年有数千架直升机飞往圣保罗,因为通勤者试图避开巴西最大城市的交通拥堵,这使得圣保罗成为 eVTOL 的合适市场。

    一架 Lilium 喷气式飞机的基本款售价约为 700 万欧元(760 万美元),四座高级款售价约为 1000 万欧元。确定订单非常重要,因为它们有助于解锁所谓的交付前付款,因为该公司正在寻求解锁额外的资金来源。其现有投资者包括腾讯,持有该公司约 19% 的股份。

    该公司正在与德国政府和巴伐利亚州谈判以获得额外资金。Lilium 将从德国获得 1 亿欧元,从法国获得高达 2.5 亿欧元的资金。首席执行官 Klaus Roewe在另一次采访中表示,后者的支持可能会导致在该国建立第二条最终装配线,Lilium 正在评估选址。

    Klaus Roewe

    荣威表示,Lilium 可以在慕尼黑附近的现有工厂生产约 80 辆飞机,足以维持到 2026 年开始商业交付。荣威表示,新生产线的可能地点包括法国南部,那里也是空客的所在地。在加入 Lilium 之前,荣威曾在这家欧洲飞机制造商工作了 30 年。

    法国南部也是 Lilium 的一个潜在主要市场,因为该地区吸引了大批富人,他们现在选择乘坐直升机往返于尼斯、戛纳和摩纳哥等城市之间。

    “蔚蓝海岸的 VIP 旅游对经济影响巨大,但直升机噪音也很大,”Roewe 说道。“我们的喷气式飞机可以显著降低噪音,同时保持旅游和经济价值。”

  • Nvidia: 将于 2026 年推出下一代 Rubin AI 平台

    Nvidia: 将于 2026 年推出下一代 Rubin AI 平台

    • 首席执行官黄仁勋透露年度升级周期计划
    • 公司详细介绍了 Blackwell Ultra 及其后续芯片的计划

    Nvidia 公司首席执行官黄仁勋表示,公司计划每年升级其 AI 加速器,并宣布将于 2025 年推出 Blackwell Ultra 芯片,并计划于 2026 年推出正在开发的名为 Rubin 的下一代平台。

    该公司目前以其人工智能数据中心系统而闻名,在台湾台北国际电脑展前夕,该公司还推出了新的工具和软件模型。英伟达首席执行官在台湾大学发表主题演讲时表示,英伟达将生成式人工智能的兴起视为一场新的工业革命,并有望在该技术转向个人电脑的过程中发挥重要作用。

    6 月 2 日,黄仁勋在台北。摄影师:Annabelle Chih/Bloomberg

    英伟达是人工智能领域大量投资的主要受益者,帮助该公司成为全球最有价值的芯片制造商。但现在,该公司希望扩大客户群,不再局限于为其带来大量销售额的少数几家云计算巨头。

    作为扩张的一部分,黄仁勋预计,从造船商到药物开发商,将有更多公司和政府机构接受人工智能。他重提一年前在同一会场提出的主题,包括那些没有人工智能能力的人将被抛在后面的想法。

    黄仁勋周日表示:“我们正面临计算膨胀。”黄仁勋表示,随着需要处理的数据量呈指数级增长,传统计算方法无法跟上,只有通过 Nvidia 的加速计算方式,我们才能降低成本。他宣称,使用 Nvidia 的技术可以节省 98% 的成本,减少 97% 的能源需求,并表示这是“CEO 的计算,虽然不准确,但确实正确。”

    黄仁勋表示,即将推出的 Rubin AI 平台将使用 HBM4,这是下一代必不可少的高带宽内存,已成为 AI 加速器生产的瓶颈,其中领先者SK Hynix Inc. 的 HBM4将在 2025 年之前基本售罄。

    此外,他没有提供即将推出的产品的详细规格,这些产品将紧随 Blackwell 之后推出。

    Nvidia 最初是销售台式电脑游戏卡,随着电脑制造商努力为其机器添加更多 AI 功能,这一背景开始发挥作用。

    微软公司及其硬件合作伙伴正在利用台北国际电脑展展示具有人工智能增强功能的新款笔记本电脑,品牌名为 Copilot+。这些即将上市的设备大多基于一种新型处理器,这种处理器可让它们在一次充电后使用更长时间,这种处理器由 Nvidia 的竞争对手高通公司提供。

    Nvidia 表示,虽然这些设备适合简单的 AI 功能,但添加Nvidia 显卡将大大提高其性能,并为游戏等热门软件带来新功能。该公司表示,华硕电脑公司等个人电脑制造商正在提供此类电脑。

    为了帮助软件制造商为 PC 带来更多新功能,Nvidia 提供了工具和预训练的 AI 模型。它们将处理复杂的任务,例如决定是在机器上处理数据还是通过互联网将其发送到数据中心。

    另外,Nvidia 还发布了基于其芯片的服务器计算机的新设计。

    惠普企业公司 (Hewlett Packard Enterprise Co.)和戴尔科技公司(Dell Technologies Inc.)等公司正在使用 MGX 计划,以便更快地将企业和政府机构使用的产品推向市场。

    甚至竞争对手Advanced Micro Devices Inc.和英特尔公司也在利用该设计,将其处理器与 Nvidia 芯片放在一起。

    该公司表示,之前发布的产品,例如用于网络的 Spectrum X 和 Nvidia 推理微服务(NIM,黄仁勋称之为“盒子里的人工智能”),现已普遍可用并被广泛采用。该公司还将免费提供 NIM 产品。微服务是一组中间软件和模型,可帮助公司更快地推出人工智能服务,而无需担心底层技术。部署这些服务的公司必须向 Nvidia 支付使用费。

    黄仁勋还推广了数字孪生在 Nvidia 称之为 Ominverse 的虚拟世界中的使用。为了展示其可能的规模,他展示了一个地球的数字孪生,称为 Earth 2,以及它如何帮助进行更复杂的天气模式建模和其他复杂任务。他指出,鸿海精密工业股份有限公司(又名富士康)等台湾合同制造商正在使用这些工具来制定计划并更有效地运营工厂。

  • 房地产: 未来将是二手房市场

    房地产: 未来将是二手房市场

    新的将会变成旧的。摄影师:Raul Ariano/Bloomberg

    去年,当我打算在香港购买房产时,我的房地产经纪人告诉我,中国人喜欢新建的公寓楼。她将自己视为某种投资顾问,正在分析我的退出方案,比如几年后将其转卖给大陆投资者。

    她并非只是一成不变。香港政府于 2 月取消了所有购房限制,此后香港住宅房地产市场开始复苏。自那时起,内地人购买了开发商新推出的房屋的三分之一。另一方面,二手房销售依然低迷。

    这种偏好也体现在其他地方。在纽约,哈德逊广场的豪华公寓 很快被中国投资者抢购一空。哈德逊广场于 2019 年开业,是美国历史上最大的私人开发项目。尽管这里与曼哈顿其他地区有点隔绝,但他们还是喜欢这个社区。

    你不能责怪他们。那些在上个世纪长大的人会把老公寓楼与拥挤的贫民窟、共用的浴室和国有企业匆忙建造的简陋的低层建筑联系在一起。谁不喜欢一个拥有时髦大堂、周围绿树成荫和儿童游乐场的全新建筑群呢?此外,在 2021 年底开始的房地产低迷之前,开发商每年销售的房屋多达 1400 万套,让家庭拥有了众多选择。

    但每个经济体都会成熟。自1998年城镇住房改革允许 私人拥有住房以来,近三十年过去了,中国房地产市场不可避免地将像发达国家一样,由二手房销售主导。

    在 2021 年市场达到顶峰时,二级市场销售仅占总销售额的 22%。摩根士丹利估计,到 2032 年,这一比例预计将超过 50%,到 2040 年将达到 74%。

    我们已经看到二手房销量激增。买家纷纷进入二级市场,因为他们担心陷入困境的开发商可能无法按时完成项目。

    拥有多套住房的人认为房地产价格已达到顶峰,因此渴望出售并锁定利润。个人卖家也更愿意提供折扣,从而吸引廉价买家。

    这种趋势至少在大城市中心会持续下去。就像我一样,许多购房者将不得不放弃他们的第一偏好,接受地段和大厅之间的权衡。

    香港是全球最昂贵的房地产市场之一,为了解中国的未来提供了一个很好的窗口。中环商务区的新开发项目很少见。对于开发商来说,土地价格高得令人望而却步;拆除旧建筑并支付给住户的费用也是如此。

    因此,为了让整个费用更容易接受,少数几个进入市场的新项目只有小户型公寓。例如,位于半山自动扶梯旁的坚山公寓面积不足400 平方英尺,但售价却超过 100 万美元。

    对于预算有限的人来说,计算结果一目了然。如果想节省通勤时间,又不想住在拥挤的房间,就必须选择较旧的二手房。它们面积大得多,价格也便宜得多。

    中国大陆的情况也一样。大部分土地销售(以及未来的新开发项目)都位于城市郊区,而二手房则主要位于市中心。此外,二手房的房龄并不长:房地产经纪人贝科表示,只有 17% 的房龄超过 20 年。全新公寓和二手公寓之间的差异不会那么大。

    偏好也会改变。例如,日本的房主对新建住房也有浓厚的兴趣。他们的态度会随着时间的推移而改变。

    当然,这意味着中国不能再指望房地产开发推动经济增长(无论如何也不想这样做),也不能再指望土地出售来充实地方政府的金库(还没有替代计划)。

    但想想杯子是半满的。一个充满活力、流动性强的二级市场让家庭感到安心,因为他们的大部分财富不仅仅是纸币。资本收益可以实现。

    至于我,我住在半山区一栋有 30 年历史的大楼里,周围的居民大多是退休人员。这里非常安静,步行不远便可到达彭博社办公室。我敢打赌,随着时间的推移,中国人的态度也会改变。

  • 菲律宾: 悄无声息地变得更加富裕

    菲律宾: 悄无声息地变得更加富裕

    而且其经济在美国政治面前受到了异常有力的防御

    哥打巴托机场旅客必须排起长队,缴纳 10 比索(低于 0.20 美元)的税款。交出现金后(不接受银行卡),他们必须等待三名不慌不忙的官员出示纸质收据并盖章。如果他们可以通过将税费添加到机票中来避免这种麻烦,大多数人都会很高兴,即使税费高出十倍。然而,这项简单的改革并没有发生,也许是因为这会让这三位不慌不忙的官员丢掉饭碗。

    前往菲律宾的游客有充足的时间想象如何让菲律宾的交通系统不那么令人沮丧。当他们不在摇摇欲坠的机场排队时,他们经常会陷入交通堵塞。从偏远郊区到首都马尼拉市中心的典型通勤时间需要两个小时,其中包括近 30 分钟等待公交车出现的时间。

    但情况正在改善。道路正在铺设,桥梁正在修建。二月份,政府选择了一家私人财团对马尼拉主要机场进行改造并将其容量增加一倍。今年晚些时候,预计还将授予几个支线机场现代化改造合同。马尼拉计划于 2029 年拥有第一条地铁线路。

    图表:《经济学人》

    菲律宾往往是投资者事后才想到的国家:它既不是印度这样的巨人,也不是越南这样的制造业超级明星。但自 2012 年以来增长一直强劲(大流行期间除外)。从自由派总统贝尼尼奥·阿基诺(Benigno Aquino,2010-16 年)到残暴总统罗德里戈·杜特尔特(Rodrigo Duterte,2016-22 年),经济在各种政权下悄然繁荣。

    现在,在费迪南德·“Bongbong”·马科斯总统的领导下,未来几年的增长率预计将达到 6% 左右。世界银行表示菲律宾很快将成为中高收入国家(见图表)。考虑到其政治因素,这似乎令人惊讶。马科斯先生是一名令人震惊的盗贼统治者的儿子,他于 2022 年

    当选为最高职位。旨在恢复家族声誉的大规模虚假信息运动帮助了他。尽管如此,企业仍认为他的政府比前任更有能力。杜特尔特先生由来自达沃市(他曾多年担任该市市长)的酒友担任重要职位,而马科斯先生则主要任命技术官僚。他的经济团队广受赞誉。 “我们赞赏政府与私营部门之间的高水平合作,”阿亚拉集团首席财务官阿尔贝托·德·拉拉扎瓦尔 (Alberto De Larrazabal) 表示。

    对菲律宾持乐观态度的许多理由与谁当家无关。该国正处于人口最佳状态,工作年龄公民人数激增。由于一半的人口仍然生活在农村,因此有很大的潜力从农业转向收入更高的城市工作。但治理也很重要,马科斯先生远没有许多观察家担心的那么糟糕。

    他继续其前任的努力,升级连接群岛 7,600 个岛屿之间以及与世界各地的基础设施。世界银行的恩迪亚梅·迪奥普 (Ndiamé Diop) 表示,菲律宾实体和数字基础设施的投资回报高于邻国,因为“差距巨大”。改善对人权的尊重也有帮助。杜特尔特大声敦促警方谋杀毒品嫌疑人,导致数千人法外处决,而马科斯则强调对吸毒者的治疗。警察仍然开枪射杀很多人,但这个国家不再有一位领导人会说“如果涉及人权,我才不在乎”。这可能会让投资者对在那里开展业务不再那么不安。

    马科斯先生一直在吸引外国投资来改善宽带接入,但宽带接入的情况极不平衡。国会正在考虑一项法案,以刺激这一领域的更多竞争。

    国家数字身份系统的推出将使菲律宾人更容易在线做生意和获得政府服务。自 2020 年启动以来,约有 70% 的菲律宾人入学:这一成绩令人印象深刻,尽管远远落后于较贫穷国家印度近 100% 的入学率。

    亚洲例外论

    与许多邻国一样,菲律宾担心唐纳德·特朗普再次当选总统。关税上调可能会损害其电子产品出口。但它拥有方便的外汇来源,可能不受特朗普的影响。

    其中之一是在国外工作、在公海驾驶船只或在海湾护理病人的 200 万公民的汇款(见图 2)。尽管他们的人数仅相当于菲律宾劳动力的 4%,但他们寄回家的钱相当于gdp的 9% ,即使在疫情期间,这些现金仍源源不断地源源不断地流入。

    汇款推动了每个村庄的小企业的发展。哥打巴托省的一位年轻母亲诺哈亚·达乌德 (Norhaya Daud) 表示,她的收入是卡塔尔家庭佣工的五倍,她用积蓄购买了土地。现在她种植玉米和椰子,并经营一家乡村商店。

    另一个美元来源是旅游业,随着机场的改善,旅游业可能会蓬勃发展。

    菲律宾拥有巨大的未开发潜力:温暖的天气、原始的海滩、珊瑚礁和热情好客的文化。然而,到 2022 年,它吸引的国际游客数量仅为泰国的五分之一,部分原因是前往那里非常困难。

    里昂证券 ( clsa ) 预测,每年到访的游客人数将从 2023 年的 550 万人次飙升至 2030 年的 4300 万人次,旅游收入占gdp的比重将从 9% 增至22%。
    这种乐观前景的最大威胁是地缘政治:菲律宾经常因对菲律宾水域毫无根据的主权主张而与中国发生冲突,中国政府可以警告中国游客不要前往那里。

    第三个弹性来源是服务出口,与实物商品相比,服务出口受未来贸易战的影响可能较小。

    凭借流利的英语和对棒球的熟悉,菲律宾呼叫中心工作人员深受美国公司的欢迎。该国的业务流程外包公司雇用了超过 170 万人。行业协会ibpap会长杰克·马德里预计,随着银行和健康保险公司将更多后台业务转移到海外,2024 年收入将增长近 9%,达到 400 亿美元。

    一些人预计人工智能会摧毁呼叫中心的工作岗位,但ibpap研究主管多米尼克·利戈特 (Dominic Ligot)对此表示怀疑。如今,该行业的增长因缺乏足够熟练的员工而受到限制。他预测,人工智能可以帮助能力较差的人提高工作效率。

    障碍依然存在。

    • 菲律宾的农民拥有的土地不得超过五公顷,因此农场规模仍然很小且效率低下。
    • 多项法律不鼓励外国投资:外国人在从公共采购到贸易等多种行业中所持股份不得超过 40%。
    • 马科斯承诺放宽外资所有权规定,但遭到强烈抵制。

    全球环境是极其不可预测的。当马科斯先生本月早些时候访问白宫与美国总统乔·拜登和日本首相岸田文雄举行峰会时,他受到了热烈欢迎。

    但拜登明年可能不会成为总统,而特朗普可能会突然对外包宣战。与此同时,与中国的关系很暗淡,而且可能会变得更糟。尽管如此,“尽管世界上发生了一切,但菲律宾商界人士仍保持着谨慎的乐观态度”,德拉扎瓦尔先生表示。 ■

  • 日本: 新的超级大国之路

    日本: 新的超级大国之路

    失去它:1990 年 1 月泡沫开始破裂时的日本交易员。摄影师:Bon Ishikawa/法新社/盖蒂图片社

    这个国家曾经是资本主义衰落的典范。但那些经济衰退的几十年终于结束了。东京将在哪里大展拳脚?

    当我搬到日本时,这个国家正在寻找摆脱长期经济衰退的出路。日本人称之为ushinawareta junen—— “失去的十年”。但他们错了。第一个“失落的十年”将成为第二个,然后是第三个。 2003年,我到的时候正值漫长的雨季,阴郁的气氛却迟迟没有散去。大约 13 年前,即 1989 年 12 月 29 日,当日经 225 指数触及 38,915.87 点的高点时,经济达到了历史顶峰。但从那时起,经济低迷就不会消失——就像我进入地球上最大的大都市时笼罩在东京上空的令人窒息的低压锋一样。

    我并没有立即看出这种不适。我是作为交换项目的一部分来到广岛乡村教英语的。和世界上许多我这一代人一样,我从小在爱尔兰就开始接触日本文化,这似乎很适合刚从大学毕业的人:它复杂、技术先进,而且离家足够远。

    但随着我逐渐适应日本的生活,症状——就像慢性病的症状——变得更加明显。

    通缩持续存在;削减成本无处不在。针对价格敏感客户的品牌无处不在,例如刚刚开始进军海外的快时尚先锋优衣库。失业率仅略低于战后最高水平。

    媒体对“自由人”和“尼特族”(NEET)感到担忧,这些流行语是指那些脱离劳动力市场的年轻人。

    这以邪恶的方式表现出来:2003 年是自杀高峰,有超过 34,000 人结束了自己的生命。与此同时,无家可归现象却出奇地明显。我抵达东京池袋车站几个月后,一名男子用结结巴巴的英语跟我搭话,然后跪下来乞讨硬币。

    20世纪70年代,东京在其战后产业政策开始取得成果后发挥了颠覆性作用,其经济在朝鲜战争期间通过美国采购重新启动。到了 20 世纪 80 年代,美国将日本视为经济威胁,其程度几乎与苏联视为军事威胁的程度相同。美国工人和底特律汽车制造商对日本竞争对手的崛起感到震惊,这种焦虑在保护主义政治中得到了体现。 1989 年,三菱地所公司 (Mitsubishi Estate Co.)收购了纽约市的洛克菲勒中心 (Rockefeller Center),令人瞠目结舌。对东京旨在重新确立其亚洲军事力量地位的怀疑也引起了恐慌。

    到了 20 世纪 90 年代,当日本开始从聚光灯下消失时,这些担忧就过去了。世界上许多媒体都被中国的崛起分散了注意力,对这个曾经令人畏惧的经济超级大国表现出很少的兴趣。

    如果说有什么不同的话,那就是“日本化”成了“衰落”的流行语。西方人对那些磨蹭的政客们嗤之以鼻,他们正在建设所谓毫无意义的基础设施——“通向无处的桥梁”——而不是解决改革问题。20 世纪 90 年代末担任《纽约时报》东京分社社长的霍华德·W·弗伦奇 (Howard W. French)写道,日本可能会“回到其在世界上应有的地位,即一个在世界事务中的重要性已大幅下降且仍在下降的中等国家”。 ”

    但现在,在我来日本第 21 个年头,发生了一些事情。 2月22日,日经225指数收于39,098.68点,最终打破了20世纪80年代末创下的纪录。这既是经济上的里程碑,也是心理上的里程碑,也是艰苦的政策变化、地缘政治必要性和纯粹的运气共同作用的结果。

    证明这个国家已经摆脱恐惧的不仅仅是市场突破:从全球外交、金融和企业活力、军事战略、流行文化甚至体育(大谷翔平跻身世界最著名运动员行列)等方方面面。

    日本并没有成为世界上已成定局的发达国家,其经济陷入了衰老,据说这是所有走在资本主义道路上的国家所面临的命运。

    这应该让其他越来越“失去的十年”的日本的国家松一口气,尤其是中国。外国人仍然对一个不复存在的国家抱有刻板印象——一个执着于褪色荣耀的国家。

    这个国家充满活力、多才多艺、充满自信。已故首相安倍晋三为日本重新站稳脚跟做出了重要贡献,他希望日本成为“一个正常的国家”,而不是一个迷失的国家。现在它是。 “日本往事”可能是每个国家都必须面对的诅咒,但在故事的这一点上,东京的故事带来了希望。衰退并非不可逆转。

    我并不是说这个国家现在注定要进入一个新的黄金时代。日经指数已经跌破历史纪录。前景与危险并存。日本经济面临分歧。那些拥有需求技能或位于人口中心的人将看到机会成倍增加;其他人可能会发现自己的生活停滞不前。人们将如何应对劳动力资源的减少?它能在不引起欧洲和美国骚乱的情况下增加移民吗?它将如何与中国抗衡?还有一些可预见的不可预测的事情:东京地下发生地震的可能性,以及可能摧毁太平洋海岸的更大地震的可能性,都会引起公众的焦虑。

    但所有正常国家都有焦虑。他们只是没有被这些所麻痹。

    日本并不是“重要性下降的中等国家”;它 再次成为世界上的活跃参与者,与80年代的大胆力量不同。 “失去的十年”改变了这个国家,并且随着它走出经济低迷,它仍在继续发展。日本就这样改变了剧情。

    泡沫破裂的日本

    日经 225 指数的 20 世纪高点出现在 20 世纪 80 年代的最后一个交易日,当时正值柏林墙倒塌和苏联解体之间。当西方掀起冷战后的繁荣时,日本的指数却暴跌。巨大的资产泡沫终于破灭了。

    市场的顶峰是建立在沙子上的:投机、宽松的信贷和宽松的央行政策推动了房地产和股票价格的高估。这种热情是难以持续的。螺旋式下降暴露了金融体系的弱点,包括依赖于膨胀资产和不良贷款的资产负债表。它与目前中国房地产危机、甚至美国股市经常非理性的繁荣现象惊人地相呼应。

    经济低迷并不是一下子就发生的。 90 年代初仍被视为泡沫顶峰;朱莉安娜位于东京芝浦的夜总会是那个时代超级泡沫式奢侈的代名词,直到 1991 年中期才开业。然而,到那时,日经 225 指数已经损失了三分之一的价值。

    当世界其他地区繁荣时,日本的金融体系却冻结了。到了90年代中期,经济衰退是不可否认的。银行陷入困境并倒闭;顽固不化的自民党被短暂赶下台;大规模财政支出未能解决危机; 穆迪下调了其主权债务评级。通货紧缩开始抑制商业和消费者支出。工资停滞不前。 1995 年神户发生毁灭性地震,造成 6,000 人死亡;几个月后,邪教奥姆真理教用沙林毒气袭击了东京的地铁系统。

    到了20世纪90年代末,“失去的十年”这个词已经变得司空见惯。它以前被用来描述拉丁美洲 1982 年至 1989 年的时期,当时墨西哥、巴西和阿根廷努力偿还巨额国际债务。

    进入 20 世纪 90 年代,日本在全球贸易方面排名第二,仅次于美国。它很快就大幅落后于中国。

    当我2003年登陆时,这个国家似乎正在迎来转机。小泉纯一郎首相上任;他对改革的追求和他的公众形象一样受欢迎。粉丝们称赞他理查·基尔般的外表和狮子鬃毛。人们对他解决银行危机的计划越来越乐观。

    在 2005 年的一次提前选举中,为了加强对自民党的控制,小泉将一位傲慢的年轻科技企业家堀江贵文空降到我居住的广岛地区,以对抗该党的一名反叛成员。我记得在一家超市里,站在兴奋的选民中间,听堀江的讲话。政治似乎正朝着正确的方向发展。

    它不会持续太久。堀江输了,几个月后因证券欺诈被捕。小泉于 2006 年在党魁任期结束时离任,他的改革议程只完成了一半。安倍晋三接替了他,这是他首次担任首相。安倍在仅仅一年后就因健康状况不佳而熄火。

    随着 2008 年全球金融危机的爆发,日本的首相职位再次成为旋转门,旋转的速度比以往任何时候都更快。

    2011 年 2 月,就在我从大阪搬到东京到彭博新闻社就职几周后,日本失去了 长期以来所珍视的权力。 仅次于中国成为世界第二大经济体。

    仅仅一个月后,2011 年东北地区发生的灾难性地震和海啸导致福岛一座核电站破裂,造成 18,000 多人死亡。经济再次陷入衰退。令人窒息的ushinawareta时代仍在继续。

    安倍经济学的出现

    许多政策制定者拒绝应对这场危机的复杂性,他们相信一个简单的解决办法就能恢复繁荣时期。没有人想把事情搅得太多,即使已经发生了多次泄漏。很少有人愿意说它正在下沉。美国官员从东京的犹豫不决中吸取了教训,在面对2008年金融危机时提前采取了行动。中国也应该注意,它具有 20 世纪 80 年代末日本的许多症状。

    2003 年,安倍和小泉。摄影师:Koichi Kamoshida/Getty Images

    第一个真正有效的游戏计划要等到安倍2012年重新担任首相。他标志性的“安倍经济学”计划旨在通过政府支出和央行购买债券来刺激经济活动。日本的困境是结构性的,超出了任何一个人的控制范围。但安倍证明,在选择正确的解决方案时,个人领导人仍然很重要。

    拯救经济战略的部分内容来自央行。 1999 年,日本央行将利率降至零——这是有史以来第一个这样做的国家。它们最终将低于零,而日本央行行长黑田东彦——安倍任命的官员,执掌日本央行长达十年之久——将顽固地将它们维持在这一水平,直至一年前他的任期结束。

    尽管副作用很大,有时甚至是不利的,但宽松的货币政策有助于稳定日元和出口。目标是战胜通货紧缩并达到 2% 的通胀率,从理论上讲,这将维持新的工资增长。

    经济学家仍在争论日本央行在多大程度上推动了经济复苏,但通胀目标现已达到并突破,即2.6%。黑田东彦的继任者上田一夫 (Kazuo Ueda) 3 月份提高了利率,这是 17 年来的首次。

    安倍于 2020 年辞职,他的健康状况因应对新冠疫情而恶化。他将在 2022 年的竞选活动中被一名对统一教会怀有仇恨的男子暗杀,该男子相信安倍支持该宗教团体。两任首相之后,自民党在很大程度上仍然坚持安倍的愿景。岸田文雄首相的任何继任者都将接受安倍经济学的关键方面。

    尽管经济分析师对安倍晋三政策的持久影响仍存在分歧,但他推动的一项改革似乎已经取得了成效:2015 年推出了该国首个公司治理准则。其中包括鼓励高管和董事会提高估值、让企业更上一层楼的措施。行为不那么不透明。

    另一个人——一位以精明着称的海外投资者——会注意到这一点。他的名字是:沃伦·巴菲特。

    奥马哈先知前往东京

    巴菲特在 2020 年(早在市场开始上涨之前就持有日本大型贸易公司 5% 的股份)就宣称自己看好日本,并在两年后增持了这些股份。

    当日经指数于 2024 年 2 月打破历史记录时,巴菲特的投资(伯克希尔哈撒韦公司最大的海外投资)已增值近 190 亿美元。正如他的长期副手查理·芒格 (Charlie Munger)在 2023 年去世前不久所说的那样,“这钱来得非常容易。这就像上帝打开了一个箱子,然后把钱倒进去。”

    安倍经济学让那些期待日本不透明的人感到惊讶。公司现在正在更好地对待股东,出售非生产性部门,如果不能提高价值,甚至退市。他们还结束了交叉持股的有害做法,即大公司相互购买股票以抵御恶意收购。曾经被媒体嘲笑为“秃鹫”基金的激进投资者现在受到欢迎,因为他们重组了董事会。

    由于担心错过其他投资者的机会,人们对日本的兴趣激增。这场流行病加剧了这种短视行为,它孤立了一个本已被视为遥远的国家,并努力将其信息传播到境外。 2020年东京奥运会原本是安倍首相任期内的最高成就,但被推迟了一年,并最终在没有观众的情况下举行。

    但在发达国家中,日本在不实施封锁的情况下遏制了这一流行病,这在发达国家中几乎是独一无二的。当局所做的只是发出“措辞强烈的警告”。

    尽管人口老龄化,但该国的死亡人数非但没有激增,反而是主要发达国家中死亡率最低的国家之一。因此,社会混乱相对有限。

    经济陷入停滞。但一切都有一半是运气:边境管制让海外游客滞留的时间比其他国家长,这引发了人们对这个国家被压抑的兴趣。当边境重新开放、旅客返回时,他们喜欢所看到的一切。巴菲特购买交易公司后,投资者获得了他们需要的所有信号。日本是买的。

    工党对高薪的漫长等待

    90年代的就业冰河时代也已经结束。事实上,许多雇主意识到他们必须支付更高的工资来吸引和留住人才。

    这与我上次在日本公司工作时形成了鲜明的对比。全球金融危机爆发前不久,我加入了位于大阪的电子游戏制造商卡普空公司。然后工人们拿走了他们得到的东西。享有盛誉的公司通常会利用知名度和工作稳定性的承诺,支付比竞争对手低的工资。最近,卡普空推出了一系列加薪举措,引起了轰动。应届毕业生的工资比以前的新员工加薪30% 。自从我 2010 年离开以来,公司股价已经上涨了近 1,500%。付出更多就会得到回报。

    在“失去的十年”中,由于工人选择就业稳定而不是工资增长,工资持平。经济衰退导致工人们囤积现金而不是消费,从而压低了物价并加剧了通货紧缩。

    一年一度的分期工资谈判——在工会和企业之间进行,在所有部门进行整合——不断让工人们感到失望。但今年,大公司同意支付三十年来最高的支出,以应对通货膨胀。

    岸田在鼓励企业提高工资方面发挥了积极作用,而工资已经远远落后于许多西方经济体。 “我们将确保收入超过物价涨幅,”他。 “从明年起,我们将确保工资涨幅超过物价涨幅的局面牢固确立。”

    除了政治压力之外,变革可能来自劳动力的 严重短缺。由于公司难以找到员工,大学毕业生正处于卖方市场。过去,该国转向退休人员和其他未充分利用的劳动力,但现在没有快速解决办法。日本是世界上劳动参与率最高的国家之一。

    妇女尤其被动员起来。尽管有些人仍然担任低薪或兼职职位,但工作的比例高于美国或欧洲。虽然进入上市公司最高管理层的人相对较少,但他们在管理层中的地位却越来越高。尽管女性政治家很少,但接替岸田的一位重要候选人是女性,即外交部长上川 洋子。

    日本越来越愿意欢迎外国出生的劳动力。虽然比西方国家更加谨慎,但它已经成为超过200 万海外工人的家园——这个数字在不到十年的时间里翻了一番。政府扩大了外国人可以获得签证的工作类型,并引入了获得永久居留权的快速通道。

    年轻的日本人也在承担更多的风险。高水平的学生更愿意考虑银行、贸易公司或公务员等传统精英工薪阶层的替代方案,选择加入或创办初创公司。就连官僚也以创纪录的数量辞职,转而寻求私营部门或企业就业。

    人们希望更高的工资能够反馈到经济中,并消除“失落的十年”时代最普遍的灾难:通货紧缩。

    自 20 世纪 90 年代末以来,价格下跌一直困扰着该国。没有什么比经济活力被削弱更令政府困扰的了。现在,当局即将宣布这个时代的正式结束。

    从某种意义上说,这一公告已经发布了。日本央行行长上田最近向议会表示,该行预计物价“将像去年一样继续下去,因此从这个意义上说,我们处于通胀状态,而不是通货紧缩状态。

    ”显然,是的,但如此资深的人承认这一点还是第一次。这一声明是在 2 月 22 日发表的,即日经 225 指数创下新高的同一天,这是一个重大的巧合。

    向东京的中国剧本学习

    日本对中国的崛起感到愤怒。但善有善报,恶有恶报。

    随着习主席的独裁统治变得更加压抑(并且随着大陆经济开始老化和放缓),资本和现金正在逃离中国大陆和香港。大量的投资推动了东京房地产价格的复苏,公寓的 价格甚至超过了 80 年代被严重夸大的估值——不过,这一次几乎没有泡沫的迹象。

    这是一个令人满意的转变。 如果说日本是未来的一瞥,那么它的中国经历就预示着美国和西方的失败。当中国经济加速增长时,随着北京的自由化,美国公司追逐着更大财富的幻想。

    日本企业很早以前就犯过同样的错误,结果却看到自己的知识产权被践踏、技术被窃取。东京很早就意识到有必要与中华人民共和国脱钩,甚至脱钩。

    他们成为“中国+1”理念的先驱 ,将投资从大陆多元化到包括北京在越南、印度和其他地方的制造业竞争对手。

    美国对华政策的转变始于唐纳德·特朗普,并在乔·拜登的领导下加速,这对帮助日本重返全球知名度发挥了重要作用。

    现已解散的 日本民主党曾于 2009 年至 2012 年执政,有时试图让该国与北京走得更近。安倍反而加大了与美国联盟的力度。

    几十年来,日本的重新军事化在国内外都受到怀疑。这种情况已经开始改变。战后的“和平宪法”放弃战争,并且理论上禁止拥有军队。

    但安倍是一个现实主义者。俄罗斯、中国和朝鲜是其最近的邻国,但并不是特别邻国。将东京的外交政策围绕和平主义并不能保证其安全。他想让日本负起保护自己的全部责任。和平主义心态经常被嘲笑为“和平自满”,或者更尖锐的是“和平衰老”,导致该国回避国际事务的中心舞台。安倍试图驱除和平主义幽灵的努力常常让他被错误地描述为渴望日本帝国的军国主义。当他于2015年起草一项自二战以来首次允许军队在海外作战的法律时,数万名抗议者走上街头。

    安倍晋三在2016年提出了现在美国国务院的“自由开放的印太”政策,当时习近平仍在寻求国事访问。这是他早在 2007 年就提出的一个概念,并被纳入东京当前赢得能够压制北京的盟友的战略中。历届政府都加深了与同样与中国对抗的国家的联盟,其中包括印度和菲律宾。今天,美国规划者承认东京对北京的态度一直都是正确的。

    东京西北部空军基地的一架日本 F-15。摄影师:Kazuhiro Nogi/法新社/盖蒂图片社

    在经济衰退之前,日本是傲慢的,甚至是傲慢的。然而,逝去的岁月让这个国家变得卑微,变得更加内向。

    现在,这种鸽派态度被搁置一旁,取而代之的是猛烈的利爪。东京意识到,如果要维护亚洲的和平,它就需要在地区和全球联盟中占据领导地位。尽管如此,新的立场仍然存在风险。尽管拥有核武器的中国对东京控制的岛屿拥有主权,但北京仍然是其主要贸易伙伴。中国会毫不犹豫地利用这一地位; 2010年,它对日本实施了非正式的稀土出口禁令。

    中国让岸田轻而易举地推动国防开支增加一倍,几乎没有发出抗议的声音。它增强了武装反击能力,包括建造了二战以来的第一艘固定翼航空母舰。所有这些都让中国感到不安,中国的一份官方军事报纸最近担心日本正在添加“明显的进攻特征”。

    美国大使拉姆·伊曼纽尔(Rahm Emanuel)已成为东京制定新路线的最大支持者。

    “日本在同一时间做了一系列正确的事情,而中国却做了一系列错误的事情,”他告诉我。 “这是一个新的日本,我们所有人都必须更新我们的假设、分析和期望。”

    软超级大国

    许多西方记者担心,经济低迷的日本会转向民粹主义领导人,也许是已故的石原慎太郎,这位备受争议的小说家,后来成为东京都知事。关于“和平”宪法,他有一句名言: “什么样的傻瓜才会保留占领军强加给我们的同一部宪法?”相反,民粹主义正在威胁西方的民主,而日本的政治却保持稳定。

    石原有他自己的预言——一个更加准确的预言。

    1989年,他正确认识了当时世界领先的日本半导体产业的重要性,并敦促在芯片生产方面创造10年的优势。当时,美国军方严重依赖东京的技术,华盛顿决定必须摆脱经济竞争对手。日本最终屈服于美国的压力,在芯片方面落后,而韩国和台湾的代工厂却在增长。芯片行业的衰落与“失去的十年”几乎完美重合。这是一个典型的资源浪费和资本误导的故事。

    现在,东京正在追赶。它为台湾积体电路制造有限公司 (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) 在南部建设的芯片工厂提供支持。它还全力支持到2027 年在北部的一家代工厂生产 2 纳米芯片的大胆、或许有些鲁莽的尝试。该国正在部署数百亿美元,以 20 世纪 70 年代以来从未有过的方式团结芯片供应链中的国内龙头企业——这一次是在美国的支持下。

    部分原因是日本已经学会了如何行使不同类型的权力。它曾经试图通过硬件来主导商业,比如索尼集团公司的随身听。

    如今,它凭借流行文化的软实力取得了更大的成功。

    看看鸟山明意外去世后人们所流露的同情就知道了。他是《龙珠》系列漫画的创作者,该系列漫画于 1984 年开始创作,尽管日本经济陷入困境,但该系列漫画却不断壮大。世界领导人、好莱坞明星、萨尔瓦多政府和AC米兰足球队均表示哀悼。距离东京 18,000 多公里的布宜诺斯艾利斯街头,数千人为纪念他而欢呼。

    巴黎王子公园球场比赛中的龙珠角色。摄影师:杰拉德·朱利安/法新社/盖蒂图片社

    韩国的韩国流行音乐产业价值约为 50 亿美元。但仅日本的动漫市场就达到约 300 亿美元。预计未来 10 年将增加一倍以上。

    口袋妖怪系列经常被列为历史上票房收入最高的媒体系列,使漫威或星球大战相形见绌。在海外,其他人则通过受动漫影响的卡通片赚钱。华特迪士尼公司根据詹姆斯·克拉维尔 1975 年的小说《幕府将军》改编的新剧大受欢迎, 这部小说引发了西方早期的日本热潮。

    就像“失去的十年”期间几乎所有企业一样,该国的软实力也出现了动摇。就连任天堂公司也暂时失去了影响力。现在,互联网和流媒体使日本的小众内容能够在世界各地无数家庭中找到立足之地。那些年可能经济上很贫穷,但正如经济低迷时期经常发生的那样,他们在文化上却很丰富。此次疫情及其居家消费进一步推动了市场的发展。如今,微软公司几乎将游戏机行业拱手让给了索尼和任天堂。

    这种痴迷让更多的人来到这个国家。旅游业使“失去的十年”的开始和今天变得与众不同,这也许是日本过去 30 年来最伟大的经济成功故事。

    今年预计将有约 3300 万名游客,是二十年前的七倍。他们正在吸收所遇到的趋势,进一步传播其软实力的福音。

    当天气最终打破时

    “失去的几十年”不仅仅是经济衰退。它们也是深深的心理创伤。整个国家似乎处于精神崩溃的边缘。它的身体、灵魂和骄傲都受到了攻击。它陷入了30年来的刻板印象:日本是如此古朴,从未改变;日本技术如此高效,它就是未来;日本太固守过去了,他们仍然使用传真机;日本深陷短视的习惯之中,它就像那些漂亮但塑料的食品展示广告菜单一样陈旧和过度劳累。人们用一种熟悉的、常常是懒惰的速记来讨论日本——一个有着同样西装的工人无人机、沮丧的家庭主妇和性害虫的国家;这是一个衰落的国家,其人民对西方正在发生的事情几乎没有影响力或相关性。也许是一个值得游览的好地方,但你不会想住在那里。无论如何,据说仇外的当地人不会允许这样做。

    但日本并不是一个像变形金刚一样可以打开和关闭的玩具;它是一个可以打开和关闭的玩具。它也不保存在塑料冻中。它当然没有在传统中僵化。 2003 年的那个夏天,我不得不透过外墙往里看,看看这个地方到底出了什么问题。

    如今,许多积极的变化迹象也已浮现出来。 现在的自杀率比美国低;无家可归者数量下降了 90%,令人难以置信。人口可能正在迅速老龄化,但与韩国或中国等邻国相比,其出生率看起来很健康。

    高档社区的咖啡店通常是在线内容创作者或使用笔记本电脑操作的零售商人的所在地,而不是西装革履的工薪族。 2011年,当我从大阪来到东京时,看到外国人在便利店或餐馆工作很新鲜。现在,在 7-11 便利店遇到日本员工已经很罕见了。大多数主要城市都挤满了痴迷于当地美食和文化的游客。该国的创造者——股东价值或文化内容的创造者——越来越受到重视和钦佩。东京正在小心翼翼地扮演民主西方领导人的​​角色。

    当日经指数今年打破纪录时,日本的庆祝活动却悄然无声。当地人意识到,经济复苏仍然主要是依赖外国资金的城市故事。

    事实上,人们对摆脱“失去的十年”持沉默态度。未来的“发现的几十年”可能只会让少数精英受益,从而导致一个避免炫耀财富以换取广泛安全网的国家更加不平等。工人们可能会看到名义工资上涨,但实际工资仍在下降,因为涨幅未能跟上通货膨胀的步伐。尽管通货紧缩被击败,物价上涨却并不受欢迎,而深受游客喜爱的日元疲软只会强调当地工资停滞不前。

    过去30年的社会契约将会变成什么样子?在这个契约中,用活力换取了令世界许多人羡慕的社会稳定?即使在经济衰退的情况下,该国仍设法保持和维持其高质量的生活:经济适用房、全民医疗保健、廉价而营养的食品、无与伦比的基础设施、对法律和秩序的承诺。现在有危险吗?

    但这就是我选择留下来的原因。这是我在这个充满无限魅力的社会中度过的第三个十年,尽管西方人对这个社会有深不可测的刻板印象,但它仍在不断发展和转变,表现出日本人自己常常无法完全理解的耐力和力量。我到达的时候,东京一向顽强的雨季直到八月初才结束;这是自有记录以来第二晚的夏季开始。但它确实破裂了。对于一个国家来说,三十年是一段漫长的时光,但即使是最长、最无聊的季节也不会永远持续下去。

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    赵晓伟做了几年前难以想象的事情:辞掉北京咖啡师的工作,回到东北老铁老家,寻找更美好的未来。

    这位 25 岁的年轻人厌倦了在物价过高的首都勉强维持生计,现在经营自己的精品咖啡馆赚更多的钱,这家咖啡馆提供用高级艺伎豆制成的滴滤咖啡,每杯售价 60 元(8.3 美元) 。

    “我和家人很亲近,回家后有一顿热饭,”去年六月搬回丹东后,赵说。 “最重要的是,我有自己的事业。”

    在中国特大城市经济衰退期间,越来越多的工人向偏远地区反向迁移,导致裁员和对剩余职位的激烈竞争,他是其中的一员。

    这种重新安置正在改变所谓的“低线城市”,西式快餐店、珍珠奶茶连锁店和电动汽车经销商在主要街道上如雨后春笋般涌现,以满足海归和收入更多的当地人的需求。

    虽然大学毕业生和专业人士仍然瞄准大城市的高薪工作,但上海咨询公司 MetroDataTech 收集的数据显示,2023 年中国金融中心上海和科技新兴城市深圳的人口将出现净流出。

    瑞银证据实验室 (UBS Evidence Lab) 1 月份对低线城市进行的一项调查显示,2023 年下半年,小城市消费者几乎所有类别的月度支出都在加速,而大城市的情况则相反。与瑞银此前的调查相比,低线城市茶饮店和咖啡店的消费频率明显加快。

    经营肯德基和必胜客的百胜中国控股有限公司首席执行官屈翠容 (Joey Wat )告诉彭博社:

    “低线城市年轻人的生活成本不是那么高,因此他们有预算享受美食和饮料。”二月份的电视。

    “一线城市的年轻人需要精打细算,因为生活成本更高。”

    百胜中国计划到2026年新增5000多家门店,其中50%以上位于大城市以外。达美乐比萨中国 180 家餐厅中约 80% 是DPC Dash Ltd 的运营商。去年在内地开业的不是北京、上海。

    不仅仅是国际品牌在追逐农村消费者。北京的 Canyandata 数据显示,中国一些最大的快餐品牌——包括汉堡连锁店福州味天餐饮经营有限公司和珍珠奶茶供应商蜜雪冰城有限公司——所经营的门店总数中大约有一半位于三线及以下城市。基于餐饮店数据平台。 Tastien 和Luckin Coffee Inc.去年在中国的门店数量增加了一倍。

    事实上,那些长途跋涉返回家乡的人会发现别致的购物中心、新型电动汽车充斥着街道和商店,挤满了购物者。

    房价只是大都市房价的一小部分,家长们需要支付首付或更多。随着可支配收入的增加,消费者对肯德基晚餐或昂贵的Lululemon Athletica Inc.运动衫的消费不再介意。随着中国转向农村地区以提振疲软的电动汽车销量增长, 一些人正在购买特斯拉公司的汽车。

    小城镇的消费者拥有更稳定的公务员、医院和国有公司的职业生涯,而大城市的消费者则因互联网公司和金融机构等公司的薪资和裁员而面临压力。大城市每周六天早上 9 点到晚上 9 点的“996”工作文化在许多较小的地区几乎不存在。

    管英璐逃离了之前在上海航运公司全天候工作的工作,来到了家乡中国中部城市泸州,去年春天她在那里开了一家面包店。

    她失去了赚钱能力——她的收入大约是之前收入的三分之一——关获得了更丰富的生活经历和消费能力,因为人民币在较小的城市走得更远。

    她现在已经结婚了,养了一只狗,每天都有时间享受父母或姻亲准备的晚餐。

    “我觉得我不是为自己或我爱的人而活,我讨厌这一点,”29 岁的关说。

    龙洲经讯消费者分析师崔尔南表示,将更多政府资源转移到大城市以外的地区正在缩小城乡差距,并为小县创造经济活力。

    她补充说,尽管中国东部和南部地区正在从这一转变中受益,但其他小城市却没有。

    此外,崔说,一些海归只是出于经济需要而搬家,并且在有机会时倾向于返回大城市。

    陈从国际大都市香港返回中国东南部江西省南昌仅持续了六个月。这位 30 岁的女士出于隐私原因要求只透露自己的姓氏,去年年底被解雇后,她投资了当地一家餐馆。 2024 年初,当一家私募股权公司向她提供工作时,她卖掉了餐厅股份,返回香港担任投资总监。

    “在南昌的生活并不轻松,”陈说。 “我早上10点就开始营业,晚上10点就关门了。”

    不过,尤米尔·李 (Ymir Li) 正在小城市寻找新机遇。2022年,他从大城市成都回国后,在一座拥有250万人口的西南城市开设了广受欢迎的珍珠奶茶连锁店喜茶的特许经营店。他现在经营着两家店,雇佣了三名在深圳和上海等一线城市工作回来的人。

    “他们见过世界,认为在家生活要轻松得多,”李说。

  • [AI人工智能] 时尚穿搭, 发现趋势

    [AI人工智能] 时尚穿搭, 发现趋势

    有一群人本可以先告诉你 2023 年将是芭比粉红之年。

    那些随着《继承之战》的结束而每个人都渴望的“安静奢华”时尚?

    他们看到它从一英里外传来。这些人是趋势预测者,他们的工作是在我们其他人知道我们想要什么之前提炼出公众的情绪并确定需求。

    他们保守秘密,并收取高额费用与客户分享对未来的见解。零售商和品牌对趋势的把握越准确,他们赚的钱就越多——在美国,零售业已经是一个年产值 5400 亿美元的行业。

    这是一项棘手的工作,人工智能和社交媒体等技术正在改变NellyRodi和WGSN等预测巨头的业务方式。

    成立于 1985 年的 NellyRodi 和成立于 1998 年的 WGSN 等公司是当今时尚界最著名的预测机构之一。WGSN 表示,它为全球 6,500 多个客户提供服务,但它对其广泛的客户群体却守口如瓶。它公开点名的公司包括谷歌、 LG 电子和彪马。

    WGSN 时尚副总裁弗朗西斯卡·穆斯顿 (Francesca Muston) 表示:“人们对时尚行业扭转趋势的速度有多快议论纷纷。” 她说,现实情况是,该公司的大多数客户仍然至少提前一年准备他们的系列。

    公式

    预测趋势既是一门艺术,也是一门科学,而且数据点总是在不断变化。

    当然,还有时装秀和行业贸易展上的展示品。但主要的流行文化时刻——电影或专辑发行、引人注目的红毯造型、音乐会或巡演——也会对公众产生巨大影响。

    2015 年,当顶级奢侈品设计师Alessandro Michele被任命为 Gucci创意总监,蕾哈娜 (Rihanna) 身着宽大的黄色 郭培礼服出现在 Met Gala 时,极简主义开始兴起。

    蕾哈娜 (Rihanna) 在 2015 年大都会艺术博物馆服装学院晚会上穿着的郭培礼服促进了时尚界的极繁主义。

    分析师还梳理了社交媒体。零售情报公司 Edited 的客户是 Abercrombie & Fitch Co.和 Boohoo Group Plc,如果某个事物上的帖子数量少于 3 个,该公司就会将其标记为趋势。

    数字也很重要。预测者跟踪信用卡信息——来自网上购物、商店访问和购买的频率——并严重依赖消费者调查。经济前景、政治气氛甚至天气(任何可能影响消费者情绪或供应链的因素)都会被考虑在内。

    曾在J.Crew Group和 JCPenney工作过的帕森斯设计学院助理教授 Suzanne Piazza表示,观察商店里的购物者并具体询问他们的购买习惯也非常有价值。“你会看到他们的穿着,你会与他们交谈,与他们交谈,看到他们喜欢什么,看到他们不喜欢什么,”她说。

    但随着数据的运算和社交媒体的滚动,预测的秘密之一是,商店货架上只有大约 20% 到 30% 的商品实际上是流行的。其余的都是季节性的基本款。大多数零售商和品牌不可能每隔几个月就耗尽全部库存来追逐时尚,除非您的整个商业模式都是基于按需生产的廉价时尚服装,例如 Shein或其他快时尚零售商。对于大多数品牌来说,引人注目的橱窗展示“可能不是他们赚钱的依靠,但它能吸引注意力,”皮亚扎说。

    社交媒体和流行文化对预测影响的最新例子是 2023 年的芭比娃娃电影。早在 2021 年,普通人可能不会注意到粉色和“Barbiecore”的流行。

    趋势预测者会有不同的说法。Valentino 的 2022 年秋季成衣系列是对粉色的颂歌,Pantone于 2022 年 12 月将 Viva Magenta命名为 2023 年年度颜色。专家预测电影《芭比娃娃》将成为时尚、家居和美容领域的一股力量,因为芭比娃娃和品牌是全球文化的试金石。Edited 高级零售分析师凯拉·马西 (Kayla Marci) 表示,由于时尚往往反映政治,因此“重拾少女时代”和“快乐着装”的理念在罗伊诉韦德案刚刚被推翻的政治氛围中尤其容易兴起。

    倾听的零售商和品牌都获得了奖励。社交媒体上 #barbiecore 的帖子激增,TikTok 的浏览量已达到 11 亿次。该标签在 Instagram 上的使用次数超过 60 万次。到 2023 年,仅影响者行业就价值 210 亿美元——如果公司正确预测这些时刻,这将是一个利润丰厚的机会。

    有时公司确实会错过这份备忘录。 Jane Hali & Associates的高级研究分析师杰西卡·拉米雷斯 (Jessica Ramírez) 表示,随着疫情逐渐平息,牛仔布卷土重来,Gap(在 1990 年代和 2000 年代初以牛仔裤闻名)“没有参与复兴” 。她指出,商店持续的促销和降价进一步证明了趋势缺失也会影响利润。

    未来

    技术的作用正在日益改变预测。皮亚扎说,电子商务的盛行意味着当今的消费者对品牌的忠诚度降低,也不愿意在自己想要的东西上妥协,这为预测需求提供了依据。

    为此,越来越多的公司开始转向人工智能。麦肯锡 公司时尚商业调查发现,73% 的时尚高管表示,生成式人工智能将成为他们明年业务的优先事项。人工智能与人类同行非常相似,通过抓取社交媒体、评估跑道造型、分析搜索数据和生成图像来预测趋势。“挑战在于解释分析、得出结论,然后能够执行,”麦肯锡时尚和奢侈品行业高级合伙人兼全球专家 Achim Berg 表示。

    WSGN 在预测中使用生成式人工智能来想象可能尚不存在的趋势。“以前,我们必须依靠我们在市场上看到的创新示例,或者可能是原型,”穆斯顿说。“现在我们能够开始真正创建新的图像,这也可以帮助我们为客户想象未来。”

    包括 Edited 在内的其他公司长期以来一直使用人工智能来抓取零售商的网站。他们能够衡量商品销售或补货的速度,人工智能利用这些情报来帮助公司预测要购买更多商品。

    Edited 表示,它帮助总部位于南非的 Woolworths Holdings Ltd.发现动物印花围巾在大约一周内就销售一空;这一洞察促使零售商进一步整合该模式,从而带来 25,000 英镑(31,740 美元)的额外销售额。

    当谈到与计算机的预测艺术时,仅靠数据仍然不能成为最终的决定。WGSN 的 Muston 表示,随着世界逐渐摆脱 Covid-19 大流行的影响,所有数字都表明对运动裤和连帽衫的需求不断增加。

    “如果我们盲目地跟踪数据,我们就会建议人们为某种运动裤反乌托邦的未来生产越来越多的运动裤,”她说。

    相反,他们的分析师看到疫苗接种和旅行预订量有所增加,并决定“超越数据线”,押注对外出服装的压抑需求——更多的婚礼和度假礼服和高跟鞋,这些肯定会卷土重来。 。她说,这个电话“非常划算”。