海外投资者连续27个交易日购买菲律宾股票，匹配了十年来最长的这一纪录，因为当地通货膨胀的减缓提高了对更多降息的期待。
根据截至周二的数据显示，自9月开始以来，外国资金每天都在流入该国的股票。这一持续上涨的趋势与今年1月至3月期间的表现相当，后者是自2014年5月以来最长的一次。
“菲律宾历来是对利率最敏感的市场，”
Pon Van Compernolle，RVC Emerging Asia Fund的管理合伙人表示。下降的“利率结合十年来市场最低的估值，构成了一个引人注目的投资案例。”
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随着通货膨胀的减缓，菲律宾市场将吸引更多的降息预期，外资将继续流入。
外国投资者连续27个交易日购买菲律宾股票，与十年来最长纪录持平。
希望你的一年比Samsung Electronics Co.过得更好。
韩国最大的企业集团在2024年经历了谦卑的考验。
今年Samsung的股价下跌了20%，似乎没有人愿意趁低买入。
在劳工方面，该公司在本土面临首次罢工，并在其他市场的生产单位也在努力应对类似的动荡。
它开始在韩国以外的地方裁员数千名员工，主要集中在管理和支持岗位。如果有一个亮点，那就是它的执行主席现在正在进行一个不寻常的休假，暂时不再积极应对任何法律问题。
已故主席坚持要求公司转变工作流程和提高质量，这一做法得到了回报：
在一年内，它开发出了世界首个256兆位的DRAM半导体。他的行动为公司成为全球科技领袖和今天世界上最大的智能手机制造商铺平了道路。
虽然Samsung远非当年那样的创业公司，但它现在正处于类似的十字路口。管理层明智地认识到当前的困境，甚至采取了公开承认失败这一看似 humiliating 的步骤。他们还展现了远见，专注于长期竞争力而非快速修复。
科技行业最近对“创始人模式”产生了极大的热情，认为一个单一的领导者参与到业务运行的各个方面是成功的关键驱动力。然而，从硅谷到东亚的现实是，当企业家和员工都处于“危机模式”时，创新才真正蓬勃发展——大家共同努力，意识到如果创业公司的产品不成功，他们的公司就会失败。这种方法为领导者提供了强烈的动力，专注于开发最重要的技术，而下属则可以向上级指出错误。
这种紧迫感是Samsung的DNA，
明智的是在这样的时刻重新点燃它，因为公司必须创造出真正新颖且令人兴奋的产品，以突破目前面临的日益激烈的竞争。
过去的领导者利用严峻的环境来提高质量和促进创新。Samsung当前的管理层必须找到再次实现这一目标的方法。
关键词
预测
Samsung正处于转型的十字路口，未来需要重新点燃创新以应对激烈竞争。
数据摘要
全球投资者对新兴市场主权美元债券的乐观情绪达到了六年来的最高点，无论美联储是否降息。
在过去的两个月里，随着美联储大幅降息后，市场对货币宽松的预期高涨，这些债券的表现超越了美国国债。而现在，随着对“高利率将持续更长时间”的担忧重新浮现，这些债券继续击败美国政府债务，这次的助力来自于美元的再次强劲。
“美联储的宽松政策与强劲的经济增长相结合，让市场对大多数国家和企业的偿付能力感到安心，”Pinebridge Investments的高级投资组合经理Anders Faergemann在伦敦表示。“将市场准入与良好的增长前景相结合，形成了一种非常好的组合。”
“虽然新兴市场本地债券仍然具有吸引力，但强劲的美国劳动力报告表明，美国经济仍然存在一定的强劲程度，这是我们在欧洲或中国看不到的，这消除了对美元的一些下行风险，”Faergemann表示。
自美联储在9月18日降息以来，高收益债券在美元债券指数中录得了一些最大的涨幅。
斯里兰卡，新当选的左翼总统重申了对国际货币基金组织计划的承诺，为投资者带来了11%的回报。阿根廷，总统哈维尔·米莱推出了一项旨在实现财政纪律、放松管制和贸易开放的改革计划；萨尔瓦多，政府宣布回购，以及黎巴嫩，都是其他表现突出的国家。
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未来新兴市场主权美元债券将在美联储降息及经济强劲增长的背景下继续表现优于美国国债。
自美联储在9月18日降息以来，高收益债券在美元债券指数中录得显著涨幅，斯里兰卡、阿根廷和萨尔瓦多等国的投资者回报率达11%。
根据最新的实时脉搏调查，随着美联储开始降息，企业债务的前景正变得越来越好。
根据203名受访者中的54%表示，企业债务这一资产类别相比股票变得更具吸引力。
在信用方面，投资者更青睐高质量债券而非风险较大的债务。他们还正在调整投资组合以延长久期。
MLIV脉搏调查结果显示，投资者对股市中高估值的疲惫感日益增强，开始寻求其他地方的收益。投资于高等级债券使资金管理者能够获得额外收益，同时延长久期，这反映了债券对利率变化的敏感性。当基准利率下降时，像蓝筹股这样的长期资产往往表现更佳。
今年迄今，标准普尔500指数的总回报率约为22%，而高等级债券的回报率则约为4.4%。
与此同时，61%的调查参与者表示，现在不是购买商业房地产的好时机，这凸显了他们对在风险谱系中追求收益的犹豫。
一些参与者担心“受损”的基本面，正如一位受访者所说。“即使所有人都回到办公室，AI辅助的劳动力也会更少，”另一位参与者补充道。
受访者们还认为，亚洲的私人信贷并不具吸引力，约有65%的受访者表示，他们不认为这是一种增长的机会来源。
借款人以前在因信用或声誉问题被银行拒绝后，转向私人信贷基金。然而，包括阿波罗全球管理公司、黑石集团、HPS投资合伙公司和穆齐尼奇公司在内的全球基金，正在慢慢进入市场，填补中小企业的融资缺口，尤其是在传统银行因资本要求提高和风险偏好降低而收缩的情况下。
在货币市场方面，蓝筹债券被视为更安全的选择，可能会从货币市场的变动中受益，那里的资金达到创纪录的6.46万亿美元。债券专家预计，随着基准利率的持续下降，投资者将倾向于将这些现金转移到收益更高的资产上。
“投资者正在寻找更高质量的市场细分作为现金替代品，”CreditSights Inc.的全球信用策略负责人Winifred Cisar表示。“历史上，美国投资级市场，尤其是前端基金，一直是这些现金替代品之一。”
她补充道，这一动态可能会支持对更多信用评级良好的债券的需求，因为美联储开始降息周期。已经有迹象表明这一轮资金轮动正在进行中，自中央银行在9月降息以来，企业债务的强劲流入表明投资者的信心。根据LSEG Lipper的数据，在最新的一周报告期内，投资者向短期和中期投资级债券投入了38亿美元，而660亿美元则撤出国债基金。
当然，根据之前的脉搏调查，预计美国股票在今年剩余时间仍将超过国家的政府和企业债券的表现。
“投资级目前处于一个很好的位置，继续看到资金流入，”Voya Investment Management的美国投资级公司负责人Travis King表示。“信用基本面处于良好状态，如果经济条件恶化，你将有美联储更多降息的后盾，这可能会导致利率下降和积极的总体回报。”
MLIV脉搏调查于9月30日至10月4日进行，面向全球的新闻终端和在线读者，参与者包括投资组合经理、经济学家和零售投资者。
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随着美联储降息，企业债务和高质量债券的吸引力将逐渐增强，预计投资者将更多关注这些资产类别。
印度总理Narendra Modi领导的Bharatiya Janata Party在最近的两场州选举中表现不佳，出口民调显示这为反对派提供了信心，此前在国家选举中，执政联盟的选票表现较弱。
Indian National Congress预计将在北方的Haryana州获胜，而其联盟在Jammu and Kashmir联邦领地也相对优于BJP，在该地区，似乎没有任何政党能够获得明显的多数票。
Haryana是自BJP在6月的意外国家选举结果以来，第一个进入投票的印地语国家带州。
Jammu and Kashmir自2019年被剥夺州地位以来，一直处于联邦统治之下。Modi党可能的糟糕表现可能表明选民对失去自治权的不满。
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反对派在未来的选举中可能会获得更多的支持和胜利，特别是在Haryana和Jammu and Kashmir地区。
BJP在最近的两场州选举中表现不佳，Haryana州预计将由Indian National Congress获胜，Jammu and Kashmir地区的选票分散，没有政党明显多数。
JPMorgan Chase & Co. 首席执行官 Jamie Dimon 并未支持 Donald Trump 竞选总统，银行发言人表示，这与这位共和党候选人在社交媒体上发布的信息相悖。
“Jamie 并未支持任何候选人，”位于纽约的 JPMorgan 发言人 Joe Evangelisti 在一份电子邮件声明中说。
Trump 的竞选团队未能立即回应关于周五社交媒体帖子请求的评论。Trump 告诉 NBC News 他不知道这个帖子，也不是他发布的。该帖子在纽约时间下午3:35时仍然留在他的账户上。
虽然 Dimon 并没有做出支持，但他在选举中一直是一个积极的声音，曾在两个月前的《华盛顿邮报》专栏中写道，下一任美国总统必须努力团结一个“深度分裂”的国家，因为国内和地缘政治问题日益严重。今年3月，在副总统 Kamala Harris 接替总统 Joe Biden 成为民主党候选人之前，她曾与 Dimon 共进午餐。
Trump 有着利用自己创立的社交媒体平台 Truth Social 来放大阴谋论、对2020年选举做出虚假声明以及攻击政治对手的悠久历史。
未来的美国总统必须努力团结一个深度分裂的国家，以应对日益严重的国内和地缘政治问题。
美国国债正在下滑，因为美国公司上个月新增的就业岗位数量超出了预期，这向关注劳动市场的交易员发出了混合信号，表明美联储可能需要大幅降息。
在ADP私人就业数据公布之前，债券已经出现下跌，扭转了周二因伊朗对以色列的导弹袭击引发避险需求而出现的反弹。长期债券领跌，10年期国债收益率跃升5个基点，达到了3.78%。美国国债的抛售紧随其后，欧洲债券也普遍下跌，英国10年期国债收益率上涨了8个基点，而原油价格上涨约2%。
ADP的数据跟随了周二发布的强于预期的职位空缺报告，这表明劳动市场仍然充满韧性。本周早些时候，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，政策制定者并不急于降息，这让那些预计中央银行将在连续第二次会议上将借贷成本下调半个百分点的人感到失望。
“ADP的就业数字继续显示出劳动市场的强劲，”Richard Bernstein Advisors的固定收益主管迈克尔·孔托普洛斯表示。“认为劳动市场正在崩溃的想法是错误的，市场正在意识到这一点。”
交易员们押注美联储将在未来12个月内将利率从约5%降至接近中立的水平，估计约为2.9%。如此激进的宽松政策在经济衰退之外是很少见的。
策略师们表示…
“鲍威尔周一的讲话显然给市场对今年余下时间进一步降息的激进定价泼了冷水。他表示，上周对美国后疫情增长的修订是自美联储去年9月最后一次会议以来的显著变化，并补充说委员会并不急于降息。”
— 塔蒂亚娜·达里, 策略师。更多内容请参见MLIV。
“金融市场是开放的，股票处于历史最高点，融资是可用的，各市场的房地产价格都在上涨，但我们仍在进行刺激，”
阿波罗全球管理公司首席执行官马克·罗万在采访中表示。“目前尚不清楚我们是否需要更多的降息。”
ADP研究所的报告，作为劳动市场的一个指标，其可靠性不及美国劳工部的数据，显示上个月私人就业岗位增加了143,000个，超过了调查的经济学家们对125,000个的中值预期。
经济学家预计，周五将发布的政府数据将显示9月份的就业增长回升和失业率保持稳定。
苏格兰银行美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕表示，投资者可能会在总统选举期间“保持低调”，而这距离美联储官员的会议还有两天。
“我预计收益率在接下来的一个月内会保持在一定范围内，”她说。
未来12个月内，美联储可能不会大幅降息，尽管市场预期利率将降至接近中立水平。
澳大利亚养老金 HESTA 正在重新转向房地产市场，因为这个价值870亿澳元（600亿美元）的基金正在寻找在高利率下挣扎的资产中的 distressed 机会。
HESTA 的首席投资官 Sonya Sawtell-Rickson 在一次采访中表示，该基金在全球对前景的担忧中已减少了对房地产的投资。
该基金现在计划在接下来的12到18个月内将其主要投资选项中的5%房地产持有比例提高“几个”百分点。
HESTA 将主要关注海外市场的 distressed 商业物业机会，通过股权和债务投资来实现，Sawtell-Rickson 说。
“在国内，我们一直在投资住房，这实际上是为了应对我们所看到的一些供应方面的挑战，”她表示。
HESTA 正在将其内部管理的资产比例从当前的16%提高到约20%的总投资，这有助于更好地审查私人交易并降低成本。Sawtell-Rickson 还表示，该基金仍在寻求增加一些新岗位，包括在非上市市场的职位。
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HESTA计划在未来12到18个月内提高其房地产持有比例，以寻求在高利率环境中获得 distressed 资产的投资机会。
根据指数，美国高评级公司债券在过去三个月中实现了今年的首次季度增长，回报率为5.8%，这是自2023年最后一个季度以来的最佳表现。
自春季以来，对美联储政策路径的改善清晰度帮助将国债收益率压低至一年多以来的最低水平。这使得高评级公司债券连续五个月实现增长。
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未来高评级公司债券可能会继续增长，受益于美联储政策的改善和国债收益率的降低。
美国高评级公司债券在过去三个月中回报率为5.8%，实现了自2023年最后一个季度以来的最佳表现。
“正如狗返回自己的呕吐物，愚人重复他们的愚蠢，”《圣经》这样说。
奥地利的选民们也如此：在9月29日，他们将极右派的自由党（Freedom Party）置于全国大选的首位，该党由前SS和纳粹老兵于1950年代创立，几乎将投票份额翻了一倍。该党承诺将国家变成“要塞奥地利”，抵御移民，并恢复与弗拉基米尔·普京的良好关系。法国国民联盟（National Rally）领袖玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）宣布FPO的胜利“确认了人民的胜利”。匈牙利总理维克托·欧尔班（Viktor Orban）称其为“爱国者的又一次胜利”。
未来还有更多的事情发生。唐纳德·特朗普（Donald Trump）决心重返白宫。玛丽娜·勒庞在2027年法国总统选举中获胜的机会似乎相当不错，她的投票份额在每个选举周期中似乎都在稳步上升。鲍里斯·约翰逊（Boris Johnson）痴迷于追随他的英雄温斯顿·丘吉尔（Winston Churchill），在经历一段蛰伏期后重返英国政治前线，并重新夺回首相职位，这一前景并不像应有的那样荒谬，考虑到基尔·斯塔默（Keir Starmer）毫无启发的开局。
对来自120年历史和60个国家的51位民粹主义领导人的研究结果明确无误。
民粹主义者在位时间越长，经济损害就越大：在民粹主义治理的经济体中，经过15年后，人均GDP平均比非民粹主义国家低10%。
两个最近的民粹主义实验很有启示性。西尔维奥·贝卢斯科尼（Silvio Berlusconi）在意大利主政期间，经历了长期的经济停滞，固化了结构性问题，即使他自我标榜为商业修复者。鲍里斯·约翰逊的宏伟计划脱欧（Brexit），根据高盛的说法，削减了英国潜在经济增长的5%，而根据英国预算责任办公室的数据，则是4%，对于脱欧派来说，这无疑不是一个令人安慰的选择。
特朗普近期关于贸易壁垒、联邦储备和驱逐移民的政策声明表明，第二个特朗普总统任期将无可否认地对经济产生负面影响。彭博社的克莱夫·克鲁克（Clive Crook）总结了这些政策声明对经济影响的建模，认为“经济愚蠢的三重奏”可能在2028年将经济产出削减2.8%至9.7%，就业也将大致减幅相同，同时还会引发通货膨胀。
民粹主义对增长不利的原因有两个显而易见。
首先是关税，无论短期影响如何，长期来看都会降低整体增长。其次是对自由制度的信任侵蚀，特别是对法院和民主程序的信任。
第二个特朗普总统任期不仅让美国感到担忧，尽管重新选举一位否认选举结果的人将毒害政治，但对世界许多地方也是如此。美国在上一次全球民粹主义流行后，率先修复了损害，创建了以规则为基础的全球秩序。特朗普却将规则为基础的全球秩序视为无稽之谈，并将关税视为打击盟友和敌人的工具。
然而，公正的回报只存在于童话故事中，而非现实世界。基尔三人组发现，民粹主义者在权力上保持的时间比非民粹主义者长，平均为六年，而非民粹主义者仅为三年；他们连任的机会也更高，概率为36%，而非民粹主义者仅为16%。这部分是因为民粹主义者擅长将他们的经济失败归咎于“体制”，部分原因是他们习惯于通过操控选举规则或夺取权力来短路民主反馈机制。
基尔三人组的结果可能因拉丁美洲的纳入而出现偏差：自1900年以来，阿根廷作为第一位现代民粹主义领导人伊波利托·伊里戈延（Hipolito Yrigoyen）的故乡，几乎有40%的历史是由民粹主义者治理的。然而，欧洲也可能因经济停滞和瘫痪的欧洲联盟机制而变得越来越像拉丁美洲。贝卢斯科尼在战后成为意大利任期最长的总理，而乔治亚·梅洛尼（Giorgia Meloni），或许是欧洲最狡猾的执政政治家，正显示出追随他的迹象。欧尔班自2010年以来一直统治匈牙利。自1993年独立以来，民粹主义者在斯洛伐克执政的时间几乎占据了60%。玛丽娜·勒庞是法国政治中的伟大幸存者。
美国自由派越来越自信，认为副总统卡马拉·哈里斯（Kamala Harris）将在11月获胜：最新的民调显示她在六个摇摆州领先特朗普，并在第七个州持平。
如果这发生，将为世界节省许多痛苦。但即使真的发生，我们也应警惕将特朗普的结束误认为民粹主义的结束。民粹主义者正在继续前进，尤其是在欧洲。随着他们的经济政策带来可预测的问题，民粹主义者也在诉诸同样可预测的策略：将他们的失败归咎于全球建立，并呼吁“更疯狂的音乐和更强烈的酒”。
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未来的民粹主义势力将继续增长，尤其是在欧洲，尽管可能会带来经济问题和政治动荡。