DiaoMao

Author: sandeli4444

  • 债券交易员: 预计美国国债市场将继续反弹

    • 摩根大通客户长期债券持仓达到一年最高
    • 美联储瓦勒倾向于12月降息，交易激增

    债券交易员正在为美国国债市场继续延续其最近的上涨进行布局，显示出对收益率将持续从唐纳德·特朗普选举胜利后所达到的峰值回落的信心。

    JPMorgan Chase & Co. 的周度调查于周二显示，其客户已将对美国政府债务的长期头寸提升至一年来的最高水平，放弃了对这些证券的中性立场。

    这一变化是在过去两周的反弹之后，强劲的需求在国债拍卖中起到了促进作用。

    这种情绪的转变也在期货市场上有所体现，交易员们进入了与Secured Overnight Financing Rate和联邦基金利率相关的新头寸，如果利率持续下行，便可获利。周一，美联储理事Christopher Waller表示他倾向于在12月18日的会议上支持再次降息后，交易量激增。掉期市场预计中央银行在此次会议上降息25个基点的可能性大约为三分之二。

    交易活动表明，债券市场正在从因对特朗普的减税和关税计划将重新引发通胀并减缓美联储降息的猜测而引发的抛售中恢复稳定。

    直到上周，交易员们仍在押注市场可能会再次走低，一些人则对10年期国债收益率可能回升至4.75%的风险进行了对冲，约比周二的水平高出半个百分点。

    本周的风险事件仍可能使这些押注变得有利可图，美联储主席Jerome Powell将在周三发言，焦点将转向周五的月度就业报告。

    以下是利率市场最新头寸指标的汇总：

    JPMorgan Treasury Client Survey

    截至12月2日的一周内，JPMorgan客户的长期头寸增加了6个百分点，从中性转为多头，而空头头寸保持不变。所有客户的多头头寸跃升至自12月11日以来的最高水平，净多头头寸为自11月4日以来的最高水平。

    Treasury Options Premium Back to Neutral

    过去一周，债券市场波动的对冲成本变得更加平衡。针对10年期国债收益率上升的下行保护需求在过去一周有所缓解，此前在11月底需求激增。

    Most Active SOFR Options

    在过去一周中，最活跃的行权价为95.625，对通过Dec24期限的上行需求仍在增加。最近的资金流动包括购买了SOFR Dec24 95.625/95.6875的看涨价差。近期也有买家购买了SOFR Dec24 95.5625/95.625/95.6875的看涨飞蛾和SOFR Dec24 95.625/95.6875的看涨价差。

    SOFR Options Heatmap

    在到2025年6月的SOFR期权中，95.50的行权价仍然是最活跃的。围绕此行权价的近期资金流动包括买入SFRZ4 95.50/95.625的看涨价差以及SFRZ4 95.5625/95.50/95.4375/95.375的看跌康多。96.00的行权价也保持活跃——在周一看到的SFRH5 95.75/96.00/96.25看涨飞蛾购买后，Mar25 96.00行权价的未平仓合约数量上升。围绕该行权价的其他近期资金流动包括购买SFRH5 96.00/96.25/96.375的破裂看涨飞蛾。

    CFTC Futures Positioning

    对截至11月26日的一周，对冲基金积极覆盖了国债期货的空头头寸，覆盖数量约为417,000个10年期国债期货合约，成为自8月27日以来净空头覆盖量最大的情况。资产管理者在同一时期内则减少了约265,000个10年期国债期货合约的多头头寸，成为自8月27日以来的最大多头平仓数量。

    关键词

    美国国债, 唐纳德·特朗普, JPMorgan, 美联储, Christopher Waller, Jerome Powell, Secured Overnight Financing Rate, 国债拍卖, 利率市场, 10年期国债, 期货市场, CFTC, 收益率

    预测

    债券市场预计收益率将持续下行，特别是在美联储可能再次降息的背景下。

    数据摘要

    • JPMorgan客户长期头寸: 增加6个百分点，达一年最高。
    • 掉期市场: 降息25个基点的可能性约为66%。
    • 对冲基金: 覆盖417,000个10年期国债期货合约空头。
    • 资产管理者: 减少265,000个10年期国债期货合约多头。

    投资机会分析

    当前债券市场的情绪转变和美联储降息预期提供了投资机会。可以考虑增加对国债的投资，特别是10年期国债，以利用潜在的收益率下行带来的资本增值。

    同时，关注相关的期权市场活动，利用看涨期权来对冲风险并增加收益潜力。

  • 新西兰军队最高指挥官: 警告来自中国的风险日益增长

    新西兰军队最高指挥官: 警告来自中国的风险日益增长

    新西兰的首席军官表示，他对中国在南太平洋日益增长的存在感到担忧，并警告称，该国的武装部队需要为任何可能发生的事件做好准备。

    “我从未见过世界或该地区处于这种状态，这让我感到担忧，” Chief of Defence Force Air Marshal Tony Davies 周二在 Wellington 的一个国会委员会上表示。“在某些时候，我们需要准备好做出决定，这可能会使我们的水手、士兵和飞行员面临危险，以保护我们的利益。”

    新西兰与 Australia 和 US 一起对 Solomon Islands 在2022年初宣布与 Beijing 签署安全协议感到震惊。

    Wellington 正在寻求加深与志同道合的西方国家的联系，但这样做可能会冒犯中国，后者是其最大贸易伙伴。

    “我们看到中国在太平洋，特别是西南太平洋的存在大大增强，” Davies 说。

    • 他提到，中国最近派出他所描述的最强大的军舰——一艘 Renhai-class 导弹巡洋舰，访问 Vanuatu，并在7月派遣一艘驱逐舰参加 Tonga 的海军周年纪念活动。
    • 10月，它进行了洲际弹道导弹测试，落水地点靠近 French Polynesia。

    “在全球和我们所在的 Indo-Pacific 地区面临的挑战方面，温度正在上升，”他说。“这让我担忧，确实应该担忧。确保我们为此做好准备和随时待命占据了我工作日和夜晚的四分之三，夜夜如此。”

    Brooke Barrington，国防部首席执行官，向委员会表示，新西兰的战略地位“正在急剧恶化”。

    “热点地区正变得更加火热，而这些热点中的许多都位于我们自己的半球，”他说。“我们越来越多地看到太平洋被非太平洋国家进行安全化。”

    关键词

    新西兰, 首席军官, 中国, 南太平洋, 军舰, Tony Davies, Solomon Islands, Beijing, Vanuatu, Tonga, Indo-Pacific, Brooke Barrington

    预测

    新西兰武装部队将面临更大压力，需要为潜在的冲突和南太平洋地区的安全挑战做好准备。

    数据摘要

    1. 新西兰首席军官Tony Davies对中国在南太平洋的影响表示担忧。
    2. 中国在太平洋的军事存在增强，包括派出最强军舰访问Vanuatu和参与Tonga的海军周年活动。
    3. 新西兰国防部首席执行官指出，战略地位正在恶化，太平洋安全化趋势明显。

    投资机会分析

    可以关注与国防和安全相关的公司，特别是在南太平洋地区有业务的企业。

    此外，可以考虑投资与新西兰和澳大利亚合作的防务技术公司，或者那些在印太地区布局的国际防务承包商，以应对日益增长的地缘政治紧张局势。

  • 泰国最大上市公司: 股价飙升165%, CEO与交易所召开会议

    泰国最大上市公司: 股价飙升165%, CEO与交易所召开会议

    • Delta股票在涨势中飙升165%引发关注
    • 公司计划于2025年扩展在泰国的业务

    泰国最大的上市公司将在下个月与证券交易所会面，针对其股价飙升的情况，该公司的首席执行官将其形容为“不健康”。

    Delta Electronics (Thailand) Pcl 的股价在三月至十一月间飙升了 165%，这促使Stock Exchange of Thailand 上个月引入了交易限制。股价随后下跌了 16%。

    交易所主席Kitipong Urapeepatanapong 对该股票的小自由流通量表示批评。根据该公司的数据，截至三月初，约 23% 的Delta Thailand 股票在公开交易。

    Delta Thailand 首席执行官Victor Cheng 在本周二的曼谷采访中表示，该股票的交易量是“合理的”，但承认增加流动性“可能会帮助改善情况。”他没有说明会议的具体原因，但预计公司股价将是他与交易所讨论的主题之一。交易所尚未对此请求作出立即回应。

    这家电动汽车和数据中心组件制造商的交易价格约为 78 倍的12个月前瞻性收益，远高于基准SET Index的五倍以上。最近的股价飙升使Delta Thailand成为泰国最有价值的公司，市值约为 550亿美元。

    Delta Thailand也受到分析师的关注，他们预计其股价将在上次收盘价 151泰铢 的基础上下跌 25%，尽管在人工智能领域的机会正在增长，全球电动汽车市场却面临困难。

    关注人工智能

    Delta Thailand 坚持认为其在泰国扩展人工智能项目中占据良好位置。根据该公司的数据，东南亚数据中心市场预计将从 2023 年的 102.4 亿美元增长到 2029 年的 177.3 亿美元，部分原因是对云计算和人工智能服务需求的增加。

    Cheng 说，该公司计划在明年第三季度完成Wellgrow 3 和 Wellgrow 4 工厂的建设，以支持电源、风扇和热管理产品的生产增加。Delta Thailand 将在 2025 年对其设施和设备投资约 3 亿美元。该公司还在制定计划，建设新的设施以适应液体冷却系统的生产。

    在即将到来的Trump 政府新关税时代，Delta Thailand 预计将获得更多客户，Cheng 表示。与其台湾母公司一起，该公司正在斯洛伐克、印度和北美进行生产多元化。

    该制造商不打算通过在当前估值下出售股票来筹集资金，因为其经营收入足以支持增长，Cheng 说。

    持有其泰国子公司 63% 股份的台湾母公司 Delta Electronics Inc. 尚未表示有计划减少持股，Cheng 补充道。

    他说：“我们确实会就生产分配和产品线开发采取协调行动。”但他表示：“财务相对独立运营。”

    这家电动汽车和数据中心组件制造商的交易市盈率约为 78 倍的 12 个月前瞻性收益，远高于基准SET Index 的五倍多。最近的股价飙升使Delta Thailand 成为泰国最有价值的公司，市值约为 550 亿美元。

    Delta Thailand 还引起了分析师的关注，他们预计其股价将从最后收盘的 151 泰铢下跌 25%，尽管人工智能的机会在增长，但全球电动汽车市场却面临困境。

    关键词

    Delta Electronics (Thailand)
    Stock Exchange of Thailand
    Victor Cheng
    Kitipong Urapeepatanapong
    人工智能
    电动汽车
    数据中心
    Wellgrow 3
    Wellgrow 4
    SET Index
    2023
    2025
    云计算

    预测

    Delta Thailand 的股价可能会因全球电动汽车市场的困境而下跌，尽管人工智能机会在增加。

    数据摘要

    • Delta Thailand 股价在三月至十一月间飙升 165%，后续下跌 16%。
    • 交易市盈率约为 78 倍，市值约 550 亿美元。
    • 预计东南亚数据中心市场将从 2023 年的 102.4 亿美元增长到 2029 年的 177.3 亿美元。
    • 计划在 2025 年对设施投资约 3 亿美元。

    投资机会分析

    Delta Thailand 在人工智能和电动汽车组件制造领域的增长潜力值得关注。尽管当前股价飙升存在调整风险，但其在东南亚数据中心市场的扩展及未来设施投资计划可能为长期投资者提供良好的入场机会。

    此外，随着全球对云计算和人工智能服务的需求增加，Delta Thailand 可能会在未来获得更多市场份额。需要关注其股价波动和行业动态，以把握合适的投资时机。

  • 韩国戒严法混乱: 背后的原因及其重要性

    韩国戒严法混乱: 背后的原因及其重要性

    自从南韩在近40年前实现全面民主以来，Yoon Suk Yeol 总统首次宣布实施戒严法，引发了一场具有全球政治影响的政治危机，并初步导致国家资产价格急剧下跌。该法令在公众强烈反对和国会罕见的全体一致投票要求结束的情况下，于约六小时后被撤销。

    在实施这一措施时，Yoon Suk Yeol 在全国电视讲话中表示，这旨在保护国家免受“反国家势力”和北朝鲜同情者的威胁。几个小时后，感到羞愧的Yoon 接受国会的投票并解除该法令。

    Yoon 如何为宣布戒严法辩护？

    自从Yoon 在2022年5月上任以来，反对派阵营由进步派的Democratic Party 领导，牢牢控制了国会的绝大多数席位。最近几周，随着反对派阻挠他的预算计划、威胁弹劾他的政府成员，并对Yoon 和其妻子进行调查，Yoon的压力加剧，这些调查涉及从选举干预指控到第一夫人以可疑方式接受设计师包的事件。

    他声称戒严法将防止反对派试图瘫痪他的政府。通过宣布戒严，Yoon 意在停止政治活动，禁止劳工团体罢工，并对媒体施加控制。联合参谋部短暂动员部队降临国会，之后在Yoon 改变立场后返回岗位。

    Yoon 为什么在短短几个小时内解除戒严法？

    在南韩，国会的僵局是常见的，但几乎总能达成协议以通过预算，无论政治分歧多么深刻。在他绝望的策略之前，Yoon 的支持率已经处于历史低点。如果他继续执掌政权，随着国家在Donald Trump 1月份重返白宫之前重新调整与美国的关系，他将处于一个极其薄弱的地位。

    弹劾是如何运作的？

    虽然宪法保护总统不被起诉，但允许通过单院300名国会议员的三分之二投票进行弹劾。Yoon 所属的保守派People Power Party 拥有略超过三分之一的席位，共有108名成员。

    南韩法律规定，宪法法院应在收到国会提出的弹劾提案后180天内作出最终决定。至少需要七名法官审理弹劾案，而至少六名法官需投票支持提案才能最终通过。

    如果他被弹劾，谁将替代他担任总统，如何进行？

    辞职或因弹劾而被罢免将触发60天内举行的总统选举，投票之前可能会由看守政府接管。

    南韩民众如何反应？

    Protesters call for the resignation of Yoon Suk Yeol during a demonstration on Dec. 4.

    这一举动发生在一夜之间，令许多人感到措手不及。该命令在次日早高峰开始之前被撤销。虽然在直接后果中仅引发了有限的抗议，但这一事件也激起了该国的愤怒，南韩经历了多年致命的抗议以推翻上世纪80年代末结束的军事统治。

    这对美国有什么影响？

    美国在南韩驻扎近3万名军队，以增强该国抵御北朝鲜等威胁的防御能力。Joe Biden 政府依赖Yoon 以促进包括Japan 在内的三方合作，以应对诸如北朝鲜发展核武器计划及其发射弹道导弹的目标等安全问题。

    作为安全鹰派，Yoon 推动美国展示其军事资产，将能够对北朝鲜进行核打击的潜艇和航母群带到半岛附近，实施所谓的“扩展威慑”政策。Yoon 还成功促使Biden 同意成立核咨询小组，使Seoul 在华盛顿核保护伞的部署上拥有更大的发言权。目前，这种合作将保持不变，但在Trump 下会发生什么则是另一回事。

    Trump 政府的担忧是什么？

    Trump 要求Seoul 支付更多资金以接待美国军队，并多次对在朝鲜半岛的无期限驻军表示不满。美国和南韩在10月份达成了一项新的费用分担协议，该协议将持续五年。Trump 可能会寻求重新谈判，但在南韩，党派间普遍支持拒绝被视为过高的要求。

    在其任期内，Trump 停止了与南韩的大规模军事演习，以为与Kim Jong Un 的会谈铺平道路。北朝鲜领导人要求美国的核资产远离半岛，如果Trump 寻求恢复与Kim 的会谈，可能会取消扩展威慑下的展示。

    南韩的核野心如何？

    根据民意调查，南韩公众大多数一直支持该国获取核武器。由于担心即将上任的Trump 政府可能削弱长期以来的联盟，支持率有所上升。

    但是，戒严法的宣布引发了关于南韩军队控制权的问题，以及是否可以信任其拥有核武库。未来核咨询小组将发生什么，以及Trump 如何利用这一新成立的机构，仍需拭目以待。

    这对北朝鲜意味着什么？

    这一时机对Pyongyang 来说恰好合适，该国定于12月底举行一次重大政治会议，以制定来年的政策。它已无视Yoon 的对话呼吁和其“大胆倡议”——以提供巨额援助换取放弃核武器。

    北朝鲜喜欢在华盛顿和其盟友之间制造分歧，Yoon 的削弱可能使Kim 更容易直接与Trump 进行谈判。

    Kim 的统治也因支持俄罗斯对乌克兰的战争而增强。Pyongyang 收到了来自Moscow 的援助，这稳定了受到制裁的北朝鲜经济部分，并获得了增强其军事计划的技术，Washington 和Seoul 表示。

    A test launch of new intercontinental ballistic missile “Hwasong-19” at an undisclosed place in North Korea on Oct. 31.

    Yoon Suk Yeol 是谁？

    Yoon 是一位前检察官，通过调查前总统Moon Jae-in 的腐败案件而崭露头角，Moon 是在Yoon 接管之前执政的进步派。Yoon 是一位政治新手，其首次国家选举尝试是竞选总统，并以历史上最小的差距当选。Yoon 在竞选过程中犯了几次错误，包括似乎为前总统Chun Doo-hwan 辩护的言论，Chun 是一位军事强人，因以致命武力镇压1980年光州的民主抗议而闻名。

    关键词

    预测

    未来，南韩的政治局势将对与美国的关系及其在朝鲜半岛的安全政策产生重要影响，可能导致核武器政策的重新审视。

    数据摘要

    • 南韩国会的弹劾提案需三分之二投票通过，由300名国会议员组成。
    • Yoon Suk Yeol的支持率处于历史低点，面临多项调查。
    • 南韩民众对获取核武器的支持率上升，尤其是在对新任特朗普政府的担忧中。
    • 美国在南韩驻扎近3万名军队以增强防御能力。

    投资机会分析

    可以关注与南韩有关的防务和军事承包商股票，特别是在当前政治不稳定的背景下，这些公司可能会受益于美国对南韩的军事支持和防御资金的增加。

    此外，投资于与核武器或军事技术相关的企业可能会在市场对南韩核政策变化的反应中获得机会。

    同时，关注与南韩经济相关的ETF可能会为投资者提供更广泛的市场接触。

  • 高盛：全球经济与投资展望——2025年的关键议题

    高盛：全球经济与投资展望——2025年的关键议题

    随着2025年的到来，不确定性笼罩着宏观经济预测与投资市场。 在新一届政府施政的背景下，政策变动可能带来的影响、劳动力市场和通胀前景的波动，以及科技革命（如AI带来的潜在颠覆性变化），都让2025年的经济与投资前景显得尤为复杂。

    为此，我们汇总了Goldman Sachs首席经济学家Jan Hatzius和首席股市策略师David Kostin的观点，以帮助您了解未来一年值得关注的核心议题。

    2025年的宏观经济风险与机会

    1. 政策变化带来的不确定性

    • 关税和贸易政策：预期特朗普政府将提升对中国进口商品的平均关税20%，甚至可能扩展到欧洲与墨西哥的汽车关税。这种变化可能对企业盈利产生压力，也被认为是2025年经济增长最大的风险之一。
    • 移民政策的经济影响：过去几年的移民增加在缓解劳动力短缺、抑制工资通胀方面起到了关键作用。然而，未来若限制政策加剧，可能影响经济增长，但其操作复杂性意味着短期内影响有限。

    2. 美国经济的复苏与持续增长

    Jan Hatzius认为，2024年“软着陆”的成功主要得益于供应链恢复、移民流入及劳动力参与率的改善。他预测2025年的美国GDP增长率为2.5%，高于市场共识。

    3. 人工智能对长期增长的潜力

    尽管短期内AI对经济的影响较小，但Jan Hatzius对AI在2030年前后的潜力保持乐观，认为其能够显著提升生产力，推动美国潜在经济增长率提高至2.2%。

    投资市场展望：股市、AI与M&A

    1. S&P 500 的增长前景

    David Kostin预计，S&P 500将于2025年底达到6,500点，相较当前增长7.7%。这一预测基于以下因素：

    • 企业盈利增长：预计2025年企业盈利增长11%，2026年进一步增长7%。盈利增长主要源于销售额增加（预计增长5%）和利润率扩张。
    • 估值调整：市场市盈率将从23倍下降至21.5倍，略有回调。

    2. “大市值科技股”的未来

    尽管2023年“七大科技股”的盈利增长率达到33%，远超其余公司，但这种差距将在2025年缩小至6个百分点。

    David预测，这些科技股仍会跑赢市场，但幅度将显著减小。

    3. 并购活动的复苏

    David预计，2025年并购（M&A）活动将增长25%，其中S&P 500企业将在此领域投入约4万亿美元。这一趋势受到良好的现金流和友好的监管环境驱动。

    AI与“动物精神”的启示

    “动物精神”对经济的作用

    尽管小企业信心指数可能因政策变化而大幅提升，但Jan Hatzius认为，这种情绪的实际经济影响有限。他强调，经济活动数据（如生产与订单）比信心调查更具参考价值。

    AI的潜在冲击

    David Kostin将AI的发展分为三个阶段，目前已进入第三阶段，即AI对企业收入的直接提升。未来，AI将在提高生产效率、推动资本投资方面发挥更大作用。

    未来的挑战与机遇

    随着政策不确定性、技术革命及全球经济格局的变化，2025年的经济与投资世界充满挑战。但通过关注长期趋势、灵活应对短期波动，投资者仍能在变化中找到机会。

    关键词

    • 2025经济展望
    • 人工智能
    • 大市值科技股
    • 并购活动
    • 关税政策

    预测

    • S&P 500将达到6,500点。
    • 人工智能将在2030年前后推动生产力显著增长。
    • 美国GDP增长率将保持在2.5%左右。

    数据摘要

    • S&P 500市盈率预计从23倍降至21.5倍。
    • 并购活动预计增长25%，总规模约4万亿美元。
    • 移民流入的年度增长率将从300万下降至150-200万。

  • 大药企: 在中国生物科技上的投资成为罕见的交易亮点

    大药企: 在中国生物科技上的投资成为罕见的交易亮点

    • 制药公司在2024年对中国分子投资31.5亿美元
    • 特朗普与生物安全法案可能使交易面临更多审查

    在地缘政治紧张局势影响从半导体到电动车的各个行业之际，制药交易已成为中西方合作的一个罕见亮点。行业观察者们都屏息以待，看看即将上任的 Trump 政府如何改变这一局面。

    根据 DealForma 的数据，今年迄今为止，已有七家主要制药公司从中国获得新药分子的许可或收购，花费至少 31.5亿美元 的前期现金和股权。其他公司则在增强其在地面的存在，希望能找到“粗中有细的钻石”。

    根据 Stifel Financial Corp. 的投资银行部门在十月份发布的报告，每家主要药企的研发负责人在过去一年至少访问过中国。 AbbVie Inc. 和 Bristol-Myers Squibb Co. 在 上海 举办了专门的合作日，与当地公司会面，而像 Roche Holding AG、Bayer AG 和 Eli Lilly & Co. 等公司则开设或即将开设孵化器，以建立与早期创业公司的关系。在最近一场备受关注的贸易博览会上， Pfizer Inc. 宣布将在未来五年内向中国投资 10亿美元，部分原因是为了与当地公司合作。

    尽管美国和欧洲制药公司正在与中国的研究和开发供应商脱钩，并在中国建立独立的生产设施，但生物技术交易看起来仍然吸引人，无法放弃。

    “我从未见过如此多的跨国公司来到中国寻求机会，”曾担任 Roche 在亚洲和新兴市场合作活动负责人 Darren Ji 说。他补充说，他共同创办并领导的 Elpiscience Biopharmaceuticals Ltd. 已接待了几家跨国公司。

    中国作为外国制药公司的外包中心有着悠久的历史，并且作为“我也可以”的药物生产者，模仿市场上已有的产品。现在，得益于政府支持几项前沿产业的倡议，中国正逐渐成为真正新疗法的重要狩猎场。根据 McKinsey & Co. 最近的一份报告，中国在过去六年中对全球资产许可活动的贡献已增加 三倍，在 2023-24 年间占整体交易的 12%。

    中国作为寻找首创或最佳资产的地方日益受到重视，正在导致全球交易格局的根本变化。

    “AstraZeneca Plc.” 的肿瘤研究负责人 Susan Galbraith 表示：

    “你开始看到真正的创新。”她已经访问中国寻找新药已有 20年。她说，该国的学习和适应速度比“老实说，我认为几乎全世界任何地方”都要快。

    AstraZeneca’s booth at the 6th China International Import Expo in Shanghai in November 2023.

    创新热潮

    面对至 2030年 在癌症、炎症性疾病和其他病症治疗药物的专利到期，大型制药公司当前补充产品组合的需求尤其迫切。分析师估计，所谓的专利悬崖可能会危及 1800亿到3600亿美元 的年度销售额。一些大型制药公司的高管更加重视重磅药物——每年可能带来至少 10亿美元 收入的药物。

    中国本土疗法在全球舞台上的表现迄今为止有限。到目前为止，只有五种来自中国的药物获得了美国食品和药物管理局的批准，其中三种是在 2023年。在这五种药物中，治疗血癌的 Brukinsa 和用于治疗多发性骨髓瘤的细胞疗法 Carvykti 在临床疗效或销售上超越了竞争对手。

    仍然存在疑问，即在中国新药候选者的早期试验中所见到的有希望的数据是否能够在更大规模的全球试验中得到复制。而且，如果有的话，这些分子可能需要 数年 才能上市。

    然而，跨国制药公司愿意打赌，认为中国科学证明其价值只是时间问题。

    Roche 以 8.5亿美元 的前期费用从 Regor Therapeutics Group 许可一系列潜在癌症治疗药物，首席执行官 Thomas Schinecker 在十月份对记者表示：“我们‘不断’监测这一领域。”他补充道：“我们看到未来中国也会有很多创新出现。”

    Stifel 的董事总经理 Tim Opler 表示，这在相对较短的时间内是一次巨大的变化。

    “十年前，中国公司正在开发仿制药，人们担心他们甚至没有正确的成分。你可能买到中国的阿司匹林，但它可能不是阿司匹林，” Opler 说。

    “快进十年，他们正在开发与美国最佳生物技术公司竞争的优秀分子。”

    Bayer HealthCare Company Ltd. Qidong Branch in Qidong, Jiangsu Province, in December 2020.

    严肃承诺

    中国生物医学研究正处于突破的边缘，正值该行业开始面临严峻的逆风。

    2015年宣布的*“中国制造2025”*倡议带来了监管改革，鼓励本土药物研究，加快审批，并使国内规则与全球标准对齐。大量风险资本资金帮助催生了由“海龟”设立的生物技术公司，这个地方的外号指的是那些在海外顶尖大学和公司获得经验后回到中国的中国科学家。

    但中国的经济放缓，以及外国投资者的整体撤退，严重打击了该行业。随着人们逐渐认识到在中国市场争取份额需要价格压得多低，药物开发者也不得不重新调整销售预期，从而影响了他们实验资产的估值。综合这些因素，年轻公司在通往药物批准的漫长艰难旅程中缺乏所需的资金和资源。

    许多本可以通过风险融资或公开股权销售筹集资金的初创公司被迫依赖交易。

    如果成功是以在中国发现重磅药物的数量来衡量的，“我们还没有到达那里，” AstraZeneca 的 Galbraith 说。

    “但如果你的标准是科学的质量和能导致未来获得批准药物的能力的创新，我认为我们已经达到了。”

    地缘政治威胁

    为本篇文章采访的公司表示，贸易紧张局势并未改变他们的交易计划。然而，在 Joe Biden 总统任内开始酝酿的脱钩威胁，在当选总统 Donald Trump 的任期内不太可能缓解。

    “任何朝着更大地缘政治紧张局势发展的东西都不好，” Roche 的 Schinecker 表示，指出供应链中断的潜在风险。“这不仅是制药行业的问题，而是整个世界的问题。”

    Biosecure Act 是美国推动药物制造回流的最积极措施，将限制某些中国生命科学服务提供商获得联邦资助的合同。该法案已在众议院通过，并在选举之前广泛预期将成为法律。

    随着 Trump 和他的政府任命者加大强硬言辞，跨境交易可能面临更严格的审查。

    与此同时， AstraZeneca 在中国的总裁最近被拘留和调查，虽然看似与地缘政治无关，但提醒人们外国公司在中国常常面临意想不到的障碍。

    “对于地缘政治压力影响跨境交易的繁荣来说，时机再糟糕不过了，”美国 Atlas Venture 的驻场企业家 Alex Harding 说，该公司致力于建立和资助早期生物技术初创公司。

    “最近中国资产进入西方公司的流动刚刚开始，但感觉随时可能会被关闭，” Harding 最近在生物技术出版物 Timmerman Report 中写道。

    尽管如此，制药公司仍然将许可交易——跨国公司全面控制资产，包括知识产权——视为与中国进行其他类型业务的风险较低。

    在十月份欧洲的一场生物技术会议上，一个大话题是为什么该地区的公司在将其分子许可给更大的制药公司时遇到了困难。

    “来自中国的优秀分子正在竞争，” Stifel 的 Opler 说。“这对我们的行业来说是一次重大变化。”

    关键词

    制药, 中国, 生物技术, AbbVie, Bristol-Myers-Squibb, Roche, Bayer, Eli-Lilly, Pfizer, Darren-Ji, AstraZeneca, Susan-Galbraith, Regor-Therapeutics, Thomas-Schinecker, McKinsey, Tim-Opler, Biosecure-Act, Atlas-Venture, Timmerman-Report

    预测

    未来，中国在全球制药行业中的创新和药物开发将持续增长，吸引更多跨国公司进行合作。

    数据摘要

    • 2023年，已有七家主要制药公司从中国获得新药分子的许可或收购，花费至少 31.5亿美元。
    • 中国在全球资产许可活动的贡献已增加 三倍，预计在 2023-2024 年间占整体交易的 12%。
    • 到目前为止，仅有五种来自中国的药物获得了美国FDA批准。

    投资机会分析

    可以关注与中国生物技术和制药行业相关的公司，如 AstraZeneca、Roche 和 Pfizer，因为它们积极寻求与中国公司合作，探索新药物开发机会。

    此外，随着中国市场的开放和创新能力的提升，投资于那些正在与中国公司建立合作关系的制药企业可能会带来长期回报。

  • SpaceX: 考虑以约3500亿美元估值进行收购要约

    • 埃隆·马斯克的公司正在讨论出售内部股份
    • 火箭公司曾考虑2550亿美元的估值

    根据知情人士透露，SpaceX 正在讨论出售内部股份，这可能会将 Elon Musk 的火箭和卫星公司估值提升至约 $3500亿。

    这将相对于其他媒体上个月报道的之前考虑的 2550亿的估值有显著的溢价。这也将巩固 SpaceX 作为全球最有价值的私营初创公司的地位。

    SpaceX在今年早些时候的一个投标中最后被估值约为 2550亿的估值有显著的溢价。

    这也将巩固SpaceX作为全球最有价值的私营初创公司的地位。SpaceX在今年早些时候的一个投标中最后被估值约为2100亿。

    SpaceX，正式称为 Space Exploration Technologies Corp.，没有立即回复评论请求。

    与 SpaceX 的当前谈判仍在进行中，潜在交易的细节可能会因内部卖家和买家的兴趣而变化，这些知情人士要求匿名，因为他们没有被授权公开发言。

    所谓的投标或二次发行，通过这种方式，员工和一些早期股东可以出售股份，为投资于紧密控制的 SpaceX 的投资者提供了一种在 Musk 与当选总统 Donald Trump 之间深化关系的背景下产生流动性的方法。

    潜在的估值飙升凸显了自美国总统大选以来 Musk 帝国所经历的巨大收益。根据 Bloomberg Billionaires Index 的数据，自 11月5日 以来，Tesla Inc. 的股价上涨了 42%，而 Musk 本人的财富也飙升至约 $3530亿。

    在约 $3500亿 的估值下，SpaceX 在市值方面也将与一些世界上最大的上市公司相当。

    关键词

    SpaceX, Elon Musk, 估值, 火箭, 卫星, Bloomberg News, Tesla Inc., Donald Trump, 私营初创公司, 美国总统大选, 财富

    预测

    未来 SpaceX 的估值有望提升至约 $3500亿，巩固其作为全球最有价值的私营初创公司的地位。

    数据摘要

    • 当前估值：约 $2100亿
    • 之前考虑的估值：约 $2550亿
    • 潜在新估值：约 $3500亿
    • 自 11月5日 起，Tesla Inc. 股价上涨 42%
    • Musk 财富达约 $3530亿

    投资机会分析

    SpaceX 的潜在估值提升意味着未来可能的投资机会。

    作为全球最有价值的私营初创公司，SpaceX 的成功与其母公司 Tesla Inc. 的表现紧密相连。

    投资者可以考虑关注 Tesla 的股价走势以及与 Musk 相关的其他投资项目，特别是在 Musk 与 Trump 关系深化的背景下，可能会为投资者带来更多的市场机会。

  • 城市: 面临城市毁灭的新黑暗时代，战争肆虐

    城市: 面临城市毁灭的新黑暗时代，战争肆虐

    • 讨论冲突带来的破坏：加沙、黎巴嫩和乌克兰的挑战
    • 第12届联合国人居署世界城市论坛在开罗举行

    在Giza的金字塔附近，这些象征着文明持久性的标志，全球一群城市规划师和学者最近聚集在一起，面对困扰实体城市的无数威胁。

    与气候变化相关的灾难依然是UN-Habitat的第12届世界城市论坛上最重要的议题，这是一个旨在促进公平和可持续全球城市的峰会，于11月在开罗举行。但另一个导致城市破坏的原因则显得尤为突出：不断加剧的军事冲突。

    在加沙和乌克兰，整个社区被夷为平地，这一切是在过去近半个世纪里，叙利亚、伊拉克和前南斯拉夫所经历的巨大毁灭之后发生的。研究人员表示，尽管攻击人类居住地并不是什么新鲜事——从罗马的洗劫到伦敦的轰炸，再到广岛和长崎——

    但城市的夷平在强度和范围上有所增加，这得益于军事战略的变化以及导弹、炸弹和无人机技术的进步。

    因此，冲突引发的破坏以及与之相关的人道主义分流、难民问题和最终的重建等复杂问题在WUF12的政策讨论中占据了重要地位。在不远处真实发生的城市毁灭面前，论坛的六个主要“对话”之一直接面对了这一问题：在一个名为“失去家园”的会议上，与会代表探讨了“全球危机造成的流离失所问题，重点是重建有韧性的社区和加强城市应对措施以保护家园的理念”。

    论坛的最终决议承认了这一损失，并指出“需要韧性强的城市系统，能够适应并回应所有居民的需求，促进社会凝聚力和家庭的重建。”同时强调“地方政府在推动解决方案和将被迫流离失所者纳入城市发展战略中发挥着关键作用。”

    “我们这些作为建筑师或城市规划师成长起来的人，知道家不仅仅是提供庇护所，”Qatar Foundation的Hamad Bin Khalifa University公共政策教授* Sultan Barakat*说，这种概念与家庭、社区、文化和身份是密不可分的。

    虽然没有单一的衡量标准，但研究人员和国际援助组织一致认为，21世纪前四分之一，冲突导致的城市破坏有所加剧。

    根据Brown University的Watson Institute for International and Public Affairs的数据，自2002年以来，大约432,000名平民遇害，3800万人被迫流离失所。大多数是城市居民，这也部分反映了全球农村向城市迁移的持续趋势。

    Damaged and destroyed buildings in the Beirut suburb of Burj al-Brajneh on November 26, 2024, amid the ongoing war between Israel and Hezbollah.

    在过去几十年中，战场已转移到密集的城市地区，军事学者表示，往往是因为叛乱或准军事力量将自己嵌入了平民人口中。

    在其他情况下，军队则是简单地寻求逐城获得领土——这种已经确立的军事策略如今正在漫长的过程中上演。

    “撤离和流亡似乎是主要目标：人口减少降低了国家的人力资本并抑制了经济，”University of Glasgow的教授Josef Konvitz在其2023年文章“人民是目标：21世纪的城市毁灭”中写道。“此外，增加的难民人数可以成为对其他国家施加影响的工具，进而使远离战区的地区不稳定。”

    最终结果，如UN-Habitat执行主任、联合国副秘书长Anacláudia Rossbach所列举的：在乌克兰有140万个家庭受到损坏或被毁，370万人流离失所；在加沙有227,000个家庭被毁，200万人被迫逃离；在黎巴嫩有6700栋住宅被毁，120万人流离失所。

    Anacláudia Rossbach, executive director of UN-Habitat, speaks at the World Urban Forum in Cairo.

    “情况非常严峻且紧迫。我们需要将这种紧急感带到桌面上，”她在活动上对静默的听众说，并表示愿意与联合国其他部门合作，特别是在安全住房建设方面。“我对这一点的看法是，我们可以支持长期的解决方案。尽管所有机构都非常擅长提供立即的人道主义支持，但我们可以帮助超越人道主义危机。我们可以与社区、地方政府、地方利益相关者和公民社会合作，因为我们在工作中自然拥有这些切入点。”

    除了针对人道主义救助和接纳难民的短期措施——预计在埃及将有900万人——关于从当前冲突中重建的更广泛讨论因政治原因而变得复杂，以至于很难设想从所有的破坏中恢复过来的方法。

    与马歇尔计划下的欧洲重建相比，似乎要简单得多。正如文章作者Konvitz所写：

    “在世界大战中被毁的城市得以重建；而在今天的城市战斗中被毁的城市，往往处于脆弱、不稳定的状态，可能会在废墟中存留多年。”

    尽管如此，这些专家在开罗表示，仍然有工具和方法可以促进重建，从灾后土地调整策略到地理空间制图，这些工具可以立即评估损害并定义重建的土地使用参数。

    在WUF12上，曾经历过战争对城市造成的毁灭的人们讨论了社区规模规划的重要性。American University of Beirut城市研究与规划教授* Mona Fawaz*警告不要仅仅关注重建单个建筑，因为这可能造成竞争。相反，她设想建立一个“集体”，将对社区和与公共当局的谈判空间进行“监管”。“一旦我们不再关注集体，不将公众置于我们关注的中心，结果就是人们不会回来。”

    她还提到的另一个挑战是监管框架。考虑到黎巴嫩南部的城市和村庄是在现代建筑规范之前建造的：“所以框架只允许重建，而不是像以前那样，这会破坏这些集体的遗产和身份感，或者只能非法建造。”

    University of Oxford地理与环境学院的研究员* Ammar Azzouz*同意，如果城市能够从近年来冲突的恐怖中恢复，重建将需要更基本的城市主义元素。他表示，对“文化遗产、纪念碑以及古代和经典古迹”的破坏的关注过多，而对日常生活、平凡事物、街道上的面包店、社区和学校的关注则较少。

    Domicide: Architecture, War and the Destruction of Home in Syria的作者Azzouz在2011年离开了叙利亚的家乡霍姆斯，至今无法返回。

    “这些权力动态是如此重要，我觉得我们必须从学术界、新闻界和国际组织对关注一座清真寺、一座教堂或一座桥的痴迷中走出来，以庆祝重建的成功，”Azzouz说，并强调由侵略者制定的总体规划根本不构成真正的重建。“我们需要思考重建对当地人民意味着什么，以及我们如何倾听他们的声音。”

    关键词

    UN-Habitat, WUF12, Sultan Barakat, Josef Konvitz, Ammar Azzouz, 加沙, 乌克兰, 叙利亚, 伊拉克, 黎巴嫩, 霍姆斯, 马歇尔计划, 文化遗产, 城市规划, 建筑, 人道主义援助

    预测

    未来城市重建将需要更注重社区韧性和居民声音，避免单纯关注建筑物，而忽视日常生活和基础设施的重要性。

    数据摘要

    自2002年以来，约有432,000名平民遇害，38,000,000人被迫流离失所；在乌克兰有1,400,000个家庭受到损坏或被毁，加沙有227,000个家庭被毁，黎巴嫩有6,700栋住宅被毁，120万人流离失所。

    投资机会分析

    可以关注与重建城市相关的公司，尤其是那些在建筑、基础设施、环保技术和人道主义援助领域活跃的企业。

    考虑到未来城市重建的需求，可能会出现对建筑材料、城市规划咨询、技术解决方案（如地理空间制图）和社会服务的需求，这些领域的公司可能会成为投资者的关注重点。

  • BOJ: 考虑自日本经济泡沫破裂以来首次三次加息的可能性

    • Ueda承诺在下一步行动前进行谨慎沟通
    • Ueda在近期采访中表示加息时机临近

    日本银行行长 Kazuo Ueda 有大量数据支持在 12 月加息 的理由，这将标志着自 1989 年日本资产泡沫顶峰以来，在一个日历年内的 首次紧缩政策。

    行长似乎决心在 12 月 19 日 的决定之前权衡他的选择。他将仔细审视即将公布的数字，包括 12 月 13 日 中央银行的 Tankan 调查，并监测 Federal Reserve 在 BOJ 理事会设定政策之前几小时内的利率决定。

    Kazuo Ueda

    尽管如此，近期行动的预期正在上升。 Ueda 在周六发表的采访中重申，如果经济表现符合预期，当局将加息，并进一步表示加息的时机正在“接近”，正是因为预测已被证明是正确的。 通货膨胀势头得以维持，企业计划进行投资，工资正在上升。

    随着年度工资谈判也有了相当乐观的开端，这表明经济正在逐步迈向良性工资-价格循环，12 月 的政策会议预计将是一个非常活跃的事件。上个月接受调查的大多数经济学家预见到将在 1 月份加息，而 Ueda 的周末采访可能推动了这些观点的提前，因为两年期国债收益率周一上升至 2008 年以来的最高水平。

    “下一次加息可能是在 12 月，” Okasan Securities 首席经济学家 Ko Nakayama 说，曾任 BOJ 官员。“BOJ 已表示，如果经济与官方预测一致，将会加息。越来越多的证据支持这一点。”

    这些举措的累计范围将官方银行利率从年初的 2.5% 提高到 4.25%，结合银行对泡沫的警告，给经济带来了沉重的压力，并帮助戳破了投资者过度膨胀的信心。股市在三十五年后的 今年 2 月 之前再也没有回到这些高度。

    Ueda 在 2024 年面临着截然不同的经济格局。日本不再有任何潜在竞争成为世界最大经济体的可能。相反，它是一个老龄化的经济体，试图重新建立通货膨胀、经济活力和增长的循环。在多年的政策实验之后，行长希望通过利率恢复中央银行的传统政策控制方法。

    自 2023 年 4 月 接任以来，Ueda 已经让 2024 年成为一个具有里程碑意义的一年，因为他在 3 月 结束了银行的大规模货币宽松计划，并进行了 17 年以来的首次加息。

    尽管 Ueda 向正常化的惊人快速步伐比预期要顺利，但也经历了一些波折。BOJ 在 7 月 的第二次加息帮助引发了 8 月初的市场崩溃，包括 Nikkei 创下的 最大单日跌幅。但市场最终还是稳定了下来。

    Ueda 发誓在 BOJ 下一步行动之前进行谨慎的沟通。行长并没有采用 Federal Reserve 主席 Jerome Powell 所青睐的那种沟通风格，Powell 曾通过说“时机已到”来传达即将到来的加息。

    Ueda 选择使用“接近”这一词，使他能够暗示即将采取行动，而不需要将自己局限于具体的月份。

    在周六发表的媒体采访中，行长指出，他正在关注工资谈判以及可能从 美国经济 中出现的任何风险，因为当局试图在政治过渡时期进行软着陆。今年春季实现的强劲工资增长是银行在 3 月 开始逐步撤回刺激计划的推动力。

    本月的决定日可能会看到 美国 和 日本 利率差距的缩小，双方都有可能采取行动。截至周一，交易员认为 Federal Reserve 减息的概率约为 67%，而 BOJ 加息的概率约为 61%，较一个月前翻了一番。

    “如果 Fed 采取行动而 BOJ 不采取，这可能会突显 BOJ 的谨慎，并削弱日元，” Nakayama 说。“这也可能是一个可能会动摇金融市场的混淆源。”

    一些经济学家表示，政治因素可能会将 BOJ 的加息决定推迟到 1 月。暂停的一个原因是 Prime Minister Shigeru Ishiba 的立足点薄弱，因为执政联盟在 10 月 的选举中失去了多数席位，并遭遇 自 2009 年以来最严重的选举惨败。

    首相必须寻求反对派的合作，以帮助通过 14 万亿日元（930 亿美元） 的额外预算来资助刺激计划。政府还需要他们的支持来编制常规预算并进行法律修订。

    “Ishiba 正在走钢丝，因为他的执政联盟在国会中没有多数，” BNP Paribas 的经济学家 Ryutaro Kono 和 Hiroshi Shiraishi 在周一的一份报告中写道。“如果 Ishiba 的政府无法进行适当的沟通，BOJ 可能会决定等待，同时平衡其他任务。”

    尽管如此，如果 Ueda 不认为 12 月 加息的可能性很大，他可能不会接受采访请求，长期关注 BOJ 的 Naomi Muguruma 说。行长每年只进行大约两次主要的媒体采访，因此上周末的采访时机可能是相关的。

    “如果 BOJ 正在考虑 1 月 加息，现在就没有必要进行采访并表明加息的意图，” Muguruma，Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co. 的首席固定收益策略师在一份报告中写道。“BOJ 正在为 12 月 会议上的额外加息奠定基础。”

    关键词

    日本银行, Kazuo Ueda, 12月加息, Federal Reserve, Tankan调查, 通货膨胀, 工资增长, Nikkei, Prime Minister Shigeru Ishiba, BNP Paribas, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co.

    预测

    预计日本银行将在12月会议上采取加息措施，以应对持续的通货膨胀和经济增长。

    数据摘要

    • 预计12月19日加息，标志着自1989年后首次紧缩政策。
    • 官方银行利率可能从2.5%提高至4.25%。
    • 12月加息概率约为61%，而Federal Reserve减息概率约为67%。

    投资机会分析

    可以关注日元走势及其对美股市场的影响。由于日本可能加息而美国可能减息，日元升值可能会影响以日元计价的资产。

    投资者应关注与日本经济相关的公司，如汽车制造商和电子产品制造商，可能会因日元汇率变化而受益。

    此外，关注亚洲市场的整体情况及其对美股的可能影响，可能会寻找相关投资机会。

  • 新西兰: 经济衰退风险加剧，出口量再次下降

    新西兰的出口量连续第二个季度下降，进一步显示出年中经济衰退的迹象。

    根据新西兰统计局在 Wellington 的报告，第三季度商品出口较前一个季度下降了 1.8%。进口则上升了 3%，这意味着净出口——与国内生产总值报告中使用的指标相当——与第二季度相比下降了 4.8%，而第二季度的下降幅度为 7.9%。

    Reserve Bank 上周重申其预期第三季度将出现小幅经济收缩，这使得该国在不到两年的时间内进入第二次衰退。由于疲弱的经济抑制了通货膨胀，中央银行一直在积极降低利率，并在上周暗示，预计在 2 月的下次决策中将再次降低 50 个基点。

    第二季度经济收缩了 0.2%。

    上个月的一份报告显示，第三季度的零售销售下降。关于建筑和制造业的关键数据将在未来几天发布，预计将在 12 月 19 日的国内生产总值报告之前公布。

    今天的报告显示，尽管乳制品和林业量有所上升，但肉类和羊毛的出货量在本季度下降。该数据仅报告商品出口，而不包括如旅游等服务，这些服务是该国最大的出口收入来源之一。

    关键词

    新西兰, 出口, 进口, 商品出口, Reserve Bank, 经济衰退, 通货膨胀, 利率, 零售销售, 建筑, 制造业, 乳制品, 林业, 肉类, 羊毛, 国内生产总值

    预测

    新西兰经济在第三季度可能会继续小幅收缩，预计将进入第二次衰退阶段。

    数据摘要

    • 第三季度商品出口下降 1.8%
    • 进口上升 3%
    • 净出口下降 4.8%
    • 第二季度经济收缩 0.2%
    • 预计在 2 月再次降低利率 50 个基点

    投资机会分析

    当前新西兰的经济状况可能为投资提供了一些机会。首先，可以关注与新西兰主要出口商品相关的公司，尤其是乳制品和林业行业的企业，尽管肉类和羊毛出货量下降，但整体市场依然存在潜在的反弹机会。

    此外，考虑到Reserve Bank可能会进一步降低利率，投资者可以关注与利率敏感的行业，如房地产和金融服务公司，寻找可能的短期投资机会。同时，随着经济的潜在复苏，零售和制造业也可能提供投资机会。