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  • 桥水基金：推出＂全天候＂策略ETF产品

    桥水基金：推出＂全天候＂策略ETF产品

    Bridgewater Associates 创始人 Ray Dalio 著名的”全天候”策略已进入交易所交易基金市场，恰逢其所试图防范的宏观驱动动荡席卷全球资产。

    SPDR Bridgewater All Weather ETF 将于周四开始交易，股票代码为 ALLW，据新闻稿称。

    该基金年费为0.85%，将由 State Street Global Advisors 管理，并由 Bridgewater 提供次级建议，后者将为ETF提供每日模型投资组合。

    全天候策略可以说是风险平价的最著名例子，这是一种基于不同资产波动水平进行配置的投资方法。这个想法是通过更多元化、更安全的投资组合实现类似的结果，而不是主要投资于风险较高的资产类别（如股票）以获得高回报，通常还结合使用杠杆。

    Bridgewater 的迭代强调持有能够度过商业周期起起落落的平衡资产组合，现在似乎是提出这种理念的适当时机。全球市场陷入波动，因为美国总统 Donald Trump 对该国贸易伙伴征收关税，美国经济数据开始走弱，投资者重新调整对欧洲的预期。

    Bridgewater 在本月的一份白皮书中写道，15年来美国股市的非凡表现使投资者的集中度接近历史记录水平，估值高企，同时预期收益越来越高。在这种背景下，ALLW 将投资于国际和美国股票、名义和通胀挂钩债券以及大宗商品。

    “无论你从最近非凡的股市表现中获益多少，转向多元化持仓可以在股市出现回调时为你提供缓冲，”Bridgewater 的白皮书表示。

    S&P 风险平价指数以12%的波动率为目标，2025年迄今上涨4.5%，远超60%股票40%债券指数2.2%的涨幅。与此同时，S&P 500 指数处于负值区域。

    然而，风险平价并非总能兑现承诺。虽然各公司的具体方法差异很大，但普遍认为该策略在新冠疫情冲击期间以及之后的几年中表现令人失望。包括主要养老基金在内的投资者已经减少了对此类基金的配置。

    尽管如此，ALLW 也将利用美国105000亿美元ETF市场对更复杂投资选择的日益增长的需求。该产品的推出紧随 SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF (PRIV) 之后，后者是由 State Street 和 Apollo Global Management Inc. 创建的私人信贷产品。

    由于美国证券交易委员会提出担忧，后者的名称将从该基金中删除，但 ALLW 似乎将重新确立 State Street 与尚未建立自己ETF业务的主要参与者合作的策略。

    Bridgewater 的联合首席投资官 Karen Karniol-Tambour 和 Christopher Ward 负责为 ALLW 创建模型投资组合，而由 State Street 的 James Kramer 领导的团队将负责基金的日常管理，根据一份文件显示。

    Bridgewater 联合首席投资官 Bob Prince 表示：”Bridgewater 和 State Street 之间的合作是我们演变的最新发展，旨在为投资者提供旨在在不断变化的世界中建立韧性和多元化的策略。”

    关键词:

    Bridgewater | Dalio | 全天候策略 | ETF | State-Street

    预测:

    全天候策略可能在当前全球资产动荡的环境中发挥作用，但风险平价策略并非总能兑现承诺。

    数据摘要:

    • SPDR Bridgewater All Weather ETF (ALLW) 年费为0.85%
    • S&P风险平价指数2025年迄今上涨4.5%
    • 美国ETF市场规模为105000亿美元

    投资机会或需要避免的:

    • 机会：多元化投资组合可能在股市回调时提供缓冲
    • 避免：过度集中于美国股市，因为估值高企且预期收益越来越高
    • 考虑：在商业周期波动中保持平衡的资产组合

    相关投资工具:

    1. SPDR Bridgewater All Weather ETF (ALLW)
    2. SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF (PRIV)
    3. S&P风险平价指数相关ETF

  • 中国红利ETF：流入激增，投资者从债券转移

    1. 中国投资者加大对股息股票的投入，2024年接近尾声
    2. 两大股息主题ETF资金流入创历史新高

    Huatai PB CSI Bonus Low Fluctuation ETF 和 Huatai-PineBridge SSE Dividend Index ETF 分别在十二月份吸引了44亿元和50亿元的资金流入，这是它们有史以来最高的月度资金流入，根据编制的数据。这两只基金是今年中国一系列分红ETF购买的最大受益者之一。

    大量购买伴随着最活跃的固定收益ETF的资金流出，这些ETF此前在 China’s central bank 放松政策推动下蓬勃发展。这两类基金命运的不同表明投资者正从政府债券转向分红股票以增加收入——这一转变可能在未来几个月加速。

    “保险资金通常重仓固定收益产品，由于收益率较低，面临压力，需要有更好的表现，他们可能会增加对高分红和高股本回报股票的投资以提升回报，”

    包括 Sun Xiang 在内的 Guosen Securities 分析师在一份报告中写道。

    对分红ETF的抢购有过热的风险。Huatai-PineBridge Hang Seng SCHK High Dividend Low Volatility ETF 和 Guotai CSI Hong Kong Connect High Dividend Yield Investment ETF 两只基金在星期五均下跌了10%，之前由于基金溢价达到15%而曾短暂停止交易。

    Shanghai Stock Exchange Dividend Index 提供了5.4%的预期股息收益率，2024年上涨了13%。

    关键词

    预测

    投资者正在从政府债券转向高分红股票以增加收益，这一转变可能在未来几个月内加速。

    数据摘要

    • Huatai PB CSI Bonus Low Fluctuation ETF 十二月资金流入：44亿元（历史最高月度流入）
    • Huatai-PineBridge SSE Dividend Index ETF 十二月资金流入：50亿元（历史最高月度流入）
    • Huatai-PineBridge Hang Seng SCHK High Dividend Low Volatility ETF 和 Guotai CSI Hong Kong Connect High Dividend Yield Investment ETF 星期五均下跌10%，因基金溢价达到15%短暂停止交易
    • Shanghai Stock Exchange Dividend Index 预期股息收益率：5.4%，2024年上涨预期：13%

    投资机会与风险

    机会：

    • 随着投资者转向高分红和高股本回报股票，分红ETF 有望持续受益，特别是那些具备稳定分红能力和低波动性的基金。
    • Shanghai Stock Exchange Dividend Index 的高预期收益率为寻求收入的投资者提供了有吸引力的选择。

    风险：

    • 分红ETF 可能存在过热风险，部分基金已经因高溢价而出现大幅回调，投资者应谨慎评估市场情绪和基金估值。
    • 大规模资金流入可能导致市场波动，特别是在分红预期未达成时，可能引发基金价格的快速调整。

  • 简单赌注也能赢，华尔街智能交易综合体蓬勃发展

    • 复杂的策略难以跟上活跃的市场
    • 恐惧和贪婪都会刺激产品开发

    华尔街复杂投资产品的印钞机今年表现出色，为银行家、对冲基金经理和ETF发行人赚取了巨额费用。

    然而，尽管需求旺盛，但在这个对标准普尔 500 指数进行简单押注就能一次又一次赢得巨大胜利的世界里，大量此类新奇策略却难以令人惊叹。

    例如，在结构化产品这个深奥的行业中，根据数据提供商 Preemialab 的数据，截至 12 月初，

    在 1,080 种新推出的量化投资方式（包括相对价值和趋势跟踪等各种多资产交易）中，只有 62% 表现出积极表现。

    尽管今年杠杆式交易所交易基金 (ETF)大受欢迎，但其中约三分之一的策略都出现亏损，凸显出市场时机的挑战和做空的成本。

    与此同时，对于衍生品为主的交易的有效性，目前尚无定论，但便携式阿尔法等交易正迎来复苏，它为投资者提供了一种方式，可以趁股市上涨之机，同时分散他们的市场押注。

    在股票市场高度集中、前所未有地受到大型科技公司控制的当下，此类另类投资为投资者提供了一个分散投资组合的明智机会。然而，就像生活中的许多事情一样，复杂性并不能保证更好的结果。

    至少目前如此。鉴于标准普尔 500 指数今年已上涨 27%，并且还在继续上涨，追踪大型股的廉价指数跟踪产品正在全面获利。

    “简单才是王道，” Fiducient Advisors 首席投资官Bradford Long表示。

    “当风险出现时，投资者更愿意投资那些不那么平淡无奇的东西——如果你愿意的话，可以称之为异国情调或花哨的东西。”

    从针对小投资者的杠杆式单股 ETF 到针对大型机构的系统性交易，复杂且收费高昂的产品列表只会成倍增加。

    虽然当今的一些古怪策略试图利用 YOLO 人群的赌博精神，但许多策略旨在缓冲损失或从集中的市场中分散投资等。

    East Horizo​​n Investments 首席投资官Eric Uchida Henderson表示：“恐惧和贪婪都在刺激进一步的产品开发。金融创新一直很强劲，但近年来我们看到了显著的加速。”

    以可携式阿尔法和相关策略（股票扩展）为例，这两种投资方式在全球金融危机中失败后已不再受欢迎。通过利用借来的钱，投资者可以在传统的股票和债券指数中获得额外的回报。

    人们对模仿该策略的一系列新产品的兴趣正在升温。纳斯达克 eVestment 的最新数据显示，专注于股票扩展的美国基金在过去三个季度吸引了 15 亿美元的新资金，有望创下 2009 年以来最大的年度流入量。

    Newfound Research 和 ReSolve Asset Management 自 2023 年以来已在更名为“回报叠加”的保护伞下推出了五只可携带阿尔法激励型 ETF ，其中今年推出了两只。这些基金合计积累了超过 8 亿美元的资产。

    如果知名股票指数在未来几年难以实现大幅上涨，这种多元化配置流程可能会带来回报。但目前，由于科技巨头仍占据主导地位，这种收益尚未完全显现。

    eVestment 数据显示，截至今年 9 月，扩展类别的策略平均回报率为 19%。这个数字相当可观，但悲观人士可能会指出，该指数比标准普尔 500 指数低了约 3 个百分点——除非 8 月份出现大跌，否则今年该指数相对平静。

    收益累积基金旨在从长远角度获取收益。然而，市值加权股票基准的持续上涨继续为买入并持有的投资者带来丰厚回报，让那些宣扬多元化美德的投资者的日子更难过。

    其中三只基金以股票为核心持股，今年以来均落后于标普 500 指数。另外两只基金以债券为核心持股，均陷入亏损。

    Newfound 首席投资官科里霍夫斯坦 (Corey Hoffstein)表示，影响业绩表现的是趋势跟踪和多资产套利策略，这些策略旨在从核心提供多样化回报，但今年却遭遇了困境。

    “我们的基金基本按照我们的预期运作。只是我们叠加的策略今年的收益为负，”他说。“收益叠加的好处之一，至少在我们看来，是收益分解应该是透明的。”

    总而言之，AJ Feldman Financial 总裁安德鲁·费尔德曼 (Andrew J. Feldman)表示，复杂产品的激增反映了华尔街在竞争加剧和对顺应当今最热门趋势的投资工具的需求不断增加的情况下，对脱颖而出的“新角度”的永无止境的追求。

    至少今年 ETF 领域出现了新角度：一些产品将一些表现最好的资产（包括科技股和加密货币）加倍投资。这没什么不好。但专业人士的建议是：对股票的普通配置应该仍然是投资组合的核心部分，投资者（尤其是散户投资者）应该注意金融行业兜售高收费产品的明显动机。

    费尔德曼说：“许多供应商都在提出新想法，看看它们是否在市场上可行，他们知道，如果他们有一种成功的产品，就可以抵消那些不成功的产品。”

  • 墨西哥ETF: 由于对特朗普关税的悲观展望出现资金流出

    墨西哥ETF: 由于对特朗普关税的悲观展望出现资金流出

    • iShares MSCI Mexico ETF 上周流出资金 1.42 亿美元
    • 基金市值自四月峰值下滑约 10 亿美元

    一只追踪墨西哥股票的交易所交易基金上周录得自七月以来的最大资金流出，这是由于与其北美邻国的贸易威胁加剧，长达一段时间的抛售最新阶段。

    这只市值11亿美元的 iShares MSCI Mexico ETF，其代码为 EWW，在截至12月13日的一周内记录了1.42亿美元的资金流出。这些损失使其自四月以来的总价值减小了约11亿美元。

    下跌在 Morena 党赢得压倒性选举胜利之前就已经开始，这引发了人们对政府将更多干预经济以及推行其他对市场不友好政策的担忧。在最近，随着 Donald Trump 赢得美国选票并威胁对墨西哥征收关税，下降趋势进一步加剧。

    “墨西哥经历了一次又一次的危机，伴随着 Morena 的压倒性胜利、司法改革，以及现在应对美国选举结果，” Bradesco BBI 的策略师 Rodolfo Ramos 说。“明年可能是墨西哥获得喘息之年，但由于美国将更多关注双边安全、移民和贸易问题，局势仍将动荡不定。”

    Trump 的胜利重新点燃了人们的担忧，即全球最大经济体将对来自中国、墨西哥和加拿大的商品征收关税。

    除了关税威胁，Trump 还指责墨西哥政府在遏制无证移民和芬太尼走私方面做得不够。

    经济学家们已经修订了对墨西哥2025年的预测，预计由于 Trump 威胁征收 25%的关税，墨西哥将连续第四年增长减弱，外资投资减少。

    根据估计，这样的高额关税将使墨西哥的国内生产总值面临近 11% 的风险。

    尽管如此，拉丁美洲第二大经济体不太可能满足 Trump 要求其遏制跨境移民和毒品流动的要求，而更可能专注于采取足够措施以避免关税。

    在11月底，墨西哥总统 Claudia Sheinbaum 表示，她相信她的国家可以与美国达成协议，以避免 Trump 威胁的 25% 关税。

    投资者也将密切关注该国，因为它正准备对 USMCA 进行审核和可能的重新谈判，最迟定于2026年中期。

    • 股票ETF增加了4.321亿美元。
    • 债券基金减少了2.874亿美元。
    • 总资产从3639亿美元降至3636亿美元。
    • MSCI Emerging Markets Index 从前一周上涨0.2%，收于1107.01点。
    • 中国/香港的资金流入最大，达到2.511亿美元，由 DWS Xtrackers 的 Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares 主导。
    • 墨西哥的资金流出最大，达到1.488亿美元，这是由于从 iShares MSCI Mexico 的提款。

    以下是详细说明新兴市场ETF的净流动情况的表格，单位为美元。数据包括来自多国基金的持有权加权分配，以及特定国家的基金。最新和历史流动情况采用最新基金权重分配（数字以百万美元为单位，除非另有说明）:

    关键词

    墨西哥, 股票, 交易所交易基金, EWW, Morena, Donald Trump, 关税, Claudia Sheinbaum, USMCA, 债券基金, Bloomberg, 外资投资, 新兴市场, 经济

    预测

    未来墨西哥经济将面临挑战，可能因美方关税威胁而持续增长减弱，但仍有可能通过谈判避免关税。

    数据摘要

    • iShares MSCI Mexico ETF (EWW) 资金流出 1.42亿美元
    • 自四月以来总价值减少约 11亿美元
    • 墨西哥 GDP 面临近 11% 的风险
    • 股票ETF 增加 4.321亿美元，债券基金减少 2.874亿美元
    • 总资产从 3639亿美元 降至 3636亿美元
    • MSCI 新兴市场指数上涨 0.2%，收于 1107.01 点

    投资机会分析

    当前墨西哥市场由于政治和经济不确定性面临较大压力，可能会导致短期内的投资风险。

    然而，若能抓住未来与美国谈判达成协议的时机，或可考虑在低位介入墨西哥相关股票或ETF（如EWW），以期在市场反弹时获取收益。

    同时，关注其他新兴市场的资金流向，以寻找更具潜力的投资机会。

  • 桥水基金: 与州街合作推出“全气候”ETF

    桥水基金: 与州街合作推出“全气候”ETF

    • SPDR桥水全天候ETF将追踪雷·达里奥的投资策略
    • 桥水将为计划中的ETF创建每日模型投资组合

    Bridgewater Associates 创始人 Ray Dalio 的全气候策略即将进入交易所交易基金市场。

    State Street Global Advisors 计划创建 SPDR Bridgewater All Weather ETF，根据周二的监管文件。该基金将由 Bridgewater 提供子顾问服务，后者将为该产品提供每日模型组合。

    这一举措标志着对冲基金扩展到ETF市场的最新例子，得益于交易的便利性、税收优惠和普遍较低的费用，ETF市值已膨胀至 14万亿美元 的全球市场。

    全气候策略于 1996年 首次推出，以管理 Dalio 的信托资产，这是一种所谓的风险平价策略，根据不同资产的波动性进行配置。

    其理念是，与其在股票等风险资产上投入大量资金以追求高回报，不如通过在债券、商品等资产间分散投资以及增加安全投资的杠杆来以较低风险实现类似的收益。 Bridgewater 的这一版本强调持有能够抵御商业周期起伏的资产平衡。

    • 一个针对 12% 波动率的 S&P 风险平价指数今年上涨了 3%，
    • 相比之下，一个将 60% 投资于股票和 40% 投资于债券的指数上涨了 11%。
    • 截至周一收盘， S&P 500 指数上涨了约 24%。

    “有趣的是，State Street 使用模型交付，而不是让 Bridgewater 直接管理基金——尽管如此，这对 95% 的投资者来说仍然提供了更多的接触，” Strategas 的ETF策略师 Todd Sohn 说。“我在想，是否会有人提出反对意见，认为 Bridgewater 没有直接参与，但我想这也是目前人们能接触到的最接近的方式。”

    State Street 是全球第三大ETF发行商，管理资产约 1.4万亿美元，收集的数据表明。该公司还在 9月 提交申请，与 Apollo Global Management Inc. 联合推出私人信贷ETF。

    关键词

    Bridgewater Ray-Dalio 全气候策略 State-Street SPDR-Bridgewater-All-Weather-ETF 对冲基金 ETF 风险平价策略 S&P Bloomberg Todd-Sohn Apollo-Global-Management 私人信贷ETF

    预测

    未来更多对冲基金可能会进入ETF市场，以便为投资者提供更为便利的投资方式。

    数据摘要

    • ETF市场市值：14万亿美元
    • Bridgewater全气候策略首次推出时间：1996年
    • S&P风险平价指数今年上涨：3%
    • 60/40股票债券组合Bloomberg指数今年上涨：11%
    • S&P 500指数今年上涨：约24%
    • State Street管理资产：约1.4万亿美元

  • 巴克莱、摩根大通: 市场最糟糕的州债周是买入时机

    本周的市政债券市场抛售为买入打开了一扇窗户，来自华尔街公司的策略师们表示。

    市政债券收益率在本周早些时候大幅飙升，原因是美国国债的抛售以及强劲经济迹象使投资者降低了对利率下调的预期。周四，市政债券反弹。

    但截至周五早晨，10年期基准收益率仍比本周开始时高出 26个基点。根据指数，市政债券即将迎来一年内表现最差的一周。

    “与去年十月类似，显然受到选举年动态的影响，我们认为投资者可以在本周和下周的当前调整市场水平找到价值，特别是考虑到十一月及新年期间强劲的市场技术面，” 

    JPMorgan Chase & Co. 的策略师们在周五的报告中写道，负责人是 Peter DeGroot。

    根据汇编的数据，最大的市政债券交易所交易基金 iShares National Muni Bond ETF 在周四吸引了 3.62亿美元 的资金流入。

    资金流入ETF帮助支持了周四的反弹，JPMorgan 策略师表示。

    而 Barclays Plc 的策略师 Mikhail Foux 表示，他预计市政债券将在2024年底表现良好。

    “尽管我们感觉抛售并没有结束，我们更希望看到利率稳定，但我们倾向于慢慢开始试水，”他在周五写道。

    关键词

    市政债券, 收益率, 华尔街, JPMorgan, Peter-DeGroot, ETF, iShares-National-Muni-Bond-ETF, Barclays, Mikhail-Foux

    预测

    市政债券在未来将因市场技术面强劲而表现良好，尽管抛售可能尚未结束。

    数据摘要

    市政债券收益率比本周开始时高出 26个基点； iShares National Muni Bond ETF 在周四吸引了 3.62亿美元 的资金流入。

  • 零售交易者: 在波动中拥抱市场动荡

    零售交易者: 在波动中拥抱市场动荡

    • 美国股市面临潜在动荡
    • 一些勇敢的投资者涌入与VIX相关的ETF

    波动性正在侵袭美国股市。对于某种类型的业余交易者来说，这无疑是令人兴奋的时刻。

    世界上最大的经济体正处于一个不寻常的境地。紧张的总统选举恰逢美国联邦储备系统在四年来首次降息。对于今年以科技驱动的股市反弹的未来，以及经济衰退的可能性，华尔街并没有达成共识。中东的紧张局势日益加剧。

    追求刺激的交易者们正在利用一系列 交易所交易基金（ETFs） 来进行潜在市场混乱的投注。其中大多数与 芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）相关，这是最受关注的股市波动性测量指标。跟踪这种所谓的恐慌指数的产品在不确定性达到最高时提供丰厚的回报，一些日间交易者正准备在年末迎接更多的交易机会。

    “我们正开始进入前所未有的领域，”微软的25岁软件工程师Akshay Aravindan说，他在早上上班前进行交易。“这个市场将会非常棒，可以根据波动的强度调整你的头寸。”

    允许交易者从波动性中获利的产品包括ProShares Ultra VIX短期期货（UVXY）、 Simplify Volatility Premium（SVOL） 和 2倍长VIX期货（UVIX） 等ETFs。在8月份，这些ETFs的交易量都创下了纪录。对于UVXY来说，仅在9月的第一周，就有超过90,000股易手——这比2023年12月的整个月份还要多。

    波动策略

    Alex Benson是个39岁的研究分析师，他在联邦储备在9月降息的前一周通过UVIX期权赚取了大约1000美元。他是一名橙县的汽车经销商经理，通过询问ChatGPT编制VIX在联邦公开市场委员会会议前后波动的情况来做了一些研究。随后，他注意到波动性在他研究表明应该上升的时刻却在下降。

    “现在我已将这些收益杠杆化成了一个空头头寸，目前为止进展顺利，”他说。

    交易者们对今年剩余时间内波动性的潜在原因和方向意见不一。

    “我认为这场紧张的选举将导致最多的波动性，”39岁的Nick Rokke在佛罗里达州劳德代尔堡的研究分析师表示，他在白天寻找市场的转折点，并尝试通过卖出捕捉价格反转。“你还得担心利率将会如何变化，以及世界大战是否会爆发。”

    58岁的Michael Listman全职交易波动性，并使用UVXY。他来自爱达荷州，一直在利用2016年和2020年选举的数据来指导他的交易，但他认为经济对于波动性比选举更为重要。

    “美联储所做的一切都主宰着你的世界，”他说。“市场对此心知肚明。这是一场试图正确猜测并提前布局的游戏。第一个冲进门的人将获得最大的利润。”

    关键词

    波动性, 美国股市, 联邦储备系统, ETFs, VIX, ProShares-Ultra-VIX短期期货, Simplify-Volatility-Premium, UVXY, SVOL, UVIX, Akshay-Aravindan, Alex-Benson, Nick-Rokke, Michael-Listman, 科技股, 经济衰退, 交易策略

    预测

    未来的市场将受到总统选举和利率变化的影响，可能会出现显著的波动性。

    数据摘要

    • UVXY在9月第一周交易量超过90,000股。
    • Alex Benson通过UVIX期权在联邦储备降息前一周赚取约1000美元。

  • 贝莱德: 进入私募市场的推动

    • 上季度总净流入创纪录的2210亿美元
    • 固定收益和私募基金的流入提升业绩

    BlackRock 在上个季度创下了2210亿美元的客户现金总流入记录，使这一全球最大的资产管理公司资产总额达到前所未有的11.5万亿美元，力求成为股票、债券及日益增长的私人资产的一站式服务平台。

    位于纽约的BlackRock在周五的声明中表示，投资者在第三季度向交易所交易基金增加了970亿美元，向固定收益类资产整体增加了630亿美元。

    BlackRock今年迄今为止的总净流入达到了3600亿美元，超过了2022年和2023年的全年净流入。

    TD Cowen的分析师在财报发布后的一份报告中写道，BlackRock“设定了一个高标准，我们预计很少有同行能够超越。”

    这一数字预计还会激增。在第三季度结束后，该公司完成了125亿美元收购Global Infrastructure Partners的交易，增加了1160亿美元的私人市场资产。

    在此期间，该公司在现金管理和货币市场基金方面也实现了610亿美元的净流入。营业收入同比增长26%，达21亿美元。

    BlackRock正将自己定位为全球客户在公共和私人市场投资的单一平台。

    今年，它从股票的激增和流向固定收益及私人基金的现金流中受益。第三季度，标普500指数上涨约5.5%，投资者押注美联储在短期内无需大幅降息以避免经济衰退。

    BlackRock正处于收购私人市场数据公司Preqin的过程中，交易金额为25.5亿英镑（33亿美元）。

    该公司还在发出信号，表明希望在快速增长的私人信贷市场中迎头赶上，最近对其全球私人债务业务的高级管理团队进行了调整，并成立了直接贷款小组。BlackRock正在探索收购HPS Investment Partners的可能性，这一交易可能使该私人信贷公司估值超过100亿美元，《彭博社》本周报道。

    BlackRock的调整后每股净收入同比增长5%，达每股11.46美元，超出分析师预期的每股10.40美元。收入同比增长15%，达到52亿美元，该公司表示，这得益于更高的业绩费用、有机基础费用增长以及市场的积极影响。

    截至周四市场收盘，BlackRock的股票今年上涨约18%，落后于标普500指数21%的涨幅。

    关键词

    BlackRock, 资产管理, 交易所交易基金, 固定收益, 私人市场, Global Infrastructure Partners, Preqin, HPS Investment Partners, 标普500, 现金流, 每股净收入, 营业收入

    预测

    BlackRock预计未来的客户现金流入将继续激增，特别是在私人市场和信用市场方面。

    数据摘要

    • 客户现金总流入: 2210亿美元
    • 资产总额: 11.5万亿美元
    • 交易所交易基金净流入: 970亿美元
    • 固定收益类资产净流入: 630亿美元
    • 今年迄今总净流入: 3600亿美元
    • 收购Global Infrastructure Partners金额: 125亿美元
    • 收购Preqin金额: 25.5亿英镑（33亿美元）
    • 调整后每股净收入: 11.46美元
    • 收入同比增长: 15%，达52亿美元

  • ETF: 资产首次达到10万亿美元里程碑

    • 2024年迄今流入资金达到6910亿美元，市场反弹推动增长
    • ETF生态系统在14年前刚刚突破1万亿美元里程碑

    美国交易所交易基金（ETF）的资产首次突破10万亿美元，投资者友好的产品继续无情地占领华尔街。

    根据情报汇编的数据，资金流入和市场收益使总资产本周超过这一里程碑。今年投资者已向这些基金注入6910亿美元，随着美国股市指数屡创新高。

    目前美国ETF管理的10万亿美元资产再次证明，这些易于交易的金融工具如何改变了投资格局。共同基金正在流失资产，因为投资者转向更具流动性和税务友好的结构。反过来，随着低成本产品的普及，资金管理者的费用收入也大幅下降，发行者竞相提供越来越复杂的策略。

    “增长是不可思议的，”Vident Asset Management的总裁Amrita Nandakumar表示，特别是考虑到ETF生态系统在仅14年前才达到1万亿美元的里程碑。

    根据BI的数据，目前市场上有近3800只基金，ETF市场正在快速突破发行和流入的记录，Vanguard Group Inc.的资金流入占所有流入的32%，这是该公司第三好的年份。

    在新产品方面，主动管理的基金以及使用衍生品或杠杆的基金占新发行的80%，因为发行者希望通过创新来争夺市场份额。

    关键词：ETF, 华尔街, 资金流入, Vanguard, 投资者

    关键数据：2024年迄今流入资金：6910亿美元；ETF资产总额：10万亿美元；ETF生态系统首次达到1万亿美元：14年前；近3800只ETF基金在市场上；Vanguard占所有流入的32%

    未来预测：随着ETF产品的流行，华尔街的投资格局将继续向更加流动和低成本的方向发展。

  • 中国选股者: 转向 ETF 损失 3120 亿美元资产

    • 指数挂钩产品激增，中国赶超美国
    • 新推出的被动型基金数量超过主动型股票基金

    中国股市的持续低迷导致明星基金经理失业，投资者蒙受损失，主动型基金资产较峰值缩水 40%。然而，市场的一个角落却一片繁荣。

    交易所交易基金的迅猛增长使被动投资成为规模达 8.1 万亿美元的股票市场中一支颇具影响力的力量，此类产品目前约占所有股票基金资产的 45%。这一比例在短短三年内翻了一番，并迅速赶上了美国。在美国，被动股票策略在 2019 年超过主动股票策略后，占据了 58% 的市场份额。

    鉴于所谓的被动式革命已在美国和欧洲盛行数十年，中国股市的快速上涨显得格外突出。随着股市连续第四年史无前例地下跌，投资者对专业选股者的失望情绪以及为止损而涌入的国有基金，股市的繁荣是这种情绪的鲜明体现。ETF 已成为中国政府干预市场的首选工具，对于希望与政府议程保持一致的投资者来说，ETF 已成为重要选择。

    “指数投资正受到个人投资者和机构投资者的青睐，这一趋势可能会持续下去，”中国最大的境内 ETF 管理公司华夏基金管理有限公司执行董事徐猛表示。“尽管收取更高的费用，但主动型共同基金未能产生优异表现，这让投资者望而却步。”

    根据中证指数跟踪的主动型股票基金表现指标，今年以来，主动型股票基金回报率为负 13.9% 。这一回报率是基准沪深 300指数 6.4% 跌幅的两倍多。

    投资者们已经厌倦了，大批离开。

    晨星公司 (Morningstar Inc.) 的数据显示，自 2021 年底以来，主动型基金下的境内资产缩水约 40%（即 2.2 万亿元人民币（3120 亿美元）），截至 2024 年 6 月为 3.2 万亿元人民币。在此期间，被动型基金资产激增 63%，至 2.77 万亿元人民币，其中至少 70% 投资于 ETF。

    流星

    回想几年前，中国被一些人誉为“选股者的天地”。其庞大的股票市场——拥有超过 5,000 家上市公司——以及白酒和电动汽车等热门行业的惊人收益，使其成为主动管理的沃土。

    现在情况已大不相同。由于中国监管框架难以预测、地缘政治风波不断，以及房地产市场长期低迷，经济和企业盈利均受到打击，选股者发现要战胜市场变得极其困难。

    备受瞩目的基金经理已经失宠。一个突出的例子是刘彦春——他在 2020-2021 年的牛市期间享有名人般的地位，追随者亲切地称他为“春春”。

    金融网站东方财富信息有限公司的基金评论页面显示了投资者对刘先生管理的景顺长城蓝筹成长混合基金亏损的抱怨。根据汇编的数据，该基金在 2024 年亏损超过 19%。该基金在 2020 年的回报率为 92%。

    “为什么大家还持有这个基金？他们又不免费管理，直接买沪深300 ETF吧，可能更容易弥补损失。”一位基金持有人抱怨道。

    景顺长城基金管理公司的发言人拒绝对此事发表评论。

    这并不是说被动基金在长期的市场低迷中已成为避风港。根据中证指数的数据，该群体的一项指标在 2024 年下跌了 13.3%，仅略好于主动型基金。

    不过，散户投资者认为 ETF 是一种省心又便宜的工具，可以让他们投资符合中国政府优先考虑的股息股等主题。ETF 的管理费为 0.15% 至 0.5%，远低于主动管理型共同基金 1.2% 的上限。

    26 岁的国有企业员工朱胜伟是数百万放弃主动型产品、转而投资 ETF 的散户投资者之一。

    他在接受采访时表示：“大部分融资都发生在市场高峰期，管理者的利益与投资者的利益不一致。”并补充说，如果市场情绪稳定，他计划购买跟踪明星 50 指数的 ETF。

    集中风险

    可以肯定的是，随着 ETF 范围的扩大，其他国家的被动投资也出现了快速增长。以韩国为例，自 2022 年底以来，该国的 ETF 资产增长了一倍以上。

    今年中国股市的繁荣与国有投资者有很大关系。 2月初，在沪深 300 指数跌至五年低点时，主权财富基金中央汇金投资有限责任公司 (Central Huijin Investment Ltd.) 大举购买 ETF ，随后在7 月的一次重大政治事件期间，又购买了一批 ETF。

    情报分析师Rebecca Sin估计，所谓的“国家队”购买的资金占今年 ETF 流入资金 1080 亿美元的 80% 以上。该分析基于对 13 只 ETF 超额流入的计算。

    但产品发布显示，散户的兴趣也大幅增加。第二季度，新的股票型被动基金数量为 117 只，而主动型基金数量为 75 只，这是自 2004 年以来，被动型基金首次连续两个季度领先。

    彭博行业研究预计，今年亚太地区将有 520 只 ETF 发行，创下历史新高，其中中国将占总数的一半以上。

    一些市场观察人士表示，ETF 的快速普及可能会颠覆基金行业并带来新的风险。即使在股市低迷的情况下，这些产品仍吸引了大量资金，由于 ETF 往往由最知名的公司持有，且费用低廉，允许散户投资者像股票一样买卖，因此其庞大的规模为波动打开了大门。

    “一个明显的影响是，ETF 占主导地位的市场通常会加剧市场势头，而且投资者会大量持有最大的股票，” Grow Investment Group 首席经济学家洪浩表示。“我们在美国市场也能看到一些这样的情况，因此，ETF 持有量高将加速上涨，但也会使任何下跌变得陡峭。”

    由于中国股市暴跌几乎没有减弱的迹象，人们对 ETF 资产将继续增长的预期十分强烈。根据数据，在美国，股票基金的被动比例花了大约十年的时间才从 30% 左右逐渐上升到 50%。

    根据晨星数据计算显示，过去十年，中国这一比例基本停滞在 20% 至 30% 之间，今年首次超过 40%，6 月底达到 45%。根据 EPFR Global 的数据，这一比例接近英国的 44%。

    “ETF 的增长是一个自我实现的循环”，规模和流动性的提高提高了市场效率，并再次吸引了大投资者，管理华泰柏瑞沪深 300 ETF （最大的在岸 ETF）的刘军表示。“随着短视频和其他媒体形式提供的信息增多，投资者可以更轻松地做出自己的决策。ETF 加速了投资决策的‘去中心化’。”