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  • Vanguard: 坚持高质量债务“操作手册”，预计美国经济将放缓

    • 公司青睐三重B级债券，尽管该行业近期表现强劲
    • 在压力和困境发行人中看到精选机会

    Vanguard Group Inc. 在投资级债券的最低级别中看到更多机会，即使三重-B票据的利差上周达到了自1998年以来的最紧水平。

    这家全球第二大资产管理公司的“中心情景”仍然是美国经济增长放缓至低于趋势水平，但避免衰退，Vanguard 的固定收益团队由 Sara Devereux 领导，在一份将于周三发布的报告中写道。

    “历史上，当经济增长放缓但仍保持正增长时，高质量固定收益表现良好，”报告称。“我们现在仍然坚持这一策略。”

    在高等级债券方面，该团队表示，如果利差扩大，可能会增加敞口。曲线前端的估值看起来更具吸引力，行业偏好是银行和公用事业。

    高收益

    Vanguard 表示，截至9月，美国垃圾债券的表现优于投资级债券，2024年单-B和双-B债务的回报率为 7%，而三重-B企业的回报率为 5.7%，引用了Bloomberg的数据。

    固定收益团队表示，他们在高收益企业中的配置低于平均水平，并补充道：“我们在受压和困境发行者中看到更多机会，但仍然保持高度选择性。” Vanguard 突出强调了有线电视和媒体行业作为机会领域，这些债券的交易价格大幅折扣。

    关键词

    Vanguard Sara-Devereux 投资级债券 三重-B 高收益 垃圾债券 有线电视 媒体行业 美国经济 固定收益

    预测

    Vanguard预计美国经济将放缓至低于趋势水平，但避免衰退，高质量固定收益将表现良好。

    数据摘要

    截至9月，美国单-B和双-B债务的回报率为 7%，三重-B企业的回报率为 5.7%。

  • 丹麦: 使用新Nvidia AI超级计算机进行药物发现

    丹麦: 使用新Nvidia AI超级计算机进行药物发现

    • 丹麦首台超级计算机在哥本哈根启动
    • 诺和诺德研究员参与首个试点项目

    丹麦推出了一台由Nvidia驱动的超级计算机，该计算机将被Novo Nordisk A/S及其他丹麦制药公司研究人员用于寻找新药和更智能的临床试验设计。

    这台名为Gefion的机器使用了65公里（40英里）的电缆，重达30吨，在周三于哥本哈根举办的活动上，由Nvidia公司首席执行官Jensen Huang和丹麦国王Frederik X象征性地“插上了电源”。

    这台超级计算机位于首都一个未公开的地点，属于Novo Nordisk Foundation——Novo的控股股东——以及丹麦国家。

    Jensen Huang, left, Danish Centre for AI Innovation CEO Nadia Carlsten, centre, and King Frederik X, on Oct. 23.

    制造糖尿病药物Ozempic和肥胖药物Wegovy的公司是少数几家可以使用这台由Nvidia人工智能技术驱动的北欧国家首台超级计算机的私人公司之一，初期将进行六个试点项目。

    丹麦商业部长Morten Bodskov表示，这台计算机将“成为世界上最强大的超级计算机之一”。

    The Gefion supercomputer.

    这台计算机将帮助加速人工智能在制药行业药物发现中的应用，并通过更好的参与者选择使临床试验设计更加智能，从而使研究成本降低，Novo Nordisk Foundation首席执行官Mads Krogsgaard Thomsen在活动中对媒体表示。

    Novo已成长为欧洲最有价值的公司，其迅猛的利润显著惠及其基金会所有者——世界上最富有的慈善机构之一，使其能够增加赠款和慈善投资。

    关键词

    Nvidia, Gefion, Novo-Nordisk, Novo-Nordisk-Foundation, 人工智能, 制药行业, Jensen-Huang, Frederik-X, Morten-Bodskov, Mads-Krogsgaard-Thomsen, Ozempic, Wegovy, 临床试验

    预测

    这台超级计算机将加速人工智能在制药行业的应用，降低研究成本，并使临床试验设计更加智能。

    数据摘要

    • 超级计算机“Gefion”重达30吨，使用65公里电缆。
    • 将进行六个试点项目。
    • 由Nvidia公司驱动，属于Novo Nordisk Foundation及丹麦国家。
  • 欧洲央行: 预计经济疲软将加速降息，推动美国与德国债务收益差扩大

    欧洲央行: 预计经济疲软将加速降息，推动美国与德国债务收益差扩大

    • 欧元区经济疲软预计将加速欧洲央行降息
    • 预测美国债券收益率优势将扩大于德国债务

    先锋集团 和 高盛集团 是押注于德国政府债券表现优于美国国债的公司之一，他们认为这一趋势还有进一步发展的空间。

    作为这一趋势的一个代理指标，即美国10年期收益率与德国收益率之间的差额，已从今年9月中旬约1.5个百分点的低点上升至约1.9个百分点，当时美联储意外地将美国利率下调了0.5个百分点。自那以来，美国利率大约上升了60个基点，达到约4.20%，而德国的利率则仅比这个水平高出约20个基点。

    推动这一观点的想法是，由于美国劳动力市场和消费者展现出惊人的韧性，美联储正在逐渐停止进一步降息的步伐。与此同时，欧洲中央银行 仍在计划进一步降息，以应对经济放缓。

    “我们正在为美国利率表现不佳而欧洲利率表现优异进行布局，” 先锋集团 的全球利率负责人 罗杰·哈拉姆 说道，该公司管理的资产近10万亿美元。“我们在关注美国和欧洲之间的相对增长差异，并认为美国的前景相对较好，而欧洲的宏观前景似乎较为疲软。”

    “这仍然是我们相信的交易，” 哈拉姆 说。

    高盛 的债券策略师上周维持了对德国债务超越10年期国债的推荐。尽管关于11月5日美国总统选举可能结果的看法“在本月迄今的美国利率抛售中起到了推动作用，但我们认为，基本面持续强劲才是推动这一变化的主要因素，”由 乔治·科尔 领导的团队在10月18日写道。

    “即将发布的宏观和政策数据继续支持美国与其他利率市场，尤其是欧洲之间的分歧，”他们写道。

    自上个月美联储政策制定者降息以来，9月的就业数据强于预期，消费者通胀也更为顽固。本周，达拉斯联储 行长 洛里·洛根 和 堪萨斯城联储 行长 杰夫·施密特 表示，他们支持未来降息的缓慢步伐。

    欧洲中央银行 已经加快了降息步伐，因为20个国家的地区通胀回落速度快于预期。投资者预期在接下来的五次会议上将有0.25个百分点的降息，并预计到2025年中存款利率将达到2%。市场还暗示在12月有45%的可能性进行0.5个百分点的降息。

    在国际货币基金组织和世界银行年度会议期间，欧洲中央银行 行长 克里斯蒂娜·拉加德 表示，欧元区的通胀趋势“相对令人放心”，借贷成本的方向显然更低，尽管速度尚未确定。

    拥有 Pimco 和 哈佛大学 基金会顶级投资角色的 穆罕默德·埃尔-埃里安 也对欧洲和英国债券的看法比美国国债更为乐观。

    “市场正在定价 欧洲中央银行 和 美联储 将进行相同幅度的降息，” 埃尔-埃里安 上周在上表示。“我认为这并不会发生。”

    关键词

    先锋集团, 高盛集团, 德国政府债券, 美国国债, 美联储, 欧洲中央银行, 罗杰·哈拉姆, 乔治·科尔, 达拉斯联储, 堪萨斯城联储, 克里斯蒂娜·拉加德, 穆罕默德·埃尔-埃里安, 国际货币基金组织, 世界银行, 欧元区通胀, 利率市场

    预测

    未来美国和德国的债券市场将持续出现分化，美国利率将表现不佳，而德国利率将表现优异。

    数据摘要

    • 美国10年期收益率与德国收益率差额从1.5个百分点上升至1.9个百分点
    • 美国利率上升约60个基点，达到4.20%
    • 欧洲预计将在接下来的五次会议上降息0.25个百分点，2025年中存款利率预期为2%
    • 市场预示12月有45%的可能性进行0.5个百分点的降息

  • Lombard Odier: 日本股票是美国选举临近的“双赢”选择

    • John Woods, 亚洲首席投资官，认为无论哪位候选人获胜都有潜在机会
    • 公司在近期低迷后削减了对英国股票的超配比例

    Lombard Odier 正在看好日本股票市场，认为无论美国选举的结果如何，该市场都是一个甜蜜的点。

    “我觉得日本现在处于一个双赢的局面，”该公司的亚洲首席投资官 John Woods 在新加坡的一次媒体活动中表示。他说，前总统 Donald Trump 的胜利将有助于美元保持稳定或加强，这对日本股票来说是个好兆头。另一方面，如果副总统 Kamala Harris 胜出，关税很可能将不再被提上议程，这也将提升该国的股票。

    这家瑞士私人银行上周将日本股票的评级从中性上调至超配，Woods 补充道。

    尽管日本股市在最近几个月的反弹有所减弱，关于新首相 Shigeru Ishiba 的政策优先事项的质疑，以及日元价值的波动可能会影响到该国出口商的利润，但这一决定仍然作出。 Topix Index 从七月的高峰下跌了大约 10%，而外资在今年早些时候的买入狂潮后也有所退却。

    与此同时，Lombard Odier 在工党最近胜利后，将英国股票的评级从超配下调至中性。

    他表示，“每个政府都必须清理自己的肮脏的洗衣服”，这可能会对市场产生影响。基准 FTSE 100 Index 今年上涨了大约 7%，但自新政府于七月上台以来，基本上保持在一个区间内。

    关键词

    日本股票, Lombard Odier, John Woods, Donald Trump, Kamala Harris, Shigeru Ishiba, Topix Index, FTSE 100 Index, 英国股票, 工党

    预测

    日本股票市场在美国选举结果如何都将处于双赢局面，Lombard Odier对此持乐观态度。

    数据摘要

    • 日本股票评级：从中性上调至超配
    • Topix Index：自七月高峰下跌约10%
    • FTSE 100 Index：今年上涨约7%
  • Habeck: 提出10%投资奖金以刺激德国经济增长

    Habeck: 提出10%投资奖金以刺激德国经济增长

    • 计划将为大多数投资支付现金或抵消税款
    • 执政联盟在如何振兴经济上存在分歧

    德国经济部旨在通过直接向企业提供10%的资金来促进国内投资，这是恢复经济增长的最新计划。

    根据经济部长 Robert Habeck 的提议，一个所谓的德国基金设想对除建筑项目外的投资进行补贴。根据经济部的“现代化议程”计划，补贴将抵消税务负担，或者如果公司没有盈利，则以现金方式支付。该计划尚未作为政府政策被采纳。

    “气候中性现代化、新的创新动力和未来可持续的产业需要大量投资——包括私人和公共投资，”该部在周三的一份声明中表示。根据声明，针对性投资支持的成本将低于一般企业税减免，声明中并未提供具体数字。

    德国正在努力寻找促进增长的方法，预计欧洲最大的经济体将在2024年连续第二年收缩。尽管紧迫感上升，但柏林的执政联盟在如何促进经济方面存在分歧。Habeck 和总理 Olaf Scholz 倡导国家发挥更强的作用，而财政部长 Christian Lindner 则希望控制补贴。

    经济部的声明还将该国的债务刹车——Lindner 和自由民主党坚决捍卫的政策——称为当前形式下的“增长刹车”。

    关键词

    德国经济部, Robert Habeck, 德国基金, Olaf Scholz, Christian Lindner, 气候中性现代化, 现代化议程, 企业税减免, 增长刹车, 德国经济

    预测

    德国经济预计将在2024年连续第二年收缩。

    数据摘要

    德国经济部提出通过补贴10%资金来促进国内投资，该计划尚未被采纳，补贴将抵消税务负担或以现金方式支付，且相关成本将低于一般企业税减免。

  • Roche CEO: 对即将公布的阿尔茨海默病试验结果持乐观态度

    Roche CEO: 对即将公布的阿尔茨海默病试验结果持乐观态度

    • 药企维持全年盈利和销售指导
    • 第三季度销售轻微超出分析师预期

    Roche Holding AG 首席执行官 Thomas Schinecker 表示，尽管在这一领域有失败的记录，但该公司对其最新的实验性阿尔茨海默病药物能够为患者带来益处非常乐观。

    Roche 最新的实验性阿尔茨海默病药物被称为“脑穿梭”，因为其技术能够穿过保护性的血脑屏障，Schinecker 表示，该药物已经显示出在打破该疾病标志性淀粉样斑块方面极为有效。制药公司将在下周于马德里举行的 CTAD 医学会议上展示其最新的患者试验数据。

    “我们已经知道这将有效，” Schinecker 在周三与 Bloomberg Television 的采访中表示。“我会说其可能性相当高。当然，生活中没有任何保证。”

    他在与记者的通话中表示，立即的重组已经完成，Roche 现在正“过渡到更加正常的投资组合管理和优先排序”。

    动能

    “我们非常有信心能够将这种动能延续到今年年底，也延续到明年，” Schinecker 在电视采访中表示。

    Roche 指出了过去一个季度的五个药品销售驱动因素：Vabysmo、乳腺癌药物 Phesgo、多发性硬化症治疗药物 Ocrevus、血友病药物 Hemlibra 以及治疗血癌的药物 Polivy。这些药物在该期间总共带来了 46 亿法郎的收入，比去年增长了 21%。

    然而，癌症药物 Tecentriq 的销售可能已经达到了顶峰，Schinecker 说。

    Roche 确认其预测，即在固定汇率下，调整后的每股收益将在今年以高单位数百分比的范围内上升，销售额将以中单位数百分比的范围内增长。

    关键词

    预测

    Roche对其最新的阿尔茨海默病药物展现出乐观，预计将延续销售增长的动能到2024年。

    数据摘要

    Roche的五个主要药品在过去一个季度带来了46亿法郎的收入，同比增长21%；预计调整后的每股收益将以高单位数百分比上升，销售额将以中单位数百分比增长。

  • JPMorgan: 关注实物LNG交易，因Dimon称其为利好

    JPMorgan: 关注实物LNG交易，因Dimon称其为利好

    • 正在进行长期液化天然气供应谈判
    • 美国银行跟随竞争对手麦格理寻求美国液化天然气供应

    JPMorgan Chase & Co. 正在谈判重新开始交易实物液化天然气，结束了超过十年的旁观者身份，这一举措与首席执行官 Jamie Dimon 关于增加国内生产和能源出口的呼吁相一致。

    根据熟悉此事的人士透露，该银行已与至少三个正在开发的项目进行谈判，以确保长期的液化天然气供应，这些项目位于墨西哥湾沿岸。此举是 JPMorgan 在近年来努力重返其在2014年放弃的一些实物商品交易的一部分。

    据这些不愿透露姓名的消息人士表示，JPMorgan 正在与希望在路易斯安那州建设液化和出口天然气项目的开发商进行谈判，其中包括 Commonwealth LNG、 Sempra Energy 正在德克萨斯州建设的 Port Arthur 现场扩建项目以及 Energy Transfer LP 计划中的路易斯安那州 Lake Charles LNG 设施。

    JPMorgan、Sempra 和拥有 Commonwealth 的 Kimmeridge Energy Management Co. 的发言人均拒绝发表评论。 Energy Transfer 的一名代表也未对多次评论请求作出回应。

    两名知情人士表示，JPMorgan 并没有计划亲自将液化天然气通过水路运输。这一战略与其他银行处理实物能源商品的方式相符，并且与传统的交易公司有所不同，后者通常会亲自处理运输。

    到2014年，JPMorgan 同意出售其大部分实物商品部门——尽管这家总部位于纽约的公司仍保留其金属交易部门——因为银行在这一业务中面临着日益严格的监管审查。但在不到十年的时间里，该公司已经重新回到了实物天然气交易的市场。

    Goldman 的意外之财

    近三年前，俄罗斯入侵乌克兰引发了全球能源贸易的重大转变以及随之而来的市场狂潮。在 Goldman Sachs Group Inc.，长期以来在商品交易中占主导地位，该部门在2022年为公司带来了超过30亿美元的收入——是2017年所产生金额的十倍以上。

    近年来，美国的液化天然气设施建设加速，JPMorgan 一直在这些项目中扮演融资角色。此外，人工智能基础设施的建设也引发了客户对商品的需求增加，JPMorgan 全球销售与研究的联席负责人 Claudia Jury 和 Scott Hamilton 在今年早些时候的采访中表示。

    在给股东的年度信中，Dimon 写道，伴随国内能源生产的经济和地缘政治优势。这紧随其后的是关于需要可靠、负担得起的能源和未来减少二氧化碳及其他温室气体排放的投资的早期通报。

    “液化天然气的出口对美国来说是一个巨大的经济好处，” Dimon 在四月中写道。“但最重要的是现实政治目标：我们的盟国需要安全和负担得起的能源资源，包括日本、韩国和我们大多数欧洲盟国这样的关键国家，希望能够依靠美国的能源。”

    在同一封信中，他谴责 Biden 政府对美国液化天然气许可的暂停，该暂停实际上停止了所有新出口项目的批准——他称停止石油和天然气生产的推动为“极其天真”。

    Macquarie Group Ltd.，北美最大的能源交易商之一，也与由私营公司 Glenfarne Group 开发的 Texas LNG 项目达成了美国液化天然气供应的初步协议。 Macquarie 主席 Glenn Stevens 在七月的澳大利亚银行年会上重申了 Dimon 的言论，告诉投资者：“我们确实认为，天然气，尤其是，是全球转型路径的重要组成部分。”

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    预测

    未来，美国液化天然气的出口将成为其经济和地缘政治战略的重要组成部分，尤其是在全球对安全和负担得起的能源需求增加的背景下。

    数据摘要

    • JPMorgan 正在与至少三个液化天然气项目进行谈判，以确保长期供应。
    • Goldman Sachs 2022年商品交易部门收入超过30亿美元，是2017年的十倍。
    • Dimon 在年度信中提到液化天然气出口对美国的经济好处及其对盟国的能源安全重要性。

  • Schwarzman: 美国将在选举期间避免衰退

    Schwarzman: 美国将在选举期间避免衰退

    • 无法预测候选人的行为：黑石集团首席执行官
    • 黑石集团将在日本推出新产品并增加员工人数

    Blackstone Inc. 首席执行官 Steve Schwarzman 表示，无论谁赢得总统选举，美国很可能会避免衰退，因为两位候选人的政策提案都吸引了经济增长。

    “我不认为有衰退风险，因为经济相当强劲，而且两位候选人不断提到许多刺激政策，”这位亿万富翁私募股权首席在东京接受采访时说道。“但时间会告诉我们，任何人实际上能够或想要做什么。”

    即将到来的美国选举距离现在只有两周，预计将成为今年及明年全球市场和经济最有影响力的事件之一。Schwarzman 在五月表示，他将为 Donald Trump 的竞选活动筹集资金，推翻了他之前对“新一代”共和党领导人的呼吁。

    “我认为此时预测他们中的任何一个实际上会做什么是不可能的，”他说。“因为他们几乎每天都在发布新的公告，以对抗对方所做的事情。”

    Schwarzman 表示，他看到交易和退出投资的环境正在改善，因为美国的利率可能会继续下降。

    他指出，交易活动在日本、印度和澳大利亚等市场将继续强劲——这些市场是Blackstone在过去一年中活跃的地方。尽管欧洲在发达国家中可能会出现最低的经济增长，但这仍然可能带来机会，他补充道。

    在另一次采访中，Gilles Dellaert，Blackstone 的全球信贷和保险负责人表示，私人信贷行业仍处于扩张的初期。“我们正处于非常早期的阶段，”Dellaert 在说道。

    日本扩张

    Schwarzman 今年第二次来到东京，与投资者会面，因为日本正成为Blackstone 交易和筹款日益重要的市场。Blackstone 由他于1985年共同创立，目前管理着1.1万亿美元的资产。

    Schwarzman 表示，Blackstone 将在2025年为日本的个人投资者推出至少三种新产品，包括一种与基础设施相关的产品。他说，国家的员工人数也将“显著增加”，但未给出具体数字。

    由于政府鼓励人们将更多现金储蓄进行投资，因此日本的富人已成为Blackstone 筹款的重要来源，而现金储蓄的价值因通货膨胀而下降。这家公司在日本公开发行了专注于私募股权、房地产和私人信贷的基金。根据日本证券交易商协会的数据，自今年早些时候推出以来，该私募股权基金已从个人投资者那里筹集了约14亿美元。

    Blackstone 预计在未来三年内在日本进行约200亿美元的房地产和企业投资，Jon Gray 总裁在九月份表示。

    全球私募股权公司越来越多地转向日本进行投资，受到低廉融资、疲软货币和大量被低估公司的吸引。尽管日本银行今年退出了负利率政策，但投资者表示，借贷成本在该国仍然保持低位并具有吸引力。

    “日本已经成为金融界人士最感兴趣的目的地之一，”Schwarzman 说。“有很多理由使我们增加在这里的关注和人员数量。”

    关键词

    Blackstone | Steve Schwarzman | Donald Trump | Gilles Dellaert | 日本 | 私募股权 | 房地产 | 私人信贷 | 经济增长 | 日本银行 | 投资 | 现金储蓄 | 通货膨胀

    预测

    未来美国经济在选举后可能不会衰退，因两位候选人的政策都支持经济增长。

    数据摘要

    • Blackstone 管理资产：1.1万亿美元
    • 日本私募股权基金已筹集资金：约14亿美元
    • 在日本计划投资：约200亿美元
    • 新产品推出时间：2025年

  • 高盛: 下调对印度股票的评级, 瑞银称是买入良机

    • UBS全球财富建议“趁低买入”，认为市场疲软是暂时的
    • 高盛因经济增长放缓将印度股票评级下调至中性

    分析师们对印度股市的前景看法逐渐分歧，尤其是在经历了11个月的上涨之后。

    Goldman Sachs Group Inc. 已经将印度股票的评级从“增持”下调到“中性”，理由是经济增长放缓。而UBS Global Wealth Management则表示，现在是“买入低点”的时机，因为该国的增长和盈利的软弱状况似乎是暂时的。

    这种共识的分歧突显了在消费者支出减弱和高估值背景下，印度公司盈利的可持续性面临着越来越大的不确定性。一些投资者预计市场将经历缓慢的上涨，而另一些人则认为，随着中国努力将其经济摆脱低迷，全球资金将再次回流，印度的相对吸引力正在减弱。

    “虽然我们认为印度的结构性积极因素依然存在，但经济增长在许多领域正在周期性放缓，”Goldman的策略师，包括Sunil Koul在周二的一份报告中写道。他们补充称，盈利情绪恶化、高估值以及不太支持的背景可能限制当地股票的短期上涨空间。

    Goldman加入了越来越多对印度股市反弹表示怀疑的券商行列。本月早些时候，Bernstein Societe Generale Group将当地股票的评级下调至“减持”，理由是预计持续的资金流出和疲软的利润，同时预测由于政策刺激，中国股票将进一步上涨。

    UBS亚太首席投资办公室负责人Tan Min Lan在接受采访时表示，投资者应继续增加“基础或战略资产配置”，因为印度仍然是G-20中增长最快的经济体。

    Tan的看法支持了Jefferies Financial Group Inc.全球股票策略主管Christopher Wood早些时候的立场，他表示，印度在未来十年仍将是最具吸引力的股票市场，主要得益于其盈利前景。

    关键词

    印度股市, Goldman Sachs, UBS, Bernstein Societe Generale, Tan Min Lan, Christopher Wood, G-20, 消费者支出, 经济增长, 盈利前景, 高估值

    预测

    分析师对印度股市的前景分歧加大，部分认为经济增长放缓将影响盈利，另一些则看好长期投资机会。

    数据摘要

    • Goldman Sachs将印度股票评级下调至“中性”。
    • UBS建议现在是“买入低点”。
    • Bernstein Societe Generale将当地股票评级下调至“减持”。
    • 印度仍为G-20中增长最快的经济体。

  • JPMorgan的朱: 中国经济刺激措施不是游戏规则改变者

    • 华尔街银行经济学家强调服务业的重要性
    • 朱认为北京会谨慎结束经济支持

    根据JPMorgan Chase & Co.的首席中国经济学家Haibin Zhu的观点，北京最新的经济政策措施旨在更多地减轻风险，而不是在短期内提供广泛的刺激。

    “如果你问我这是否代表了一个改变游戏规则的时刻或者中国的‘不惜一切代价’时刻——或者是另一个4万亿人民币的刺激计划——我的简短回答是，不，我们还没有到那个地步，”Zhu在Institute of International Finance在华盛顿举行的一次活动中表示。4万亿人民币的提法是指中国在2008年全球金融危机期间的刺激计划。

    “我们已经看到政策的转变，但这实际上并不是180度的政策转变，”Zhu周二表示。

    自九月底以来，中国推出或宣布了一系列措施，以帮助其缓慢增长的18万亿美元经济体，包括降息、支持股市和房地产市场的措施、承诺降低地方债务风险以及计划对大型国有银行进行资本重组。

    Yellen的失望

    这些公告使得许多经济学家上调了对中国今年经济增长的预测，增速接近官方目标的5%左右。这些举措也引发了中国股市的强劲反弹。然而，随着人们对当局是否愿意部署更大财政力量以决定性地扭转经济的怀疑加剧，这种欣喜情绪已经减弱。

    不仅仅是投资者感到失望：美国财政部长Janet Yellen周二重申了她的观点，即提升消费者支出对中国实现不会造成全球过剩的增长至关重要。“到目前为止，我会说，我并没有真正听到中国方面在我所希望的方式上对这一问题的政策公告，”她在新闻发布会上说道。

    服务行业

    “我不认为政府会放弃促进制造业升级的政策议程，”他在IIF会上表示，Yellen稍后将发表讲话。根据Zhu的说法，追求更高的生产力是合理的，但中国官员需要意识到，在现代经济中，生产力不仅来自制造业，还来自服务业。

    Zhu认为，如果政府能够有效提升服务业，可能不需要为家庭提供大量直接补贴——特别是因为官员们暗示他们仍然优先考虑就业以提高家庭收入。

    他表示，支持服务业的关键在于为其发展提供稳定的政策环境。他表示，这实际上并不需要大量的政府投资。

    最近在教育、游戏和互联网等行业的政策方面已经看到一些改善，尽管仍需更多平衡，Zhu补充道。

    这位JPMorgan经济学家还预测，北京将在新的一年中谨慎对待经济支持措施的撤回。

    “我们可能不会看到因过早、过快收紧政策而导致的政策退出，”他补充道。“这可能在2025年不会再发生。”

    关键词

    中国, JPMorgan, Haibin-Zhu, 经济政策, 股市, 房地产市场, 地方债务, 国有银行, Janet-Yellen, 服务业, 生产力, 教育, 游戏, 互联网, 2025

    预测

    未来，中国将谨慎对待经济支持措施的撤回，不会过早、过快收紧政策。

    数据摘要

    中国经济体规模为18万亿美元，官方经济增长目标为5%。