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Category: 一流机构预测

  • Vanguard: 坚持高质量债务“操作手册”，预计美国经济将放缓

    • 公司青睐三重B级债券，尽管该行业近期表现强劲
    • 在压力和困境发行人中看到精选机会

    Vanguard Group Inc. 在投资级债券的最低级别中看到更多机会，即使三重-B票据的利差上周达到了自1998年以来的最紧水平。

    这家全球第二大资产管理公司的“中心情景”仍然是美国经济增长放缓至低于趋势水平，但避免衰退，Vanguard 的固定收益团队由 Sara Devereux 领导，在一份将于周三发布的报告中写道。

    “历史上，当经济增长放缓但仍保持正增长时，高质量固定收益表现良好，”报告称。“我们现在仍然坚持这一策略。”

    在高等级债券方面，该团队表示，如果利差扩大，可能会增加敞口。曲线前端的估值看起来更具吸引力，行业偏好是银行和公用事业。

    高收益

    Vanguard 表示，截至9月，美国垃圾债券的表现优于投资级债券，2024年单-B和双-B债务的回报率为 7%，而三重-B企业的回报率为 5.7%，引用了Bloomberg的数据。

    固定收益团队表示，他们在高收益企业中的配置低于平均水平，并补充道：“我们在受压和困境发行者中看到更多机会，但仍然保持高度选择性。” Vanguard 突出强调了有线电视和媒体行业作为机会领域，这些债券的交易价格大幅折扣。

    关键词

    Vanguard Sara-Devereux 投资级债券 三重-B 高收益 垃圾债券 有线电视 媒体行业 美国经济 固定收益

    预测

    Vanguard预计美国经济将放缓至低于趋势水平，但避免衰退，高质量固定收益将表现良好。

    数据摘要

    截至9月，美国单-B和双-B债务的回报率为 7%，三重-B企业的回报率为 5.7%。

  • Schwarzman: 美国将在选举期间避免衰退

    Schwarzman: 美国将在选举期间避免衰退

    • 无法预测候选人的行为：黑石集团首席执行官
    • 黑石集团将在日本推出新产品并增加员工人数

    Blackstone Inc. 首席执行官 Steve Schwarzman 表示，无论谁赢得总统选举，美国很可能会避免衰退，因为两位候选人的政策提案都吸引了经济增长。

    “我不认为有衰退风险，因为经济相当强劲，而且两位候选人不断提到许多刺激政策，”这位亿万富翁私募股权首席在东京接受采访时说道。“但时间会告诉我们，任何人实际上能够或想要做什么。”

    即将到来的美国选举距离现在只有两周，预计将成为今年及明年全球市场和经济最有影响力的事件之一。Schwarzman 在五月表示，他将为 Donald Trump 的竞选活动筹集资金，推翻了他之前对“新一代”共和党领导人的呼吁。

    “我认为此时预测他们中的任何一个实际上会做什么是不可能的，”他说。“因为他们几乎每天都在发布新的公告，以对抗对方所做的事情。”

    Schwarzman 表示，他看到交易和退出投资的环境正在改善，因为美国的利率可能会继续下降。

    他指出，交易活动在日本、印度和澳大利亚等市场将继续强劲——这些市场是Blackstone在过去一年中活跃的地方。尽管欧洲在发达国家中可能会出现最低的经济增长，但这仍然可能带来机会，他补充道。

    在另一次采访中，Gilles Dellaert，Blackstone 的全球信贷和保险负责人表示，私人信贷行业仍处于扩张的初期。“我们正处于非常早期的阶段，”Dellaert 在说道。

    日本扩张

    Schwarzman 今年第二次来到东京，与投资者会面，因为日本正成为Blackstone 交易和筹款日益重要的市场。Blackstone 由他于1985年共同创立，目前管理着1.1万亿美元的资产。

    Schwarzman 表示，Blackstone 将在2025年为日本的个人投资者推出至少三种新产品，包括一种与基础设施相关的产品。他说，国家的员工人数也将“显著增加”，但未给出具体数字。

    由于政府鼓励人们将更多现金储蓄进行投资，因此日本的富人已成为Blackstone 筹款的重要来源，而现金储蓄的价值因通货膨胀而下降。这家公司在日本公开发行了专注于私募股权、房地产和私人信贷的基金。根据日本证券交易商协会的数据，自今年早些时候推出以来，该私募股权基金已从个人投资者那里筹集了约14亿美元。

    Blackstone 预计在未来三年内在日本进行约200亿美元的房地产和企业投资，Jon Gray 总裁在九月份表示。

    全球私募股权公司越来越多地转向日本进行投资，受到低廉融资、疲软货币和大量被低估公司的吸引。尽管日本银行今年退出了负利率政策，但投资者表示，借贷成本在该国仍然保持低位并具有吸引力。

    “日本已经成为金融界人士最感兴趣的目的地之一，”Schwarzman 说。“有很多理由使我们增加在这里的关注和人员数量。”

    关键词

    Blackstone | Steve Schwarzman | Donald Trump | Gilles Dellaert | 日本 | 私募股权 | 房地产 | 私人信贷 | 经济增长 | 日本银行 | 投资 | 现金储蓄 | 通货膨胀

    预测

    未来美国经济在选举后可能不会衰退，因两位候选人的政策都支持经济增长。

    数据摘要

    • Blackstone 管理资产：1.1万亿美元
    • 日本私募股权基金已筹集资金：约14亿美元
    • 在日本计划投资：约200亿美元
    • 新产品推出时间：2025年

  • JPMorgan: 认为股票市场将迎来良好表现，与高盛意见相左

    • 不同公司对美国股票回报的长期展望存在差异
    • 摩根大通的凯利：企业在提升利润率方面表现出色

    华尔街两家最大的银行的策略师对未来几年美国股市的走势得出了不同的结论。

    随着S&P 500指数徘徊在历史最高点附近，Goldman Sachs Group Inc.的策略师警告称，未来几年股票的年回报率可能仅为3%——这主要是受到已经较高的起始点和可能将资金转移至债券及其他资产的高收益国债的制约。

    而在 JPMorgan Chase & Co. 的资产和财富管理部门，分析师们则提供了更为温和的展望。他们预计，美国大型股——推动近期大部分涨幅的大型公司股票——将继续成为投资者投资组合的支柱，并在未来10到15年内实现年化6.7%的回报。

    尽管股市的反弹使得价格在与盈利相比时有些难以证明合理——该银行的策略师表示估值最终需要下调——但他们预计坚实的基本面将对此进行补偿。

    这些不同的预测反映了即使在美联储上个月期待已久的货币政策放松之后，华尔街仍笼罩着更广泛的不确定性。这部分是因为过去两年股票已经因经济韧性、强劲的企业利润以及对人工智能突破的投机而反弹——使得S&P 500今年上涨了22%。自2022年10月触底以来，已经上涨超过60%。

    Goldman Sachs拒绝进一步评论。

    JPMorgan团队的乐观部分源于对人工智能将带来更高收入增长和丰厚利润率的预期，尤其是对于那些大力投资该技术的大型公司。

    “我非常清楚估值较高的问题，但我对我们的数字比他们的更有信心，尤其是在未来十年，”JPMorgan Asset Management的首席全球策略师David Kelly表示。他将2000年代第一个十年的表现不佳归因于全球金融危机，并承认存在未知冲击的可能性。“但总体而言，我们认为美国公司是极端的——他们非常有竞争力，且非常擅长提高利润率。”

    关键词

    S&P 500 | Goldman Sachs | JPMorgan | 美联储 | 人工智能 | David Kelly | 年回报率 | 企业利润 | 经济韧性 | 债券

    预测

    Goldman Sachs预测未来几年的年回报率为3%，而JPMorgan则预测年化回报为6.7%。

    数据摘要

    S&P 500今年上涨22%，自2022年10月触底以来上涨超过60%。

  • Pimco: 偏好全球最风险债券是一场失败的游戏

    Pimco: 偏好全球最风险债券是一场失败的游戏

    • 投资者错误使用新兴市场债务，白皮书指出
    • Dhawan的新兴市场债券基金在过去一年中超越90%的同行

    太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.），作为全球最大的资产管理公司之一，表示投资者在新兴市场方面的表现不佳，过于关注风险较高的债券。

    在周二发布的一份白皮书中，新兴市场负责人Pramol Dhawan和执行副总裁兼新兴市场固定收益策略师Michael Story表示，投资者应避免向高收益国家的拥挤头寸迁移的“诱惑”。

    他们写道：“这个游戏在二十年前可能有效。但是，今天赢得这个游戏是很困难的。”

    相反，资金管理者应优先考虑来自低风险国家的债券，这些债券具有合理的估值，并将新兴市场债务作为从国内信用风险中进行多样化的一种方式。

    根据汇总的数据，Dhawan管理的45亿美元新兴市场债券基金在过去一年中实现了23%的回报，超过了90%以上的同行。

    曾经蓬勃发展的新兴市场经济增长已减缓，这使得Dhawan和Story在评估资产类别时更加关注全球因素。

    在政治方面，Dhawan和Story表示需要一种自下而上的策略来评估发展中国家的风险。他们避开了那种自上而下的分析方法，该方法专注于利用过剩收益，这种方法在二十年前许多人采取的策略中占主导地位。

    关键词

    太平洋投资管理公司, PIMCO, Pramol Dhawan, Michael Story, 新兴市场, 债券, 高收益国家, 低风险国家, 全球因素, 自下而上策略, 自上而下分析

    预测

    未来投资者应关注低风险国家的债券，以避免高风险债券带来的潜在损失。

    数据摘要

    Dhawan管理的45亿美元新兴市场债券基金在过去一年中实现了23%的回报，超过了90%以上的同行。

  • 澳大利亚的花旗首席: 房地产在投资者中最受关注

    澳大利亚的花旗首席: 房地产在投资者中最受关注

    • 澳大利亚是花旗集团的“增长市场”，马克·伍德拉夫表示
    • 六大最受欢迎公司中有五家来自房地产行业

    房地产正成为澳大利亚需求最旺盛的领域，因为投资者正在寻找他们认为将是中央银行放宽周期开始的最大受益者，花旗集团在澳大利亚的负责人表示。

    “我们最受欢迎的六家公司中，有五家来自房地产领域，”花旗集团澳大利亚及新西兰首席执行官马克·伍德拉夫在周二的银行投资会议上说道。

    “只要我们看到放松的偏向，房地产就是最先行动的领域之一，”伍德拉夫在会议间隙的采访中说。尽管澳大利亚储备银行在降息方面落后于美国和新西兰等其他国家，投资者仍然对“至少它们不会上涨”充满信心，伍德拉夫表示。

    关键词

    房地产, 花旗集团, 马克·伍德拉夫, 澳大利亚储备银行, 投资者

    预测

    房地产将是澳大利亚中央银行放宽周期中最先受益的领域之一。

    数据摘要

    花旗集团的首席执行官马克·伍德拉夫表示，最受欢迎的六家公司中有五家来自房地产领域，投资者对未来的降息持乐观态度。

  • JPMorgan: 意外的净利息收入增长，提升关键收入预期

    • Dimon称地缘政治“危险且愈发恶化”
    • 投资银行费用激增31%，超出分析师预期

    JPMorgan Chase & Co. 在第三季度意外报告了净利息收入的增长，并提升了对这一关键收入来源的预期，尽管市场普遍预计美国利率将继续下跌。

    该行的华尔街业务收入也超出了分析师的预期，投资银行费用激增31%，高于预计的16%的增长。股票交易员的收入则增长了27%。

    尽管业绩强劲，首席执行官 Jamie Dimon 在声明中提供了相对悲观的经济展望。

    “虽然通货膨胀正在减缓，美国经济依然充满韧性，但仍然存在几个关键问题，” Dimon 在周五的声明中指出，提到了财政赤字、基础设施需求和再军事化。在地缘政治方面，Dimon 表示“形势危险且正在恶化”，结果“可能对短期经济结果和更重要的历史进程产生深远影响。”

    尽管如此，Dimon 在与分析师讨论业绩的电话会议上警告说，2025年的净利息收入将低于分析师的预期，同时也对这一主题的一系列问题进行了回应。

    “下次我应该直接给出那个该死的数字，” Dimon 说。“我们在这个无关紧要的问题上花费了太多时间，以至于你们得到了一个模型。”

    Pinto 的警告

    该公司的业绩包括31.1亿美元的贷款损失准备和20.9亿美元的净冲销，约相当于10亿美元的储备增加。大部分储备增加与消费者业务相关，主要是信用卡。期末卡服务贷款同比增长12%。

    非利息支出为226亿美元，同比增长4%，但低于分析师预计的5%的增长。JPMorgan 表示，现预计全年的调整后支出约为915亿美元，低于该公司在7月份提供的920亿美元的指导。

    关键词

    JPMorgan
    Jamie-Dimon
    净利息收入
    华尔街
    投资银行
    股票交易
    贷款损失准备
    信用卡
    非利息支出
    经济展望

    预测

    尽管JPMorgan Chase报告了意外的净利息收入增长，CEO Jamie Dimon对未来经济形势持悲观态度，预计2025年的净利息收入将低于分析师的预期。

    数据摘要

    • 净利息收入增长
    • 投资银行费用增长31%
    • 股票交易收入增长27%
    • 贷款损失准备31.1亿美元
    • 净冲销20.9亿美元
    • 非利息支出226亿美元，同比增长4%
    • 预计全年调整后支出约915亿美元

  • 五年期债券: Pimco建议购买五年期债券

    • 预计2025年主要中央银行将降息最多225个基点
    • 由于赤字压力，预计美国收益率曲线将更陡

    根据Pacific Investment Management Co.（Pimco）的说法，预计发达国家的中央银行能够成功减缓经济增长而避免经济衰退的投资者，应该将目标锁定在五年期国债上。

    总部位于加利福尼亚州纽波特海滩的Pimco认为，这些到期债券处于理想位置，因政策制定者降低利率，同时投资者开始部署长期闲置的现金。该资产管理公司管理着1670亿美元的Pimco Income Fund (PIMIX)——全球最大的主动管理债券基金，在过去五年中，其表现超过了90%的同行。

    “美国经济与其他国家一样，似乎准备实现罕见的软着陆——在没有衰退的情况下实现增长和通胀的适度放缓，”Pimco的经济学家Tiffany Wilding和全球固定收益首席投资官Andrew Balls写道。“现金利率将随着政策利率的下降而减少，而高额的政府赤字可能会推动长期债券收益率在一段时间内上升。”

    管理着1.9万亿美元固定收益资产的Pimco预计，发达市场中央银行将在2025年降低利率1.75到2.25个百分点。Pimco认为日本银行是一个例外，预计“尽管最近市场波动和日元走强，但仍会逐步加息。”

    穿越曲线

    在收益曲线方面，美国收益曲线的重要区域已经正常化，结束了创纪录的倒挂期，因为美联储上个月终于开始降低利率。

    美国两年期国债收益率最近交易时比十年期高出超过20个基点，这是自2022年6月以来的最高水平。

    “无论哪个政党获胜，美国的赤字将是最大的输家，”他们警告道，并指出“缺乏遏制福利支出的政治意愿。”

    在全球范围内，Pimco更倾向于在终端利率高于美国的地区（如英国和澳大利亚）拥有更多的利率敞口。

    该资产管理公司偏好更高质量的信用和结构化产品，同时在固定收益方面建议保持谨慎，“鉴于我们在企业信用方面看到的某种自满情绪，因评估趋紧而导致。”

    “低质量、浮动利率的私营市场领域似乎比价格所暗示的更容易受到经济衰退和利率变化的影响，”他们警告道。

    对于投资者在未来一年需考虑的其他要点包括：

    • 美国的主要风险“是缓慢的活动和劳动力市场增长促进了自我滋生的周期，最终导致更明显的经济衰退”。
    • 随着股票和债券恢复传统的反向关系，高质量的债券——例如国债——将更好地对冲投资组合在股市下滑时的风险，“在地缘政治风险上升的时期，这一点尤其重要”。
    • 认为与通货膨胀挂钩的债券收益率“在实际（通货膨胀调整后）和名义基础上都具有吸引力”。
    • 美国的抵押贷款债券 “提供了一个具有吸引力和流动性的企业信贷替代品”，而“无论是消费领域还是非消费领域的资产基础部门，为私营市场投资者提供了相对企业贷款更具吸引力的机会”。

    关键词

    Pimco, Tiffany Wilding, Andrew Balls, PIMIX, 美国国债, 日本银行, 固定收益, 企业信用, 抵押贷款债券, 通货膨胀, 经济衰退

    预测

    Pimco预计发达国家的中央银行将在2025年前降低利率1.75到2.25个百分点，同时美国经济有望实现软着陆，避免衰退。

    数据摘要

    • Pimco管理资产总额：1670亿美元
    • Pimco Income Fund (PIMIX)在过去五年中表现超过90%的同行
    • 预计日本银行将逐步加息
    • 美国两年期国债收益率比十年期高出超过20个基点
    • 发达市场中央银行预计在2025年降低利率1.75到2.25个百分点

  • 比尔·格罗斯: 建议转向防御性股票

    • Pimco联合创始人表示“这不是同样的牛市”
    • 评论进一步警告股市反弹即将结束

    Bill Gross表示，过去五年帮助美国股票几乎翻倍的反弹正在减弱，投资者应期待投资回报率低但为正值。

    这位亿万富翁投资者建议将股票市场的投资保持在平均水平，同时将投资组合更多地聚焦于防御性股票，并在债券上保持少量头寸。

    Gross的评论进一步加强了关于推动S&P 500指数创下历史新高的激烈反弹可能正在失去动力的警告。越来越多的市场观察者对这一由AI热潮推动的股票上涨表示怀疑，同时其他人则警告即将到来的美国总统选举可能会考验投资者的乐观情绪。

    关键词

    Bill Gross, 美国股票, S&P 500, AI, 防御性股票, 债券, 美国总统选举

    预测

    未来投资回报率将低但为正值，投资者应关注防御性股票和少量债券。

    数据摘要

    过去五年美国股票反弹几乎翻倍，当前市场反弹动力减弱，S&P 500指数面临考验。

  • BlackRock: 美国债券收益率更接近公平价值

    BlackRock: 美国债券收益率更接近公平价值

    • 罗加尔表示公司对市场的看法不那么悲观，因两年期收益率已超过4%
    • 资产管理公司在“抛硬币”的美国投票前进入规划阶段

    根据 BlackRock Inc. 的说法，美国国债的急剧抛售正在帮助债券市场的估值在不可预测的美国选举前变得更加合理。

    BlackRock的基本固定收益组投资组合经理David Rogal表示，在劳动力市场报告表现强劲，颠覆了市场对美联储激进降息的预期后，他对中期债券收益率持乐观态度。五年期国债的收益率目前徘徊在3.9%左右，这是曲线中收益率最低的到期日。

    Rogal指出，投资者现在能够在中期债券上锁定相对较高的利率，同时在“考虑到债务发行故事，较长期限的债券或期限溢价的潜在修正”方面风险较小。Rogal是BlackRock的400亿美元战略收入机会组合和200亿美元总回报基金的投资团队成员。

    根据汇总的数据，这些基金在过去五年中分别超过了85%和35%的同类产品。

    尽管如此，他警告说，投资者必须做好准备。他表示，如果选举结果是一边倒的局面，将会对哪些政策能够落实产生一些不确定性，而若是分裂政府则会带来妥协的不确定性。

    关键词

    BlackRock
    Rogal
    美国国债
    中期债券
    美联储
    五年期国债
    收益率
    投资者
    债务发行
    选举
    分裂政府

    预测

    中期债券的收益率将保持乐观，但未来选举结果可能带来政策落实的不确定性。

    数据摘要

    五年期国债收益率为3.9%，BlackRock的战略收入机会组合和总回报基金在过去五年中分别超过了85%和35%的同类产品。

  • 布雷万: 在美联储降息后实现最佳月回报

    • Citrone的Discovery Capital在第三季度获得27%的收益
    • Amia Capital在新兴市场今年回报15%

    Brevan Howard Asset Management 在九月份的回报率为5.1%，这是自2022年以来的最佳月回报，因为联邦储备的降息超出了一些交易员的预期。

    这帮助了由Alan Howard共同创办的公司扭转了年初的下滑，根据一位熟悉结果的人士透露，其119亿美元的主基金在前九个月内增长了3.3%。

    与专注于发达市场的基金相比，押注于新兴市场的宏观基金今年的回报率要强得多。根据一位熟悉该公司的人士的说法，Rob Citrone 的 Discovery Capital Management 在九月份之前上涨了27%。

    关键词

    Brevan Howard
    Alan Howard
    联邦储备
    Rob Citrone
    Discovery Capital Management
    宏观基金
    新兴市场
    发达市场

    预测

    随着联邦储备降息超出预期，未来宏观基金在新兴市场的表现有望持续强劲。

    数据摘要

    • Brevan Howard 九月份回报率：5.1%
    • 2022年以来最佳月回报
    • 主基金年初至今增长：3.3%
    • Discovery Capital Management 九月份之前上涨：27%