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  • 高盛的Marcus: 利率降至4%以下，联邦储备关注进一步降息

    高盛的Marcus: 利率降至4%以下，联邦储备关注进一步降息

    高盛集团 Goldman Sachs Group Inc. 的消费者银行 Marcus 将其高收益储蓄账户的利率首次降低到 4% 以下，这是自 2023 年 5 月 以来的第一次。

    目前，Marcus 提供的流行账户利率为 3.9%，低于之前的 4.1%。这是今年的第四次降息，此时美联储 Federal Reserve 正在考虑在本月晚些时候的会议上再次降息。

    近年来，高收益储蓄账户在利率上升的情况下蓬勃发展，零售投资者希望在现金上获得 稳定的回报。如今，随着股票的飙升，这些产品的收益变得不那么诱人，而美联储 Federal Reserve 也在推进其降息周期。

    高盛 Goldman 在今年 4 月 首次降低了利率，从历史最高的 4.5% 降至当前水平。竞争对手 Barclays 和 Ally Bank 目前分别提供 4.1% 和 3.85% 的利率。

    在今年进行两次降息后，美联储 Federal Reserve 正在讨论是否在 12 月 的会议上再次降低利率。主席 Jerome Powell 在周三表示，政策制定者在继续其宽松周期时可以“更加谨慎”。

    关键词

    高盛 | 消费者银行 | Marcus | 高收益储蓄账户 | 利率 | 美联储 | 降息 | Barclays | Ally Bank | Jerome Powell

    预测

    美联储可能在12月的会议上再次降息，市场环境将更加谨慎。

    数据摘要

    • Marcus当前利率: 3.9%
    • 之前利率: 4.1%
    • 2023年高盛首次降息至4.5%
    • Barclays利率: 4.1%
    • Ally Bank利率: 3.85%

    投资机会分析

    当前高收益储蓄账户利率的下降可能意味着在股市上涨的背景下，现金投资的吸引力减弱。

    这为投资者提供了重新评估资产配置的机会，可能考虑转向更具潜力的资产类别，如股票或其他高收益投资工具。

    同时，密切关注美联储的利率政策变化也将帮助投资者把握市场动向，及时调整投资策略。

  • $7万亿的资金: 无法拯救牛市

    $7万亿的资金: 无法拯救牛市

    • 投资者应放弃对货币市场基金现金转向股票的期望
    • 股票市场回调不会吸引资金流入

    货币市场行业刚刚达成了一个重要里程碑，Crane Data 报告称，这些现金类基金的资产总额达到了创纪录的 7 万亿美元。对这一发展有多种思考方式。其中一个观点是，这个巨大的金额代表了“闲置现金”，等待被释放到股票市场中，进一步推动已经使主要指数达到历史最高点的牛市。这个想法是错误的。

    简单的谷歌搜索显示，从 1971 年第一个货币市场基金创建以来，每一个新里程碑都激励了股票市场的牛市。它们的前提很简单：谁会在一些基金中让现金闲置，赚取由最安全的投资（包括国债和商业票据）带来的微薄利息，而在股票中有无尽的财富可得？这些投资者，或者说家庭，肯定是在等待股票回调之前再将他们的现金投入市场！

    几乎没有证据支持这个想法。事实上，零售投资者已经看涨了。Conference Board 本周发布的月度消费者信心调查显示，

    56.4% 的受访者预计未来几年股票将会上涨，这是自 1987 年以来记录中最高的比例。

    根据 Richard Bernstein Advisors LLC 的副首席投资官 Dan Suzuki 的说法，尽管现金水平上升了 38%，家庭股票持有量却激增了 50%，因此投资组合中现金的比例实际上是下降的。Suzuki 在一份研究报告中写道：

    “这表明家庭实际上并没有退回现金，而是以历史上最高的暴露积极参与股票市场。”

    所以家庭的现金类持有量对股票牛市几乎没有信号可提供。

    那么，停放在货币市场基金中的现金代表了什么呢？

    首先，这一增长主要跟随货币供应的增长，最近几年随着美国政府创造和支出数万亿的财政刺激措施以支持疫情期间和之后的经济，这一增长已经爆炸性增长。正如Suzuki所指出的，家庭总现金水平约为 18.4 万亿美元，几乎是停放在这些基金中的资产的三倍。他表示，这一金额超过了 S&P 500 Index 成员的年度合计收入，几乎与联邦政府过去三年的支出相匹配。

    而且，家庭可能会对他们闲置资金获得近乎无风险的 4.5% 到 5% 的收益感到兴奋，因为在由于 Federal Reserve 的零利率政策而多年未能获得收益后。

    Suzuki 写道：“闲置现金的叙述同样没有考虑到，近年来现金已经成为债券的一个有吸引力的替代品。”

    他提到，由于固定收益市场的异常，短期收益率已超过长期国债收益率超过 两年。

    根据你的测量方式，目前的股票牛市自 2022 年 10 月以来一直在进行，当时 S&P 500 在经历 25% 的下滑后触底，或者自 2023 年 1 月以来，当时它超过了 2021 年创下的前一个纪录。无论如何，股票市场经历了一次巨大的反弹，并且按照历史标准被认为是昂贵的。为了让股票继续上涨，公司需要实现高昂的收益预期。投资者不应寄希望于某堆现金会神奇地被注入市场。

    关键词

    货币市场 | Crane Data | 现金类基金 | 股票市场 | Conference Board | Dan Suzuki | S&P 500 | Federal Reserve | 固定收益市场 | 家庭投资者

    预测

    尽管现金水平上升，家庭实际上并没有退回现金，而是积极参与股票市场，因此未来股票市场的上涨潜力仍然受限于公司收益预期。

    数据摘要

    • 货币市场基金资产总额达 7 万亿美元。
    • 56.4% 的受访者预计未来几年股票将上涨，为自 1987 年以来最高比例。
    • 家庭总现金水平约为 18.4 万亿美元，几乎是停放在这些基金中的资产的三倍。
    • 现金收益率达到 4.5% 到 5%，吸引投资者。
    • 自 2022 年 10 月以来，股票市场经历反弹。

    投资机会分析

    当前的市场环境提供了几个投资机会。

    首先，尽管货币市场的现金积累看似庞大，但家庭对股票的积极参与表明市场情绪仍然乐观。

    因此，抓住这些机会，考虑在股票市场中寻找潜在的高收益股票，尤其是在经济复苏和公司盈利预期上升的背景下，可能会是一个不错的选择。

    同时，投资者也可以关注固定收益市场的变化，以现金作为一种有效的资产配置策略。

  • 高盛基金: 在Northvolt上损失9亿美元

    据报道，这家美国银行的私募股权基金对 Northvolt 的投资至少为 8.96 亿美元，将在年底之前将其全部计提减值。该报纸在周六引用了其看到的致投资者的信件。

    这家美国银行的私募股权基金对 Northvolt 的投资至少为 8.96 亿美元，将在年底之前将其全部计提减值。

    “虽然我们是许多对这一结果感到失望的投资者之一，但这是通过高度多样化基金进行的少数股权投资。我们的投资组合有集中度限制以降低风险，” Goldman 在一份电子邮件声明中表示。

    Goldman 的持股使其成为 Northvolt 的第二大股东，该公司正在寻求在美国进行 第11章 破产重组。

    这一举措结束了与所有者、客户和债权者几个月的谈判。Goldman 正在领导一个试图拯救该公司的投资者集团，但该出价失败，使得这家电池制造商的账户中仅剩 一周的现金。

    关键词

    美国银行, 私募股权基金, Northvolt, Goldman, 第11章, 破产重组, 投资者, 债权者, 电池制造商, 现金

    预测

    Northvolt 面临重大财务困难，预计将在年底前进行完全减值。

    数据摘要

    投资额: 8.96 亿美元; 现金存量: 一周; 股东: Goldman 为第二大股东。

  • 巴菲特: 3250亿美元现金储备是早期预警信号

    巴菲特: 3250亿美元现金储备是早期预警信号

    • 奥马哈的先知不擅长市场时机把握
    • 但他能识别股票的高价位

    Berkshire Hathaway Inc. 上周报告了其股票持有情况——这是对 Warren Buffett 最新交易的广泛预期的季度更新。报告中有一些值得注意的变化，包括将 Domino’s Pizza Inc. 纳入 Berkshire 的投资组合，以及进一步削减对 Apple Inc. 的持股。

    但是，这些举措被 Berkshire 3250 亿美元 的现金储备所掩盖，这几乎是公司年末现金余额的两倍，也是 Buffett 迄今为止积累的最多现金。

    这一情况出现在 Buffett 最喜欢的估值指标——股市价值与美国经济规模的比率——创下历史新高的时刻。

    综合来看，这可能让人觉得 Buffett 正在试图把握市场的下一个下跌时机，但他所做的事情则更为微妙和深思熟虑——并为投资者提供了重要的启示。

    Buffett 首先承认，他无法预测市场在短期内的走向，包括其偶尔崩溃的时机。

    然而，他能够做的是估计股票在长期内可能带来的回报，并利用这一估计决定在股票与其他资产之间的配置比例。

    这是一个重要的区别。市场转折点的投注是极其困难甚至不可能盈利的，而依据资产的预期长期回报来决定资产配置则可以可靠地、虽然不是完美地进行估算。换句话说，这就是投注于市场不可知的路径与其可能目的地之间的区别。

    例如，在1990年代末的互联网泡沫期间，Buffett 将现金配置从1994年的 1% 提高至1998年的 13%，这段时间估值迅速膨胀。但他在1999年将现金配置降低至 3%，大约在泡沫破裂前 一年，可能是因为他发现了一个有吸引力的目标。事后看来，他可能会认为如果再等 一年，在便宜的机会增多时持有现金会更好，但即使是伟大的 Buffett 也无法预见转折的到来。

    不过，他做了第二好的事情，即在经济下行时期几乎全力使用了 Berkshire 的现金。

    在2008年金融危机前夕，他又进行了调整。Buffett 在2002年市场复苏时开始大幅提高现金配置，最终在2005年达到 25% 的资产配置上限。Berkshire 的现金配置在2006年开始下降，主要是因为其资产的价值持续上升。但当2007年底危机的前兆让股价暴跌时，Buffett 部署了他的现金，并最终在2010年将现金配置降低至 7% 的资产，这部分是由于他在危机高峰期对 Goldman Sachs Group Inc. 的著名投资。

    Buffett 是如何做到的？他押注于一个简单的原则，即估值与未来回报呈反比关系。也就是说，当资产昂贵时，未来回报往往较低，反之亦然。

    如今，市场与GDP的比率甚至高于1990年代末和2000年代中期，这意味着未来回报将更低。与此同时，现金的收益与当时相差无几。难怪 Berkshire 的现金配置是自1980年代中期以来的最高水平。

    Buffett 绝非孤军奋战。事实上，我无法回忆起有哪个时刻如此一致地认为美国股票即将令人失望，至少是按照历史标准来看。

    包括 BlackRock Inc.、The Vanguard Group、Goldman Sachs 和 JPMorgan Asset Management 在内的最大的资金管理公司都预期美国股市将远远低于过去 150年 每年 9% 的历史回报。

    很难反驳这一共识。股票投资者基本上有三种方式获得回报。

    • 一种是股东收益，这包括分红和回购。
    • 第二种是由于销售增长或利润率扩张带来的盈利增长。
    • 第三种是估值变化。

    情况如下：S&P 500 Index 的股息收益率为 1.3%，其最近的 12个月 回购收益率为 1.8%。至于盈利，分析师预计未来几年销售将以每年 4% 的速度增长，这与历史销售增长相符。他们还预计创纪录的利润率将保持在目前水平而非收缩——这是一个慷慨的假设，但我们就这样假设。至于估值，S&P 500 的交易价格为前瞻性收益的 25倍，而自1990年以来的平均水平为 18倍。如果不发生像 2022年 那样的急剧收缩，要恢复到平均水平，其估值必须每年收缩约 3%，需要 10年。

    所有这些加起来，意味着未来 10年 S&P 500 的预期回报约为 4%，这可能并非巧合，正好与大型资金管理者计算的平均预期回报相符。

    与无风险的 三个月期国债 的 4.4% 收益率相比，这也并不是特别令人兴奋。

    没有人能可靠地预测市场的路径，这就是为什么你永远不会看到 Buffett 在市场上进行全仓进出交易。

    但目的地更容易估算，尤其是当市场显得极为昂贵时。当这一目的地相对于现金的回报如此之少时，观察 Buffett 加大他防雨资金的配置就可以了。

    关键词

    Berkshire Hathaway Buffett Domino’s-Pizza Apple 现金储备 股市 估值 长期回报 风险 S&P-500 股息 回购 BlackRock Vanguard Goldman-Sachs JPMorgan 国债 经济 未来回报

    预测

    未来10年，S&P 500的预期回报约为4%，低于历史平均水平。

    数据摘要

    1. Berkshire Hathaway的现金储备达到3250亿美元。
    2. S&P 500的股息收益率为1.3%。
    3. 最近12个月的回购收益率为1.8%。
    4. 预计未来几年销售将以每年4%的速度增长。
    5. S&P 500的前瞻性收益交易价格为25倍，历史平均为18倍。

  • MicroStrategy: 持有260亿美元比特币储备，超过IBM和Nike的现金持有量

    MicroStrategy: 持有260亿美元比特币储备，超过IBM和Nike的现金持有量

    • 仅约十家标准普尔500指数成分股拥有更多金融资产
    • 自购买开始以来，它是表现最佳的主要美国股票

    迈克尔·赛勒（Michael Saylor）选择在 MicroStrategy Inc. 的账面上持有比特币而不是现金的非传统决定，使这家曾经鲜为人知的软件制造商在金融资产方面跃升至最富有公司的上层阶级。

    在根据汇总的数据中，这家位于 Tysons Corner, Virginia 的公司的比特币储备大约为 260亿美元，比全球市场领导者如 International Business Machines Corp.、Nike Inc. 和 Johnson & Johnson 的现金和可交易证券还要多。只有大约十家公司，主要是 Apple Inc. 和 Alphabet Inc.，在其企业国库中持有更多资产。

    尽管这一策略受到传统企业治理观察者的质疑，但投资者却将其视为一种杠杆方式，以参与比特币的上涨，而无需处理数字钱包或加密货币交易所。

    自2020年中期以来，随着比特币价值飙升约 700%，该公司的股票已上涨超过 2500%，使其成为此期间表现最佳的美国主要股票。

    比特币在周三达到了近 93,500美元 的历史高点。

    大多数企业财务主管使用公司的金融资产来支持业务或生成回报，包括支付股息或资助股票回购。赛勒认为，尽管公司不支付股息，但股东仍然从这一买入持有策略中受益。

    MicroStrategy 制定了自己的绩效指标，称为比特币收益率，该指标衡量其比特币持有量与其假设的稀释后流通股之间的比率在一个时期到下一个时期的百分比变化。今年迄今为止，这一收益率为 26.4%。

    赛勒对此策略进行了加码，表示公司计划在未来三年内筹集 420亿美元。该公司总共以约 119亿美元 的总购买价格获得比特币持有量——这还不到当前价值的一半。

    根据分析师马克·帕尔默（Mark Palmer）的说法，这种累积和持有策略并没有看到终局的迹象，他对该股票给予了“买入”评级。

    “考虑到比特币在2024年的表现，实际上没有理由让公司偏离这种做法，”他说。

    TD Cowen 的分析师兰斯·维坦扎（Lance Vitanza）也认为市场接受 MicroStrategy 的做法，因为该公司仍能进入可观的资本市场，他在周一给客户的报告中写道。

    “最初作为保护其储备资产价值的防御性策略，已经变成了一种机会主义策略，旨在加速股东价值的创造，”维坦扎说，他对该股票也给予“买入”评级。“这种持续的价值创造值得被资本化。”

    关键词

    迈克尔·赛勒, MicroStrategy, 比特币, 现金, IBM, Nike, 强生, 苹果, Alphabet, 股东, 收益率, Benchmark Co., TD Cowen

    预测

    MicroStrategy计划在未来三年内筹集420亿美元以继续增加比特币的持有量。

    数据摘要

    • MicroStrategy的比特币储备约为260亿美元，超过许多大型公司的现金和可交易证券。
    • 自2020年中期以来，比特币价值飙升约700%。
    • MicroStrategy的股票已上涨超过2500%。
    • 今年迄今为止，比特币收益率为26.4%。

  • 巴菲特: 苹果暴涨之后的继续持有

    巴菲特: 苹果暴涨之后的继续持有

    沃伦·巴菲特一直在抛售大量股票，这一消息引发了许多崇拜者的效仿。总部位于内布拉斯加州奥马哈的企业集团伯克希尔哈撒韦公司周六报告称，已减持数个股票头寸，并大幅削减了其在最大股东苹果公司的股份，这向一些市场人士发出信号，表明这位“奥马哈先知”正准备迎接股市深度下跌。他想要传达的信息实际上并不像表面看起来那么明确，但考虑到市场情绪下滑的速度，这种细微差别可能并不重要。

    在撰写本文时，标准普尔 500 指数已暴跌约 3%。我不知道其中有多少比例反映了巴菲特的影响，但可以说，他不幸的披露时机是市场情绪动荡的一部分。

    就总资产的比例而言，伯克希尔的现金和现金等价物已达到创纪录的 2769 亿美元，现在已正式回到了 2000 年代中期的最高水平，当时，现金充裕的巴菲特以低价收购了标志性的投资。从绝对值来看，巴菲特的现金储备已连续几个季度创下纪录，但我一直不以为然，因为相对于公司规模的其他指标而言，现金水平并没有那么高。这个借口不再成立。

    伯克希尔的消息传出之际，市场和经济正处于特别脆弱的时刻。高资产价格（部分由美国大盘股估值过高支撑）与过度储蓄和低失业率一起，是近年来美国消费的三大支柱之一。过度储蓄已经减少一段时间了，但个人财富和劳动力市场似乎一直保持良好，直到上周。现在，消费故事突然变得不稳定。在美联储放弃降息机会两天后，美国劳工统计局周五发布的一份报告显示，失业率升至近三年来的最高水平，引发了巴菲特推动的抛售。

    即使我们假设财富趋势对消费的影响很小，股票投资组合和房屋净值的增长也是如此惊人——到目前为止——它们一定产生了一些影响。

    从 2019 年底到 2024 年初，家庭净资产飙升了约 41.5 万亿美元。股价突然大跌也发生在房地产市场似乎陷入困境、疫情遗留下来的过剩储蓄正在枯竭的时候。

    但巴菲特到底是怎么想的？

    首先，巴菲特已经告诉我们，至少部分是出于税收原因，预计会出现一些股票抛售。

    在 5 月份的伯克希尔哈撒韦公司年会上，他表达了他的担忧，即巨大的联邦预算赤字可能导致未来资本利得税增加，这是可以理解的。巴菲特当时表示：“在目前的情况下，我完全不介意建立现金头寸。”“当我看到股票市场上的替代品，以及世界上正在发生的事情的构成时，我们发现它相当有吸引力。”尽管该股的中期前景看好，但出售苹果股票似乎强化了这样一种观点：科技和通讯股已经涨得太高了。伯克希尔还减持了美国银行的股票，显然更青睐收益率超过 5% 的政府债券。

    其次，巴菲特一直反对人们认为他能以某种方式预测未来或把握市场时机的说法。他以长期投资者而闻名，他以合理的价格找到优秀的公司，并持有这些公司数年或数十年。

    如果他在金融危机期间的举动算作市场时机，那么值得承认的是，他的举动并不像传说中那么精确。

    伯克希尔在 2002 年至 2005 年间大幅增加了现金储备，并在 2007 年底之前一直保持在创纪录的水平。我们现在记得的是，巴菲特和他已故的助手查理芒格在金融危机期间用闲置现金大举投资高盛集团、通用电气和陶氏化学公司时显得多么聪明。但我们常常忘记他们在危机前显得多么顽固：从 2002 年底到 2007 年中，伯克希尔的表现远远落后于标准普尔 500 指数。事后看来，这或许是一种明智的风险回报权衡，但历史表明，经济不会因为巴菲特动用现金而立即崩溃。

    最后，巴菲特仍然持有大量股票，尤其是价值约 840 亿美元的苹果股票。

    自 2016 年巴菲特首次披露其持股以来，苹果股票每年的回报率约为 30%。从某种意义上讲，当你看到一项投资上涨这么多，而你只损失了大约一半的筹码时，这实际上是一种信心的标志。

    总而言之，我通常会谨慎地过度解读巴菲特的消息，就像我认为对最新就业数据的担忧有点夸大其词一样。供应管理协会在交易开始后不久发布的一份报告显示，其指数仍处于扩张区域，这是一线希望，导致市场恐慌在盘中得到缓解。也许更多这样的消息——包括一些温和的首次申请失业救济人数——仍然可以阻止这种趋势。但就目前而言，我仍然担心我们正处于一场可能难以阻止的负面情绪漩涡之中。资产价值下跌可能只会让本就不稳定的劳动力市场更加不稳定，最终导致消费陷入困境。这可能不是这位先知的本意，但他在其中所扮演的角色不容忽视。

  • 现金牛小型股代表

    今年大型科技股的上涨让小盘股被抛在了后面，但至少一只小型公司的交易所交易基金仍坚守着自己的立场。 美国银行 ETF 策略师贾里德·伍德德 (Jared Woodard) 周二在给客户的一份报告中表示，有一款小型股 ETF 能够“剔除垃圾股”，并且表现优于其基准。

    “投资者可以多元化投资规模较小的股票，而无需持有陷入困境的公司。 Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF (CALF) 拥有拥有高自由现金流的公司，这是衡量质量的一个关键指标，”Woodard 说。

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    CALF ETF 的工作原理是识别 S & P Small Cap 600 指数中自由现金流收益率最高的 100 只股票。 它是广受欢迎的 Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ) 的小盘版本。

    该小盘股基金的主要持股包括 American Eagle Outfitters 和 Encore Wire Corp 。 关注现金流的策略今年效果显着。 CALF 今年迄今的总回报率为 11.4%，尽管自 8 月份的近期高点以来已有所下滑。 与此同时，iShares Russell 2000 ETF (IWM) 下跌 4%，Vanguard S & P Small-Cap 600 ETF (VIOO) 下跌 5%。

    CALF管理着39亿美元的资产，尽管管理费相对较高，为0.59%，但其表现仍优于大盘。 CALF YTD mountain CALF ETF 今年的表现优于规模较大的小盘基金。

    美国银行指出，重点强调的 CALF 旨在寻找 ETF，帮助投资者将资金投入到工作中，而无需获得更多对英伟达等大型科技股的投资，这些股票已在标准普尔 500 指数中占据主导地位。 向成长型股票倾斜 > 60%。 像这样的 ETF 可以实现多元化，”伍达德说。