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Tag: 美股

  • 分拆公司：表现优于标普500，支持企业拆分

    • 新实体在前400个交易日内超越原始公司
    • 工业与科技硬件成为最活跃的分拆行业

    美国的分拆步伐预计将在2025年加快，如果历史可以作为参考，新成立的公司有望为投资者带来稳健回报，根据Trivariate Research的一份报告。

    Trivariate编制的数据表明，从现有公司分拆出来的公司的股票在随后18-24个月内平均表现超过S&P 500约10%。

    与此同时，根据上月发布的报告，在分拆完成日期后的下一年，分拆后的母公司与S&P 500的表现持平。

    今年预计有几个因素将推动这一趋势：一系列近期成功的分拆、来自激进投资者的压力增加，以及预计随着并购活动的增加，可能需要分拆以满足监管机构的要求。

    FedEx Corp. 已经宣布计划在未来18个月内分拆其货运部门。

    Trivariate Research的创始人Adam Parker表示：“分拆公司强劲的表现可以作为管理团队寻找成功解锁价值的标杆。”

    支持这一举措的证据充足。US Spinoff Index由过去三年内分拆出的公司组成，去年上涨了62%。数据表明，分拆公司在完成后前五天表现不如所谓的留存公司，但在前400个交易日内平均超越它们12%。

    去年美国完成了八次分拆，包括GE Vernova Inc.从General Electric Co.（现为GE Aerospace）的分拆。自分拆完成日期以来，Vernova的股票回报率达到163%，而GE Aerospace的股票则上涨了27%。

    另一个例子是Atmus Filtration Technologies Inc.，它从Cummins Inc.分拆后股价上涨了51%，而分拆完成日后Cummins的股价上涨了33%。

    Activist Pressure

    Jim Osman，Edge Group的创始人兼首席执行官，以及特种情况研究公司的创始人，他认为其中一个最大的驱动因素可能是来自激进投资者的压力增加。

    Osman在一封电子邮件中写道：“随着激进投资者加大力度，我们预测2025年公司分拆将显著增加。这一趋势不仅将重塑行业，还将为那些知道在哪里寻找的积极投资者创造可观的价值。”

    Honeywell International Inc.是一个有力的例子。这家工业集团正在探索分拆其航空航天业务，因为它面临来自Elliott Investment Management的拆分要求。

    Bloomberg Intelligence的Karen Ubelhart写道：“如果Honeywell按照激进股东Elliott Investment Management的提议分拆其航空航天部门，企业价值可能提升至320亿美元。”

    根据Trivariate的说法，工业、技术硬件和能源是最常进行分拆的行业。这些分拆后的公司的后续表现还取决于母公司的质量，研究人员将其定义为具有强劲的利润率、自由现金流增长、低债务和低空头比例。

    有趣的是，Trivariate发现，那些进行分拆的最高质量的留存公司表现最差，在第一年内平均落后市场15%。

    Trivariate-Research, S&P-500, FedEx-Corp, Edge-Group, Honeywell-International-Inc

    预测

    美国的分拆步伐预计将在2025年加快，基于历史数据，新成立的公司有望为投资者带来稳健回报。

    数据摘要

    • 分拆公司在分拆后18-24个月内的股票平均表现比S&P 500高出约10%。
    • US Spinoff Index去年上涨了62%。
    • 分拆完成后母公司在一年内的表现与S&P 500持平。
    • 具体案例中，GE Vernova自分拆以来股价回报率达到163%，而GE Aerospace上涨了27%； Atmus Filtration Technologies Inc. 分拆后股价上涨51%，Cummins Inc. 上涨33%。

    投资机会与风险

    投资机会：

    • 工业、技术硬件和能源等高频分拆行业中的公司，尤其是那些拥有强劲利润率、自由现金流增长、低债务和低空头比例的母公司，可能产生表现优异的分拆公司。
    • 关注计划分拆的公司，如FedEx Corp.和Honeywell International Inc.，因为历史数据显示分拆后的公司有较高的投资回报潜力。

    需要避免：

    • 避免投资于那些进行分拆但母公司质量不高的企业，因为这类分拆后公司的表现可能不如预期。
    • 注意分拆初期（前五个交易日）可能的股价低迷，需有长期持有的准备。
  • 建议: 不要恐惧泡沫，即使股票被高估也要继续投资

    建议: 不要恐惧泡沫，即使股票被高估也要继续投资

    也许你手头有一大笔现金想要投资，但你害怕在创纪录高位的 US stock market 中投入。或者你担心市场会出现逆转，并在考虑是否是时候套现。如果这两种情况中的任何一种听起来很熟悉，那就按照银行和券商在发布股市预测时所做的事：押注市场将上涨。

    他们很可能是对的，尽管市场显然已经过热。S&P 500 Index 正在经历自1990年代以来最好的两年表现。以25倍的前瞻市盈率来看，它的估值仅在2000年互联网泡沫破裂前和2022年科技股暴跌时更高。按市值计算，S&P 500 中最大的七家公司，其总和占指数的三分之一以上，估值更高，股价盈利比中位数为31。

    再加上 meme stocks 的回归，以及被称为 MicroStrategy Inc. 的750亿美元杠杆押注比特币，这一切看起来都是经典的股市崩盘前奏。

    尽管如此，Wall Street 策略师们仍未因市场过热而改变今年预测增长的看法。这是因为，虽然估值是衡量中期股市回报的有用指标，但它们对于短期市场走势却是糟糕的晴雨表。更好的指导是市场在任何给定年份的过去表现。历史显示，市场上涨的频率远高于回调。

    事实上，更常见。从1928年到2022年10月，这标志着上一个熊市的结束，S&P 500 处于牛市状态的时间占78%，这是基于市场策略师 Ed Yardeni 编制的日数统计。

    回调更为常见，但它们通常是温和且短暂的，是更广泛牛市中的小挫折。

    市场通常上涨是因为盈利通常在增长，更高的利润意味着更高的股价。自1990年以来，S&P 500的12个月追踪每股收益每月计数，72%的时间比前一年更高。这大致与牛市频率相符。

    这也解释了为什么Wall Street 策略师们通常看涨，以及他们在方向上通常是对的。自1990年以来，他们的平均预测在73%的情况下预期S&P 500的年比年盈利增长，并且在这些情况下他们有79%的正确率。

    因此，并不令人惊讶的是，尽管市场明显过热，但跟踪的所有25位策略师再次提高了他们对S&P 500的价格目标。所有策略师都预计今年S&P 500的盈利将增长——平均预测每股268美元，高于去年的实际盈利239美元。他们还假设S&P 500的市盈率为24.2，略低于当前的倍数。这带来了大约6500点的S&P 500价格目标，大约比当前水平高出10%。

    这非常容易，任何人都能做到。只需在S&P 500上套用一个合理较高的盈利数字——自1990年以来，策略师平均将他们的前瞻一年盈利目标提高了7%，这可能并非巧合地与S&P 500自1950年代以来的年化盈利增长相匹配。然后将你的盈利目标乘以大致相当于该指数当前的市盈率，et voila, 你就成了Wall Street 策略师。

    偶尔，你和这些华尔街人士在熊市出现时会出错。但没有人能可靠地预测这些熊市，而且它们不应影响长期投资者，因为市场总会恢复，至少历史上总是如此。

    市场的持久韧性使得长期预测更加容易和可靠，并指向比你想象的更高的水平。

    如果S&P 500的盈利继续以每年7%的速度增长，基于该指数历史上的平均市盈率18倍，S&P 500 的价格在30年内应接近33000点，50年内超过126000点。从更长的视角来看，守在现金里似乎没有那么吸引人。

    我意识到在市场看似高位时抛出过高数字的危险。这让我想起经济学家Irving Fisher在1929年股市崩盘前夕声称股价已达到“永久高位平台”的臭名昭著言论。或者是在2000年dot-com 崩盘前出版的《Dow 36,000》一书，预测Dow Jones Industrial Average，一个与S&P 500竞争的市场追踪指数，会在几年内翻三倍。

    是时机，而非方向性，使这些预测失误。Dow 36,000 花费的时间比作者预估的更长，但最终等待是值得的。

    Dow Jones 和 S&P 500 在1999年出版该书后的25年里，包括红利在内，年均回报率为8.2%。

    与此同时，一个月期的Treasury bills，一种常见的现金代理，在同一时期内年均回报仅为1.8%。

    Fisher 不合时宜的认可后，结果类似。如果你在1929年市场高峰时购买了S&P 500，在随后25年中每年将获得6.4%的回报，而T-bills 每年仅支付0.7%。

    投资者应该做的一件事是重新审视他们的股票配置。在两年相对于其他资产强劲增长后，大多数人的股票配置可能已悄然上升，导致投资组合的长期预期回报更高，但也更加波动。将更多资金分配到现金中以利用下一个买入机会，如Warren Buffett 似乎正在做的，也是合理的。

    但完全退出一个估值过高的市场或推迟投资新储蓄是一种失败的策略——没有办法知道市场何时会下跌，尽管偶尔会跌，但股票随时间的推移仍可能提供最佳回报。更好的计划是定期投资，最好使用低成本的广泛市场指数基金，并保持投资。不管市场多么过热，未来它都会更高，远高于你可能预期的。Wall Street 正在押注这一点。

    关键词

    预测

    尽管当前市场估值过高，历史数据显示 S&P 500 具有持续上涨的潜力，长期投资前景看好。

    数据摘要

    • S&P 500 的前瞻市盈率为25倍，仅在2000年互联网泡沫破裂前和2022年科技股暴跌时更高。
    • S&P 500 中最大的七家公司占指数总市值的三分之一以上，股价盈利比中位数为31。
    • 从1928年到2022年10月，S&P 500 处于牛市状态的时间占78%。
    • 自1990年以来，S&P 500 在12个月内72%的时间每股收益高于前一年。
    • Wall Street 策略师有73%的预测期望 S&P 500 的年盈利增长，并且这些预测有79%的正确率。
    • 跟踪的策略师平均预测 S&P 500 价格目标为6500点，较当前水平高出10%。
    • 长期预测显示，30年内 S&P 500 可能接近33000点，50年内超过126000点。
    • 1999年至2024年25年间，Dow Jones 和 S&P 500 的年均回报率为8.2%，而 Treasury bills 仅为1.8%。
    • 1929年市场高峰后25年，S&P 500 的年均回报为6.4%，T-bills 为0.7%。

    分析

    投资机会：

    • 长期投资 S&P 500：基于历史数据，S&P 500 展现出强劲的长期增长潜力，适合通过低成本的广泛市场指数基金进行定期投资。
    • 资产再平衡：随着股票配置比例上升，适时调整投资组合以控制风险，同时把握未来的买入机会。
    • 坚持投资策略：即使在市场短期波动或回调时，保持长期投资策略，以实现持续增长。

    需要避免的事项：

    • 试图择时市场：完全退出市场或大幅增持现金以躲避高估值风险，因无法准确预测市场下跌时机。
    • 依赖高估值作为退出理由：避免因当前估值过高而停止投资，历史表明市场长期仍有上涨空间。
    • 忽视长期回报：短期市场波动不应影响长期投资决策，忽视长期回报潜力可能错失最佳投资机会。

  • 欧洲股票：勉强实现年内增长，面临贸易与政治担忧

    英国和法国的Equity markets在成交量稀少的情况下上涨，使得European benchmark在2024年结束时取得了温和的涨幅。

    UK’s FTSE 100上涨了0.6%，France’s CAC 40 Index上涨了0.9%。两个市场均进行了半天的交易。Germany, Italy, Denmark, Switzerland和Finland的证券交易所全天休市。

    在个股方面，Wizz Air Holdings Plc股价上升，此前该航空运营商表示预计将在2026年全年恢复增长。Galp Energia SGPS的股价下跌，此前该能源公司更新了其在纳米比亚的油井情况。

    根据编制的数据，European equities在2024年上涨了约6%，远低于自1998年成立以来每个积极年份该指数平均上涨的16%。

    相比之下，由于高增长的科技股权重较大，S&P 500 Index飙升了24%。

    US President-elect Donald Trump可能施加的贸易关税担忧压制了European equities，特别是对中国有敞口的公司。今年法国和德国的政治动荡也使市场情绪转弱。

    Morningstar策略师Michael Field对European stocks在2025年的前景仍持乐观态度。

    Field通过电话表示：“宏观经济看起来在改善，我觉得市场预期相当低。”

    关键词

    预测

    Morningstar策略师Michael Field对2025年欧洲股票市场前景持乐观态度，认为宏观经济正在改善。

    数据摘要

    • FTSE 100上涨了0.6%。
    • CAC 40 Index上涨了0.9%。
    • European equities在2024年上涨约6%，远低于自1998年以来平均16%的涨幅。
    • S&P 500 Index今年上涨了24%。
    • 由于潜在的贸易关税和法国、德国的政治动荡，欧洲市场情绪受到压制。

    投资分析

    投资者可以关注预计在2026年恢复增长的航空公司如Wizz Air Holdings Plc，但需谨慎对待因贸易关税担忧及政治不稳定可能受压的能源公司如Galp Energia SGPS。

    此外，高增长科技股推动的S&P 500 Index表现强劲，显示科技行业仍具投资潜力。

  • 标普500指数：2024年反弹震惊预期将走软的预测师

    标普500指数：2024年反弹震惊预期将走软的预测师

    1. 策略师预测美国股市基准今年表现温和
    2. 实际上指数飙升25%，创下自1990年代以来最佳连续涨幅

    去年此时，股市的反弹已经超过了即使是最乐观的目标，华尔街的预测人士们也确信市场无法维持这种令人眼花缭乱的涨势。

    因此，当Bank of America Corp.、Deutsche Bank AG、Goldman Sachs Group Inc. 以及其他大型公司如大公司的策略师们发布他们对2024年的预测时，形成了一致的看法：

    在人工智能突破带动科技股热潮，经济持续挑战悲观者的预期下，标准普尔500指数可能仅实现适度增长。

    在Federal Reserve转向降息之际，国债被视为与股票抗衡的有力工具。

    然而，随之而来的情况却再次令华尔街的预测者感到谦卑，自疫情结束以来，市场的曲折变化不断让他们措手不及。

    股市并未失去动力，股价继续飙升。到一月底，标准普尔500指数已超过策略师们的年终平均目标。它创下了一个又一个新高，并有望在2024年实现25%的涨幅，成为自上世纪90年代末互联网泡沫以来连续两年最强劲的年度表现。

    “这有一种奇迹般的成分，”Evercore ISI的首席股票及量化策略师Julian Emanuel说，他在年中放弃了对标准普尔500小幅下跌的预测，并且是主要策略师中第一个提出6,000点年终目标的人。

    “趋势可以比任何人想象的更长、更远。”

    这一趋势的延续证明了后疫情经济如何通过稳步扩张，令预测者们大为困惑，尽管Fed将利率推升至二十多年高点。

    随着2023年接近尾声——债券因市场猜测中央银行需要大幅放松政策而强劲上涨——固定收益策略师们预测，基准10年期国债收益率将逐步下降，预计今年年底将约为3.8%。然而，收益率已上涨至超过4.6%。

    经济的强劲支撑了股市的上涨，企业利润也随之增加。与此同时，人工智能的热潮持续推高了Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc. 和 Nvidia Corp. 等大型科技公司的股价。Donald Trump的总统胜利通过承诺减税和企业友好政策，进一步助推了市场反弹。

    这一结果在很大程度上消除了华尔街的悲观情绪，并促使一些策略师放弃了悲观的预测。

    Morgan Stanley的Mike Wilson——他在2023年不断警告股市将下滑——到五月份转为看好股票。JPMorgan Chase & Co.的Marko Kolanovic，他曾预测标准普尔500指数将在12月下跌12%，在JPMorgan工作了二十年后，于2024年中离开了公司。11月末，现任JPMorgan市场研究团队负责人的Dubravko Lakos-Bujas放弃了之前的悲观目标，预测标准普尔500明年将持续攀升。

    Lakos-Bujas表示，团队的一些失误反映了预测所谓“壮丽七剑”科技股激增的困难，这些股票占据了标准普尔500指数涨幅的过大部分。

    但他表示，从现在开始有充分的乐观理由，包括Fed的放松政策、华盛顿权力的更迭，以及中国政府希望保持其经济运行的意愿。

    “我们实际上有三个保障，”

    Lakos-Bujas说道，他预计标准普尔500明年将上升到6,500点，比周五的水平上涨约9%。这“改变了我们对高风险资产和股票的思考过程。”

    不仅是悲观者被打了措手不及。跟踪的几乎所有顶级策略师今年至少一次上调了他们的标准普尔500目标，因为该指数突破了他们的预期。

    当这些目标在2023年末首次公布时，即使是当时最看涨的预测者——Fundstrat的Tom Lee和Oppenheimer的John Stoltzfus——也预计标准普尔500仅上涨约9%至5,200点，而该指数在不到三个月内就突破了这一水平。

    有些时候，股市似乎即将反转，但这些迹象很快就消失了。虽然标准普尔500在7月中旬至8月初期间有所回落，但随着对科技收益的担忧消散，股市很快恢复了上升势头。本月，Fed主席Jerome Powell鹰派言论引发的抛售也迅速逆转。

    当然，这种陡峭的攀升引发了一些关于估值是否过高的担忧。这对于与人工智能相关的公司尤为明显，因为存在技术是否能兑现其承诺的不确定性。而市场对Trump胜利的热情忽视了他关税和减税计划可能带来的风险，这些计划可能重新点燃通胀并阻碍全球贸易。

    但很少有人呼吁结束这轮反弹。事实上，跟踪的19位策略师中，没有一人预计标准普尔500明年会下跌。

    即使是最低的预测也认为基准指数将保持稳定；最乐观的预测——7,100点——意味着19%的涨幅。

    Deutsche Bank的首席美国股票及全球策略师Binky Chadha在过去三年中一直是华尔街看涨阵营的一员。他对2025年7,000点的目标是其中最乐观的之一，反映了他对持续经济增长和低失业率的预期。他表示，他并不担心被市场的动向所左右。

    预测市场意味着 “一年一次，” 他说。

    “在典型的一年里，股票每两到三个月会回调3%到5%。这是否意味着你不应该买股票？不，你应该买，因为它们会再次上涨。”

    关键词

    预测

    标准普尔500指数预计在2024年将实现显著增长，达到6,500点左右，主要受益于人工智能的突破和经济的持续扩张，超出华尔街先前的预期。

    数据摘要

    • 标准普尔500指数: 预计2024年涨幅可达25%，目标点位为6,500点，比当前水平上涨约9%。
    • 国债收益率: 10年期国债收益率预计年底将降至约3.8%，目前已超过4.6%。
    • 主要策略师预测: 大多数策略师今年对标准普尔500的目标进行了上调，最乐观的预测为7,100点，意味着19%的涨幅。
    • 科技股表现: Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、 Meta Platforms Inc. 和 Nvidia Corp. 等公司股价持续上涨。
    • 经济支持因素: 后疫情经济稳步扩张，企业利润增加，失业率保持低位。

    分析

    投资机会：

    • 科技股: 人工智能推动下，Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc. 和 Nvidia Corp. 等科技巨头具备持续增长潜力。
    • 股市整体: 标准普尔500指数展现强劲增长，适合长期投资。
    • 固定收益: 随着国债收益率可能下降，投资国债或相关固定收益产品具有吸引力。

    需要避免的风险：

    • 估值过高: 快速上涨的股市可能带来估值泡沫，尤其是依赖人工智能的高成长性公司。
    • 政策风险: 特朗普政府的减税和贸易政策可能导致通胀上升及全球贸易紧张。
    • 技术不确定性: 人工智能技术能否兑现其承诺仍存在不确定性，可能影响相关公司的长期表现。

    投资者应在抓住科技和股市增长机会的同时，谨慎评估估值和政策变化带来的潜在风险，保持多元化投资策略以分散风险。

  • 简单赌注也能赢，华尔街智能交易综合体蓬勃发展

    • 复杂的策略难以跟上活跃的市场
    • 恐惧和贪婪都会刺激产品开发

    华尔街复杂投资产品的印钞机今年表现出色，为银行家、对冲基金经理和ETF发行人赚取了巨额费用。

    然而，尽管需求旺盛，但在这个对标准普尔 500 指数进行简单押注就能一次又一次赢得巨大胜利的世界里，大量此类新奇策略却难以令人惊叹。

    例如，在结构化产品这个深奥的行业中，根据数据提供商 Preemialab 的数据，截至 12 月初，

    在 1,080 种新推出的量化投资方式（包括相对价值和趋势跟踪等各种多资产交易）中，只有 62% 表现出积极表现。

    尽管今年杠杆式交易所交易基金 (ETF)大受欢迎，但其中约三分之一的策略都出现亏损，凸显出市场时机的挑战和做空的成本。

    与此同时，对于衍生品为主的交易的有效性，目前尚无定论，但便携式阿尔法等交易正迎来复苏，它为投资者提供了一种方式，可以趁股市上涨之机，同时分散他们的市场押注。

    在股票市场高度集中、前所未有地受到大型科技公司控制的当下，此类另类投资为投资者提供了一个分散投资组合的明智机会。然而，就像生活中的许多事情一样，复杂性并不能保证更好的结果。

    至少目前如此。鉴于标准普尔 500 指数今年已上涨 27%，并且还在继续上涨，追踪大型股的廉价指数跟踪产品正在全面获利。

    “简单才是王道，” Fiducient Advisors 首席投资官Bradford Long表示。

    “当风险出现时，投资者更愿意投资那些不那么平淡无奇的东西——如果你愿意的话，可以称之为异国情调或花哨的东西。”

    从针对小投资者的杠杆式单股 ETF 到针对大型机构的系统性交易，复杂且收费高昂的产品列表只会成倍增加。

    虽然当今的一些古怪策略试图利用 YOLO 人群的赌博精神，但许多策略旨在缓冲损失或从集中的市场中分散投资等。

    East Horizo​​n Investments 首席投资官Eric Uchida Henderson表示：“恐惧和贪婪都在刺激进一步的产品开发。金融创新一直很强劲，但近年来我们看到了显著的加速。”

    以可携式阿尔法和相关策略（股票扩展）为例，这两种投资方式在全球金融危机中失败后已不再受欢迎。通过利用借来的钱，投资者可以在传统的股票和债券指数中获得额外的回报。

    人们对模仿该策略的一系列新产品的兴趣正在升温。纳斯达克 eVestment 的最新数据显示，专注于股票扩展的美国基金在过去三个季度吸引了 15 亿美元的新资金，有望创下 2009 年以来最大的年度流入量。

    Newfound Research 和 ReSolve Asset Management 自 2023 年以来已在更名为“回报叠加”的保护伞下推出了五只可携带阿尔法激励型 ETF ，其中今年推出了两只。这些基金合计积累了超过 8 亿美元的资产。

    如果知名股票指数在未来几年难以实现大幅上涨，这种多元化配置流程可能会带来回报。但目前，由于科技巨头仍占据主导地位，这种收益尚未完全显现。

    eVestment 数据显示，截至今年 9 月，扩展类别的策略平均回报率为 19%。这个数字相当可观，但悲观人士可能会指出，该指数比标准普尔 500 指数低了约 3 个百分点——除非 8 月份出现大跌，否则今年该指数相对平静。

    收益累积基金旨在从长远角度获取收益。然而，市值加权股票基准的持续上涨继续为买入并持有的投资者带来丰厚回报，让那些宣扬多元化美德的投资者的日子更难过。

    其中三只基金以股票为核心持股，今年以来均落后于标普 500 指数。另外两只基金以债券为核心持股，均陷入亏损。

    Newfound 首席投资官科里霍夫斯坦 (Corey Hoffstein)表示，影响业绩表现的是趋势跟踪和多资产套利策略，这些策略旨在从核心提供多样化回报，但今年却遭遇了困境。

    “我们的基金基本按照我们的预期运作。只是我们叠加的策略今年的收益为负，”他说。“收益叠加的好处之一，至少在我们看来，是收益分解应该是透明的。”

    总而言之，AJ Feldman Financial 总裁安德鲁·费尔德曼 (Andrew J. Feldman)表示，复杂产品的激增反映了华尔街在竞争加剧和对顺应当今最热门趋势的投资工具的需求不断增加的情况下，对脱颖而出的“新角度”的永无止境的追求。

    至少今年 ETF 领域出现了新角度：一些产品将一些表现最好的资产（包括科技股和加密货币）加倍投资。这没什么不好。但专业人士的建议是：对股票的普通配置应该仍然是投资组合的核心部分，投资者（尤其是散户投资者）应该注意金融行业兜售高收费产品的明显动机。

    费尔德曼说：“许多供应商都在提出新想法，看看它们是否在市场上可行，他们知道，如果他们有一种成功的产品，就可以抵消那些不成功的产品。”

  • 道琼斯指数陷入 1978 年以来最长的下跌

    • 标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数创下历史新高之际，股市却连续下跌
    • 枪击事件拖累 UnitedHealth 股价下跌近 21%

    尽管美国股市在历史高位附近徘徊，但最受关注的指数之一却陷入了自吉米·卡特担任总统以来最长的连续下跌趋势。

    道琼斯工业平均指数当日收盘下跌 0.6%，为连续第九次下跌，也是该蓝筹股指数自 1978 年以来最长的连续下跌周期。在此期间，该 30 种股票指数累计下跌了 3.5%。

    拖累道琼斯工业指数的主要因素是医疗保险公司联合健康集团 (UnitedHealth Group Inc.)的股价，自 12 月 4 日高管布莱恩·汤普森 (Brian Thompson)在纽约一场投资者会议外遭枪击以来，该公司股价一直处于低迷状态。自那以来，该股已下跌近 21%，占道琼斯指数跌幅的 57%。

    虽然联合健康是最大的支柱，但超过三分之二的道琼斯成分股在此期间下跌。

    全球第二大公司英伟达公司 (Nvidia Corp.)在此期间下跌了 10%。宣威威廉姆斯公司 (Sherwin-Williams Co.) 和保险提供商旅行者公司 (Travelers Cos.) 均下跌约 7%。

    与此同时，波音公司在九天内上涨了 9.3%，成为该指数中表现最好的股票，尽管它仍然是今年迄今为止表现最差的股票。

    其他值得注意的上涨者包括大型科技公司亚马逊公司、苹果公司和微软公司——尽管它们对股价加权道琼斯指数的提振作用小于市值加权标准普尔 500 指数。七大科技股在此期间上涨了约 8%，提振了大盘指数。

  • 华尔街: 预计2025年因特朗普关税和地缘政治引发波动剧增

    • 平静期被更频繁的波动打断
    • 关税、地缘政治紧张、资金压力潜在引发因素

    投资者如果期待2025年再次平静的市场，应该对像8月那样的更多冲击保持警惕，因为关于 Donald Trump 的税收和关税政策的不确定性可能会扰乱市场。

    Bank of America Corp.、JPMorgan Chase & Co. 和西班牙的 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA 的策略师预计，持续的期权卖出流动将普遍抑制波动性，JPMorgan 预计 Cboe Volatility Index 的平均水平将保持在约16，而2024年则约为15.5。

    但是 BBVA 指出了一系列因素——包括对美国关税政策日益上升的不确定性、地缘政治紧张局势、过度集中和估值、资金市场的压力迹象以及疲软的就业市场——这些因素可能引发更多的波动。

    BBVA 策略师 Michalis Onisiforou 在给客户的报告中写道：“持续增长加上波动性卖出策略的日益普及，应该支持欧洲和美国的结构性低波动环境。”然而，“多个因素指向更高的整体波动水平以及2025年更频繁的波动。”

    BofA 认为市场的特点是长时间的平静，随后出现“长尾”或大幅突发的极端波动。

    它预计与过去80年相比，S&P 500 Index 的脆弱性冲击频率将增加五倍，并表示另一次指数范围内的重大冲击事件可能已经到期。

    即将到期的零日期权、银行推销的量化投资策略以及出售期权以提高收益的ETF将增加市场供应，使交易商保持长期伽马。这往往会抑制市场波动，因为交易商需要在市场下跌时购买更多期货或股票，并在市场反弹时出售，以保持平衡的头寸。

    JPMorgan 还指出，尽管技术因素抑制了波动，但宏观指标表明波动性应该更高，数据指向一个平均的公允 VIX 水平大约在19。尽管美国和欧洲的投资者将继续流入波动性卖出，但在亚洲，尤其是中国和香港，由于经济压力和应对措施的刺激，波动性需求将更高，并且对美国关税的不确定性也在加剧。

    Dominice & Co. Asset Management 的合伙人兼投资负责人 Pierre de Saab 表示：“当前的低波动性状态可能是暂时的：投资者已经将即将到来的 Trump 政策的所有好消息计入，但却忽视了它们可能的负面影响。”他补充道：

    “我预计2025年市场的上行空间会更弱，面临的严重扰动风险将比2024年或2017年更大，这种扰动将由 Trump 的非正统方法引发。”

    UBS Group AG 的策略师指出，关税与减税之间的政策抵消可能会引发更多波动。该行的美国股票衍生品研究负责人 Max Grinacoff 表示：“我们可能会在明年上半年直接进入相对较高的股票波动性环境。”

    UBS 认为，潜在的关税升级将使美联储变得更为鸽派，并增加其政策的确定性，从而降低债券波动性。该公司建议购买6月的 S&P 500 跨式期权，通过在 iShares 20+ year Treasury Bond 交易所交易基金上出售跨式期权进行融资。

    根据 BofA 和 JPMorgan 的建议，一种对冲重大抛售风险且持有成本低的方式是购买 VIX 看涨期权并出售 S&P 500 看跌期权。波动性指数往往对市场波动迅速做出反应，长期头寸作为缓冲，同时交易者也可以通过收取 S&P 500 看跌期权的权利金来从股票的缓慢上涨中获利。

    JPMorgan 和 BofA 都在推动定制篮子分散交易。BofA 指出，股票脆弱性创下历史新高——即相对于历史波动的超大突发波动——是业绩的驱动因素。“在2024年，最大的 S&P 股票的脆弱性冲击的幅度达到了30多年的极限，如果 AI 繁荣持续，几乎没有消退的迹象。”BofA 的策略师，包括 Benjamin Bowler 写道。

    跨资产交易在2024年受到热捧后，进入2025年仍然很受欢迎。JPMorgan 强调了一种 Euro Stoxx 50 Index 下跌、美国10年期利率上涨的双重二元期权，“以应对一种情景：市场开始为即将到来的 Trump 政府在驱逐非法移民、关税和近岸外包方面的竞选承诺的更激进执行定价。”

    Lighthouse Canton 的顾问负责人 Antoine Bracq 表示：“我们对更高的利率和新关税的潜在影响持谨慎态度。”这是一家位于新加坡的价值35亿美元的家族办公室。“尽管风险资产可能会比预期更长时间保持活跃，但我们现在看到的机会是利用低波动性水平来保护您的股票。”

    关键词

    特朗普, 美股, 波动性, 投资者, 期权, 市场, 美联储, S&P 500, JPMorgan, BofA, BBVA, UBS, Dominice & Co., Lighthouse Canton, 量化投资, 关税, 经济压力, 投资策略, ETF

    预测

    市场在2025年可能会面临更高的波动性和频繁的冲击，尤其是受到特朗普政策不确定性的影响。

    数据摘要

    • Cboe Volatility Index 预计在2024年为15.5，而2025年约为16。
    • S&P 500 Index 脆弱性冲击频率将增加五倍。
    • 平均公允 VIX 水平预计在19。
    • 预计2025年市场上行空间将更弱，面临严重扰动风险。

    投资机会

    可以考虑通过购买 VIX 看涨期权并出售 S&P 500 看跌期权来对冲潜在的重大抛售风险，从而在波动性上升时保护投资组合。

    此外，利用当前低波动性水平进行投资策略的定制化分散交易，能够在即将到来的市场波动中提供一定的保护。

  • Citi Wealth: 鼓励投资者关注S&P 500之外的2025年收益

    • 指数回报丰厚，但“向后看”：Wieting
    • 推荐小盘股、中盘股、银行及国际市场

    根据 Citigroup Inc. 的财富部门报告，尽管在 2023 年和 2024 年创下了丰厚的回报，美国股票 明年仍然有可能继续攀升，收益将受到经济和企业利润增长的推动。但投资者可能应该寻找超越传统热门股票的机会。

    “S&P 500 Index 的回报听起来很美好，但它是向后看的，” 

    Citi Wealth 首席投资策略师和经济学家 Steven Wieting 在一次采访中表示。“我们必须扩展投资组合视野，预计一些目前真正不受欢迎的其他资产将在未来推动增量回报。”

    随着 S&P 500 在 2024 年上涨了 28%，而 2023 年上涨了 24%，这一建议恰逢 S&P 500 仅是过去 100 年中第四次连续出现超过 20% 的年度收益。

    这让华尔街的一些人质疑，随着高估值和当选总统 Donald Trump 提出的关税和税收政策可能重新点燃通胀并引发波动，这种火热的上涨能否继续。

    因此，Wieting 劝告客户远离推动 S&P 500 业绩的科技巨头。

    他建议投资者购买小型和中型股票、银行以及能够促进制造业回流的公司，并考虑包括 巴西、日本 和 印度 在内的海外股票市场。

    “我们不会仅仅将未来与 S&P 500 的回报对齐，”Wieting 说，并补充说全球其他资产类别已经变得更便宜，提供了引人注目的机会。“乐观情绪确实有所减少，但人们可能仍在等待熊市和衰退，而没有意识到这在 2022 年的金融市场中已经表现出来。”

    Wieting 的办公室还表示，对冲基金 可以加强配置，私人资产类别 可以帮助提高回报。在债券市场，Citi Wealth 正在建议客户关注投资级企业信用，而不仅仅是 美国国债 作为核心投资组合持有。

    然而，投资者并未放弃 Big Tech 股票。周三，科技股引领 美国股票 上涨，纳斯达克 100 指数 在通胀数据如预期发布后创下新高，巩固了美联储能够继续降息的押注。

    Citi Wealth 是几家主要金融机构之一，建议客户在大多数大盘科技公司利润预计放缓的情况下，寻找更广泛的投资回报。

    根据汇编的数据，所谓的“七大奇迹”——Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc.、Microsoft Corp.、Nvidia Corp. 和 Tesla Inc.——预计在 2025 年的综合收益增长将为 18%，低于 2024 年预计的 34%。但如果剔除人工智能巨头 Nvidia，这个数字仅为 3%。

    “在美国，质量高、盈利增长且市值低于大盘股的公司是我们想要的地方，”Wieting 说，并补充道，“持有大量现金将继续缺乏回报。”

    关键词

    Citigroup
    财富部门
    美国股票
    S&P 500
    Steven Wieting
    科技巨头
    小型股票
    中型股票
    银行
    制造业
    巴西
    日本
    印度
    对冲基金
    私人资产
    投资级企业信用
    美联储
    Big Tech
    纳斯达克 100
    七大奇迹
    人工智能
    盈利增长

    预测

    未来，美国股票仍有可能继续攀升，投资者应关注小型和中型股票以及国际市场的机会，而非仅限于科技巨头。

    数据摘要

    • 2023年S&P 500上涨24%，2024年预计上涨28%。
    • 七大奇迹公司2025年综合收益增长预计为18%，剔除Nvidia后仅为3%。
    • 投资者应关注投资级企业信用，而非仅依赖美国国债。

    投资机会分析

    建议关注小型和中型股票，这些公司可能提供更高的增量回报。

    此外，考虑投资国际市场如巴西、日本和印度的股票，以寻求多样化和更具吸引力的机会。

    同时，避免过度集中在科技巨头的投资，转而关注盈利质量高且估值合理的企业。

  • 投资者: 寻找新的增长点应对大科技公司利润增长放缓

    投资者: 寻找新的增长点应对大科技公司利润增长放缓

    • 2025年“壮丽七侠”利润增长预计减缓至18%
    • 芯片巨头Nvidia被认为是主要的利润增长推动者

    股市的增长引擎正在耗尽动力。

    多年来，投资者一直依赖最大的科技公司推动股指上涨，基于其强劲的盈利和对未来更高利润的预期，最近这些预期又因人工智能服务的发展而加速。然而，这些日子似乎已经结束，至少暂时如此。这迫使投资者思考其他方式来参与最新的股票牛市，因为它已经进入第三个年头。

    问题在于利润。根据汇编的数据，Magnificent Seven科技巨头——Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc.、Microsoft Corp.、Nvidia Corp.和Tesla Inc.——预计在2025年将实现18%的合并盈利增长，低于对2024年34%的预期。

    如果剔除Nvidia，可以说是华尔街人工智能狂热的最大受益者，该集团的其他公司预计在2025年的利润仅会微增3%。

    18%的利润增长对于几乎任何行业来说都是好消息——但对于大型科技公司来说则不然。如果这一预估成真，这些高飞的公司将在全年的盈利增长中落后于医疗保健行业，且在材料和工业行业的增长上也不会有显著优势。

    与此同时，S&P 500指数的盈利增长预计将在2025年达到13%，高于今年的10%。换句话说，这些科技巨头不再引领美国企业的增长步伐。

    “Mag Seven不一定会成为市场增长的引擎，正如过去一年左右那样。”Janus Henderson的投资组合经理Julian McManus表示。

    离开科技领域

    投资者已经开始做出反应。在截至12月4日的一周内，信息技术组经历了六周以来最大的流出，达14亿美元，这是美国银行周五引用EPFR Global的数据所指出的。小型股票在今年落后于整体市场，但却有46亿美元的流入，使其年化记录达到超过300亿美元的历史新高。

    McManus表示，他正在关注自由现金流增长的意外惊喜，并在全球范围内看到大型科技公司的替代方案，而不仅仅是在美国，他在此领域“显著减持”。他喜欢能源生产商，这些公司受益于对电力需求旺盛的数据中心，并且是一项热门投资，同时他还看到生物技术和像*Cadence Design Systems Inc.*这样的芯片设计软件公司的机会。

    寻找大型科技替代品的一大部分纯粹是关于它们的股价。根据彭博社汇编的数据，仅在本周，Magnificent Seven公司的交易价格为预期盈利的41倍，是自2022年初以来的最高估值倍数。整个S&P 500也经历了上涨，其比率为23倍，是自2021年以来的最高水平。但这仍然只有科技巨头估值的一半左右。

    “仅仅投资于大型科技股是过于冒险的，”Ladenburg Thalmann Asset Management的首席执行官Phil Blancato说。“你在看一些估值相当高的公司。其余S&P 500的某些数据看起来不错，看起来很好。我宁愿以18倍（未来盈利）购买其余的S&P 500，而不是以23或24倍购买整个S&P 500。”

    他并不是唯一一个持怀疑态度的人。摩根士丹利的首席美国股票策略师Michael Wilson和BMO资本市场的首席投资策略师Brian Belski也认为股票反弹正在向大型科技以外的行业扩展，这一趋势始于今年下半年。

    “围绕大型科技股的狂热在Magnificent 7的增长预期中显而易见，接近历史最高点，正当它们的盈利预计将放缓，”美国银行由Savita Subramanian领导的策略师本周在给客户的报告中写道。随着这一群体占据S&P 500大约三分之一的权重，“我们认为普通股票比指数有更多机会，”这些策略师写道。

    伟大的一个

    然而，并不是所有的Magnificent Seven股票都是平等的。因为有一家公司在其他公司之上脱颖而出：Nvidia。

    对其用于人工智能计算的加速器的持续需求使其盈利飙升。根据汇编的分析师估计，预计Nvidia明年将实现710亿美元的利润，收入为1290亿美元，分别增长49%和52%。

    这也解释了为什么该股在今年Russell 1000指数中表现最佳，涨幅达到193%——并且是唯一进入前50的Magnificent Seven公司。

    Nvidia的成功很大程度上得益于其大型同行的支出。Microsoft、Alphabet、Amazon和Meta Platforms预计在2024年的资本支出将超过2000亿美元，以增强计算能力。他们承诺明年将支出更多。这对Nvidia来说是个好消息，但投资者质疑这些投资何时会为其他公司带来回报。

    “我不会感到惊讶，如果Mag Seven会发生某种分崩离析，因为重力终将追上来。”Janus Henderson的McManus表示。

    当然，华尔街过去低估了大型科技的实力。在2024年初，分析师预计Magnificent Seven的盈利增长为19%，而该集团现在有望实现 34% 的增长。

    尽管如此，这些科技巨头仍然保持着对投资者的吸引力，尤其是在经济恶化的情况下。花旗集团的美国股票策略师Scott Chronert将这一群体比作消费品等防御性行业，人们在经济形势不佳时也需要这些产品。关键是，在不确定的时期，如今大型科技股仍然是一个安全的选择。

    “如果你要抛售大型科技股，你会去哪里？”Parnassus Investments的投资组合经理Andrew Choi说。

    “你真的想押注于那些对利率敏感的股票，而你需要利率朝某个方向走吗？你想追逐那些表现良好的地方吗？大型科技仍然是应对各种市场条件的最佳、最简单的答案。”

    关键词

    股市, 科技公司, 人工智能, Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla, S&P 500, 医疗保健, 材料, 工业, 小型股票, 自由现金流, 能源生产商, 生物技术, Cadence Design Systems, 估值, 市场策略, 消费品, 利率

    预测

    未来大型科技公司的盈利增长将放缓，投资者需要寻求其他行业的投资机会。

    数据摘要

    • 2025年，Magnificent Seven科技巨头合并盈利增长预计为18%，低于2024年的34%。
    • S&P 500指数预计2025年盈利增长为13%，高于2023年的10%。
    • 信息技术组在截至12月4日的一周内流出14亿美元，小型股票流入46亿美元。
    • Nvidia预计2024年实现710亿美元利润和1290亿美元收入，分别增长49%和52%。

    投资机会分析

    可以关注以下投资机会：

    1. 小型股票：随着大型科技股流出，小型股票吸引了大量资金流入，考虑在小型股中寻找机会。
    2. 自由现金流：寻找自由现金流强劲的公司，尤其是能源生产商和生物技术公司。
    3. 估值合理的行业：关注S&P 500中其他行业的公司，尤其是那些估值低于科技巨头的公司，可能提供更好的投资机会。
    4. Nvidia：作为唯一表现突出的科技股，Nvidia在人工智能领域的潜力显著，值得持续关注。

  • 中型股: 可能是科技投资者需要的绝佳避风港

    中型股: 可能是科技投资者需要的绝佳避风港

    最近在Goldman Sachs Group Inc.的一份报告中，有一张很棒的图表让我开始思考中型企业是否可能拥有超级能力。以下是我对原始图形的改编：

    这张图表显示，在过去三十年中，中型股的累计回报明显优于S&P 500和小型股。

    对于中型股，这转化为超过12%的复合年增长率，而大盘股则大约为11%。这个差异随着时间的推移而积累。

    例如，如果你在1994年底投资了100,000美元于中型股，那么到今天你大约会有300万美元——比仅仅投资S&P 500多出大约70万美元。这就引出了一个问题：为什么人们不把整个股票投资组合投入这些东西？

    深入挖掘后，我发现这确实有道理。但可预见的是，存在一些重大警告。

    事实证明，中型股就像《龟兔赛跑》中的乌龟，这一点从指数的构成和历史记录中得到了证实。工业、金融和消费品股在中型股指数中占据了最大的行业权重（分别为23%、18%和14%），而S&P 500则以高飞的科技股（32%）为主导。最近S&P 500成功的主要贡献者走在人工智能的最前沿，而今年表现最好的中型股包括Sprouts Farmers Market Inc.和Comfort Systems USA Inc.，后者是一家提供供暖和空调系统的公司。

    向稳定的“旧经济”行业倾斜是有一定道理的。快速增长和创新的巨头作为小型或中型股的时间不会太长；根据指数规则，当它们的市值超过180亿美元时，就会进入大联盟。这也是为什么S&P Midcap 400的整体集中度远低于S&P 500。其十家最大公司占指数的比例不到7%，而十家最大的大型股则约占S&P 500的37%。

    市值加权的S&P 500运作得有点像一种动量交易，赢家的权重越来越大，而输家则缩小并退出指数。当动量交易运作良好时，可以表现得极其出色，但也可能导致惊人的崩盘。

    这一切对表现意味着什么？从相对角度来看，中型股在互联网泡沫破裂和复苏初期（2000-2005）表现出色。

    在1999年，该指数比今天更具科技性和集中性，但仍远低于当时的S&P 500。中型股不仅在2000年时以18%的回报率顺利度过，而且在随后的下行年中仅录得适度损失，在反弹期中则取得了卓越的收益。

    在2000-2005年间，中型股无疑是最好的投资选择——不仅优于S&P 500，而且还超越了小型股和等权重的大型股指数。对互联网崩溃的抗压能力解释了中型股在过去几十年中的出色表现。

    不幸的是，那些黄金岁月尚未得到任何有意义的重现，这也解释了为什么尽管第一张图表的发现，中型股并没有更受欢迎。在过去10年中，中型股在8年中落后于S&P 500。在此期间，表现不佳的最佳方式是放弃投资被称为“奇迹七巨头”的明星成长股，包括Alphabet Inc.、Amazon.com Inc.、Apple Inc.、Meta Platforms Inc.、Microsoft Corp.、Nvidia Corp.和Tesla Inc.。全力押注中型股实际上就是选择这样做。

    百万美元的问题是，我们是否正朝着类似于互联网泡沫破裂的另一个时期前进（甚至只是对被人工智能主题卷入的股票的广泛修正）。

    正如我上个月所指出的，围绕人工智能的炒作必然会起伏，即使它确实是人们所说的革命性技术。从新技术的出现到广泛采用和盈利的路径很少是直接的，沿途会有波折和破产。同时，虽然“奇迹七巨头”成长股的利润前景令人印象深刻，但并没有以前那样令人惊叹，即使它们的高估值并没有反映出这一点。

    在他们2025年展望的11月18日策略报告中，由David Kostin领导的Goldman Sachs策略师表示，“奇迹七巨头”可能会继续表现优异，但他们也建议投资者“寻求中型股的投资机会”。他们是这样说的：

    “中型股预计将比S&P 500更快增长收益，与小型股相比具有更高的质量特征，并且通常在美国经济扩张时产生正收益。今天，中型股的估值仍然看起来具有吸引力……”

    在某个时刻，S&P 500可能会经历剧烈的修正，而S&P Midcap 400可能是寻求避难的不错选择。

    由于其更温和的估值和较少的集中风险，将中型基金撒入更广泛的股票投资组合可能并不是一个糟糕的主意。

    但我肯定不会完全放弃大型股；它们仍然掌握着热手，而判断它们的连胜势头何时会结束可能会极其困难。

    关键词

    中型股, S&P 500, 小型股, Goldman Sachs, 人工智能, 奇迹七巨头, David Kostin, Sprouts Farmers Market Inc., Comfort Systems USA Inc., 投资机会

    预测

    未来中型股可能会比S&P 500更快增长，尤其是在经济扩张期。

    数据摘要

    • 中型股的复合年增长率超过12%，而S&P 500约为11%。
    • 如果1994年底投资100,000美元于中型股，目前约为300万美元，比S&P 500多70万美元。
    • 中型股的十家公司最大市值占比不到7%，相比之下S&P 500的十家最大公司占比约37%。
    • 在互联网泡沫破裂后的2000-2005年间，中型股表现优异，回报率为18%。

    投资机会分析

    考虑将中型股纳入投资组合可能是一个明智的选择。中型股在经济扩张期间通常能够带来正收益，且当前的估值看起来相对吸引人。

    与此同时，散户也应关注大型股，尤其是那些在人工智能领域表现突出的公司，因其未来增长潜力仍然强劲。因此，建立一个多样化的投资组合，兼顾中型股和大型股，可能会在未来获得良好的回报。