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  • 债券市场: 停止暴跌，买家抢购4.5%收益率

    债券市场: 停止暴跌，买家抢购4.5%收益率

    • 交易者对美国财政和美联储政策方向仍感到不确定
    • 期权交易者押注收益率上升以获取利润

    美国债券市场在经历了两个月的抛售后，终于显示出稳定的迹象，投资者在收益率测试新高时开始迅速出手。

    Donald Trump 的总统胜利、顽固的高通胀以及一系列强劲的经济数据，自九月中旬以来使得十年期国债收益率大幅上升——而且目前没有明确的共识表明它们可能会走向何方。

    但在全球基准收益率在11月15日突破4.5%后，迅速逆转，伴随着一波大规模的购买，自那时起再也没有突破该水平。十年期收益率上周收于4.4%，在周一亚洲交易时段进一步下滑，因交易员对Trump 提名财政部长的反应，使其降至约4.36%。

    Pacific Investment Management Co. 的基金经理表示，超过4%的国债收益率本身就具有吸引力。但是，由于联邦政府的债务目前通常与股票价格呈现相反的趋势，因此它也开始重新承担起对抗股市下滑的传统角色。

    Trump 在周五提名了Scott Bessent，他是宏观对冲基金Key Square Group 的负责人，成为下一任美国财政部长，此前进行了长时间的搜索，候选人包括多位高知名度的人物。Bessent 被华尔街的一些人视为“财政鹰派”，将在监督政府巨额债务销售方面发挥关键作用。

    Bessent 对Joe Biden 总统政府管理联邦债务融资的问题表示质疑，并批评美国中央银行在九月的大幅降息。策略师对他在市场方面的经验和早期关于控制支出的评论表示鼓舞。

    然而，其他人警告说，仍然存在许多不确定性。

    Societe Generale 的美国利率策略负责人Subadra Rajappa表示：“我认为投资者对更高收益率没有强烈的信念，但与此同时，对于有意义的反弹也存在一些阻力。投资者在保守行事，没有采取任何立场。”

    关于Trump 政府的关税和财政刺激的不确定性使得“市场更像是暂停一下，理解动态情况”，Rajappa 说。

    TwentyFour Asset Management 的投资组合经理Felipe Villarroel 认为10年期国债的合理价值在4.25%到4.5%之间，但他补充说“将会继续存在波动”，因为“通胀形势最近并没有恶化”，而且投资者不知道Trump 的政策是否会推动价格上涨。

    尽管掉期交易者认为中央银行下个月会议降息的机会略低于50-50，但他们预计到2025年12月将会有大约66个基点的总体降息。

    策略师表示…

    “十年期收益率在4.40%左右波动。收益率不太可能突破，直到出现更多的催化剂。一个关键驱动因素可能是谁掌管美国国库的问题的答案。”

    Alyce Andres，美国利率/外汇策略师

    但一些策略师表示，如果Trump 大幅减税并提高关税，十年期收益率有上涨的空间，可能会触及2023年10月最后一次见到的5%水平。

    债务期权交易显示出对收益率将上涨的风险进行对冲的赌注，因此更多的上升空间并没有被完全排除。

    本周，交易员将通过周三发布的美联储首选通胀指标——个人消费支出价格指数，获得新的见解。由于该报告将在周四美国感恩节假期前一天发布，而第二天市场将提前收盘——如果该数据远超市场共识预测，薄弱的交易量可能会引发价格的大幅波动。

    关键词

    美国债券市场, Donald Trump, 高通胀, 十年期国债收益率, Scott Bessent, Key Square Group, Joe Biden, Societe Generale, Subadra Rajappa, TwentyFour Asset Management, Felipe Villarroel, 美联储, 个人消费支出价格指数

    预测

    未来十年期国债收益率可能因特朗普政府的政策而上涨，触及5%水平。

    数据摘要

    十年期国债收益率上周收于4.4%，周一降至约4.36%；投资者对更高收益率的信心不强，预计2025年12月将降息66个基点。

  • 特朗普提名对冲基金首席贝森担任美国财政部长

    • Bessent在经济首席职位争夺中脱颖而出
    • 如果获得确认，Bessent将成为首位公开的同性恋财政部长

    当选总统 Donald Trump 表示，他提名运营宏观对冲基金 Key Square Group 的 Scott Bessent 担任下一任美国财政部长，借此让一位关键顾问来管理他誓言在第二任期内实施的广泛经济议程。

    “Scott 长久以来一直是美国优先议程的坚定倡导者，” Trump 在周五的声明中说。“在我们伟大国家的 250周年纪念日 来临之际，他将帮助我开启美国的新黄金时代，巩固我们作为世界领先经济体的地位。”

    现年 62 岁的 Bessent 在经过一段时间的财政部长人选搜索后成为最终选择，期间 Trump 考虑了多位候选人，华尔街高管和商界领袖也争相影响这位当选总统的决定。盟友们认为，Trump 寻求的候选人应受到华尔街的青睐，同时也能赢得期待他实施广泛关税、拥抱加密货币并打击非法移民的选民基础的支持。

    他加入了正开始成形的经济团队，而这只是在 Trump 赢得第二个总统任期几周后。Trump 在周五晚些时候的社交媒体声明中宣布，他的前预算主任 Russ Vought 将重返这一角色。

    Vought 是 Project 2025 的关键设计者，这是一份在竞选期间发布的有争议的 Heritage Foundation 政策文件，他将与 Bessent 一起工作，实施 Trump 的经济议程。

    政治困境

    他一直主张调整美国货币政策，但没有明确支持贬值美元的策略。在 Trump 的第一任期内，当时的总统曾指出美元升值对美国制造商造成了伤害，甚至考虑过政府干预以管理美元的价值。

    他批评了 Joe Biden 总统政府在联邦债务融资管理方面的做法，并谈到了扩大“友岸外包”政策的想法，以在贸易伙伴之间创建一个分层系统。

    在财政部，Bessent 预计将就 2026年5月 将开放的美联储主席候选人向 Trump 提供建议。今年早些时候，他谈到了在现任主席 Jerome Powell 的任期到期前很久提名新美联储主席的想法。Bessent 表示，金融市场将把注意力转向那位潜在的美联储主席，而非 Powell。

    他表示，美联储在 2021年 的通货膨胀上升时反应过于缓慢，并批评美国中央银行在 9月 的大幅降息。

    Bessent 曾在亿万富翁 George Soros 的管理下度过了部分职业生涯。他曾在伦敦生活，并且是 Stan Druckenmiller 团队的一员，

    该团队在 1992年 做空英镑时赚取了 10亿美元 — 这一赌注迫使英镑退出欧洲汇率机制，并使 Soros 成为打破英格兰银行的人。

    他将是继 Steven Mnuchin 之后第二位与 Soros 有紧密联系的财政部长。

    在 Bessent 担任投资主管期间，Soros 的家族办公室获得了大约 100亿美元 的利润，或年化约 13%。

    此后，他创建了 Key Square，该基金起初获得了来自 Soros 的 20亿美元 投资 — 随后他在其他投资者进入后归还了这笔资金。

    “我认为他会非常出色，” Druckenmiller 说。“在我和 George 的指导下工作了这么多年，他接触到了财政部长需要处理的一切。他对市场有深刻的了解，同时也是一位知识渊博的人，能够与学术政策制定者合作。这是一个罕见的组合。”

    据一位熟悉他计划的人士透露，Bessent 将在 12月1日 之后尽快归还对冲基金客户的资本。联邦规则要求内阁成员制定计划以消除潜在的利益冲突，然后通常在 90天 内付诸实施。

    以下是财政部长职责的一些关键领域：

    监督与税收

    Bessent 预计将在推动 Trump 的 2017年 税收减免方案续期方面发挥关键作用，该方案中的许多条款将在 2025年 结束时到期。

    财政部长可能被指派与国会的共和党人联络，以扩大税收法案的范围，包括一些 Trump 在竞选中承诺的税收承诺，例如 15% 的企业税率以及免除小费工资的税收。

    财政部长还负责管理金融稳定监督委员会，这个小组是在金融危机后成立的。在即将离任的财政部长 Janet Yellen 的领导下，FSOC 研究了气候变化问题，引发了对任何要求银行在贷款或资本决策中考虑气候的质疑。

    FSOC 在 Yellen 的领导下还建议加强对稳定币的监管，美联储 将其比作银行存款和货币市场基金 — 这些稳定币受到更多的监管。Trump 在竞选期间对加密货币领域的支持，可能会使新任财政部长的立场受到关注。

    经济外交

    在这一年中，七国集团、G-20 和其他国际组织的财长会议层出不穷，财政部长通常作为美国首席代表出席。

    财政部实施对外国国家、公司和个人的美国制裁，近年来这些制裁数量激增。Yellen 带领 G-7 努力在俄罗斯全面入侵乌克兰后孤立该国，并加大对 Kyiv 的财政援助。

    财政部长通常还担任与中国接触的主要负责人。在涉及美国最大的战略竞争对手的提案时，财政部长往往是谨慎的声音。

    Mnuchin 在 Trump 第一任期内担任财政部长时，在 2018 年和 2019 年紧张局势升级时被视为扮演了这一角色。

    债务管理

    作为国家的财政主管，Bessent 将不得不应对高昂且不断膨胀的债务负担。2024财年 联邦预算赤字上升至 6.4% 的GDP，历史上在经济扩张和充分就业时期的赤字水平非常高。一个主要因素是由于 美联储 在 2022 年和 2023 年的加息导致的利息成本飙升。

    “没有人比我更害怕这堆债务以及即将到来的再融资，” Bessent 在最近与长期 Trump 顾问 Stephen Bannon 的 War Room 播客中说。他表示，“能够‘稳定债券市场’的，是一项收紧支出的财政方案。”

    Bessent 还抱怨财政部的债务融资策略，声称 Yellen 试图刺激经济，为她的老板在 11月 选举前提供帮助 — 这一指控遭到她的拒绝。

    债务管理者可能需要积极管理财政部的流动性，因为联邦债务上限计划在 1月 初恢复。这将禁止财政部发行新债务，并触发一系列常用的操作，以防止美国政府现金耗尽或更糟糕的情况 — 违约 — 这种事件可能会造成灾难性的后果。

    在 Mischler Financial Group 担任董事总经理、在华尔街债券交易台工作超过 30 年的 Glen Capelo 称 Bessent 为“财政鹰派”。

    “他肯定会对经济和市场整体产生积极影响。他想要遏制支出。Bessent 希望将财政部长的角色重新与市场对齐 — 因为他确实认为 Janet Yellen 在发行方面有所扭曲，” Capelo 说。

    关键词

    Trump, Bessent, Key Square Group, Scott Bessent, 财政部长, 美国, 经济议程, 税收减免, 美联储, Jerome Powell, George Soros, 财政部, 债务管理, 通货膨胀, 项目2025, 财政鹰派

    预测

    未来，Bessent 将在Trump 的领导下推动经济政策，特别是在税收和债务管理方面，以应对不断膨胀的债务和货币政策挑战。

    数据摘要

    • Bessent 62岁
    • 2026年5月美联储主席候选人
    • 2024财年预算赤字6.4% GDP
    • 税收减免方案2025年结束
    • Yellen 领导的FSOC研究气候变化问题
    • 90天内实施利益冲突计划
  • 巴菲特: 3250亿美元现金储备是早期预警信号

    巴菲特: 3250亿美元现金储备是早期预警信号

    • 奥马哈的先知不擅长市场时机把握
    • 但他能识别股票的高价位

    Berkshire Hathaway Inc. 上周报告了其股票持有情况——这是对 Warren Buffett 最新交易的广泛预期的季度更新。报告中有一些值得注意的变化，包括将 Domino’s Pizza Inc. 纳入 Berkshire 的投资组合，以及进一步削减对 Apple Inc. 的持股。

    但是，这些举措被 Berkshire 3250 亿美元 的现金储备所掩盖，这几乎是公司年末现金余额的两倍，也是 Buffett 迄今为止积累的最多现金。

    这一情况出现在 Buffett 最喜欢的估值指标——股市价值与美国经济规模的比率——创下历史新高的时刻。

    综合来看，这可能让人觉得 Buffett 正在试图把握市场的下一个下跌时机，但他所做的事情则更为微妙和深思熟虑——并为投资者提供了重要的启示。

    Buffett 首先承认，他无法预测市场在短期内的走向，包括其偶尔崩溃的时机。

    然而，他能够做的是估计股票在长期内可能带来的回报，并利用这一估计决定在股票与其他资产之间的配置比例。

    这是一个重要的区别。市场转折点的投注是极其困难甚至不可能盈利的，而依据资产的预期长期回报来决定资产配置则可以可靠地、虽然不是完美地进行估算。换句话说，这就是投注于市场不可知的路径与其可能目的地之间的区别。

    例如，在1990年代末的互联网泡沫期间，Buffett 将现金配置从1994年的 1% 提高至1998年的 13%，这段时间估值迅速膨胀。但他在1999年将现金配置降低至 3%，大约在泡沫破裂前 一年，可能是因为他发现了一个有吸引力的目标。事后看来，他可能会认为如果再等 一年，在便宜的机会增多时持有现金会更好，但即使是伟大的 Buffett 也无法预见转折的到来。

    不过，他做了第二好的事情，即在经济下行时期几乎全力使用了 Berkshire 的现金。

    在2008年金融危机前夕，他又进行了调整。Buffett 在2002年市场复苏时开始大幅提高现金配置，最终在2005年达到 25% 的资产配置上限。Berkshire 的现金配置在2006年开始下降，主要是因为其资产的价值持续上升。但当2007年底危机的前兆让股价暴跌时，Buffett 部署了他的现金，并最终在2010年将现金配置降低至 7% 的资产，这部分是由于他在危机高峰期对 Goldman Sachs Group Inc. 的著名投资。

    Buffett 是如何做到的？他押注于一个简单的原则，即估值与未来回报呈反比关系。也就是说，当资产昂贵时，未来回报往往较低，反之亦然。

    如今，市场与GDP的比率甚至高于1990年代末和2000年代中期，这意味着未来回报将更低。与此同时，现金的收益与当时相差无几。难怪 Berkshire 的现金配置是自1980年代中期以来的最高水平。

    Buffett 绝非孤军奋战。事实上，我无法回忆起有哪个时刻如此一致地认为美国股票即将令人失望，至少是按照历史标准来看。

    包括 BlackRock Inc.、The Vanguard Group、Goldman Sachs 和 JPMorgan Asset Management 在内的最大的资金管理公司都预期美国股市将远远低于过去 150年 每年 9% 的历史回报。

    很难反驳这一共识。股票投资者基本上有三种方式获得回报。

    • 一种是股东收益，这包括分红和回购。
    • 第二种是由于销售增长或利润率扩张带来的盈利增长。
    • 第三种是估值变化。

    情况如下：S&P 500 Index 的股息收益率为 1.3%，其最近的 12个月 回购收益率为 1.8%。至于盈利，分析师预计未来几年销售将以每年 4% 的速度增长，这与历史销售增长相符。他们还预计创纪录的利润率将保持在目前水平而非收缩——这是一个慷慨的假设，但我们就这样假设。至于估值，S&P 500 的交易价格为前瞻性收益的 25倍，而自1990年以来的平均水平为 18倍。如果不发生像 2022年 那样的急剧收缩，要恢复到平均水平，其估值必须每年收缩约 3%，需要 10年。

    所有这些加起来，意味着未来 10年 S&P 500 的预期回报约为 4%，这可能并非巧合，正好与大型资金管理者计算的平均预期回报相符。

    与无风险的 三个月期国债 的 4.4% 收益率相比，这也并不是特别令人兴奋。

    没有人能可靠地预测市场的路径，这就是为什么你永远不会看到 Buffett 在市场上进行全仓进出交易。

    但目的地更容易估算，尤其是当市场显得极为昂贵时。当这一目的地相对于现金的回报如此之少时，观察 Buffett 加大他防雨资金的配置就可以了。

    关键词

    Berkshire Hathaway Buffett Domino’s-Pizza Apple 现金储备 股市 估值 长期回报 风险 S&P-500 股息 回购 BlackRock Vanguard Goldman-Sachs JPMorgan 国债 经济 未来回报

    预测

    未来10年，S&P 500的预期回报约为4%，低于历史平均水平。

    数据摘要

    1. Berkshire Hathaway的现金储备达到3250亿美元。
    2. S&P 500的股息收益率为1.3%。
    3. 最近12个月的回购收益率为1.8%。
    4. 预计未来几年销售将以每年4%的速度增长。
    5. S&P 500的前瞻性收益交易价格为25倍，历史平均为18倍。

  • 智利经济回暖: 为博里克带来小幅喘息

    • 第三季度GDP环比增长0.7%
    • 面临挑战：中国产业放缓和国内信心不足

    智利的经济在第三季度恢复了增长，需求回升，这为总统 Gabriel Boric 的政府提供了有限的缓解，因为该政府准备下调今年的增长预测。

    根据中央银行周一报告，国内生产总值较前一个季度增长了 0.7%，超过了调查中分析师的 0.6% 的中位数预期。与去年同期相比，增长 2.3%。

    财政部长 Mario Marcel 本月表示，经济在8月和9月活动收缩后，将低于政府为2024年设定的 2.6% 增长预测。中央银行在一年多的时间里已经将利率下调了 6 个百分点，政府正在采取一切措施吸引投资。

    然而，商业信心依然低迷，失业率高企，Donald Trump 在美国的选举胜利提高了对中国这一智利最大贸易伙伴的更多逆风的预期。

    经济学的观点

    “结果大致符合两周前发布的月度数据，该数据表明8月和9月活动下降，而6月和7月则有所上升。月度数据表明活动势头减弱，并指向第四季度的增长疲软。”

    — Felipe Hernandez，拉丁美洲经济学家

    事实上，根据智利政策制定者对其10月基准利率决策的会议记录，智利的经济政策制定者警告称，由于国内电价上涨和全球地缘政治紧张局势，他们无法排除持续通胀的可能性。

    智利的经济受益于其主要出口商品铜的价格保持在每磅 4 美元以上。然而，由于中国需求疲软和Trump 当选后美元飙升，该价格在最近几周有所下跌。

    关键词

    智利, 经济, Gabriel Boric, Mario Marcel, 国内生产总值, 增长预测, 通胀, 铜, 中国, 特朗普, 美元, 失业率

    预测

    智利经济在未来可能面临增长疲软和持续通胀的风险。

    数据摘要

    • 国内生产总值环比增长 0.7%，同比增长 2.3%
    • 政府2024年增长预测下调至 2.6%
    • 中央银行利率下调 6 个百分点

  • UK Real Yields: 达到2022年以来的最高水平，因经济增长前景改善

    • 美国实际收益率上升促使交易变化
    • 通胀保护收益被视为增长前景的替代指标

    英国通胀挂钩基准债券的收益率首次在两年内突破 1%，因为人们对 Donald Trump 在美国的政策将推动全球经济增长的猜测不断增加。

    也被称为实际收益率，10年期利率周四上涨了 四个基点，达到 1.01%，这是自前首相 Liz Truss 在 2022年10月 发布扩张性预算以来的最高水平。

    这些收益率被视为经济增长前景的代理指标，因为它们衡量了债券投资者在考虑通胀后获得的回报。

    近期英国收益率的上升是本月由美国国债收益率引领的更广泛的重新定价的一部分，后者因市场预期 Trump 的潜在减税和扩张性财政政策将促进经济活动而大幅上涨。

    这一变化的影响被认为是，英国以服务业为主的经济可能比欧元区更不受到可能的美国贸易关税的影响。

    XTB 的研究总监 Kathleen Brooks 说：“金融市场上有一种传言，Trump 可能更青睐英国而非欧洲。如果是这样，这可能会保护增长，并且合理化英国收益率以比欧洲收益率更快的速度上升。”

    本月，英国的10年期实际收益率上升了 12个基点，与美国同类收益率 15个基点 的上涨到 2.10% 相一致。德国的10年期实际收益率本月下降，因为 Trump 的政策可能导致 欧洲央行 的利率大幅下调。

    上一次英国实际收益率达到如此高的水平是在 2022年，当时养老金基金的强制性抛售导致利率全面飙升。历史上，确定收益养老金基金一直寻求通胀挂钩债务来匹配其负债。

    关键词

    英国, 通胀, 基准债券, 收益率, Donald Trump, 经济增长, Liz Truss, 实际收益率, XTB, Kathleen Brooks, 美国国债, 欧洲央行, 养老金基金

    预测

    预计特朗普的政策可能会促进全球经济增长，从而推动英国收益率上升。

    数据摘要

    • 英国10年期实际收益率首次突破 1%，达到 1.01%。
    • 本月英国10年期实际收益率上升了 12个基点。
    • 美国10年期实际收益率上升了 15个基点，达到 2.10%。

  • 日本经济: 超出市场预期，为日本央行加息提供支持

    • 私人消费意外加速增长
    • 净出口对结果产生拖累，减少0.4个百分点

    日本的经济以比预期稍快的速度增长，这为中央银行继续加息的道路提供了支持，同时也减轻了政府在本月即将公布的财政刺激措施方面的压力。

    内阁办公室周五报告称，国内生产总值在截至九月份的三个月内以年化0.9%的速度扩张，低于前期修正后的2.2%增速。这个结果略高于0.7%的共识预期。

    经济放缓将有助于为首相 Shigeru Ishiba 编制即将于下周早些时候发布的刺激方案提供理由。在由于持续的通货膨胀导致选民不满而使执政联盟在上个月失去议会多数席位后，Ishiba 面临恢复支持的压力。

    与此同时，结果比经济学家们的预期略为乐观。私人消费增长从上一季度加速至0.9%，尽管在这一期间遭遇了强台风的影响，仍然超出了预期。内阁办公室表示，人们在汽车、食品和手机上的支出有所增加。

    Rakuten Securities Economic Research Institute 的首席经济学家 Nobuyasu Atago 说：“我们可以看到消费者支出正在稳步回升。通货膨胀仍然较高，但我们也可以看到，由于工资上涨，资金也在流入消费。”他表示：“我们可以说，经济正继续朝着积极的循环发展。”

    周五的数据可能会让 Bank of Japan 继续走向政策正常化的道路，因为中央银行可能会保持其对消费总体稳定的看法，除非国家灾难产生影响，Dai-Ichi Life Research Institute 的高级执行经济学家 Yoshiki Shinke 在 GDP 报告之前的笔记中写道。

    第三季度 GDP 数据将在 12 月 9 日修订，这是 BOJ 在 12 月和 1 月决定政策之前的最后一组增长数据。根据 Bloomberg 的调查，大多数经济学家预计中央银行将在下个月或 1 月加息。

    “令人瞩目的是，这一扩张出乎意料地强劲——并且是由超出预期的消费者支出推动的。对 Bank of Japan 而言，这些数据可能会支持其经济足够强劲以承受进一步减少刺激的观点，并使其更接近于进行下一次加息。”

    —— Taro Kimura，资深日本经济学家

    净出口对增长产生了负面影响，因为日元贬值抬高了进口的价值。这抵消了来自海外游客稳定流入的好处，游客的支出被视为服务出口的一部分。

    关于日本主要贸易目的地的外部需求前景的不确定性正在增加。在中国，当局正在通过积极的刺激措施来提振增长，经济学家预测这些措施可能开始显示出适度的效果。在美国，当选总统 Donald Trump 承诺对所有进口商品，包括来自 Tokyo 的商品，征收更高的关税。

    总体而言，周五的结果表明，传统上被视为通过增强出口来促进增长的日元贬值，继续对经济产生混合影响。

    虽然出口在大部分时间内有所增长，但贬值的货币威胁着重新引发进口通货膨胀，因为它提高了日本从国外采购的商品、原材料和食品的成本。

    企业继续通过价格上涨将不断上升的运营成本转嫁给消费者，这一趋势帮助保持了通货膨胀在 BOJ 的目标之上，持续了 30个月。

    因此，强劲的名义工资增长并未始终转化为实际工资增长，导致消费者不愿意放松开支。各方希望，随着工会和雇主准备进行年终谈判，工资增长的势头能够保持稳定，这些谈判将在 3月 达成协议。

    Ishiba 面临压力，需要支持面临持续通货膨胀的家庭。预计政府将在下周早些时候公布刺激措施，包括向低收入家庭发放现金补助和儿童保育津贴，以及承诺从 1月 到 3月 恢复降低电费和燃气费的补贴。Ishiba 表示，他打算确保一项额外预算，以资助超出去年 13万亿日元 的补充预算的方案。

    日本在 7月 进入外汇市场以支持其货币，但这一措施的影响是短暂的。在 Trump 在 11月5日 的选举中胜出后，日元贬值的趋势加速，本周早些时候跌破了 155日元兑美元 的关口。

    除了对成本和国内需求的影响外，日元贬值还继续削弱日本作为国际经济强国的地位，早些时候，经济在全球排名中滑落至按美元计算的第四位。

    在数据发布后，日元兑美元的汇率大约为 156.50。

    关键词

    日本, 经济, 内阁办公室, 国内生产总值, Shigeru-Ishiba, Rakuten-Securities, Bank-of-Japan, Bloomberg, Donald-Trump, 消费, 通货膨胀, 出口, 进口, 日元, 企业, 工资, 财政刺激

    预测

    日本经济将继续朝着积极的循环发展，可能支持中央银行加息。

    数据摘要

    • GDP年化增长率：0.9%
    • 私人消费增长：0.9%
    • 通货膨胀持续超过BOJ目标：30个月
    • 日元兑美元汇率：156.50
  • 穆迪: 认为印度处于“甜蜜点”，预测2024年增长为7.2%

    穆迪: 认为印度处于“甜蜜点”，预测2024年增长为7.2%

    穆迪评级预测印度经济在2024年将增长7.2%，因为家庭消费缓慢反弹，通货膨胀逐渐缓和。

    “从宏观经济的角度来看，印度经济正处于一个良好的状态，”该评级公司在其最新的2025-26年全球宏观展望报告中表示。它预计2025年的增长率为6.6%，而2026年的增长率为6.5%。

    报告指出，家庭消费预计将受强劲的节日季需求和充足的季风推动的农村支出影响而增长。

    虽然“偶发的食品价格压力仍然在注入波动，”但随着食品价格的放缓，通货膨胀可能会趋向于印度中央银行的目标。

    穆迪评级在报告中表示，印度储备银行“可能会在明年保持相对紧缩的货币政策设置”，并将地缘政治紧张局势和极端天气事件映射为潜在的通货膨胀风险。

    报告还提到，G-20经济体将在2024年增长2.8%，低于前一年的3.0%，并且“将在2026年逐渐缓和”。

    尽管美国的表现优于其他发达经济体，但增长可能会放缓。报告指出，欧洲的“缓慢复苏将逐渐增强”，而尽管有刺激措施，中国的增长预计将减速。

    关键词

    穆迪, 印度, 经济, 家庭消费, 通货膨胀, 中央银行, G-20, 美国, 欧洲, 中国, 2024, 2025, 2026

    预测

    穆迪预计印度经济在2024年将增长7.2%，家庭消费逐渐反弹，通货膨胀缓和。

    数据摘要

    • 2024年印度经济增长预测：7.2%
    • 2025年印度经济增长预测：6.6%
    • 2026年印度经济增长预测：6.5%
    • G-20经济体2024年增长预测：2.8%
    • G-20经济体2023年增长：3.0%

  • 腾讯: 游戏部门复苏后中国逐步恢复

    • 九月季度净收入超出分析师预期
    • 腾讯开启中国科技繁忙的财报季

    腾讯控股有限公司描述了中国经济反弹的初步迹象，此前北京推出了一系列刺激措施，以应对投资者对世界第二大经济体发展轨迹的担忧。

    总裁 Martin Lau 表示，10月份的支付交易有所回升，结束了数月的下降，这得益于政府在9月份推出的多项政策来恢复消费者信心。但他警告说，这些不同的举措需要时间来实施，这意味着恢复不会是立竿见影的。

    在腾讯发布了超出预期的 47% 利润激增的季度财报后，Lau 提出了这样的展望。

    该季度的业绩受益于 Dungeon & Fighter Mobile 的夏季发布，帮助中国最有价值的公司应对经济下滑。社交媒体和娱乐行业的领头羊在该期间的净收入为 532亿 元（约合 74亿美元），超出市场平均预期约 17%。收入增长 8%，达到 1672亿 元，大体符合预期。

    这一表现可能有助于巩固市场对腾讯最终在应对中国经济低迷方面表现得更具韧性的预期，相较于正面临消费者信心受挫的竞争对手 Alibaba Group Holding Ltd. 和 JD.com Inc. 。

    作为腾讯主要股东的 Prosus NV 股票在欧洲的表现大致保持不变。

    “经济复苏需要一些时间，”Lau 在电话会议上告诉分析师。“但从长远来看，我们确实相信经济会重新加速，因为我们感受到政府有强烈的决心来复苏经济。”

    其无处不在的 WeChat 通过提供从打车到餐饮配送的在线服务，反映了经济环境，用户超过十亿。

    在 2023年9月 季度，包含支付网络的金融科技部门实现了自 2022年 疫情低谷以来最慢的增长。

    但在其他方面，腾讯的业务正在迎来转机。全球最大的游戏发行商今年凭借与 Nexon Co. 合作开发的 Dungeon & Fighter Mobile 实现了增长，推动了其核心业务的急需转变。

    腾讯还支持了创纪录的PC热销游戏 Black Myth: Wukong，进一步巩固了其作为行业融资者的声誉。这些突破性的热门游戏帮助腾讯在夏季的游戏阵容中保持了异常的受欢迎度，而竞争对手 NetEase Inc. 和 Mihoyo 也庆祝了新的热门作品。

    预计 Alibaba 和 JD.com 将在本周晚些时候公布季度财报时报告加速增长。中国最大的电子商务平台发布了一系列数据显示在最近结束的 双十一 购物盛典中销售强劲。但分析师也警告说，宣布经济反弹还为时尚早。

    尽管夏季表现强劲，腾讯仍在努力推出与老化的 Honor of Kings 同等水平的真正原创品牌。游戏的制作方 Timi Studios 正在尝试将这款竞技场主打游戏扩展到开放世界和格斗游戏等新类型。若在此过程中出现失误，可能会导致这家在经济低迷期间对成本变得更加谨慎的公司浪费数年和数十亿美元的资源。

    分析师 Robert Lea 表示：“尽管头条数字表现良好，但广告和金融科技的逐步疲软反映了经济逆风加剧的影响，这种影响可能在 2025年 进一步加强。10% 的调整后净利润超出预期主要得益于非经常性因素，包括较低的预提税和来自关联持股的更高收入。”

    • 在中国以外，腾讯将再次依靠其投资组合公司来弥补不足，这得益于即将推出的备受期待的游戏，如 Path of Exile 2 和 Valorant Mobile。
    • 据上个月报道，腾讯甚至考虑与 Ubisoft Entertainment SA 的创始人 Guillemot 家族合作，将其陷入困境的法国投资公司私有化。

    WeChat 仍然是腾讯在线帝国的皇冠明珠，因为它将超过十亿的用户引导至从迷你游戏到直播购物和线下支付的各种服务。周三，腾讯高管们宣传了他们所称的迷你商店的潜力，这是一种基于 WeChat 的购物平台，他们打算逐步改进和扩展。

    这家总部位于 深圳 的公司一直在与 Apple Inc. 进行谈判，讨论如何分配通过中国无处不在的超级应用程序进行的游戏内购买交易费用，这可能为两家公司打开新的收入来源。

    从长远来看，腾讯正像全球科技行业的其他公司一样押注于生成式人工智能，尽管其自有模型和类似 ChatGPT 的工具的采用速度落后于竞争对手，如 TikTok 的母公司 ByteDance Ltd. 和 Baidu Inc.

    腾讯高管表示，人工智能帮助改善了广告投放的精准度，同时他们也在探索将这一技术与现有服务整合的方法。周三，他们警告说，鉴于中国企业软件市场不够成熟，期待人工智能相关收入激增的趋势与美国云计算公司的情况类似，可能还为时尚早。

    “我们需要几个季度才能看到一些大规模的实际应用案例，到那时我们会为大家提供更新。”Lau 说。

    关键词

    腾讯, Martin Lau, 中国经济, Dungeon & Fighter Mobile, WeChat, Alibaba, JD.com, Honor of Kings, Timi Studios, Robert Lea, Path of Exile 2, Valorant Mobile, Apple, ByteDance, Baidu, 生成式人工智能

    预测

    经济复苏需要时间，但政府有强烈的决心来恢复经济增长。

    数据摘要

    腾讯净收入为532亿人民币（约74亿美元），利润激增47%；收入增长8%，达到1672亿人民币。

  • 特朗普交易: 六个图表解读

    • 总统当选者的第二个任期将是经济大幅提升还是毁灭？
    • 经济未来走向的两种可能性

    距离选举日已经过去一周，但人们似乎仍然对当选总统 Donald Trump 是否会对经济产生积极或消极影响感到困惑。一方面， Scott Bessent — 他可能被选为财政部长 — 表示市场毫无疑问地接受了 Trump 2.0 的经济愿景。但另一方面， Anthony Scaramucci 却非常害怕我们会经历一场类似于1929年的股市崩盘。

    那么到底如何呢：资产是否即将进入一个充满 MAGA 狂热的黄金时代，还是我们将在接下来的四年里过着 Costco 的烤鸡预算？答案似乎比这锅乘客座位上的辣椒要复杂得多。为了尝试澄清我们所处的金融格局，这里是一些 Telltale Charts — 今天我们要混合一下内容！— 来自我们的专栏作家。

    “在下图中，我比较了从1928年选举日开始的 Dow Industrials 表现，当时 Herbert Hoover 被选为总统，与一周前以来的表现。它们非常相似，” John Authers 写道。

    “这是否证明 Donald Trump 的第二任期将会像 Hoover 的一样？”他问道。“当然不是。这也正好说明了，在 Hoover 当选和他在1932年被 FDR 击败的四年间 Dow 所经历的情况。”

    问题是，现在的美国经济实际上相当出色。与 Trump 向选民销售的灾难相去甚远， Justin Fox 表示它“目前是世界羡慕的对象。”

    虽然 Trump 承诺要“修复”经济，但 Justin 认为“不干预一件好事可能是最佳选择。”尽管生活成本危机是真实存在的， Justin 将选民的愤怒归因于“2021-2022年通货膨胀波及的持续影响、冻结的住房市场、最近的招聘放缓、党派极化以及对比较国际经济统计数据的令人遗憾的缺乏熟悉。”

    如果 Trump 最终干预经济， Robert Burgess 表示交易员预测通货膨胀将在未来两年内卷土重来。“别提关税了； Trump 的最大通货膨胀提议，正如 TS Lombard 的宏观经济策略师们所看到的，可能是他的大规模驱逐计划，”他写道。更糟糕的是， Bill Dudley 担心如果 Trump 行动鲁莽，联邦储备系统将无法止住经济出血。“中央银行的反应将发生得太晚，无法完全减轻经济影响，”他警告道。

    或许大规模驱逐唯一“好的”用途是私营监狱。 Jonathan Levin 在一个阴暗的转折中表示，

    “交易员推测， Trump 的移民打击将转化为对拘留设施和服务的需求增加，例如 CoreCivic Inc. 和 GEO Group Inc. 提供的服务。这些股票的市场行动表明，2024年的 Trump 交易是2016年的加速版本。”

    与此同时， Allison Schrager 指出了另一个所谓的“ Trump 交易”，即比特币。但她认为这个标签有点误导：“我不会进一步推动当选总统与加密货币之间的类比，”她写道。

    即使 Trump 没有支持加密货币，该资产“可能仍然会有一个不错的周，因为整个市场都在上涨，而加密货币具有高贝塔。这使得加密货币成为一种非常高风险的资产。当其他人变得富有时，你会变得更富有。而当市场崩溃时，你会变得更糟 — 就在你可能最需要资金的时候。这与加密货币作为安全可靠的交易方式的承诺是难以调和的。”

    即使你去掉 Robert F. Kennedy Jr. 在过去一年中所做和所说的所有令人难以置信的事情 — 寄生虫、死鲸和死熊，以及与 Olivia Nuzzi 不明智的纠缠 — 我仍然看不出为什么我们应该信任他来管理美国的医疗保健系统， Mike 也是如此。

    在一篇新的、可免费阅读的评论文章中， LP 的创始人和大股东表示，任命“一位臭名昭著的反疫苗运动者和垃圾科学的传播者”将“是一个灾难性的错误，这将使无数美国人丧命和生病，同时也会损害 Trump 的政治地位，玷污他的第一任期的遗产。”

    如果你忘记了 Trump 第一任期内最大的成就之一是 Operation Warp Speed ，也可以理解。这个价值180亿美元的项目加快了 Covid-19 疫苗的研发，并拯救了无数生命。

    将行政权力交给一个认为儿童疫苗与自闭症相关的知名阴谋论者几乎会抹去这一成功。

    Mike 表示，他“在父母最大的担忧之一是他们的孩子可能感染小儿麻痹症的时代长大。在1955年疫苗推出之前，小儿麻痹症使成千上万的人瘫痪和死亡。如果当时有人告诉我们，反对致命疾病疫苗的人可能会被考虑担任高层总统职位，我们会认为那个人是妄想或精神错乱的。”快进到今天，“让美国再次健康”是许多人欢呼的口号。

    但是 RFK Jr. 不会让我们健康， Mike 说。相反，他将引入一个以疾病为特征的新纪元：“想看到麻疹、腮腺炎和风疹在全国学校的回归吗？任命 Kennedy 。想看到更多人死于 Covid 吗？任命 Kennedy 。想看到白喉激增吗？任命 Kennedy 。”自称为病菌恐惧症患者的 Trump 明智地应该将 Kennedy 从他的行政候选名单中删掉。

    关键词

    Trump, Scott-Bessent, Anthony-Scaramucci, Hoover, Justin-Fox, Robert-Burgess, Bill-Dudley, CoreCivic, GEO-Group, Allison-Schrager, Robert-F-Kennedy-Jr, Mike-Bloomberg, Covid-19, Operation-Warp-Speed

    预测

    经济前景复杂，可能会受到特朗普政策的影响，但当前经济状况良好，干预可能导致通胀卷土重来。

    数据摘要

    特朗普的经济政策预测与1928年霍华德当选后的市场表现相似，但现今美国经济被认为是世界羡慕的对象。

  • Ivanhoe 的 Friedland: 对中国因美国关税的担忧被夸大了

    Ivanhoe 的 Friedland: 对中国因美国关税的担忧被夸大了

    • 加拿大矿业联合主席对北京刺激措施表示乐观
    • 特朗普将以“真正的首席执行官”方式管理他的政府

    根据 Ivanhoe Mines Ltd. 的创始人 Robert Friedland 的说法，自 Donald Trump 第一届政府以来，中国已减少了对美国经济的依赖，使其能够更好地应对总统当选人所承诺的惩罚性贸易关税。

    “中国仍然有很多筹码可以打，”这位加拿大矿业公司的联席主席在悉尼接受采访时表示。

    “它对美国的出口远低于 Trump 第一届政府时期。因此，它对美国关税的敏感性比七八年前要低得多。”

    Trump 表示，他将对来自中国的商品征收 60% 的关税，作为他计划重振美国制造业的一部分。Friedland 说，北京正在观察 Trump 是否会兑现他的威胁，并会提出一项政策回应，可能会导致两国“达成协议”。

    “中国仍在采取一系列措施来刺激消费者需求，以解决地方政府债务问题，我认为在三到五年的时间内，中国仍然看起来非常稳固，”

    他补充道。

    他说，一些海外投资者正在寻求更多地投资中国股市，因为这些市场的价格比某些美国股票更具吸引力。

    根据 Friedland 的说法，Trump 周围的人都是“像 Elon Musk”和硅谷企业家，这是一项积极的举措，他补充说，Trump 可能会像一位真正的执行首席执行官那样运营他的第二届政府。

    “Donald Trump 周围有很多新面孔，”他说。“如果你能吸引很多来自科技领域的年轻有吸引力的人，我对美国的未来感到乐观。”

    关键词

    中国, 美国, Donald Trump, Robert Friedland, 贸易关税, 经济, 消费者需求, 地方政府债务, 投资, 科技, 硅谷, Elon Musk, 美国股市

    预测

    未来三到五年，中国仍将保持稳固的经济表现。

    数据摘要

    • Trump 表示将对中国商品征收 60% 的关税。
    • 中国对美国的出口已显著低于 Trump 第一届政府时期。